【摘要】一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況無(wú)疑是受到所有企業(yè)利益相關(guān)者關(guān)注的，那么對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析顯得尤為重要。進(jìn)行良好的財(cái)務(wù)分析需要對(duì)公司相關(guān)人員采取科學(xué)的方法，以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，根據(jù)會(huì)計(jì)，統(tǒng)計(jì)，企業(yè)戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)數(shù)據(jù)的有關(guān)經(jīng)濟(jì)信息，分析本公司的財(cái)務(wù)運(yùn)行情況以及形成此結(jié)果的過(guò)程和原因，用全面、客觀、真實(shí)的態(tài)度來(lái)評(píng)析公司的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)要做好財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)決策。本文借助萬(wàn)科集團(tuán)10年至14年的償債能力，營(yíng)運(yùn)能力，以及獲利能力情況來(lái)分析萬(wàn)科集團(tuán)的連續(xù)五年的財(cái)務(wù)狀況。

【關(guān)鍵詞】?jī)攤芰?營(yíng)運(yùn)能力 獲利能力

一、萬(wàn)科集團(tuán)概況

萬(wàn)科集團(tuán)的首創(chuàng)地是深圳，創(chuàng)立時(shí)間是1984年，7年之后成為深圳第二家上市的企業(yè)。萬(wàn)科有中國(guó)最大的房地產(chǎn)的美譽(yù)之稱(chēng)。事實(shí)上，萬(wàn)科真正進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)是在1988年，于1933年初步確定公司的核心任務(wù)是：把重心放在大眾住宅。2008年末，萬(wàn)科的發(fā)展出現(xiàn)歷史性的突破，公司業(yè)務(wù)橫跨珠三角，長(zhǎng)三角，黃渤海附近的三十多個(gè)城市。又經(jīng)過(guò)兩年的努力，萬(wàn)科的年銷(xiāo)售額達(dá)到千億元，是全國(guó)首個(gè)房地產(chǎn)類(lèi)行業(yè)實(shí)現(xiàn)千億元年銷(xiāo)售額的公司。曾上榜《福布斯》也曾多次被選為“中國(guó)最受尊敬的企業(yè)”。萬(wàn)科取得如此大的成就，離不開(kāi)企業(yè)的主流價(jià)值文化的引導(dǎo)，萬(wàn)科的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)始終堅(jiān)守價(jià)值底線，對(duì)外界不正當(dāng)?shù)睦嬲f(shuō)“不”用自身的真實(shí)實(shí)力和特有的專(zhuān)業(yè)能力獲取應(yīng)有的那份回報(bào)和榮譽(yù)。

二、案例分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力。

上表反映的是萬(wàn)科集團(tuán)2010年至2014年近五個(gè)年度的流動(dòng)比率數(shù)據(jù)，速動(dòng)比率數(shù)據(jù)，現(xiàn)金比率數(shù)據(jù)和現(xiàn)金流量比率數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的流動(dòng)比率和它的短期償債能力呈現(xiàn)的是正相關(guān)，萬(wàn)科近五年的流動(dòng)比率整體是下降的但幅度不是很大，可以分析出公司的短期償債能力有一定程度減弱。

其次，速動(dòng)比率提供的償債能力信息比流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)的更可靠，因?yàn)槠渌賱?dòng)資產(chǎn)中不包含存貨等很難變現(xiàn)的不具有穩(wěn)定性的流動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)比率在1左右是正常范圍，表中萬(wàn)科的速動(dòng)資產(chǎn)均在0.3到0.5，遠(yuǎn)低于正常水平，這說(shuō)明萬(wàn)科面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)在增大，務(wù)必采取強(qiáng)有力手段增強(qiáng)短期償債能力。

2.長(zhǎng)期償債能力。

10年至14年萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率都遠(yuǎn)超過(guò)50%，保持在75%左右，反映了萬(wàn)科近五年采取擴(kuò)張性的房地產(chǎn)政策，但大面積購(gòu)買(mǎi)土地，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要大量的資金準(zhǔn)備，這就導(dǎo)致萬(wàn)科的銀行借款急劇上漲，負(fù)債增加，從而資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)很高的形態(tài)。從投資者的角度分析，萬(wàn)科在利用負(fù)債為自身獲取利益，舉債經(jīng)營(yíng)的成果較好。從另外的角度來(lái)講，債權(quán)人并不愿意看到如此高的資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期長(zhǎng)期償債能力是反比關(guān)系，這對(duì)萬(wàn)科貸款經(jīng)營(yíng)是非常不利的。

產(chǎn)權(quán)比率揭示的是企業(yè)基本財(cái)務(wù)的穩(wěn)定程度，產(chǎn)權(quán)比率和風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬是正比關(guān)系，即有兩種財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率越高，風(fēng)險(xiǎn)越高，報(bào)酬越高，或者產(chǎn)權(quán)比率越低，風(fēng)險(xiǎn)越低，報(bào)酬越低。表中萬(wàn)科的12年產(chǎn)權(quán)比率達(dá)到360.21%，雖然之后兩年有小幅度的下降，但依然保持百分之三百以上，充分說(shuō)明萬(wàn)科的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是前者。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力的定義是企業(yè)的管理者們對(duì)公司本身資產(chǎn)的使用效率情況，是否在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中合理分配資產(chǎn)的用途，合理配置員工，合理利用企業(yè)現(xiàn)有資源。

1.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的每一個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)存貨營(yíng)運(yùn)情況的指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，我們可以從存貨周轉(zhuǎn)率看出一個(gè)公司對(duì)存貨的管理水平，這一指標(biāo)情況直接決定該公司的償債能力以及獲利能力的高低，一般情況，存貨的資金占用少，流動(dòng)性就會(huì)變強(qiáng)，存貨周轉(zhuǎn)速度就加快。反之，如果企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢的問(wèn)題就會(huì)導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)速度變慢。由于萬(wàn)科集團(tuán)10年至14年存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.27、0.25、0.28、0.32、0.32，呈小幅度波動(dòng)，13年該指標(biāo)上升可能是由于企業(yè)接受了大訂單，必須要增大存貨儲(chǔ)備量來(lái)滿足供應(yīng)，因此，存貨周轉(zhuǎn)率微微上升。而到了14年，可能是銷(xiāo)售萎縮，庫(kù)存出現(xiàn)嚴(yán)重積壓，由此導(dǎo)致的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)下降。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)可以看出公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理效率，一般而言，我們認(rèn)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高對(duì)公司越有利，這說(shuō)明公司的回款速度很快，收賬的周期也很短，將大大降低成本，減少壞賬損失，應(yīng)收賬款。萬(wàn)科10至14年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為43.96、46.18、60.63、54.54、58.87，相對(duì)于2012年來(lái)說(shuō)2014年萬(wàn)科的應(yīng)收賬款率有大幅度下降，13年萬(wàn)科集團(tuán)受房地產(chǎn)的市場(chǎng)宏觀調(diào)控影響，而2012年和2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅度上升也導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升。

3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。萬(wàn)科10年至14年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)分別是0.30、0.29、0.32、0.34、0.32，，連續(xù)五年基本保持在1.3上下，通常而言，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和公司加強(qiáng)內(nèi)部管理密切正相關(guān)，這樣便于公司對(duì)其自身的流動(dòng)資產(chǎn)合理有效的配置。

4.營(yíng)運(yùn)能力分析過(guò)程中存在的不足。在財(cái)務(wù)報(bào)告中分析一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力情況，我們通常只是從一些常規(guī)的指標(biāo)高低區(qū)衡量它的營(yíng)運(yùn)水平，但是實(shí)際生活中評(píng)估企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力可能會(huì)受到很多方面因素的干擾，很難精確的計(jì)算出營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)。

因?yàn)樵谪?cái)務(wù)報(bào)告中，應(yīng)收賬款的計(jì)算過(guò)程中沒(méi)有考慮到實(shí)際的營(yíng)業(yè)收入收回情況，只是簡(jiǎn)單地將理論上的銷(xiāo)售收入比上平均應(yīng)收賬款余額，而實(shí)際上企業(yè)可能存在無(wú)法收回的資金，這部分資金應(yīng)該記入營(yíng)業(yè)外支出，而不是應(yīng)收賬款，這樣我們計(jì)算出來(lái)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就會(huì)出現(xiàn)出入，與理論上不一致。

（三）獲利能力分析

獲利能力反映一個(gè)企業(yè)獲取利潤(rùn)能力的高低，也是判斷企業(yè)是否能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要標(biāo)準(zhǔn)。有關(guān)獲利的常用指標(biāo)有銷(xiāo)售毛利率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，總資產(chǎn)報(bào)酬率，凈資產(chǎn)收益率等。

1.銷(xiāo)售毛利率分析。

表中反映萬(wàn)科集團(tuán)近五年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的速度非常快，但是由于物價(jià)飛漲導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)成本也不斷增長(zhǎng)，而且增長(zhǎng)的速度比主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度快很多，售毛利率也是持其續(xù)下降的。因此，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的邊際利潤(rùn)也是逐年減少的，公司必須及時(shí)采取有效措施降低成本，增加凈利潤(rùn)，提高銷(xiāo)售毛利率。

2.營(yíng)業(yè)能力分析。

萬(wàn)科2010～2013年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率逐年降低，降低了近7個(gè)百分點(diǎn)，但是2014年又比13年增加1.92個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率主要受到兩個(gè)因素的影響，一個(gè)是營(yíng)業(yè)收入，另一個(gè)是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，從表總的數(shù)據(jù)可知，萬(wàn)科集團(tuán)近五年的營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都是呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，然而由于10年至13年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度不及營(yíng)業(yè)收潤(rùn)增長(zhǎng)速度，導(dǎo)致了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的下降，同理，由于14年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度大于當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度，所以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率自然是提高了。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率卻下降了，其中原因可能是制造成本、期間費(fèi)用的增加引起的，具體是哪種原因還需要企業(yè)再做進(jìn)一步的判斷，公司要找準(zhǔn)問(wèn)題的關(guān)鍵所在，實(shí)施強(qiáng)有力的舉措來(lái)應(yīng)對(duì)，這樣才會(huì)提高獲利能力。

3.總資產(chǎn)報(bào)酬率分析。

萬(wàn)科集團(tuán)近五年的總資產(chǎn)報(bào)酬率總體呈下降趨勢(shì)，但是幅度比較小，基本保持在4%左右?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率相對(duì)而言是一個(gè)比較全面反映出企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)和企業(yè)的資產(chǎn)利用效率、獲利能力、以及經(jīng)營(yíng)管理水平是正相關(guān)的。由此，我們不得而知萬(wàn)科集團(tuán)12年至14年近三年的資產(chǎn)利用率在降低，獲利水平也是越來(lái)越弱，經(jīng)營(yíng)管理水平存在不當(dāng)，需完善上層管理，提高管理質(zhì)量，扭轉(zhuǎn)企業(yè)不利的發(fā)展趨勢(shì)。

4.凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率的高低反映的是企業(yè)自有資金投資收益水平高低的指標(biāo)，同時(shí)也是考核企業(yè)獲利能力的核心指標(biāo)。該項(xiàng)指標(biāo)主要是分析股東權(quán)益來(lái)判斷企業(yè)獲取凈利潤(rùn)的能力情況，體現(xiàn)凈資產(chǎn)獲得報(bào)酬的能力。凈資產(chǎn)收益率的適用性比較強(qiáng)，能夠作為各個(gè)行業(yè)評(píng)價(jià)其自身獲利能力指標(biāo)。此

萬(wàn)科10年至14年度的凈資產(chǎn)收益率在降低，10年為16.47%，11年為18.17%，12年為19.66%，13年為19.66%，14年為17.86%，說(shuō)明企業(yè)所有者投所獲得的回報(bào)水平在降低，進(jìn)而得知企業(yè)的獲利能力在減弱。

5.盈利能力方面的改進(jìn)建議。

（1）加大對(duì)期間費(fèi)用的管理控制力度。萬(wàn)科在近三年的發(fā)展中營(yíng)業(yè)收入逐年增張，這說(shuō)明其生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大以及市場(chǎng)占有率在提高，但由此導(dǎo)致的企業(yè)管理費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用以及銷(xiāo)售費(fèi)用也不斷的增長(zhǎng)，并且增長(zhǎng)的速度大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的速度，從而企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率，資產(chǎn)報(bào)酬率等反應(yīng)獲利能力的指標(biāo)下降。我們建議從以下兩個(gè)方面改善：首先，學(xué)會(huì)規(guī)劃，對(duì)下一個(gè)會(huì)計(jì)期間所需的費(fèi)用進(jìn)行合理準(zhǔn)確的預(yù)算，嚴(yán)格控制，同時(shí)監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，及時(shí)分析實(shí)際費(fèi)用和預(yù)算之間存在的差異，然后調(diào)整方向，重新預(yù)算，找準(zhǔn)更有效的方向前進(jìn)。另一方面，企業(yè)要適當(dāng)節(jié)省資源，對(duì)組織內(nèi)部的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，合理配置人員工作，實(shí)現(xiàn)有效的工作開(kāi)展。

（2）重視對(duì)成本控制與管理。萬(wàn)科10年至14年銷(xiāo)售收入是逐年增長(zhǎng)，但是它的成本也是逐年增長(zhǎng)的，且增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)大于其銷(xiāo)售收入，因此它的獲利能力是不斷減弱的。因此，要合理的管理控制成本，應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手，第一，前期要降低采購(gòu)成本，采取招標(biāo)形式尋找合適的供應(yīng)商，獲得物美價(jià)廉的商品。第二，企業(yè)在生產(chǎn)制造過(guò)程中加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)成本的控制，最大限度降低生產(chǎn)成本，公司可以將過(guò)于復(fù)雜且房費(fèi)大量人力物力資源的產(chǎn)品包給其他廠家加工。最后，工廠要把能源消耗降到最低，這是綠色生產(chǎn)的必然走向。

三、結(jié)論

通過(guò)對(duì)中國(guó)最大的房地產(chǎn)公司萬(wàn)科集團(tuán)近五年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了比較詳細(xì)的分析。當(dāng)下，城市化進(jìn)程不斷加快，居民對(duì)房屋的需要力度愈加強(qiáng)烈，對(duì)房地產(chǎn)投資者也越來(lái)越多，由此我們可預(yù)測(cè)，中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間里保持熱門(mén)，盡管萬(wàn)科集團(tuán)長(zhǎng)久保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的良好成果，同時(shí)也有積極穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)。但是，根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)近五年來(lái)的分析，萬(wàn)科的償債、營(yíng)運(yùn)和獲利能力都不是很樂(lè)觀，逐年下降的趨勢(shì)。因此萬(wàn)科只有采取及時(shí)有效的措施，才可以繼續(xù)保持積極的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。在萬(wàn)科公司歷年來(lái)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的幫助下，使得我對(duì)各個(gè)指標(biāo)有了一個(gè)更加深刻與相對(duì)全面的認(rèn)識(shí)，并且讓我真正走出教科書(shū)理論知識(shí)的局限，將它應(yīng)用到實(shí)踐中，從縱向和橫向兩個(gè)不同的角度對(duì)萬(wàn)科公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。

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作者簡(jiǎn)介：晏海云（1993-），女，漢族，江蘇淮安人，碩士研究生，畢業(yè)于南京信息工程大學(xué)，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。