肖銘彬

【摘要】近年來全球金融市場動蕩加劇，人民幣匯率形成機制更加市場化，人民幣國際化進程加快，外貿企業(yè)面臨的匯率風險越來越大。本文分析了當前全球經(jīng)濟形勢及匯率風險類別，提出了應對匯率風險的措施及建議，對外貿企業(yè)規(guī)避匯率風險有重要借鑒意義。

【關鍵詞】匯率風險 外貿企業(yè) 風險管理

一、當前外貿企業(yè)面臨的外匯環(huán)境分析

（一）全球主要貨幣匯率波動加劇

近三年來，全球主要貨幣匯率波動日益劇烈。2013年底開始，美聯(lián)儲宣布縮減購債規(guī)模，逐步退出QE并開啟加息進程，美國力圖通過塑造“強勢美元”來吸引全球資金以推動本國經(jīng)濟快速恢復。特朗普政府政策的不確定性也增加了美元波動的風險。歐盟受歐債危機拖累，經(jīng)濟復蘇遲緩，加之英國退歐以及歐洲國家大選帶來的影響，歐盟解體及歐元崩潰的風險日益加大，歐洲央行不得不延續(xù)量化寬松政策以自救。日本“安倍經(jīng)濟學”寬松的貨幣政策緊盯收益率曲線讓日元持續(xù)疲軟。在此背景下，美元指數(shù)屢創(chuàng)新高，全球其他貨幣均處于持續(xù)貶值狀態(tài)。此外，全球地緣政治的不確定性，也給匯率波動帶來了較大的潛在風險。

（二）中國匯率形成機制日益市場化

自2014年以來，為建立以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，中國人民銀行逐步加大匯改推動力度。2014年3月14日，中國人民銀行第5號公告，將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度由原來的1%擴大到2%，增強了人民幣匯率雙向浮動的彈性，成為強化人民幣匯率市場化形成機制的轉折點，自此正式打開了人民幣兌美元貶值的通道。2015年8月11日，人民銀行宣布調整人民幣兌美元匯率中間價報價機制，不再緊盯美元，逐步轉向參考一籃子貨幣，人民幣匯率形成機制進一步市場化。2016年10月1日，國際貨幣基金組織宣布人民幣正式納入SDR，人民幣國際化進程加快。人民幣匯率市場化形成機制得到有效推進的同時，外貿企業(yè)面臨的外匯風險也在逐步增大。以美元為例，美元兌人民幣匯率由2014年初的最低6.0406上漲到了2016年底的最高6.9633，波動幅度高達15.28%，給外貿企業(yè)尤其是進口企業(yè)及持有美元債務的企業(yè)帶來了較大的匯率風險。

二、外貿企業(yè)匯率風險類型

根據(jù)外貿企業(yè)涉及外匯的相關業(yè)務，可以將外貿企業(yè)主要面臨的匯率風險分為以下三種：進口業(yè)務風險、出口業(yè)務風險、融資業(yè)務風險。

（一）出口業(yè)務風險

我國出口企業(yè)國際結算方式通常采用跟單信用證或T/T方式收款，出口企業(yè)在完成發(fā)貨并在單證相符后才能結匯收到相關貨款，如果出口企業(yè)未通過遠期等金融工具進行套期保值，會存在匯率波動風險。如結匯時人民幣升值，則合同項下對應外幣兌換成人民幣的金額則會減少，從而會導致外貿企業(yè)產(chǎn)生匯兌損失。

（二）進口業(yè)務風險

為防范境外供應商信用風險，進口企業(yè)通常會采用信用證付款或部分T/T預付款貨到后結清貨款方式進行國際結算。從簽訂合同到驗單付款通常需要一定時間跨度，期間可能會發(fā)生匯率波動的風險。如結算付款時人民幣貶值，則進口企業(yè)同樣會發(fā)生匯兌損失的風險。

（三）融資業(yè)務風險

外貿企業(yè)通常經(jīng)營毛利較低，資金周轉較大。為滿足日常進出口業(yè)務的順利開展，外貿企業(yè)通常會通過融資業(yè)務解決流動資金周轉問題。在外幣融資利率較低的情況下，通常會選擇外幣融資或進行進口押匯等業(yè)務，從而使得外貿企業(yè)融資業(yè)務面臨匯率風險敞口。

三、外貿企業(yè)規(guī)避匯率風險的措施思考

（一）加強專業(yè)人才培養(yǎng)、制定風險應對策略

面對新形勢下世界主要貨幣匯率波動的風險，外貿企業(yè)應首先加強專業(yè)人才的培養(yǎng)，及時了解世界主要國家貨幣及財政政策，跟蹤全球的政治經(jīng)濟形勢，能夠對主要貨幣走勢進行合理分析，從而充分識別相關匯率風險，選擇適當幣種進行結算。在風險識別及合理評估的基礎上制定有效的風險管理策略，應對可能產(chǎn)生的匯率風險。

（二）合理利用衍生金融工具進行風險對沖

目前，我國人民幣遠期、掉期及外匯期權等衍生金融工具逐步健全，外貿企業(yè)可以根據(jù)自身對匯率風險的判斷選擇最佳的風險管理工具，進行套期保值及風險對沖。比如，2014年以來，在美國退出量化寬松貨幣政策的大形勢下，人民幣兌美元大幅貶值，歐債危機及英國退歐公投等因素導致歐元、英鎊兌人民幣下跌明顯。對于出口企業(yè)來講，收取美元可以坐享人民幣貶值的紅利，而對于進口企業(yè)來講，遠期支付美元將面臨著匯兌損失的風險。外貿企業(yè)可以通過與銀行簽訂遠期結匯合同鎖定匯率，也可以選擇歐元、英鎊等貨幣進行國際結算來規(guī)避風險。特朗普上臺以后，美國的經(jīng)濟政策不確定加強，今年美元兌人民幣結束單邊上漲的走勢，雙向波動更加明顯，出口企業(yè)也應根據(jù)自身情況，進行全部或部分匯兌風險對沖。除了常規(guī)的遠期結售匯以后，外貿企業(yè)還可以選擇外匯期權進行風險應對，如果外貿企業(yè)對結算貨幣未來走勢無法準確判斷，可以通過支付一定的期權費來獲取在未來某個時點以特定價格結匯的權利。以出口業(yè)務為例，如果未來人民幣兌結算貨幣貶值，則外貿企業(yè)無須行權，如果未來人民幣兌結算貨幣升值，則可以通過外匯期權行權來鎖定外匯收入。

（三）使用人民幣進行跨境結算

伴隨著人民幣國際化進程的加快，人民幣在全球市場中也開始扮演越來越重要的作用，與其他非美貨幣相比人民幣幣值整體相對穩(wěn)定?？缇迟Q易以人民幣結算已逐步用于國際間外貿交易中，特別是“一路一帶”沿線的相關國家，當前已有超過100個國家將人民幣作為其開展貿易的備選貨幣。外貿企業(yè)在開展進出口業(yè)務時，充分推動使用人民幣結算可以幫助外貿企業(yè)有效規(guī)避匯率風險。比如當前進口業(yè)務使用人民幣結算相較使用美元結算可以有效規(guī)避匯率風險。

（四）合理匹配進出口資金、縮短結算周期

對于既有出口業(yè)務又同時開展進口業(yè)務的外貿企業(yè)，可以根據(jù)進出口合同簽訂情況對資金收支進行合理匹配。比如一家外貿企業(yè)在未來某個日期同時有一筆外匯收款及外匯付款，則該外貿企業(yè)可以選擇不進行外幣結算，直接使用出口收匯進行進口付匯，從而規(guī)避了匯率波動風險。即使無法完全匹配，也可以部分對沖匯率風險。此外，在匯率波動較大的時期，盡量縮短國際貨款結算周期，也有利于外貿企業(yè)一定程度上規(guī)避匯率風險。

四、結語

在全球匯率波動風險逐步加大的新形勢下，我國外貿企業(yè)應充分樹立風險管理意識，加快外匯專業(yè)人才的培養(yǎng)，加強對國際宏觀經(jīng)濟形勢及主要貨幣走勢的跟蹤分析，充分識別評估匯率風險，有效通過利用衍生金融工具以及使用人民幣進行跨境結算等方式規(guī)避外匯風險。

參考文獻

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