陳靜

摘要：2004年德隆系轟然倒塌，它對與之相關(guān)的個人、企業(yè)、上市公司以及金融機構(gòu)產(chǎn)生了不同程度的影響，對社會發(fā)展、經(jīng)濟發(fā)展以及國家金融體系產(chǎn)生了很大的不利影響，這就對其它準金融控股企業(yè)集團、金融監(jiān)管機構(gòu)的風(fēng)向控制敲響了警鐘。本文以德隆案例為背景，研究探討了準金融控股企業(yè)集團發(fā)展及破產(chǎn)風(fēng)險控制。

關(guān)鍵詞：準金融控股企業(yè)集團 破產(chǎn) 德隆

準金融控股企業(yè)集團的破產(chǎn)風(fēng)險有著傳染、外溢兩大特征，這一集團的破產(chǎn)極易導(dǎo)致社會動蕩、金融危機，所以德隆集團的破產(chǎn)危機為“怎樣控制準金融控股企業(yè)集團的破產(chǎn)風(fēng)險”提供了很好的研究案例。

一、德隆集團破產(chǎn)為準金融控股集團的發(fā)展與危機防控敲響了警鐘

產(chǎn)融結(jié)合是促進德隆集團快速發(fā)展的主要核心，其基本的發(fā)展路線為：對金融進行實業(yè)控制，進而實現(xiàn)“收購融資再收購再融資”的不斷循環(huán)，再把金融機構(gòu)作為集團的融資平臺。在這種資本運作中，資金鏈條一環(huán)接著一環(huán)，其中任何一個環(huán)節(jié)發(fā)生問題，均會對整個資金鏈的穩(wěn)定產(chǎn)生極大的影響。德隆集團將收購兼并的金融機構(gòu)歸納到了集團內(nèi)部的資本市場中，大大提高了自己的融資能力，雖然融資約束這一問題得到了解決，但是也因為財務(wù)管理不善給整個集團的發(fā)展埋下了巨大的破產(chǎn)風(fēng)險。德隆集團破產(chǎn)后，對其旗下很多金融機構(gòu)的委托理財業(yè)務(wù)造成了上百億元的損失，該集團的信用體系遭到徹底的破壞，資金鏈徹底斷裂，使得實體企業(yè)生產(chǎn)陷入巨大的困境中，德隆集團這一產(chǎn)業(yè)、股市中的神話遭到破滅。但是，值得引起高度重視的是，德隆集團破產(chǎn)影響的波及范圍很大除了對德隆企業(yè)自身造成了不可挽回的影響，通過信用鏈條對與之相關(guān)的個人、企業(yè)、組織也造成了巨大的影響，嚴重影響了社會、經(jīng)濟以及國家金融體系的發(fā)展，同時還對其它準金融控股企業(yè)集團、金融監(jiān)管部門、非銀行金融機構(gòu)、上市公司以及銀行等的風(fēng)險控制敲響了警鐘。此外，德隆集團的破產(chǎn)處理經(jīng)驗是很值得該領(lǐng)域總結(jié)、學(xué)習(xí)的。

二、中國準金融控股企業(yè)集團的發(fā)展現(xiàn)狀、風(fēng)險特征

1.發(fā)展現(xiàn)狀

在我國當(dāng)前已有的準金融控股企業(yè)集團中，除了紅塔、寶鋼、首創(chuàng)以及華能等的中央直屬大型企業(yè)集團外，還有德隆、海爾、新希望等大型民營企業(yè)集團，深圳市投資控股有限公司、上海國際集團等地方政府主導(dǎo)的國有資產(chǎn)投資經(jīng)營公司。在準金融控股企業(yè)集團迅速發(fā)展的過程中，不僅缺乏有效的整合，還存在過度強調(diào)片面擴張現(xiàn)象，不能將多元化的優(yōu)勢充分體現(xiàn)出來，管理階層的人員也沒有充分深入地了解產(chǎn)融結(jié)合之后的風(fēng)險特性，缺乏對實際債務(wù)的有效控制，所以使得整個集團存在著巨大的破產(chǎn)風(fēng)險，與此同時，也增加了造成金融危機的風(fēng)險。

2.風(fēng)險特征

準金融控股集團包含了金融、實業(yè)這兩大領(lǐng)域，所以在經(jīng)濟體系內(nèi)、金融系統(tǒng)以及集團的內(nèi)部就會產(chǎn)生傳染風(fēng)險。所以，準金融控股企業(yè)集團既能夠成為金融風(fēng)險的產(chǎn)生地，還能夠作為經(jīng)濟、金融風(fēng)險的導(dǎo)體，有著風(fēng)險外溢、風(fēng)險傳染這兩大特征。為了將準金融控股企業(yè)集團的危機風(fēng)險控制在最小范圍、最低層次，就應(yīng)當(dāng)建立完善的金融監(jiān)管與市場退出機制。

三、德隆危機的啟示：控制破產(chǎn)風(fēng)險的幾點建議

1.防止風(fēng)險在準金融控股集團內(nèi)部相互傳染

德隆集團面對著很多的外在壓力，比如債權(quán)銀行停貸收貸產(chǎn)生的資金壓力、各種的法律訴訟等等，這就使得很多企業(yè)陷入了巨大的經(jīng)營困境中。德隆集團破產(chǎn)涉及到了很多的企業(yè)，其根本原因是公司之間、各個部門之間的資金流動過于隨意，金融鏈、產(chǎn)業(yè)鏈間的防火墻失去應(yīng)有的效果，破產(chǎn)風(fēng)險不僅被迅速放大，并且在各個子公司之間相互傳染。所以，準金融控股企業(yè)集團應(yīng)當(dāng)在以下幾個方面設(shè)置“防火墻”，

第一，在金融部門、實業(yè)間建立法人防火墻，這樣可以在很大程度上防止金融業(yè)、實業(yè)的混淆，阻止金融風(fēng)險、實業(yè)風(fēng)險兩者之間的傳遞，盡量減小利益沖突風(fēng)險；準金融控股企業(yè)集團應(yīng)當(dāng)建立法人防火墻，將個體風(fēng)險傳遞產(chǎn)生的“多米諾骨牌”效益隔斷開來，進而使得單個子公司的經(jīng)營風(fēng)險不會影響到控股公司。

第二，在金融機構(gòu)建立相應(yīng)的業(yè)務(wù)防火墻，也就是禁止、限制金融控股公司及其旗下金融機構(gòu)的聯(lián)合經(jīng)營行為、業(yè)務(wù)范圍等，本質(zhì)上是限制其權(quán)利能力，進而將風(fēng)險進行轉(zhuǎn)移，對子公司的清償能力產(chǎn)生一定的影響。所以，限制金融控股公司的權(quán)限不僅能夠?qū)ζ溥\作進行規(guī)范，還能夠為社會公眾的利益提供一定的保障。

第三，在集團內(nèi)建立人事與資金防火墻。（1）人事防火墻指的是限制、禁止高級管理人員、董事以及相關(guān)職員在經(jīng)營不同業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)機構(gòu)間的連鎖兼職行為；對于人事制度安排，準金融控股企業(yè)集團應(yīng)當(dāng)對所有人員的任職資格進行嚴格的考察，建立有效的人事防火墻，比如禁止金融、實業(yè)兩部門人事的兼任。（2）資金防火墻指的是在金融控股及其子公司滿足資本充足率的條件下，金融、實業(yè)等部門以及各個公司間的資金流動應(yīng)當(dāng)符合資金與財務(wù)管理制度、公司章程以及相關(guān)的法律法規(guī)，不能再公司內(nèi)隨意流動；在準金融控股企業(yè)集團中，風(fēng)險傳播的途徑之一就是各個部門間資金的流動。

2.對準金融控股企業(yè)集團的風(fēng)險進行有效監(jiān)管

德隆危機主要來源于旗下上市公司股票違規(guī)操作，及其開展的保底委托理財業(yè)務(wù)，其風(fēng)險積累長達7年，這表明準金融控股集團風(fēng)險監(jiān)管有著很大的缺陷，更有監(jiān)管真空現(xiàn)象。德隆危機影響極其惡劣，這就說明對準金融控股企業(yè)集團的風(fēng)險進行有效監(jiān)管勢在必行。主要的措施有：

第一，控制金融控股公司市場準入的風(fēng)險：嚴格審查準金融控股企業(yè)集團的資本運作情況、財務(wù)狀況，有效避免風(fēng)險的積累與傳染；嚴格審查第一大股東出資額、資本總額，降低擠兌風(fēng)險發(fā)生的可能性；嚴格審查高級管理人員、業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營地域等等，促進風(fēng)險的控制，推進區(qū)域金融的健康、可持續(xù)發(fā)展。

第二，嚴格監(jiān)管準金融控股企業(yè)集團的破產(chǎn)風(fēng)險：準金融控股企業(yè)集團的資本規(guī)模非常大，不僅涉及很廣的經(jīng)濟面，與其利益相關(guān)的人員也有很多，一旦破產(chǎn)風(fēng)險過度積累，極易由破產(chǎn)導(dǎo)致金融危機的發(fā)生。德隆集團的破產(chǎn)給中國金融監(jiān)管機構(gòu)敲了一記警鐘，因此，金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)做好監(jiān)管工作，嚴密監(jiān)控準金融控股企業(yè)集團中存在的破產(chǎn)風(fēng)險，主要的措施有：（1）建立完善的監(jiān)控機制，對分業(yè)進行加強監(jiān)管，并在此基礎(chǔ)上，利用全國金融監(jiān)管委員會來監(jiān)管集團破產(chǎn)風(fēng)險；（2）建立健全的風(fēng)險預(yù)警機制，如果附屬企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警值超出預(yù)定值，對其進行通報，并要求該企業(yè)在規(guī)定的時間內(nèi)制定有效的措施對其進行改正，如果沒有按規(guī)定執(zhí)行應(yīng)當(dāng)對其做出吊銷營業(yè)執(zhí)照、停業(yè)整頓等處罰，進而避免集團內(nèi)部破產(chǎn)風(fēng)險的擴大與傳染，防止金融系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。

結(jié)語：該篇文章以德隆系為案例，研究探討了中國準金融控股企業(yè)集團的發(fā)展與破產(chǎn)風(fēng)險，并在此基礎(chǔ)上從防止風(fēng)險在準金融控股集團內(nèi)部相互傳染、對準金融控股企業(yè)集團的風(fēng)險進行有效監(jiān)管兩方面提出了控制破產(chǎn)風(fēng)險的幾點建議，以期為準金融控股集團的發(fā)展提供可以借鑒的資料。