傅瑜 中國(guó)建設(shè)銀行上海市分行

從貨幣屬性比較黃金和比特幣

傅瑜 中國(guó)建設(shè)銀行上海市分行

一、黃金基本面的特點(diǎn)

黃金是具有商品和貨幣雙重屬性的特殊投資品。由于受到商品需求和貨幣需求的雙重影響，黃金的供求關(guān)系也相對(duì)復(fù)雜。當(dāng)前全球已開(kāi)采的黃金數(shù)量為17萬(wàn)噸；近年來(lái)全球黃金的礦產(chǎn)量是相對(duì)穩(wěn)定的，保持在3000噸左右，年增幅為2%，除了礦產(chǎn)金之外，黃金的供給主要還有再生金、央行拋售和黃金租借，而黃金需求主要有首飾金、工業(yè)用金、貨幣用金及央行儲(chǔ)備，每年黃金的供給與需求保持在3500噸每年；由于開(kāi)采金礦條件的限制，即使在金價(jià)大漲的時(shí)候，金礦產(chǎn)量也不可能迅速增長(zhǎng)，目前黃金企業(yè)生產(chǎn)成本集中于1100-1200美元每盎司（折合人民幣約7480-8160元），其中俄羅斯和澳大利亞部分礦產(chǎn)商的生產(chǎn)成本最低只有825美元每盎司（折合人民幣約5610元）。

二、比特幣基本面的特點(diǎn)

比特幣（BitCoin）是一種P2P形式的數(shù)字貨幣。點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的傳輸意味著一個(gè)去中心化的支付系統(tǒng)，所以比特幣的最大特點(diǎn)是有限發(fā)行，該貨幣系統(tǒng)曾在4年內(nèi)只有不超過(guò)1050萬(wàn)個(gè)，之后的總數(shù)量將被永久限制在2100萬(wàn)個(gè)；2014年時(shí)比特幣的生產(chǎn)成本（挖礦）為人民幣5000元/枚（主要是電費(fèi)成本，該成本是在中國(guó)西部水電較富裕地區(qū)的電費(fèi)成本），目前比特幣的生產(chǎn)成本已經(jīng)攀升至人民幣10000元/枚。

比特幣的本質(zhì)其實(shí)就是一堆復(fù)雜算法所生成的特解。特解是指方程組所能得到無(wú)限個(gè)（其實(shí)比特幣是有限個(gè)）解中的一組。而每一個(gè)特解都能解開(kāi)方程并且是唯一的。以人民幣來(lái)比喻的話(huà)，比特幣就是人民幣的序列號(hào)，你知道了某張鈔票上的序列號(hào)，你就擁有了這張鈔票。而挖礦的過(guò)程就是通過(guò)龐大的計(jì)算量不斷的去尋求這個(gè)方程組的特解，這個(gè)方程組被設(shè)計(jì)成了只有 2100 萬(wàn)個(gè)特解，所以比特幣的上限就是 2100 萬(wàn)。

2017年8月2日，比特幣一分為二，誕生了一個(gè)新的數(shù)字貨幣——比特幣現(xiàn)金。比特幣現(xiàn)金是基于Bitcoin ABC方案產(chǎn)生的區(qū)塊鏈資產(chǎn)。它修改了比特幣的源代碼，支持更大容量的區(qū)塊，從技術(shù)上說(shuō)比特幣現(xiàn)金與比特幣不是同一概念。

三、黃金與比特幣的比較

黃金和比特幣相似點(diǎn)很多，所以比特幣被譽(yù)為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的黃金。

1.去中心化：比特幣是第一種分布式的虛擬貨幣，整個(gè)網(wǎng)絡(luò)由用戶(hù)構(gòu)成，沒(méi)有中央銀行。去中心化是比特幣安全與自由的保證。黃金擁有相同的屬性，它的供給主要依靠礦產(chǎn)，并不以某一政府或者機(jī)構(gòu)的意志為轉(zhuǎn)移。

2.全世界流通：比特幣可以在任意一臺(tái)接入互聯(lián)網(wǎng)的電腦上管理。不管身處何方，任何人都可以挖掘、購(gòu)買(mǎi)、出售或收取比特幣。擁有黃金的人也可以在全世界只有變現(xiàn)，而不受該地區(qū)的環(huán)境或政治的影響。

3.專(zhuān)屬所有權(quán)：操控比特幣需要私鑰，它可以被隔離保存在任何存儲(chǔ)介質(zhì)。除了用戶(hù)自己之外無(wú)人可以獲取。而黃金也可以根據(jù)擁有者的意志存放于任何地點(diǎn)。

4.生產(chǎn)成本巨大：比特幣當(dāng)前成本為人民幣10000元/枚，黃金則是人民幣8000元/盎。

5.存世量有限：比特幣目前的存世量為1200萬(wàn)枚，上限為2100萬(wàn)枚；黃金目前的存世量為17萬(wàn)噸，年增量?jī)H3000噸。在有限的時(shí)間段內(nèi)，比如20年內(nèi)黃金及比特幣的存世量都是有限的，且基本恒定（比特幣的開(kāi)采獲得率越來(lái)越低，未來(lái)增量會(huì)越來(lái)越少）。

6.增量產(chǎn)能將逐步壟斷：目前比特幣的個(gè)人開(kāi)采已經(jīng)沒(méi)有任何意義，未來(lái)比特幣的開(kāi)采將壟斷在數(shù)個(gè)或數(shù)十個(gè)有成本優(yōu)勢(shì)的寡頭手上；正如目前的黃金開(kāi)展基本壟斷在全球十幾個(gè)大礦產(chǎn)企業(yè)手中。

四、黃金與比特幣的貨幣屬性分析

比特幣的特性主要就是有限供給，這個(gè)特性決定了它最終不能成為是一個(gè)貨幣，這個(gè)特性和黃金類(lèi)似，金本位適應(yīng)不了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有限供給的貨幣跟不上生產(chǎn)力的發(fā)展，最終只能帶來(lái)通縮，會(huì)嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最終只能淪為非主流品種。

本質(zhì)上來(lái)說(shuō)金本位制的崩潰就是黃金的生產(chǎn)增長(zhǎng)量遠(yuǎn)小于世界生產(chǎn)力的發(fā)展。就這樣增長(zhǎng)量小于生產(chǎn)力發(fā)展的都不能做貨幣，更別說(shuō)比特幣最后會(huì)停在2100萬(wàn)個(gè)那里不增長(zhǎng)。這和拿古董做貨幣沒(méi)區(qū)別。

想像一個(gè)場(chǎng)景：假設(shè)，秦始皇統(tǒng)一中國(guó)時(shí)全國(guó)的黃金（比特幣）是1000萬(wàn)兩（枚），秦始皇將其中的100萬(wàn)兩（枚）作為陪葬埋葬于地下；五千年后，中國(guó)的GDP總量100萬(wàn)億，這時(shí)如果人民幣依然金本位的話(huà)，那么100萬(wàn)兩黃金就是10萬(wàn)億元，而秦始皇的繼承者什么也沒(méi)干就可以平白分掉中國(guó)十分之一的財(cái)富？而這財(cái)富是什么？是鐵道工人鋪出來(lái)的的鐵路有他一份，農(nóng)民工蓋出來(lái)的大廈有他幾層，航天科技搞出來(lái)的神舟，還有一架算他的。這可能嗎？如果貨幣有限，那沒(méi)有人會(huì)去投資，沒(méi)有人花哪怕一分錢(qián)，因?yàn)檫@一分錢(qián)會(huì)在以后變成十倍甚至百倍的財(cái)富，利息會(huì)變成天文數(shù)字，所有人都會(huì)把錢(qián)死死的攥在手里，交易只能以物易物。

所以比特幣和黃金必然不能作為貨幣。

五、結(jié)論

1.比特幣因?yàn)槠溥`反貨幣經(jīng)濟(jì)規(guī)律，所以必然不能是世界貨幣。

2.但因?yàn)樗侨虻谝粋€(gè)去中心化的數(shù)字貨幣，有路徑依賴(lài)，有歷史沉淀，所以它有別于一切山寨幣，它的“第一”成就了它的“唯一”。所以它有一定的投資價(jià)值。事實(shí)上，現(xiàn)在除了比特幣之外還有萊特幣、可可幣、無(wú)限幣等多種網(wǎng)絡(luò)貨幣。他們投資價(jià)值較弱的原因很簡(jiǎn)單，用反證法即可解釋?zhuān)绻秸瘞臕能超越比特幣，則同理未來(lái)必有B超越A，C超越B.....最終必然導(dǎo)致無(wú)窮種數(shù)字貨幣濫發(fā)，最終誰(shuí)也不可能成為老大，然而這與現(xiàn)實(shí)中的二八定律不符，所以可以反證其前提“某山寨幣可以超越比特幣”為偽，即任何其他去中心化的數(shù)字貨幣都很難戰(zhàn)勝比特幣。

3.比特幣是恒量的，而且全球任何地方任何人都可以購(gòu)買(mǎi)，考慮到上述的唯一性，所以它在未來(lái)會(huì)有和黃金一樣的很好的增值前景和投資價(jià)值。