黃 施，冷建飛

(河海大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 南京 211100)

基于物理沖量過程的政府干預(yù)并購動機(jī)研究

黃 施，冷建飛

(河海大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 南京 211100)

國有企業(yè)重組并購是實現(xiàn)國企改革的重要途徑，由于國有企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的特殊性，政府在國有企業(yè)并購中往往會施加一定的干預(yù)，故分析政府對國有企業(yè)并購干預(yù)的動機(jī)具有重要意義。從全局出發(fā)，運用物理沖量過程的研究方法，合理構(gòu)建政府干預(yù)國企并購動機(jī)系統(tǒng)，模擬好、中、差3種不同類型的宏觀環(huán)境因素，研究結(jié)果表明：良好的宏觀環(huán)境，有助于政策變更下社會系統(tǒng)因素的穩(wěn)定性；而在差的宏觀環(huán)境下，政府出于政治晉升及創(chuàng)租動機(jī)，干預(yù)并購的意愿度將顯著提升，對國有企業(yè)的整體效率產(chǎn)生負(fù)面影響。

國企并購；政府干預(yù)；物理沖量過程

國企改革對于當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展意義重大，而企業(yè)的重組并購是國企改革的重要途徑，也是實現(xiàn)國有資本整合的重要方法[1]。資本運營的重要功能之一是并購重組實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，而這種優(yōu)化配置也可以實現(xiàn)資本低成本擴(kuò)張，形成規(guī)模效應(yīng)，同時還是國有企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中優(yōu)化成長的最佳途徑[2]。孫紅建立合作博弈的模型，將政府作為獨立的利益主體，對利益的分配進(jìn)行分析[3]。梁曉路從地方政府特征、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)能力3方面構(gòu)建Logistic回歸模型，分析檢驗政府干預(yù)企業(yè)并購的動機(jī)[4]。鄭雨喬結(jié)合我國新興市場和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的雙重特點，提出我國政府干預(yù)國有企業(yè)并購的特定動因[5]。目前，針對政府干預(yù)國企并購動機(jī)的研究仍然較少，對于動機(jī)因素間的影響機(jī)理研究也不充分。筆者試圖從不同干預(yù)動機(jī)出發(fā)，建立一個系統(tǒng)的政府干預(yù)并購體系，借助物理沖量過程，進(jìn)一步量化分析各干預(yù)動機(jī)因素對政府干預(yù)意愿的影響。

1 政府并購干預(yù)動機(jī)理論分析

1.1政府并購干預(yù)動機(jī)

(1)社會性動機(jī)。政府的重要職責(zé)是維護(hù)社會穩(wěn)定性。因此，在國企改革并購中，政府要將國企并購改革涉及的各方利益均衡考慮，具有保障并購相關(guān)者權(quán)益的動機(jī)。何旭強(qiáng)等指出在目前并購活動中的弱勢群體：債權(quán)人、企業(yè)職工、被兼并企業(yè)的職工等往往需要得到政府的干預(yù)支持才得以維護(hù)自身利益[6]。因此，政府為了維護(hù)社會安定，在一定程度上會對涉及人數(shù)較多、影響力較廣泛的國企并購實施干預(yù)。

(2)政治晉升動機(jī)。在國企并購活動中，政府具有提升政績的動機(jī)。潘紅波等認(rèn)為政府能夠影響國有企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及日常經(jīng)營決策，從而對國有企業(yè)并購具有很強(qiáng)的影響能力[7]。但由于不同國有企業(yè)的管理部門與所在地政府的非一致性，使得國企改革并購活動中各方利益不同。近年來，經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)成為評判官員晉升的重要依據(jù)。一些政府官員為了自身的政治晉升，往往對跨區(qū)域、涉及不同管轄范圍的國有企業(yè)并購進(jìn)行干預(yù)，試圖維持或增加自我管轄范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

(3)經(jīng)濟(jì)性動機(jī)?？朔笆袌鍪ъ`”問題是政府干預(yù)企業(yè)并購最基本的動機(jī)。公共利益理論認(rèn)為，最優(yōu)的資源配置方式是完全競爭的市場，然而在現(xiàn)實中難以滿足。由于信息不對稱、壟斷、外部性及公共物品領(lǐng)域等現(xiàn)實情況的存在，若只憑借市場來進(jìn)行資源配置，往往無法達(dá)到經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率的帕累托最優(yōu)狀況，出現(xiàn)市場失靈。為實現(xiàn)高效率的社會資源配置，政府憑借國企改革、并購等手段直接或間接干預(yù)國有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展[8]。作為國有企業(yè)的所有者，政府也需要維護(hù)國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，保證其利益。

(4)創(chuàng)租動機(jī)。在國企并購活動中，政府具有對出讓權(quán)力獲得利益的動機(jī)。SHLEIFER等的研究表明，官員除了利用政府所有權(quán)追求社會目標(biāo)外，還會借此實現(xiàn)自身的“政治藍(lán)圖”，如利用國有企業(yè)向其政治支持者輸送利益[9]?，F(xiàn)實中，國有企業(yè)所屬的上級政府官員往往對企業(yè)擁有控制決定權(quán)而沒有剩余索取權(quán)。在非國有企業(yè)對國有企業(yè)的并購活動中，收購的成功實施并不能為政府官員帶來新的利益，甚至原有的收益權(quán)也將丟失。因而讓國有企業(yè)的控制者贊成出讓控制權(quán)十分困難，在股權(quán)交易活動中具有尋求超高額租金的動機(jī)[10-11]。

(5)產(chǎn)業(yè)布局動機(jī)。政府具有調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，從事國企并購活動的動機(jī)。社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展突破了資源的限制，新的產(chǎn)業(yè)重組掃除了障礙，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。在充分尊重市場運行基本規(guī)律的前提之下，政府可對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整發(fā)揮干預(yù)作用。政府采取企業(yè)并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等措施推動產(chǎn)業(yè)升級，推動國有企業(yè)改革步伐。劣勢企業(yè)的存在會拖累經(jīng)濟(jì)運行的整體效率，政府對淘汰落后產(chǎn)能、提高市場整體效率的優(yōu)質(zhì)并購活動給予支持。

1.2政府并購干預(yù)動機(jī)間的作用關(guān)系

①社會性動機(jī)對于產(chǎn)業(yè)布局動機(jī)具有促退作用。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)并購活動中，不可避免地出現(xiàn)并購雙方強(qiáng)勢與弱勢兩個對立角度，往往弱勢方將在并購中失去原有優(yōu)勢；另外企業(yè)的利益相關(guān)者包括企業(yè)的股東、債權(quán)人及企業(yè)職工的正當(dāng)權(quán)益在產(chǎn)權(quán)交易中容易受到侵蝕。從這些相關(guān)者方面出發(fā)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局的舉措具有特定的阻力。②政治晉升動機(jī)對于經(jīng)濟(jì)性、社會性動機(jī)具有促進(jìn)作用。從政府官員自身利益出發(fā)，為獲得政治提拔目標(biāo)，有強(qiáng)烈的政績動機(jī)。利用職能，通過行政手段直接或間接地干預(yù)經(jīng)濟(jì)，獲得地方階段性經(jīng)濟(jì)增長。通過促進(jìn)其控制的國有企業(yè)參與并購活動，保障當(dāng)?shù)仄髽I(yè)利益相關(guān)者的正當(dāng)權(quán)益，緩解當(dāng)?shù)氐纳鐣I(yè)問題，維護(hù)社會穩(wěn)定。政府官員出于政治期望，控制負(fù)面事件和情節(jié)出現(xiàn)的激勵，保持社會穩(wěn)定。③經(jīng)濟(jì)性動機(jī)對于產(chǎn)業(yè)布局動機(jī)具有促進(jìn)作用。面對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)能落后等現(xiàn)狀，為了提升優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)競爭力，優(yōu)化社會資源的配置效率，政府具有通過行政等手段干預(yù)經(jīng)濟(jì)的動機(jī)。積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，鼓勵產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)推進(jìn)并購重組是政府經(jīng)濟(jì)干預(yù)的客觀結(jié)果。④創(chuàng)租性動機(jī)對經(jīng)濟(jì)性動機(jī)及產(chǎn)業(yè)布局動機(jī)具有促退作用，對晉升性動機(jī)具有促進(jìn)作用。一些政府官員及相關(guān)負(fù)責(zé)人，通過干預(yù)國企并購，獲得非法利益。在此過程中，造成市場失靈，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)布局動機(jī)下降或經(jīng)濟(jì)性動機(jī)減弱。同時創(chuàng)租性動機(jī)的增加，往往伴隨著晉升性動機(jī)的增加，因為晉升帶來的更大權(quán)利可以為其帶來更多的利益。

除上述動機(jī)間可能存在的作用關(guān)系之外，尚無相關(guān)研究或者理論表明其他動機(jī)間存在顯著的作用關(guān)系。

2 政府并購干預(yù)系統(tǒng)模型構(gòu)建

考察政府干預(yù)企業(yè)并購的動機(jī)問題，首先要界定并購干預(yù)動機(jī)系統(tǒng)的范圍。筆者通過政府并購干預(yù)動機(jī)理論分析，選擇政府干預(yù)國企并購意愿、政治晉升動機(jī)、產(chǎn)業(yè)布局動機(jī)、創(chuàng)租動機(jī)、經(jīng)濟(jì)動機(jī)、社會性動機(jī)作為系統(tǒng)的6個因素，并將因素間的復(fù)雜關(guān)系簡化為一個因素對另一個因素直接的促進(jìn)或促退作用[12]。當(dāng)某個因素突然發(fā)生改變時，探究系統(tǒng)中其他各因素的演變過程和趨勢。

在定性模型與定量模型中，并購干預(yù)動機(jī)系統(tǒng)的每個因素都用圖的一個頂點表示，因素之間的直接影響關(guān)系用帶方向的線段表示，以此構(gòu)成有向圖。為表明因素間的影響作用屬于促進(jìn)作用(正面作用)還是促退作用(負(fù)面作用)，則在箭頭旁標(biāo)注“+”或“-”來區(qū)別(定量模型賦予權(quán)重)。這里有兩點需要說明：①兩頂點之間的有向線段表示兩因素間的直接影響，因素間的間接影響是由幾條相連的同向邊反映出來的。②對于政府并購干預(yù)動機(jī)社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，各因素之間的影響關(guān)系錯綜復(fù)雜，因素間的間接關(guān)系通過沖量過程傳導(dǎo)。各因素關(guān)系的確定主要依據(jù)客觀的社會經(jīng)濟(jì)規(guī)律及現(xiàn)有的政策方針。

2.1符號說明

v1為政府干預(yù)國企并購意愿；v2為政治晉升動機(jī)；v3為產(chǎn)業(yè)布局動機(jī)；v4為創(chuàng)租動機(jī)；v5為經(jīng)濟(jì)動機(jī)；v6為社會性動機(jī)；系統(tǒng)的元素為圖的頂點；元素間的影響為帶方向的??；影響的正負(fù)面為弧旁的+、-。

2.2定性模型

(1)

(2)

圖1 帶符號有向圖G1

2.3定量模型

(3)

圖2 加權(quán)有向圖G2

2.4沖量過程

由元素vi變化引起的系統(tǒng)演變過程，vi(t)～vi在時段t的值，pi(t)～vi在時段t的沖量(改變量)，可以表示為以下過程：

vi(t+1)=vi(t)+pi(t+1)i=1,2,…,n,t=0,1,2,…

(4)

(5)

v(t)=(v1(t),v2(t),…,vn(t))p(t)=(p1(t),p2(t),…,pn(t))

(6)

沖量過程模型的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

v(t+1)=v(t)+p(t+1)

(7)

p(t+1)=p(t)W

(8)

p(t)=p(0)Wt

(9)

2.5沖量過程S的穩(wěn)定性

沖量過程的穩(wěn)定性體現(xiàn)在對于任意時段S的各因素的值和沖量為有限(穩(wěn)定)，對任意i和t，|pi(t)|有界，則S沖量穩(wěn)定；對任意i和t，|vi(t)|有界，則S值穩(wěn)定。又因為S值的穩(wěn)定性取決于沖量的穩(wěn)定性，考察沖量穩(wěn)定性，可以發(fā)現(xiàn)S的穩(wěn)定性取決于W的特征根，記W的非零特征根為λ，則穩(wěn)定性問題與鄰接矩陣特征根的關(guān)系為:①S沖量穩(wěn)定?|λ|≤1；②S沖量穩(wěn)定?|λ|≤1且均為單根；③S值穩(wěn)定?S沖量穩(wěn)定，且λ不等于1。從而可以通過計算保證所設(shè)各因素間影響權(quán)重的合理性。

3 情景模擬與仿真

由于政府所面臨的實際環(huán)境不同，且政府不同領(lǐng)導(dǎo)人的行事作風(fēng)亦存在差異，故不同政府及社會環(huán)境下，各因素對于政府的并購意愿度及相關(guān)因素影響強(qiáng)度不同?；谕獠凯h(huán)境的多樣性，簡化為3類具有典型性的外部環(huán)境狀態(tài)，即好、中、差3類宏觀環(huán)境，利用沖量過程模型模擬不同環(huán)境下系統(tǒng)因素之間的影響強(qiáng)度，考察政府并購干預(yù)動機(jī)系統(tǒng)的狀態(tài)及其穩(wěn)定性。

好的宏觀環(huán)境：外部環(huán)境運行良好，政府不存在“尋租”等不良行為，且政府完美地履行自身職責(zé)。中的宏觀環(huán)境：外部環(huán)境運行一般，政府可能存在“尋租”等不良行為，且政府履行自身職責(zé)的程度一般。差的宏觀環(huán)境：外部環(huán)境運行很差，政府存在“尋租”等不良行為，政府履行自身職責(zé)的程度很小。為上述3類情景假設(shè)設(shè)定具體的特征參數(shù)，給出對應(yīng)的3類政府干預(yù)并購意愿度系統(tǒng)的因素影響鄰接矩陣，如式(10)～式(12)所示，依次代表好、中、差3類系統(tǒng)狀態(tài)。

(10)

(11)

(12)

通過Matlab計算上述3類系統(tǒng)的特征根λ1，λ2，λ3均為：[0,0,0,0,0,0]，表明3類政府干預(yù)系統(tǒng)均是穩(wěn)定系統(tǒng)。即任一動機(jī)因素的改變，并不會對系統(tǒng)內(nèi)各因素產(chǎn)生持續(xù)的波動沖擊，亦不會造成政府干預(yù)并購意愿度的無限增長。在某一動機(jī)因素的激勵下，其他動機(jī)因素、政府干預(yù)并購意愿發(fā)生變動，經(jīng)過多輪傳導(dǎo)，最終趨于穩(wěn)定，這與現(xiàn)實狀況相符合。假設(shè)因素v2，v3，v4，v5，v6各增加1單位，則根據(jù)式(4)～式(8)可知政府并購干預(yù)系統(tǒng)中p1(t)及v1(t)值的變化情況，分別如表1和表2所示。

表1 政府并購干預(yù)系統(tǒng)中各因素沖量值

從表1和表2可以看到，在好、中、差的宏觀環(huán)境下，動機(jī)因素v2，v3，v4，v5，v6各增加1單位，對政府干預(yù)并購意愿度的最終累計值為：(0.45，

表2 政府并購干預(yù)系統(tǒng)中各因素值

0.57，0.80)，(0.50，0.20，0.00)，(0.00，0.45，1.44)，(0.75，0.24，0.00)，(0.40，0.17，0.00)。在好的宏觀環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)動機(jī)因素對政府干預(yù)并購意愿的影響強(qiáng)度最大，數(shù)值達(dá)到0.75，創(chuàng)租動機(jī)因素的影響強(qiáng)度最小，數(shù)值為0.00；在中的宏觀環(huán)境下，政治晉升動機(jī)因素和創(chuàng)租因素對政府干預(yù)并購意愿的影響強(qiáng)度較大；在差的宏觀環(huán)境下，政治晉升動機(jī)因素和創(chuàng)租因素成為政府干預(yù)并購意愿的主要影響，其他動機(jī)因素可忽略不計。在不同的宏觀環(huán)境條件下，政府干預(yù)并購的動機(jī)差異很大。

在好、中、差的宏觀環(huán)境下，動機(jī)因素v2，v3，v4，v5，v6各增加1單位，對政府干預(yù)并購意愿度造成的波動期數(shù)依次為：(3期，3期，1期)，(1期，1期，0期)，(0期，4期，2期)，(2期，2期，0期)，(2期，2期，0期)。在相同觀察期內(nèi)，好的宏觀環(huán)境下，系統(tǒng)各因素的波動較為平緩，過渡期明顯；差的宏觀環(huán)境下，系統(tǒng)各因素的波動十分劇烈，波動幾乎“一步到位”。

4 結(jié)論

研究結(jié)果表明：①在不同并購干預(yù)系統(tǒng)下，各動機(jī)因素的改變對政府并購干預(yù)意愿度的影響不同。政治晉升動機(jī)增加對3類系統(tǒng)下的政府并購干預(yù)意愿度皆具有促進(jìn)作用，且越差的宏觀環(huán)境，這種促進(jìn)政府干預(yù)并購的作用越大；產(chǎn)業(yè)布局動機(jī)、經(jīng)濟(jì)性動機(jī)、社會性動機(jī)只在好或中的宏觀環(huán)境下對政府并購干預(yù)意愿度產(chǎn)生沖擊，且宏觀環(huán)境越好促進(jìn)作用越大；創(chuàng)租動機(jī)只在中或差的宏觀環(huán)境下對政府并購干預(yù)意愿度產(chǎn)生沖擊，且宏觀環(huán)境越差，對政府干預(yù)并購意愿度的促進(jìn)越明顯。②良好的宏觀環(huán)境，有助于政策變更及系統(tǒng)因素的穩(wěn)定性。同一沖擊下，不同干預(yù)系統(tǒng)，因素的穩(wěn)定性不同。好的宏觀環(huán)境，使得沖擊波動更為平緩，且波動累加值更小?，F(xiàn)實狀況下，為了社會整體的穩(wěn)定性，任意政策因素帶來的沖擊都應(yīng)該循序漸進(jìn)，更加平緩，增加過渡期，切不可短期內(nèi)帶來巨大波動。因此建立好的宏觀環(huán)境能夠加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，確保在經(jīng)歷不同因素改變時，對各因素的沖擊波動更小。③保持政府干預(yù)國企并購意愿度，需維持國企并購干預(yù)動機(jī)系統(tǒng)穩(wěn)定。只有在系統(tǒng)各因素及相關(guān)性滿足一定條件的情況下，整個系統(tǒng)才會處于一種穩(wěn)定狀態(tài)。從宏觀層面來說，這種穩(wěn)定狀態(tài)是一種均衡狀態(tài)，可以使得復(fù)雜經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運行趨于平緩。從微觀層面上來說，可以降低政府干預(yù)并購的不確定性給相關(guān)并購方帶來的損失，提高并購效率。

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LENG Jianfei:Lect.; School of Business, Hohai University, Nanjing 211100, China.

Research on the Motivation of Government to Intervene Merger and Acquisition Based on the Physical Impulse Process

HUANGShi,LENGJianfei

Merger and reorganization of state-owned enterprise is an important way to realize the reform of state-owned enterprises, but due to the particularity of the nature of ownership of the state-owned enterprises, the government in the reform of state-owned enterprises mergers and acquisitions tend to impose certain intervention. Therefore, analysis the motivation of the government to intervene merger and acquisition of state-owned enterprises has important significance. From the overall situation, this paper applying the methods of physical impulse process, reasonably constructs motivation system of government intervention to the acquisition of state-owned enterprises and simulates three categories(good, general and bad) of government and environmental factors. The research results show that: under good macro environment it help to the stability of the system factors. In the poor macro environment, because of the political promotion motivation and the motivation for the creation of rent, government will have a great degree of government intervention, which has negative influence on the efficient of state owned enterprises.

the merger of state-owned enterprise; government intervention; physical impulse process

2095-3852(2017)01-0069-05

A

2016-09-05.

黃施(1992-)，女，湖南衡陽人，河海大學(xué)商學(xué)院碩士研究生.

國家社科基金項目(15BJY053).

F120.3

10.3963/j.issn.2095-3852.2017.01.015