蔣航+王冬梅+張琳

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【摘要】隨著國(guó)企改革向縱深發(fā)展，國(guó)企通過(guò)資本市場(chǎng)上市的進(jìn)程不斷加快，一批大型國(guó)企先后在境內(nèi)外資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上市，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了部分國(guó)有資本的退出。諸如銀行、石油等一些關(guān)系國(guó)家戰(zhàn)略安全、經(jīng)濟(jì)命脈、國(guó)計(jì)民生的中央級(jí)大型國(guó)企也相繼上市。對(duì)此，本文基于經(jīng)濟(jì)管理的視角來(lái)理性分析與對(duì)待國(guó)有企業(yè)上市所產(chǎn)生和需注意的問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)管理 國(guó)有企業(yè) 上市

為什么國(guó)有企業(yè)要上市呢？這要從政府的任務(wù)和外界的經(jīng)濟(jì)壓力來(lái)進(jìn)行探討，首先，國(guó)家承擔(dān)著建立新的節(jié)省交易費(fèi)用的產(chǎn)權(quán)制度的任務(wù)，具體來(lái)講就是產(chǎn)權(quán)如何流轉(zhuǎn)，如何提高整個(gè)國(guó)有企業(yè)的效率，整個(gè)社會(huì)資源配置的效率。其次，國(guó)家要使自己的稅收最大化，也就是說(shuō)，既可以從企業(yè)的盈利中獲得更多的稅收，也可以從日漸繁榮的股票市場(chǎng)上獲得更多的稅收。

近年來(lái)，中國(guó)的國(guó)企尤其是中央級(jí)大型國(guó)企獲得了較好的發(fā)展，具備上市條件的國(guó)企也在逐步增多。在這樣的情勢(shì)下，是否應(yīng)該不加選擇地讓好的國(guó)企都通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上市，或者說(shuō)是否應(yīng)該讓好的國(guó)企都在風(fēng)險(xiǎn)比較暴露的資本市場(chǎng)上搏擊？在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)涉及的領(lǐng)域比較廣泛，因此，一概否定國(guó)有企業(yè)的上市也是不理智的，為此，筆者從以下三個(gè)方面來(lái)分析，旨在理性對(duì)待國(guó)有企業(yè)上市。

首先，國(guó)有企業(yè)的類型。根據(jù)現(xiàn)實(shí)國(guó)情和不同行業(yè)的特點(diǎn)，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)可以分為三類：一是涉及人民生活基本保障企業(yè)，如國(guó)防設(shè)施、城市公共交通、高速公路、城市綠化、水利、衛(wèi)生、義務(wù)教育等公用事業(yè)，這類國(guó)有企業(yè)被賦予強(qiáng)制性社會(huì)公共目標(biāo)，沒(méi)有營(yíng)利性目標(biāo)，它們的作用是直接提供公共產(chǎn)品或服務(wù)，其定價(jià)完全由政府根據(jù)公共目標(biāo)來(lái)確定，甚至是免費(fèi)供應(yīng)，這類企業(yè)的正常運(yùn)行主要由公共財(cái)政來(lái)維持，不應(yīng)走向市場(chǎng)化。二是國(guó)有獨(dú)資公司，如鐵路、自來(lái)水、天然氣、電力等自然壟斷和部分資源性行業(yè)，應(yīng)該由政府全額出資，建立國(guó)有獨(dú)資公司，并受公司法規(guī)范。這類企業(yè)以公共目標(biāo)為主，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)居次。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，這類企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)應(yīng)該按邊際成本來(lái)定價(jià)，最多也只能按平均成本來(lái)定價(jià)，按此定價(jià)方法，企業(yè)顯然沒(méi)有盈利，或者僅僅是收支平衡，其目的是實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的最大化，而不是謀求從消費(fèi)者那里攫取更多的剩余。三是國(guó)有控股公司，如電子、汽車、醫(yī)藥、機(jī)場(chǎng)、食品、電信、石油、金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱行業(yè)和關(guān)系公眾日常生活的行業(yè)，對(duì)于這些行業(yè)，政府應(yīng)該放松管制，允許民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入，以避免這些國(guó)有控股公司成為所在行業(yè)的壟斷企業(yè)，目前，電子、汽車、醫(yī)藥、食品等行業(yè)基本上已經(jīng)形成競(jìng)爭(zhēng)的格局，這種競(jìng)爭(zhēng)格局給公眾帶來(lái)的福利是顯而易見(jiàn)的：而電信、石油、銀行等行業(yè)的國(guó)有企業(yè)則仍是典型的行政壟斷企業(yè)，如果能通過(guò)放松管制，允許民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入，形成一兩家國(guó)有控股企業(yè)與其他多家民營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的格局，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)快速發(fā)展和公眾福利的提高都是大有裨益的，也有利國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定和有序?？偟膩?lái)說(shuō)前兩類是為了滿足公共利益的需要，是不能上市的而后一類則可以改制為上市公司，而且適當(dāng)?shù)母闹粕鲜袑?duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展是有好處的。

其次，上市前后的審計(jì)問(wèn)題及潛在的風(fēng)險(xiǎn)。眾所周之，企業(yè)上市的進(jìn)程中需要會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具審計(jì)意見(jiàn)和資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，而目前我國(guó)審計(jì)市場(chǎng)上的格局很明顯，由四大所占據(jù)了大部分中國(guó)的市場(chǎng)，而且其客戶都是中國(guó)高精尖等重要行業(yè)的龍頭企業(yè)，當(dāng)然也包括一部分上市及非上市的國(guó)有企業(yè)，這里面包括了很多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這也是一種必然的現(xiàn)象，隨著我國(guó)進(jìn)入WTO，我國(guó)利用外資的環(huán)境進(jìn)一步改善，允許大型跨國(guó)公司進(jìn)入部分國(guó)有企業(yè)，并可以在企業(yè)資產(chǎn)中占有較大份額。由此，全球企業(yè)購(gòu)并風(fēng)潮追隨而至?？鐕?guó)企業(yè)在帶來(lái)投資。技術(shù)、人才、管理方法的同時(shí)，也帶來(lái)了國(guó)際會(huì)計(jì)公司，因此本土所讓出大部分國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的會(huì)計(jì)服務(wù)市場(chǎng)在所難免。同時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家缺乏一個(gè)客觀、公正的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)發(fā)展中國(guó)家的會(huì)計(jì)職業(yè)，甚至采取歧視的態(tài)度，使發(fā)展中國(guó)家的會(huì)計(jì)師事務(wù)所很難進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家執(zhí)業(yè)，只能依靠和國(guó)際所合作，才能有資格進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，從而對(duì)我國(guó)稚嫩的注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)形成巨大壓力。企業(yè)要上市，根據(jù)法律的規(guī)定，一定要有具有專業(yè)資質(zhì)的事務(wù)所來(lái)進(jìn)行審計(jì)，而我國(guó)本土所很少有承擔(dān)此事的資格，因此不得不出讓大部分的市場(chǎng)。中國(guó)金融信息安全正面臨日趨嚴(yán)重的威脅，"四大所"審計(jì)的大型企業(yè)特別是金融類企業(yè)，關(guān)系著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈。這些企業(yè)完全由"四大所"來(lái)審計(jì)，無(wú)疑將中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要數(shù)據(jù)暴露給了外資。不僅如此，還由"四大所"來(lái)設(shè)計(jì)企業(yè)改革、融資模式，意味著企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和弱點(diǎn)毫無(wú)保留地展現(xiàn)給了外資。誠(chéng)然，這種現(xiàn)象不是通過(guò)改革能一蹴而就的，是需要政府的扶持及學(xué)習(xí)才能使其得到改善。

最后，中國(guó)股市的不完善性對(duì)國(guó)有企業(yè)上市帶來(lái)的影響。經(jīng)過(guò)多年的努力，中國(guó)的股票市場(chǎng)確實(shí)已取得長(zhǎng)足的發(fā)展。但時(shí)至今日，市場(chǎng)的運(yùn)行依然規(guī)范不足而失范有余，中國(guó)股市和外國(guó)股市相比還是有很多不足的地方，呈現(xiàn)出了中國(guó)股市自己的特點(diǎn)，中國(guó)是以投資機(jī)構(gòu)，財(cái)政，券商，基金，另外就是全國(guó)的散戶個(gè)人為投資主體，外國(guó)則完全的以個(gè)人的資金和私有經(jīng)濟(jì)集團(tuán)及財(cái)團(tuán)銀行為投資主體，因而中國(guó)股市完全受到大資金左右，會(huì)遇到利好消息不漲反而大跌落，遇到利空消息而大漲的中國(guó)奇怪現(xiàn)象。經(jīng)常有股市走向與政策導(dǎo)向相反的趨勢(shì)，這種現(xiàn)象與外國(guó)大相徑庭，差距甚遠(yuǎn)，呈現(xiàn)出"投機(jī)"遠(yuǎn)勝于"投資"的明顯特點(diǎn)。從1990年底至2005年，中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了明顯的六次大漲大跌，在這六次中，政策都起著關(guān)鍵的作用，因此，投資者把市場(chǎng)稱為"政策市"是有依據(jù)的。由于政策對(duì)市場(chǎng)的強(qiáng)力干預(yù)，使市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制被扭曲，最典型的證據(jù)是股市的運(yùn)行經(jīng)歷與經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行不一致，在經(jīng)濟(jì)狀況不好的時(shí)候出現(xiàn)"牛市"。特別是近來(lái)的全球金融危機(jī)，更是給我們敲響了警鐘，讓我們了解到了不足以及在全球化的經(jīng)濟(jì)中要不斷完善我國(guó)的制度建設(shè)的必要。，股市行情、個(gè)股價(jià)格等，還不能真正客觀地反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面和上市企業(yè)的真實(shí)發(fā)展情況。中國(guó)股市的大起大落，增加了上市企業(yè)乃至整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性。尤其在當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市低迷的情況下，給境外資本低成本增持境內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)的股份提供了可乘之機(jī)，也使中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能面臨逐步被境外資本掌控的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)有企業(yè)上市對(duì)于企業(yè)是一種跨越式的發(fā)展，是資本實(shí)力的跨越，是管理能力的跨越，也是企業(yè)素質(zhì)的跨越。其好處也是顯而易見(jiàn)的，它可以使國(guó)有企業(yè)的發(fā)展逐步從單純依靠財(cái)政投入和銀行信貸轉(zhuǎn)變?yōu)椴糠滞ㄟ^(guò)資本市場(chǎng)直接融資，可豐富企業(yè)投融資管理的內(nèi)涵，也可改變過(guò)去單一股權(quán)的狀況，分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)推行公有制的多種有效實(shí)現(xiàn)形式，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化起到積極的推動(dòng)作用。誠(chéng)然，國(guó)有企業(yè)上市是時(shí)代發(fā)展的需要，也是我國(guó)國(guó)有企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行自我完善的途徑，但是在如今全球經(jīng)濟(jì)不景氣，形勢(shì)十分復(fù)雜的情況下，我們還是要理性的，謹(jǐn)慎的，全面的看待國(guó)有企業(yè)上市的問(wèn)題，而不是一窩蜂似的，沒(méi)有原則的，盲目的上市。