【摘要】新常態(tài)下，中國經(jīng)濟增速放緩、微觀企業(yè)紛紛調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，銀行不良貸款余額和不良貸款率在波動中持續(xù)上升，我國經(jīng)濟增進速度正處在由高速向低速轉(zhuǎn)型升級的時期。2015年11月中央提出的“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”為商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處理發(fā)掘出了一條新的道路?，F(xiàn)階段，利率市場化改革已基本完成，金融監(jiān)管越來越完善嚴格，新興金融業(yè)的發(fā)展也蒸蒸日上，與此同時對商業(yè)銀行資產(chǎn)管理模式也提出了新的要求，其中對不良資產(chǎn)的處理顯得尤為重要。本文從供給側(cè)改革帶來的經(jīng)濟意義出發(fā)，分析了商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化現(xiàn)實狀況，并論述了在此背景下不良資產(chǎn)證券化的方式上出現(xiàn)的新時機，給出了適當?shù)恼呓ㄗh。

【關(guān)鍵詞】不良資產(chǎn) 供給側(cè) 證券化

一、我國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化

不良資產(chǎn)證券化的分析主要涵蓋在三個方面：資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)和不良資產(chǎn)證券化。

（一）資產(chǎn)證券化

我國作為世界最大的發(fā)展中國家，居民儲蓄率高導(dǎo)致我國的融資主要以間接融資為主。目前我國間接融資規(guī)模仍然在繼續(xù)增大，杠桿率也趨于升高，這樣發(fā)展面臨的重要問題是保持杠桿的可持續(xù)性。然而，資產(chǎn)證券化恰好能夠為這一問題的解決提供良好的途徑。

（二）商業(yè)銀行不良貸款現(xiàn)狀

1.我國商業(yè)銀行不良貸款領(lǐng)域繼續(xù)擴大。中國商業(yè)銀行體系的不良貸款一直受到國內(nèi)外的高度關(guān)注，中國金融監(jiān)管當局也一直在采取種種措施來降低中國商業(yè)銀行尤其是四大國有商業(yè)銀行的不良貸款。但是，中國商業(yè)銀行體系的不良貸款數(shù)額仍舊處于增長的階段，比例持續(xù)高居不下。參照銀監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，至2015年末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額高達12744億元，比上個季度增加881億元，不良貸款率上升至1.67%，緊逼銀行業(yè)風(fēng)險警戒線2%。

2.中國商業(yè)銀行不良貸款結(jié)構(gòu)不容樂觀。在宏觀經(jīng)濟整體下行、微觀企業(yè)調(diào)整布局的影響下，商業(yè)銀行不良貸款領(lǐng)域的波動中連續(xù)走高。到2015年第四季度，國有商業(yè)銀行的關(guān)注類貸款余額為28854億元，比上一季度增加724億元，關(guān)注類貸款轉(zhuǎn)為不良貸款的安全隱患也在逐步增加。同時“可疑類”不良貸款的金額也高達5283億元，不良貸款結(jié)構(gòu)極為嚴峻。

（三）我國不良資產(chǎn)證券化發(fā)展及現(xiàn)狀

不良貸款使得商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性大大受損，浪費銀行的信貸資本，銀行所獲的利潤也開始縮減。同時，銀行意識到這一點會使得銀行主動縮小信貸規(guī)模，提高貸款利率，這導(dǎo)致資本市場流動性不足，實體經(jīng)濟效益降低。

我國商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)傳統(tǒng)方式主要有以下幾種：第一，銀行通過催收、訴訟等方式自行清收。這種方法資產(chǎn)回收率較高，但人力成本較高，訴訟時間跨度大；第二，債務(wù)重組、資產(chǎn)剝離和轉(zhuǎn)化可以有效提高資產(chǎn)價值，同時對人才、技術(shù)有很高要求；第三，利用壞賬準備核銷，該方法銀行有最大的自主權(quán)，可主動決策并且操作靈活可對沖，然而會對銀行的當期經(jīng)營效益產(chǎn)生直接影響；第四，轉(zhuǎn)讓給金融資產(chǎn)管理公司，這種方法在快速回籠資金同時需要承擔較高的損失以及一筆不小的交易成本。

為了應(yīng)對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)階段提出的新挑戰(zhàn)，解決傳統(tǒng)處置方式耗時長成本高規(guī)模小的問題，不良資產(chǎn)證券化應(yīng)用而生。

資產(chǎn)證券化重要的條件是在未來可以產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金流，因為不良資產(chǎn)不能夠及時保證各期產(chǎn)生預(yù)期的現(xiàn)金流，其自身就具有一定的風(fēng)險，而通過變現(xiàn)途徑轉(zhuǎn)化下的不良資產(chǎn)，就能夠保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

我國于2006年首次實施不良資產(chǎn)證券化，首批一共發(fā)起四單，由建設(shè)銀行、東方資產(chǎn)管理公司和信達資產(chǎn)管理公司發(fā)起。倡議方中僅有建設(shè)銀行一家銀行發(fā)行了建元2008年重整資產(chǎn)支持證券。2008年底，金融危機爆發(fā)，我國開始著手停止一些不良資產(chǎn)證券化。之后一直到2012年，我國不良貸款正式重啟，期間銀行資產(chǎn)管理凸顯出很多問題，商業(yè)銀行加快了不良資產(chǎn)證券化步伐。

目前，中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行均已獲批不良資產(chǎn)證券化資格參與不良資產(chǎn)證券化重啟試點。2016年9月，我國不良資產(chǎn)證券化出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，18日中國債券信息網(wǎng)發(fā)布了兩單不良資產(chǎn)支持證券的發(fā)行公告，分別為建設(shè)銀行的“建鑫2016年第二期不良資產(chǎn)支持債券證券”和工商銀行的“工元2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”這兩單規(guī)模共計26.77億元。因此，從我國宏觀經(jīng)濟和商業(yè)銀行自身利益兩個方面著手，銀行不良資產(chǎn)證券化是處理不良資產(chǎn)的簡單有效率的途徑之一，同時為商業(yè)銀行探索混業(yè)經(jīng)營積累寶貴經(jīng)驗。

二、供給側(cè)改革背景下商業(yè)銀行發(fā)展機遇

我國經(jīng)濟正處于增速換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整過渡期，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大趨勢下，商業(yè)銀行要切實抓住這次改革帶來的時代機遇，貫徹創(chuàng)新精神，加強經(jīng)營活力，實現(xiàn)由傳統(tǒng)發(fā)展到創(chuàng)新發(fā)展的實質(zhì)上的提升。供給側(cè)改革的主旨是推動實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，以便提高全要素生產(chǎn)率，增強資源配置效率從而實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展從規(guī)模速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型。因為實體經(jīng)濟的提升離不開金融業(yè)的高效支持，商業(yè)銀行在其中發(fā)揮著極其重要的作用。銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)與供給側(cè)改革理論有很多相通點，這為商業(yè)銀行資產(chǎn)管理提供了新的創(chuàng)新動力與發(fā)展活力，為其帶來了新的發(fā)展機遇。

觀察世界各國國家資產(chǎn)負債表可知，我國企業(yè)負債率最高，債務(wù)杠桿達到約2.5倍的歷史最高，遠高于其他國家。同時，伴隨著全球經(jīng)濟的不樂觀，我國產(chǎn)能過剩導(dǎo)致不良資產(chǎn)率居高不下，處理不良資產(chǎn)的重要性與迫切性不言而喻，并構(gòu)成了這次改革在金融領(lǐng)域的組成部分。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的最終目的是“三去一降一補”，三去就是去庫存、去產(chǎn)能、去杠桿，如何實現(xiàn)去庫存去產(chǎn)能的目的？首先在時間段上要使得杠桿能夠連續(xù)下去，而不良資產(chǎn)證券化正是針對可持續(xù)性的處理辦法。這次改革為不良資產(chǎn)的處理灌輸了內(nèi)生動力，加快了商業(yè)銀行對該類資產(chǎn)的證券化步伐。證券化能夠大幅度提高國內(nèi)資產(chǎn)利用率，降低企業(yè)融資成本，除此之外還有利于發(fā)揮實體經(jīng)濟金融服務(wù)的作用。

過去的經(jīng)濟發(fā)展問題，供給和需求兩側(cè)都有，但問題的主要方面在供給側(cè)，我國單靠需求拉動經(jīng)濟增長的階段已經(jīng)過去，商業(yè)銀行需要在供給側(cè)上尋求新的突破口。商業(yè)銀行可以利用其信貸結(jié)構(gòu)對市場中供給偏多的產(chǎn)業(yè)加以約束，對于需求短缺的產(chǎn)業(yè)要精準幫扶。但是目前經(jīng)濟發(fā)展面臨的問題是供給側(cè)不能靈活適應(yīng)需求的變動，所以商業(yè)銀行對各產(chǎn)業(yè)信貸投放要以市場為導(dǎo)向，避免對那些產(chǎn)能過剩的企業(yè)過度扶持，這樣一來不僅規(guī)避了風(fēng)險而且對解決產(chǎn)能過剩問題有很大幫助。

三、政策與建議

（一）加快完善相關(guān)制度的建設(shè)

根據(jù)世界各國不良資產(chǎn)證券化的實踐經(jīng)驗來看，證券化為商業(yè)銀行提供了一種盤活資產(chǎn)存量的渠道和手段，但是政府的支持是至關(guān)重要的。政府需要為商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化提供相關(guān)制度保障，其中包括：會計、法律法規(guī)、信息披露機制等方面。資產(chǎn)證券化法律制度中最重要的是SPV，其主要作用是最大可能的減少發(fā)起人破產(chǎn)對證券交易產(chǎn)生的不利影響，同時防止其自身破產(chǎn)，總的來說也就是破產(chǎn)隔離。由于資產(chǎn)證券化參與的主體多、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，所以要發(fā)揮政府主導(dǎo)作用，加快完善一系列相關(guān)法律法規(guī)，防止不良資產(chǎn)證券化進程中各項可能發(fā)生的損失進而會使得破產(chǎn)隔離機制失效。

（二）加強資產(chǎn)證券化風(fēng)險評估

第一，對資產(chǎn)證券化項目中不良資產(chǎn)的甄選要嚴格審慎，保證其未來有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。風(fēng)險評估機構(gòu)要盡職盡責，保障信息透明。

第二，對信用評級管理也要有新的要求，在已經(jīng)實現(xiàn)的一元化到多元化的轉(zhuǎn)變基礎(chǔ)上進一步降低評級機構(gòu)的道德風(fēng)險，機構(gòu)投資者與信用評級機構(gòu)相互制約，達到利益相關(guān)人的互利共贏。

第三，商業(yè)銀行作為發(fā)起行，要提高資產(chǎn)服務(wù)水平以此進一步提升對資產(chǎn)處置的效率。

（三）提高金融資源配置效率，降低不良貸款比率

金融資源中最關(guān)鍵的要數(shù)信貸資源，它的合理配置對于我國實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要意義。首先，商業(yè)銀行要優(yōu)化對創(chuàng)新型企業(yè)的信貸配給，對新興戰(zhàn)略性企業(yè)要在資金上扶持鼓勵，推進“中國制造2015”的完成；其次，協(xié)調(diào)地方發(fā)展，在供給側(cè)對沿海城市尤其是京津冀、長江經(jīng)濟的發(fā)展要充分配合，在信貸方面形成有特色的服務(wù)；最后，對于日趨衰落的傳統(tǒng)企業(yè)要按法律程序進行清算重組，從而優(yōu)化商業(yè)銀行的信貸配置，降低不良貸款率。

參考文獻

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作者簡介：羅鵬飛（1994-），男，漢族，山西朔州人，就讀于安徽財經(jīng)大學(xué)，研究方向：金融學(xué)。