王雅琦　鄒靜嫻

本文從理論和實證兩方面分析了當(dāng)金融市場存在借貸約束時，匯率低估對經(jīng)濟增長的影響。基于兩部門的小國開放模型，可以證明匯率低估能夠作為對金融部門扭曲的一種糾正，通過同時提升可貿(mào)易部門的生產(chǎn)率和份額以促進(jìn)經(jīng)濟增長，并且這一效果對借貸約束越緊的國家越明顯。

利用1980年-2011年的跨國數(shù)據(jù)，我們對理論部分結(jié)論進(jìn)行檢驗。結(jié)果顯示，對于樣本中金融發(fā)展程度最低四分之一的國家，實際匯率低估程度每增加50%，平均能提升經(jīng)濟增長率0.15個百分點，這一作用更多是通過可貿(mào)易部門內(nèi)的生產(chǎn)率提高實現(xiàn)的。同時給定匯率低估幅度為50%，隨著金融發(fā)展程度每下降10%，其對經(jīng)濟增長的促進(jìn)效果將上升0.075個百分點。