辛媛媛+劉強

[摘要]根據(jù)連云港市2006—2015年相關(guān)數(shù)據(jù)，運用VAR模型對連云港市金融生態(tài)與經(jīng)濟增長的關(guān)系進(jìn)行實證研究，結(jié)果表明，連云港市金融生態(tài)主體與經(jīng)濟增長之間不存在長期因果關(guān)系，金融生態(tài)環(huán)境與經(jīng)濟增長之間存在因果關(guān)系，財政支出對經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)較大，而固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長呈現(xiàn)負(fù)沖擊與影響，并據(jù)此提出相關(guān)對策建議。

[關(guān)鍵詞]金融生態(tài)；經(jīng)濟增長；連云港市

[中圖分類號]F8327[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]2095-3283（2017）01-0114-03

[作者簡介]辛媛媛（1996-），女，漢族，江蘇徐州人，本科生，研究方向：金融學(xué)；劉強（1981-），男，漢族，山東臨沂人，講師，碩士，研究方向：金融學(xué)。

[基金項目]淮海工學(xué)院2014大學(xué)生實踐創(chuàng)新訓(xùn)練計劃省級指導(dǎo)項目：連云港市金融生態(tài)環(huán)境與經(jīng)濟增長相關(guān)性研究。一、引言

金融生態(tài)是個仿生概念，最早由中國人民銀行行長周小川將生態(tài)學(xué)概念系統(tǒng)地引申到金融領(lǐng)域，金融生態(tài)包括金融生態(tài)環(huán)境與金融生態(tài)主體。眾多學(xué)者對金融生態(tài)與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進(jìn)行過相關(guān)研究，辛波（2007）對山東省金融生態(tài)與經(jīng)濟增長的相關(guān)性進(jìn)行了研究，得出金融生態(tài)在促進(jìn)山東省經(jīng)濟增長的過程中沒有發(fā)揮顯著作用；林欣（2016）研究表明中國金融生態(tài)主體發(fā)展確實能促進(jìn)經(jīng)濟增長，但金融生態(tài)環(huán)境的改善并不能帶動經(jīng)濟增長；王超（2015）對地級市銅陵的金融生態(tài)與經(jīng)濟增長的關(guān)系進(jìn)行研究，研究結(jié)果顯示二者存在長期穩(wěn)定關(guān)系，但金融生態(tài)主體與經(jīng)濟增長負(fù)相關(guān)。本文選取連云港市為樣本，探究連云港金融生態(tài)與經(jīng)濟增長二者之間的影響程度與關(guān)系，以期為連云港市經(jīng)濟增長的金融支持提供建議。

二、指標(biāo)選擇和數(shù)據(jù)說明

本文選取連云港市人均GDP增速（GDPZS）作為經(jīng)濟增長指標(biāo)。在金融生態(tài)主體方面，以金融機構(gòu)存貸比（CDB）作為金融效率指標(biāo)，金融業(yè)產(chǎn)值GDP占比（JRYZB）作為金融市場規(guī)模指標(biāo)；在金融生態(tài)環(huán)境方面，以財政支出相對規(guī)模（CZZCGM）作為政府環(huán)境指標(biāo)，固定投資GDP占比（GDTZZB）作為經(jīng)濟環(huán)境指標(biāo)。本文使用數(shù)據(jù)來源于《連云港市統(tǒng)計年鑒》，樣本區(qū)間為2006—2015年，采用的分析軟件為EVIEWS80。

三、實證分析

1平穩(wěn)性檢驗

為了避免出現(xiàn)偽回歸，保證模型的有效性，首先對變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果見表1，可以看出GDPZS 、CDB 、JRYZB、CZZCGM和GDTZZB 沒有拒絕有單位根的零假設(shè)，為非平穩(wěn)假設(shè)；一階差分?jǐn)?shù)列△CDB在1%的顯著性水平下拒絕有單位根的零假設(shè)，為平穩(wěn)序列，△GDPZS 、△JRYZB、△CZZCGM和△GDTZZB在5%的顯著性水平下拒絕有單位根的零假設(shè)，為平穩(wěn)序列。這說明GDPZS 、CDB 、JRYZB、CZZCGM和GDTZZB為同階單整的I（1）過程，變量之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

2 Granger因果檢驗

將通過平穩(wěn)性檢驗的解釋變量CDB、JRYZB、CZZCGM和GDTZZB分別與被解釋變量GDPZS進(jìn)行Granger因果檢驗，結(jié)果如表2所示，金融生態(tài)主體指標(biāo)CZZCGM、GDTZZB與GDPZS之間存在明顯的因果關(guān)系，而金融生態(tài)環(huán)境指標(biāo)CDB 、JRYZB與GDPZS之間并不存在明顯的因果關(guān)系，這說明在一定程度上金融生態(tài)環(huán)境方面的財政支出規(guī)模與固定投資占比更適合作為解釋變量來描述變量經(jīng)濟增長，而金融生態(tài)主體方面的存貸比和金融業(yè)占比與經(jīng)濟增長的因果關(guān)系不密切。

3 VAR模型分析

根據(jù)Granger檢驗結(jié)果，CDB 、JRYZB與被解釋變量GDPZB并不存在明顯的因果關(guān)系，而CZZCGM、GDTZZB與GDPZS之間存在明顯的因果關(guān)系，因此接下來對CZZCGM、GDTZZB與GDPZB構(gòu)建VAR模型，進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析和方差分解，從系統(tǒng)的角度以便更好描述變量之間的相互影響。

建立VAR模型的關(guān)鍵是滯后階數(shù)的確定，滯后階數(shù)過多會減少自由度，影響參數(shù)估計的效果，階數(shù)過少不能完整反映變量間的動態(tài)關(guān)系，結(jié)果表明，LR準(zhǔn)則、 AIC準(zhǔn)則、SC準(zhǔn)則、 FPE準(zhǔn)則和HQ準(zhǔn)則都選擇滯后1期，因此最優(yōu)滯后期為1。

由于后續(xù)的脈沖響應(yīng)分析要求VAR模型必須是平穩(wěn)的，所以對VAR（1）模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，檢驗結(jié)果如圖1所示，被估計的VAR模型所有根的模的倒數(shù)小于1，基本都在單位圓內(nèi)，可以認(rèn)為該模型為平穩(wěn)系統(tǒng)。

圖在VAR模型的基礎(chǔ)上，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)對連云港市金融生態(tài)與經(jīng)濟增長的關(guān)系進(jìn)行分析。圖2是固定投資占比、財政支出規(guī)模對人均GDP增速的脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線。

從圖2可以看出，總的來說GDTZZB對于GDPZS一直存在負(fù)的沖擊，在第3期沖擊稍有減弱，但第3期之后負(fù)的沖擊逐漸增強，直至第10期接近于-2%。原因可能是連云港市的固定資產(chǎn)投資占比一直較高，甚至連續(xù)幾年出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資總額超過GDP總額的現(xiàn)象，固定資產(chǎn)投資總額超過GDP是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的重要標(biāo)志，這種現(xiàn)象可能進(jìn)一步推動和誘發(fā)信貸擴張、政府赤字增加、加速賣地、債臺高筑，土地財政、產(chǎn)能過剩等不利于經(jīng)濟增長的情況出現(xiàn)，因此固定資產(chǎn)投資占比對于經(jīng)濟增長的負(fù)向作用較為顯著。其次，在前兩期，財政支出規(guī)模對于經(jīng)濟增長有正向沖擊，并一直維持在18%左右，但從第3、4期出現(xiàn)波動，先是存在負(fù)的沖擊，而后又出現(xiàn)回升趨勢，從第五期開始一直保持穩(wěn)定，正向影響開始減小直至維持在0%的水平，說明此時財政支出規(guī)模對于經(jīng)濟增長的影響較小。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因可能是由于期初連云港市工業(yè)化、城市化進(jìn)程加快，社會經(jīng)濟活動日益復(fù)雜，進(jìn)而政府活動擴張，財政支出規(guī)模擴大以彌補各種不足。然而，隨著市場化改革不斷深入，市場機制作用增大，財政承擔(dān)職責(zé)范圍就逐漸縮小，導(dǎo)致財政支出范圍不斷縮減，對于經(jīng)濟增長的影響也逐漸減弱。

進(jìn)一步可以利用方差分解分析財政支出規(guī)模、固定投資占比的沖擊對于經(jīng)濟增長變化的貢獻(xiàn)度，以便更直觀地了解變量對經(jīng)濟增長的影響程度，在方差分解過程中采用Cholesky正交化處理，去除殘差項的相關(guān)性，分析各變量對經(jīng)濟增長的解釋，方差結(jié)果見表4 。

根據(jù)表4的數(shù)據(jù)，不考慮經(jīng)濟增長自身的貢獻(xiàn)率，財政支出規(guī)模對經(jīng)濟增長的影響在前兩期較強，最大達(dá)到26%，此后逐漸降低，且維持在20%左右，說明隨著市場化改革的深入，市場機制作用的增大，財政支出規(guī)模對于經(jīng)濟增長的影響逐漸減弱。固定資產(chǎn)投資占比對于經(jīng)濟增長的變化影響程度較大，最大達(dá)到55%以上，平均維持在50%左右，說明連云港市經(jīng)濟增長的推動力更多來源于固定資產(chǎn)投資。

四、結(jié)論與建議

本文基于VAR模型，運用單位根檢驗，Granger因果檢驗，脈沖分析和方差分解對連云港市金融生態(tài)與經(jīng)濟增長的關(guān)系進(jìn)行分析，研究結(jié)論如下：

1Granger因果檢驗的結(jié)果顯示，連云港市金融生態(tài)環(huán)境方面的財政支出規(guī)模、固定投資占比與經(jīng)濟增長之間存在因果關(guān)系，而金融生態(tài)主體方面的存貸比與金融業(yè)占比與經(jīng)濟增長的因果關(guān)系不密切，金融生態(tài)環(huán)境是連云港市經(jīng)濟增長的影響因素而金融主體不是。

2脈沖響應(yīng)函數(shù)分析顯示， 固定投資占比對于經(jīng)濟增長一直存在負(fù)的沖擊，在第3期沖擊稍有減弱，但第3期之后負(fù)的沖擊逐漸增強，固定資產(chǎn)投資占比對于經(jīng)濟增長的負(fù)向作用較為顯著。而在前兩期，財政支出規(guī)模對于經(jīng)濟增長有正向沖擊，但從第4期開始逐漸降低，直至第5期一直保持穩(wěn)定，對于經(jīng)濟增長的正面影響小于固定資產(chǎn)投資占比對其產(chǎn)生的負(fù)面影響。

3方差分解的結(jié)果顯示，財政支出規(guī)模對于經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)前兩年較大，而后逐漸減弱；固定資產(chǎn)投資占比對于經(jīng)濟增長影響程度較大，且呈負(fù)影響。

基于以上結(jié)論，為了促進(jìn)連云港市經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，本文提出以下對策建議：良好的金融生態(tài)環(huán)境可有效促進(jìn)區(qū)域金融與經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，因此連云港市應(yīng)采取有效措施積極構(gòu)建良好的金融生態(tài)環(huán)境，政府要在信用建設(shè)中率先垂范，發(fā)揮其在金融生態(tài)環(huán)境中的主導(dǎo)作用。要強化企業(yè)信用管理，推進(jìn)企業(yè)誠信經(jīng)營。要強化社會公眾誠信教育，弘揚信用文化，提高公民個人的信用素質(zhì)。金融機構(gòu)要以產(chǎn)權(quán)改革為中心，健全公司治理、內(nèi)控機制，推動金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快金融創(chuàng)新，促進(jìn)金融市場發(fā)展，增強金融生態(tài)的自調(diào)能力。立足本市經(jīng)濟特點，進(jìn)一步優(yōu)化小企業(yè)金融服務(wù)。通過政府依法行政，建立財政、稅務(wù)、工商、公檢法、新聞宣傳、人民銀行、金融監(jiān)管和金融機構(gòu)等各個部門齊抓共管，協(xié)調(diào)聯(lián)動的工作機制，加強信息互通，形成共同改善和維護(hù)金融生態(tài)環(huán)境的良好局面。

[參考文獻(xiàn)]

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[3]王超資源型城市的金融生態(tài)與經(jīng)濟增長關(guān)系研究——以銅陵市為例[J]重慶三峽學(xué)院學(xué)報，2015（1）：52-53

[4]林欣中國金融生態(tài)與經(jīng)濟增長關(guān)系研究[J]，統(tǒng)計與決策，2016（1）：119-123

（責(zé)任編輯：顧曉濱馬琳）