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對(duì)未能在最好時(shí)機(jī)上市的德邦物流來(lái)說(shuō)，如其不能采取積極有效措施來(lái)應(yīng)對(duì)目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，未來(lái)將面臨業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩及市場(chǎng)份額下降的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

盡管順豐、“三通一達(dá)”（申通、圓通、中通與韻達(dá)）在去年已成功實(shí)現(xiàn)借殼上市，但另有一家民營(yíng)快遞當(dāng)家人曾多次表示，將等待IPO，而不會(huì)選擇借殼方式上市。隨著該公司在3月16日更新招股說(shuō)明書，其上市也將提上議程，屆時(shí)，A股將再添一只快遞股。這家公司便是德邦物流股份有限公司（下稱“德邦物流”）。

不同于“三通一達(dá)”，德邦物流以零擔(dān)業(yè)務(wù)為主業(yè)，快遞業(yè)務(wù)目前只能算其輔業(yè)。但公司自2013年進(jìn)入快遞行業(yè)以來(lái)，其扣非后凈利潤(rùn)持續(xù)下降：2013年、2015年與2016年，這一數(shù)字分別同比下滑37%、35%與3%。但在2016年間，順豐與圓通盈利額卻分別以250%與88%速率增長(zhǎng)。

在快遞業(yè)大環(huán)境增長(zhǎng)的背景下，德邦物流何以業(yè)績(jī)下滑？未來(lái)將如何予以改善？就以上相關(guān)問(wèn)題，記者向德邦物流發(fā)送采訪提綱，得到公司的一些回應(yīng)。

由零擔(dān)業(yè)務(wù)切入快遞業(yè)務(wù)

零擔(dān)業(yè)務(wù)，德邦物流目前主營(yíng)收入的大頭，具體是做什么呢？零擔(dān)運(yùn)輸業(yè)務(wù)處于快遞業(yè)務(wù)和整車運(yùn)輸業(yè)務(wù)的中間地帶。在運(yùn)輸行業(yè)中，0～30公斤重的貨物才屬快遞；30～500公斤算小票零擔(dān)的范圍，500～6000公斤屬于大票零擔(dān)。超過(guò)6000公斤以上，通常就可發(fā)整車，這便屬于整車業(yè)務(wù)的范疇。

由此可見(jiàn)，零擔(dān)業(yè)務(wù)就是大件、重貨的快遞業(yè)務(wù)，是指30公斤至一整車的貨物運(yùn)送。

那么，德邦物流是何由來(lái)，既然是以零擔(dān)業(yè)務(wù)為主，后又為何步入了快遞行業(yè)？德邦物流起步于1996年，當(dāng)年，公司現(xiàn)董事長(zhǎng)崔維星創(chuàng)辦了“崔氏貨運(yùn)公司”。2001年，廣州德邦物流注冊(cè)成立，崔維星從此正式啟用“德邦”這個(gè)品牌，開(kāi)始專注于汽運(yùn)業(yè)務(wù)。

此后，德邦物流在全國(guó)逐步建立了多個(gè)直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)、分撥中心。2013年11月，公司在公路快運(yùn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，開(kāi)始向重量更輕，且在全國(guó)發(fā)展如火如荼的快遞業(yè)務(wù)挺進(jìn)。但因其是以重貨運(yùn)輸起家，進(jìn)入快遞業(yè)之初 ，德邦物流便把自己定位在“中國(guó)性價(jià)比最高的重貨快遞”，主要針對(duì)1.5-30公斤的快遞產(chǎn)品的運(yùn)輸，以實(shí)現(xiàn)和其他快遞公司差異化競(jìng)爭(zhēng)。

犧牲利潤(rùn)率搶占市場(chǎng)

在德邦物流現(xiàn)業(yè)務(wù)中，零擔(dān)業(yè)務(wù)仍然是收入的主要來(lái)源，但這方面占主營(yíng)收入的比重在下降。2016年，公司零擔(dān)業(yè)務(wù)在主營(yíng)收入中占比達(dá)74%，但在2014年，這一比例高達(dá)94%。該數(shù)值的縮小，主要受快遞業(yè)務(wù)體量變大的影響，后者占比由5%上升至24%。

一方面，在德邦物流中，低重量級(jí)的快遞業(yè)務(wù)占比在加大，與此同時(shí)，公司也在提升最具重量級(jí)的整車業(yè)務(wù)發(fā)展。2014至2016年間，其整車業(yè)務(wù)貨運(yùn)量分別為58萬(wàn)噸、169萬(wàn)噸、349萬(wàn)噸。

然而，自德邦物流步入快遞行業(yè)以來(lái)，公司運(yùn)輸量雖然在逐年增長(zhǎng)，但落在手上的利潤(rùn)額卻不升反降。2013年，公司營(yíng)業(yè)收入為86億元，2016年，已增長(zhǎng)至170億元。與此同時(shí)，公司2016年扣非后凈利潤(rùn)只有2.02億元，不及2013年的2.07億元，其毛利率下降速度可見(jiàn)一斑。

對(duì)此，德邦物流向《投資者報(bào)》記者解釋，快運(yùn)中的零擔(dān)業(yè)務(wù)作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較高，受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及公司為推廣業(yè)務(wù)加大優(yōu)惠力度等影響，毛利率水平略有下降；快運(yùn)中的整車業(yè)務(wù)推出時(shí)間較短，公司為快速提升市場(chǎng)份額，優(yōu)惠力度較大使得單價(jià)下降引起毛利率水平下降。

錯(cuò)過(guò)最佳上市時(shí)機(jī)

為了快速跑馬圈地，德邦物流不惜降低單價(jià)、犧牲利潤(rùn)。那么，公司計(jì)劃未來(lái)如何改善盈利狀況呢？其向本報(bào)回應(yīng)道，“公司計(jì)劃通過(guò)擴(kuò)大運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、加強(qiáng)運(yùn)輸車輛配置、提高信息化水平，進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)水平?！?/p>

根據(jù)招股書的披露，德邦物流此次所募集的資金，也正是欲加強(qiáng)此方面能力建設(shè)。公司此次共計(jì)劃募集29.8億元，其中3.7億元將用作直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，17.1億元用于零擔(dān)業(yè)務(wù)的車輛購(gòu)置，5.9億元用在快遞車輛購(gòu)置，3.1億元投入在信息化建設(shè)。

看來(lái)，擴(kuò)大規(guī)模被德邦物流視作改善經(jīng)營(yíng)狀況的根本。但公司利潤(rùn)率持續(xù)下滑，說(shuō)明當(dāng)前業(yè)務(wù)可擴(kuò)張余地不夠。若上市募資加大業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，是否會(huì)加劇凈利潤(rùn)下滑？

對(duì)于這一問(wèn)題，德邦物流向本報(bào)答復(fù)道，“零擔(dān)業(yè)務(wù)與快遞業(yè)務(wù)未來(lái)存在較大的增長(zhǎng)空間，行業(yè)集中度將逐步提高?！钡浾咦⒁獾剑涂爝f行業(yè)來(lái)說(shuō)，德邦物流2016年快遞業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入僅為40億元，順豐與申通分別達(dá)到574億元與99億元，德邦物流能否成為快遞行業(yè)日趨集中的受益者，目前并沒(méi)有明顯跡象。

早在2015年，德邦物流就已更新了招股說(shuō)明書，但此后便一直處于證監(jiān)會(huì)審核過(guò)程中。因此快遞專家趙小敏曾對(duì)媒體表示，德邦物流已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最好的上市時(shí)機(jī)。在物流企業(yè)跑馬圈地時(shí)期，時(shí)間要比成本重要得多，且隨著“三通一達(dá)”及順豐控股的陸續(xù)上市，市場(chǎng)對(duì)快遞股已經(jīng)產(chǎn)生了審美疲勞。

對(duì)未能在最好時(shí)機(jī)上市的德邦物流來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)還不止于此。2016年11月，京東物流正式宣布向社會(huì)開(kāi)放，也成為繼蘇寧之后又一家向社會(huì)開(kāi)放物流的電商巨頭。今年3月22日，阿里巴巴宣布，將在馬來(lái)西亞設(shè)立物流和電子商務(wù)中心。

面對(duì)電商巨頭也加入快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，德邦物流也在招股書中表示，如公司不能采取積極有效措施來(lái)應(yīng)對(duì)目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，未來(lái)將面臨業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩及市場(chǎng)份額下降的雙重風(fēng)險(xiǎn)。