高靜嚴(yán)

[摘要]文章運(yùn)用多種宏觀經(jīng)濟(jì)模型綜合評(píng)價(jià)我國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的“四萬億”投資計(jì)劃，首先根據(jù)IS-LM模型分析“四萬億”計(jì)劃對(duì)我國(guó)短期經(jīng)濟(jì)的影響，之后結(jié)合蒙代爾-弗萊明模型探索開放條件下“四萬億”計(jì)劃對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，并利用AS-AD模型淺析其對(duì)我國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

[關(guān)鍵詞]“四萬億”計(jì)劃；擠出效應(yīng)；通貨膨脹；長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

[DOI]1013939/jcnkizgsc201650012

1引言

2008年9月，全球金融危機(jī)全面爆發(fā)后，世界各主要經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速劇烈下滑的傾向，國(guó)際有效需求急劇下滑。到11月和12月，我國(guó)進(jìn)出口總值開始呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，我國(guó)的外向型經(jīng)濟(jì)面臨極大風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大。在此背景下，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列旨在擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“四萬億”投資計(jì)劃，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)在較短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)了快速增長(zhǎng)，避免了經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。然而，“四萬億”投資計(jì)劃帶來的超大規(guī)模政府干預(yù)勢(shì)必會(huì)對(duì)開放條件下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展帶來一定負(fù)面影響。

2“四萬億”計(jì)劃對(duì)短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

21商品市場(chǎng)中

在商品市場(chǎng)中，不考慮利率變動(dòng)對(duì)投資的影響，投資是外生變量。同時(shí)，在短期模型中，價(jià)格具有黏性，不考慮價(jià)格變動(dòng)。在消費(fèi)需求內(nèi)生化的計(jì)劃支出函數(shù)中：

Ep=C+I+G+（X-M）=C0+MPC×Y+I0+（X0-M0）

政府支出G是外生變量，政府“四萬億”計(jì)劃直接增加政府支出，進(jìn)而增加計(jì)劃支出，當(dāng)計(jì)劃支出等于產(chǎn)出、商品市場(chǎng)均衡時(shí)：

Ep=Y

將上式與計(jì)劃支出函數(shù)聯(lián)立，可得到：

Y=AP1-MPC，[其中AP=C0+I0+（X0-M0）]

假定“四萬億”計(jì)劃使政府支出增加了ΔG，則產(chǎn)出增加ΔY=ΔG1-MPC，產(chǎn)出上升，將拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，擴(kuò)大就業(yè)規(guī)模。而且，產(chǎn)出增長(zhǎng)量大于政府支出量，乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大了“四萬億”計(jì)劃對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響程度。

從“四萬億”投資計(jì)劃的構(gòu)成來看，保障性安居工程、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和醫(yī)療衛(wèi)生與文化教育投資都有助于提高社會(huì)保障水平，減小城鄉(xiāng)居民未來預(yù)期的不確定性，在一定程度上會(huì)提高居民邊際消費(fèi)傾向MPC，擴(kuò)大乘數(shù)效應(yīng)，使“四萬億”計(jì)劃的影響進(jìn)一步增大。

22商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)中

商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)結(jié)合后，投資受利率影響，不再是外生變量，這里使用IS-LM模型進(jìn)行分析，見圖1。上文分析的商品市場(chǎng)對(duì)應(yīng)IS曲線，在不考慮貨幣市場(chǎng)時(shí)，“四萬億”計(jì)劃使產(chǎn)出在利率不變的情況下增加，IS曲線向右平移ΔY=Y2-Y0單位。引入貨幣市場(chǎng)后，產(chǎn)出Y的增加導(dǎo)致貨幣交易性需求和預(yù)防性需求上升，貨幣總需求增加，而貨幣供給不變，貨幣供不應(yīng)求，使利率上升，以壓縮過多的貨幣需求，在圖中表現(xiàn)為新均衡點(diǎn)E1對(duì)應(yīng)的利率水平高于初始均衡點(diǎn)E0對(duì)應(yīng)的利率水平。利率上升造成的投資減少擠出了部分產(chǎn)出上升，使實(shí)際產(chǎn)出增加量小于ΔY，為Y1-Y0，（Y2-Y1）代表了“四萬億”計(jì)劃擠出的私人投資。

我國(guó)政府在實(shí)施“四萬億”投資計(jì)劃的同時(shí)，輔以適度寬松的貨幣政策，增加貨幣供給，減輕貨幣供不應(yīng)求的狀況，使LM曲線適當(dāng)右移，減小利率的上升幅度，緩解擠出效應(yīng)對(duì)私人投資的負(fù)面影響。

3在開放環(huán)境中“四萬億”計(jì)劃對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

由于我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)施管制政策，資本不完全流動(dòng)，資本流動(dòng)性較差，所以BP曲線斜率較小，曲線較為平緩。同時(shí)，我國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，國(guó)家對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管、適時(shí)對(duì)人民幣匯率實(shí)施宏觀調(diào)控，并沒有實(shí)現(xiàn)真正的浮動(dòng)匯率。特別在全球金融危機(jī)的背景下，我國(guó)匯率制度實(shí)質(zhì)上是一種比較寬松的固定匯率制，因此在利用蒙代爾-弗萊明模型分析時(shí)假定我國(guó)采用固定匯率制。

設(shè)我國(guó)經(jīng)濟(jì)初始均衡點(diǎn)為A點(diǎn)，“四萬億”計(jì)劃相當(dāng)于一個(gè)強(qiáng)力擴(kuò)張性財(cái)政政策，使IS曲線右移至IS′，此時(shí)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡的點(diǎn)為B點(diǎn)。B點(diǎn)位于BP曲線上方，利率水平較高，外國(guó)資本有流入傾向，刺激人民幣需求上升，供不應(yīng)求，有升值壓力。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定在一定范圍內(nèi)，央行會(huì)增發(fā)人民幣，吸入外幣，等價(jià)于實(shí)行寬松的貨幣政策，造成人民幣供給增加，國(guó)家外匯儲(chǔ)備上升，于是LM曲線也會(huì)右移至LM′，最終LM′曲線與IS′曲線的交點(diǎn)C在BP曲線上，C點(diǎn)是最終的均衡點(diǎn)。與A點(diǎn)相比，C點(diǎn)處的產(chǎn)出和利率水平均較高。詳見圖2。

由此可見，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，“四萬億”投資計(jì)劃仍能有效增加產(chǎn)出，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與發(fā)展。但是，伴隨著高產(chǎn)出，高利率可能吸引國(guó)際熱錢進(jìn)入我國(guó)，推動(dòng)資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫膨脹，增加我國(guó)貨幣金融體系中的不穩(wěn)定因素，一定程度上解釋了金融危機(jī)之后幾年我國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的波動(dòng)。

4“四萬億”計(jì)劃對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

41利用靜態(tài)AS-AD模型分析

在中長(zhǎng)期模型中，價(jià)格水平在某一期內(nèi)保持不變，跨期會(huì)發(fā)生變化。假定“四萬億”計(jì)劃實(shí)施前我國(guó)經(jīng)濟(jì)位于潛在產(chǎn)出水平Y(jié)*，價(jià)格水平為P0?！八娜f億”投資和寬松的貨幣政策都使總需求上升，所以AD曲線右移至AD1。AD1與AS曲線確定了新均衡點(diǎn)A，該點(diǎn)處的產(chǎn)出水平增加到Y(jié)1，社會(huì)價(jià)格水平上升到P1。所以在下一期，AS曲線的基點(diǎn)變?yōu)椋╕*，P1），于是AS曲線左移至AS1，與AD1曲線交于B點(diǎn)。與A點(diǎn)相比，這時(shí)的產(chǎn)出水平下降到Y(jié)2，但仍大于Y*，價(jià)格水平由P1 上升到P2。所以AS1曲線將繼續(xù)向左平移直到與AD1曲線的交點(diǎn)位于潛在產(chǎn)出水平上，這時(shí)的價(jià)格水平為P3，高于初始價(jià)格水平。詳見圖3。

因此，盡管從短期來看，“四萬億”計(jì)劃可以在價(jià)格水平不變的情況下增加產(chǎn)出，使其高于潛在產(chǎn)出水平。但是從中長(zhǎng)期來看，由于擴(kuò)張性財(cái)政政策并不能改變長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要素，潛在產(chǎn)出不會(huì)增加，所以產(chǎn)出最終會(huì)回到潛在產(chǎn)出水平，而價(jià)格水平會(huì)有所上升，增加我國(guó)的通貨膨脹壓力。

42利用動(dòng)態(tài)DAS-DAD模型分析

假定初始狀態(tài)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出為潛在產(chǎn)出水平Y(jié)*，貨幣供給增長(zhǎng)率與通脹率同為π。在動(dòng)態(tài)模型中，總需求的表示式為：

Y=Y-1+δf+（m-π）

在第一期，“四萬億”投資使商品市場(chǎng)中的需求變化量f增加，同時(shí)，寬松的貨幣政策使貨幣供給增長(zhǎng)率上升為m1，因此動(dòng)態(tài)總需求DAD曲線右移至DAD1，這一期內(nèi)DAS曲線不變，與DAD1曲線交于點(diǎn)A，得到的產(chǎn)出水平上升至Y1，通脹率增加到π1。在第二期，由于產(chǎn)生了通脹預(yù)期π1，DAS曲線左移至DAS1，經(jīng)過點(diǎn)（Y*，π1）；總需求表達(dá)式中，Y-1由Y*增大為Y1，政府投資在第二期沒有變化，f由一定數(shù)值減小為0，貨幣供給增長(zhǎng)率仍保持在m1，綜合以上考慮，總需求將有一定的下降，所以DAD1曲線會(huì)左移至DAD2；曲線DAS1與DAD2交于點(diǎn)B，這時(shí)產(chǎn)出水平由Y1下降到Y(jié)2，通脹率由π1增加到π2。在第三期，動(dòng)態(tài)總供給和總需求曲線都將繼續(xù)左移。經(jīng)過多期之后，動(dòng)態(tài)總供給曲線和動(dòng)態(tài)總需求曲線將最后相交于潛在產(chǎn)出水平上，最終的通脹率將等于變化后的貨幣供給增長(zhǎng)率m1，高于初始通脹率π0。詳見圖4。

圖4基于動(dòng)態(tài)AS-AD模型的分析

由此可知，“四萬億”投資計(jì)劃和配套的貨幣政策將會(huì)引發(fā)中長(zhǎng)期物價(jià)上漲，通脹率上升，對(duì)居民的日常生活產(chǎn)生負(fù)面影響。而且，由政府政策造成的價(jià)格波動(dòng)將不利于我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制的完善和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)作。

5結(jié)論

在全球金融危機(jī)的惡劣環(huán)境下，我國(guó)的“四萬億”投資計(jì)劃的確對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到巨大的拉動(dòng)作用，使就業(yè)規(guī)模保持在穩(wěn)定水平，避免了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”，有利于保證國(guó)內(nèi)社會(huì)的穩(wěn)定。

然而，從長(zhǎng)期看，“四萬億”計(jì)劃的負(fù)面影響也不能忽視。首先，該計(jì)劃對(duì)教育、文化事業(yè)的投入比重很小，而且政府投資的擠出效應(yīng)可能導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率下降，不利于人才、資本等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要素的積累，對(duì)潛在產(chǎn)出水平增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)很?。黄浯?，計(jì)劃的主要投資方向是住房、道路等重大基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的重視極有可能增加經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的難度，加劇產(chǎn)能過剩和環(huán)境污染；最后，政府巨額投資帶來的政府赤字和通貨膨脹是對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的巨大沖擊，市場(chǎng)將需要很長(zhǎng)時(shí)間消解其帶來的負(fù)面影響。

總之，“四萬億”計(jì)劃使我國(guó)在短期中較快地度過經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但在長(zhǎng)期中對(duì)提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和國(guó)家綜合競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)很小，甚至有一定的負(fù)面作用，是一個(gè)救急的較為短視的政策。

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