戚成蹊

日益嚴(yán)重的人口老齡化問(wèn)題給養(yǎng)老保險(xiǎn)制度帶來(lái)了巨大的沖擊，各國(guó)紛紛掀起了養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的浪潮。與此同時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)與個(gè)人儲(chǔ)蓄之間的關(guān)系也成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的焦點(diǎn)。不同的研究模型對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)與個(gè)人儲(chǔ)蓄的相關(guān)性做出了不同結(jié)論，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的制定與實(shí)施也產(chǎn)生了不同的影響。

老齡化促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)改革

近年來(lái)，我國(guó)人口老齡化的問(wèn)題在國(guó)內(nèi)外都引起了廣泛的關(guān)注。2000年，我國(guó)60歲以上人口比例達(dá)到10%，65歲以上人口比例達(dá)到6.9%，這標(biāo)志著我國(guó)已經(jīng)步入老齡化社會(huì)。作為人口大國(guó)，我國(guó)的老齡化問(wèn)題更加嚴(yán)峻，其特征表現(xiàn)為：程度高、速度快、數(shù)量大。

在人口老齡化的挑戰(zhàn)之下，傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老模式已經(jīng)被打破，因此對(duì)我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度提出了更高的要求。中國(guó)最初的養(yǎng)老保障制度建立于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，國(guó)家通過(guò)企業(yè)對(duì)職工承擔(dān)養(yǎng)老保障的責(zé)任。改革開(kāi)放以后，建立了個(gè)人、企業(yè)、政府共同繳納養(yǎng)老費(fèi)的格局。1991年和1997年，國(guó)務(wù)院相繼頒布了《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》與《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》，明確了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由社會(huì)統(tǒng)籌和部分積累相結(jié)合的思路。2015年，國(guó)務(wù)院又頒布了《關(guān)于機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》，這標(biāo)志著在我國(guó)存在了將近20年的機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度“雙軌制”的終結(jié)，近400萬(wàn)機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員將和企業(yè)職工一樣繳納養(yǎng)老金。

近年來(lái)，世界各國(guó)一直在探索養(yǎng)老保險(xiǎn)的籌資模式、繳費(fèi)方法和給付待遇等問(wèn)題。在此環(huán)境下，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展包括居民消費(fèi)、居民儲(chǔ)蓄、投資等關(guān)系顯得尤為重要。由于我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率一直居高不下，即使在政府征收利息稅、降低銀行利息率、鼓勵(lì)個(gè)人信貸消費(fèi)的刺激之下，個(gè)人儲(chǔ)蓄存款依舊逐年攀升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2014年底，我國(guó)城鄉(xiāng)居民人民幣儲(chǔ)蓄存款余額高達(dá)48.5億元。

養(yǎng)老保險(xiǎn)與個(gè)人儲(chǔ)蓄關(guān)系的基本模型框架

養(yǎng)老保險(xiǎn)與個(gè)人儲(chǔ)蓄關(guān)系的基礎(chǔ)模型是由安東（Ando）和莫迪利安尼（Modigliani）建立的生命周期模型。繼而費(fèi)爾德斯坦（Feldstein）將退休年齡作為外生變量，即退休年齡是由國(guó)家政策決定的，并將生命周期模型發(fā)展為擴(kuò)展的生命周期模型。在1988年，謝弗林（Shefrin）和泰勒（Thaler）為了考察儲(chǔ)蓄行為背后的原因，將心理因素加入到生命周期模型里，從心理學(xué)的角度研究養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄的關(guān)系，提出了行為生命周期模型。為了彌補(bǔ)生命周期模型只注重分析個(gè)人在生命周期內(nèi)的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄安排的缺陷，薩繆爾森（Samuelson）和戴蒙德（Diamond）建立了世代交替模型，此模型開(kāi)始涉及企業(yè)行為與代際之間的關(guān)系，為養(yǎng)老保險(xiǎn)問(wèn)題的研究提供了又一個(gè)非常重要的理論框架。在世代交替模型的基礎(chǔ)上，巴羅（Barro）加入了利他主義因素，并在此基礎(chǔ)上建立了私人世代轉(zhuǎn)移模型。目前，這方面的研究仍然繼續(xù)。

世界各國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)與個(gè)人儲(chǔ)蓄關(guān)系的

實(shí)證研究成果

基于對(duì)美國(guó)1929年-1971年的相關(guān)數(shù)據(jù)分析，費(fèi)爾德斯坦在安東和莫迪利安尼提出的消費(fèi)函數(shù)的基礎(chǔ)上，指出養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的引入引起了財(cái)富效應(yīng)與稅收效應(yīng)。1971年因繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)稅費(fèi)使個(gè)人可支配收入減少了510億美元，從而使個(gè)人儲(chǔ)蓄余額減少了180億美元，體現(xiàn)了養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收效應(yīng)。1971年的養(yǎng)老保險(xiǎn)財(cái)富為20290億美元，進(jìn)而使個(gè)人儲(chǔ)蓄余額減少了430億美元，這體現(xiàn)了養(yǎng)老保險(xiǎn)的財(cái)富效應(yīng)。綜上所述，個(gè)人儲(chǔ)蓄的總量減少了610億美元，而1971年美國(guó)的個(gè)人總儲(chǔ)蓄余額約為610億美元，因此，在費(fèi)爾德斯坦看來(lái)，美國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的引入使個(gè)人儲(chǔ)蓄降低了30個(gè)?50個(gè)百分點(diǎn)。

巴羅說(shuō)，他的父母會(huì)將一部分養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄起來(lái)，并以遺產(chǎn)的形式向子女轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，這種資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方向與養(yǎng)老保險(xiǎn)制度資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方向正好相反。基于這種觀點(diǎn)，他在費(fèi)爾德斯坦模型的基礎(chǔ)上建立了新的消費(fèi)函數(shù)，并加入了三個(gè)新的變量：失業(yè)率和收入的相互作用變量、政府盈余、耐用消費(fèi)品。

在巴羅的消費(fèi)函數(shù)中養(yǎng)老金財(cái)富的系數(shù)，要遠(yuǎn)小于費(fèi)爾德斯坦的消費(fèi)函數(shù)中養(yǎng)老金財(cái)富的系數(shù)，并且失業(yè)率和收入的相互作用變量與政府盈余變量的系數(shù)都是較為明顯的。因此，巴羅認(rèn)為，如果在消費(fèi)函數(shù)中加入新的變量，養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄的影響就可能會(huì)變得不那么顯著了。

賈佩里（Tullio Jappelli）對(duì)意大利在1989年和1991年的公共養(yǎng)老保險(xiǎn)與個(gè)人財(cái)富之間的關(guān)系做了數(shù)據(jù)調(diào)查和研究。其中，對(duì)于養(yǎng)老金財(cái)富的計(jì)算是在個(gè)人預(yù)期的退休年齡與養(yǎng)老金替代率（預(yù)測(cè)的養(yǎng)老金收益與退休前收入的比值）的基礎(chǔ)上完成的。賈佩里建立了一個(gè)財(cái)富與收入的比率函數(shù)，X代表影響財(cái)富與收入的一系列控制變量，包括子女的數(shù)量、教育水平、居住地區(qū)、收入的穩(wěn)定性等。系數(shù)測(cè)量了養(yǎng)老金財(cái)富對(duì)私人財(cái)富的替代程度。

用OLS法和工具變量法同時(shí)做回歸分析，結(jié)果顯示為一個(gè)很小的負(fù)值并且顯著不為零（1989年為-0.156，1991年為-0.114），賈佩里認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的存在對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄存在一定的擠出效應(yīng)，但由于“引致退休效應(yīng)”的存在與人們對(duì)與養(yǎng)老保險(xiǎn)制度穩(wěn)定性的質(zhì)疑，這個(gè)擠出效應(yīng)并不大。

此外，金尚浩（Sangho Kim）和萊納（Rainer Klump）基于德國(guó)1984至1999年的面板數(shù)據(jù)，對(duì)養(yǎng)老金財(cái)富與私人財(cái)富的關(guān)系展開(kāi)了研究。在回歸模型中，J代表家庭編號(hào)，是誤差項(xiàng)，自變量W是家庭的非養(yǎng)老金財(cái)富，Z代表控制變量，包括：家庭的收入、年齡、年齡的平方、年齡和收入的相互作用變量、受教育年限、婚姻狀況與子女?dāng)?shù)量等。利用最小一乘法進(jìn)行的回歸分析結(jié)果表明，養(yǎng)老金財(cái)富的系數(shù)為負(fù)值且顯著不為零，這說(shuō)明在控制其他變量的前提下，養(yǎng)老保金富對(duì)私人財(cái)富存在擠出效應(yīng)，這同時(shí)也在一定程度上解釋了德國(guó)儲(chǔ)蓄率持續(xù)降低的現(xiàn)象。

金尚浩對(duì)韓國(guó)勞動(dòng)廳1998年?2005年的勞動(dòng)與收入面板數(shù)據(jù)與韓國(guó)國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)私人儲(chǔ)蓄的影響做了相關(guān)分析。在回歸模型中，W代表家庭的非養(yǎng)老金財(cái)富，Z代表控制變量，包括年齡、收入、年齡和收入的相互作用變量、教育年限、婚姻狀況、子女?dāng)?shù)量、是否為雙職工等。

LAD模型回歸結(jié)果表示，養(yǎng)老金財(cái)富的系數(shù)為負(fù)值且顯著不為零（-0.378）。此研究結(jié)果表明，在控制其他變量的情況下，韓國(guó)養(yǎng)老金財(cái)富的增加會(huì)使私人儲(chǔ)蓄減少30?40個(gè)百分點(diǎn)。

梅多利（Midori）對(duì)日本1996年養(yǎng)老金財(cái)富對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄的影響做了研究。他假設(shè)人們對(duì)于退休后財(cái)富擁有量的決定取決于他們對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)收益和退休后的收入的預(yù)期。人們儲(chǔ)蓄的目的是為了縮小目前已退休者財(cái)富擁有量和自己退休后財(cái)富擁有量之間的差距。

在此模型中，養(yǎng)老保險(xiǎn)財(cái)富對(duì)人們退休后財(cái)富擁有量目標(biāo)的決定有正向的影響，也就是說(shuō)，與韓國(guó)的研究結(jié)果相反，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的引入會(huì)提高個(gè)人儲(chǔ)蓄率，養(yǎng)老保險(xiǎn)收益對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄存在“擠入效應(yīng)”。

封進(jìn)、何立新和佐藤利用1995年和1999年中國(guó)城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率的影響做了調(diào)查。他們將家庭儲(chǔ)蓄率作為自變量，建立起回歸模型。研究結(jié)果表明，中國(guó)的養(yǎng)老金財(cái)富對(duì)于家庭儲(chǔ)蓄存在顯著的替代效應(yīng)，而該效應(yīng)平均為-0.4?-0.3，但不同家庭的替代效應(yīng)存在差異，戶主年齡在35到49歲的家庭，儲(chǔ)蓄率會(huì)顯著受到養(yǎng)老金財(cái)富的影響，其他家庭的影響并不顯著。

養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄的影響是正面的還是負(fù)面的，目前還不能明確。但可以確定的是，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的建立不僅對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄，同時(shí)還對(duì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的建立，改變了人們面臨的預(yù)算約束線以及各種經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，從而改變了經(jīng)濟(jì)中無(wú)數(shù)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)行為，同時(shí)也會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。如今，中國(guó)和世界上很多國(guó)家一樣，都面臨著老齡化與養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的挑戰(zhàn)。所以，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)與儲(chǔ)蓄的關(guān)系研究是一個(gè)有待于進(jìn)一步探討的經(jīng)濟(jì)課題。