董建忠　張濤　于麗華

摘要：科技型中小企業(yè)是中國度山西省經(jīng)濟增長的重要推動力量和技術創(chuàng)新的主要載體，也是國家經(jīng)濟活力和可持續(xù)發(fā)展的重要標志。然而科技型中小企業(yè)面臨的融資難題是制約其發(fā)展壯大甚至影響其生存的普遍問題。通過跟蹤考查山西省一家科技型中小企業(yè)的實際融資行為和過程入手。提煉出此類型企業(yè)相近的一些融資難點，及其融資過程和方式中有借鑒意義的成份，從而推導出一種適合于科技型中小企業(yè)的實用性較強的融資路徑和創(chuàng)新模式。

關鍵詞：科技型中小企業(yè)；融資困境；融資模式創(chuàng)新

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2017）01-0124-02

一、山西省科技型中小企業(yè)及其融資問題概述

山西省科技型中小企業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，總體實力不斷壯大，競爭能力進一步提升。截至2014年底，山西省認定的高新技術企業(yè)中，科技型中小企業(yè)有186家，而到2020年，根據(jù)2014年山西出臺的《國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略山西行動計劃（2014-2020）》，全省培育的科技型中小微企業(yè)將要達到10000家。

盡管山西省科技型中小企業(yè)取得了不小進步，但融資難問題始終是制約眾多科技型中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸之一。為此，無論國家層面還是地方層面，都在扶持政策的制定、落實和融資市場的改良和完善上進行著長期的不斷的努力和嘗試，并取得了一定的積極效果。但同時，我們也要清醒地認識到，融資難問題得到根本改善是一個長期的艱苦過程，不可能一蹴而就。因此，作為科技型中小企業(yè)本身，也需從現(xiàn)狀出發(fā)，在現(xiàn)有融資環(huán)境中集思廣益，爭取摸索出一條在相當長一段時間內(nèi)有實踐意義的融資之路。通過跟蹤山西A網(wǎng)絡科技有限公司的融資之路來分析科技型中小企業(yè)遇到的實際融資難點，總結整理出一種實踐性較高的科技型中小企業(yè)融資模式及路徑。

二、山西A網(wǎng)絡科技有限公司的融資歷程

（一）A公司簡介

山西A網(wǎng)絡科技有限公司是山西省內(nèi)一家以家庭教育為主的互聯(lián)網(wǎng)服務提供商。其主要產(chǎn)品“掌上家庭”是以國內(nèi)中小學生的校內(nèi)外安全、教育支付和教育社會化評價體系為開發(fā)需求，以“無線互聯(lián)一家校合作”為理念，為家長、教師、學生之間提供更方便、更快捷的互動信息平臺和垂直應用服務?！罢粕霞彝ァ苯?jīng)過研發(fā)期和孕育期，于2013年9月正式進入市場運營。

A公司是圍繞建設“智慧山西”戰(zhàn)略構想的目標，貫徹落實《山西省兒童發(fā)展“十二五”規(guī)劃》和《關于指導推進家庭教育的五年規(guī)劃（2011-2015）》的指導意見而成立的民營科技型企業(yè)，是順應政策導向和市場需求的一家具有發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹椭行∑髽I(yè)。但在成長中，A企業(yè)卻因為管理不善、盲目擴張市場、財務混亂、資金回籠不暢等問題導致了資金的持續(xù)嚴重不足，不得以在公司成立不久后就走上了艱辛的融資之路。

（二）A公司的發(fā)展歷程及融資之路

1.公司以自有資本起步

A公司啟動資金的主要來源是董事長的自有資金，主要用于公司團隊打造、網(wǎng)站建設、技術和產(chǎn)品開發(fā)。憑借董事長以往做培訓時積累的大約1000萬自有資金，公司初步建立，具有專利的公司產(chǎn)品也成功研發(fā)了出來?？梢哉f，A公司的成立，創(chuàng)始人的原始資金起到了決定性作用。

2.公司成立之初以親朋好友運營

A公司成立不久，由于與合作伙伴所訂合同不完善等原因，產(chǎn)品銷售回款出現(xiàn)了很大問題，只能每月獲取很少的一些提成。而在盡快占領省內(nèi)甚至省外市場的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃下，公司又不得不到處籌款去生產(chǎn)大量的產(chǎn)品。如此一來，造成鋪貨越多，資金漏洞越大。面對此種情況，為維持公司成立之后的各項費用，向親朋好友借款成為了此階段A公司資金的主要來源。但這種融資方式隨著公司產(chǎn)品市場占有率的提升，融資速度與金額越來越無法跟上公司的前進腳步。

3.公司快速成長期以民間融資為主

隨著A公司市場的擴張，資金缺口越來越大，A公司開始嘗試各種的融資方式和渠道。

（1）商業(yè)銀行貸款的放棄

商業(yè)銀行的貸款是成本最低的，自然應成為A公司的首選，但因A公司是輕資產(chǎn)公司，歷史不長，可抵押物極少，以公司為主體在商業(yè)銀行貸款幾經(jīng)努力也未獲成功。使得A公司逐漸放棄了商業(yè)銀行貸款的融資嘗試。

（2）向民間貸款機構借款成為融資主要渠道

小貸公司、民營投資公司、P2P公司、隱性的官方和民間貸款機構的貸款成本高，但速度快、擔保方式靈活，一度成為A公司最主要的融資方式，并借此成功取得了大量的資金，維持了市場的快速擴張。

（3）A公司嘗試的其他融資方式

2015年底，風雨飄搖的A公司經(jīng)過多年努力，終于在上海股權托管交易中心Q板上市。通過Q板系統(tǒng)，A公司與資本市場對接，提高了A公司的企業(yè)影響，增加了其融資成功的機率。但能否獲得投資機構的青睞，公司的實際經(jīng)營情況、公司以前積累的負債、公司信用的危機、公司專利和產(chǎn)品的缺陷無疑也是擺在A公司融資之路上的不可避免的障礙。

三、從A公司融資之路看科技型中小企業(yè)融資困境

首先我們必須認識到的是，目前科技型中小企業(yè)融資困難是制約中國高新技術發(fā)展的瓶頸，這一問題不解決將會嚴重影響高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

相對于許多針對科技型中小企業(yè)融資方式和路徑的研究所提出的許多成型的思路，A公司的資金困境可能更類似于此類企業(yè)遇到的實際困難，而其所走的融資之路、所嘗試的眾多融資方式也更能為困境中的科技型中小企業(yè)融資提供一些有意義的思路。

歸納整理A公司的融資困難的原因，大體可分為內(nèi)因和外因兩部分。

（一）從內(nèi)因看，在經(jīng)營管理、技術產(chǎn)品、資金運作方面的特點

1.創(chuàng)業(yè)資金不足限制科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)之路

隨著我國對科技型企業(yè)的重視，針對科技型企業(yè)的各類創(chuàng)業(yè)投資金額也越來越多，形式也趨于多樣，但這些投資絕大多數(shù)投向了大的科技企業(yè)，或處于成熟期的科技型中小企業(yè)，這與創(chuàng)業(yè)投資支持種子期、初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)的初衷產(chǎn)生了背離，沒有實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的基本功能。

因此，眾多科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)發(fā)展是建立在自籌資金的基礎之上。如果自籌的資金不足以支撐企業(yè)的初期建設和產(chǎn)品的初期研發(fā)，企業(yè)建設和新產(chǎn)品開發(fā)可能一直徘徊在融資之路上，或流產(chǎn)于萌芽階段。

2.技術與產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售受經(jīng)營環(huán)境的強烈影響

科技型中小企業(yè)所需資金多為流動資金，需求急，頻率高。而其企業(yè)歷史一般較短，企業(yè)規(guī)模小，缺乏可用于抵押的實物資產(chǎn)。企業(yè)市場競爭力、管理水平較低。企業(yè)沒有或者缺乏信用記錄、信息不透明。上述特征決定了科技型中小企業(yè)很難從間接和直接融資市場獲得足夠資金。

據(jù)有關調(diào)查顯示，中國有36.01%的科技型中小企業(yè)沒有穩(wěn)定的融資渠道，無法滿足自身發(fā)展的資金需求，80%以上的科技型中小企業(yè)無法獲得穩(wěn)定的發(fā)展資金，僅有6.19%的企業(yè)認為自己的現(xiàn)行融資方式基本滿足發(fā)展需求。所以，自籌資金在科技型中小企業(yè)成長的較長時間內(nèi)，比重一直較高。而其中，大部分初始資金由企業(yè)主、企業(yè)骨干及他們的親朋好友或其他內(nèi)部渠道提供。

3.缺少有形資產(chǎn)、擔保物是科技型中小企業(yè)融資的一大硬傷

信用貸款對企業(yè)的要求極其苛刻，創(chuàng)業(yè)期、成長期的科技型中小企業(yè)幾乎不可獲得。擔保貸款中，抵押質押物是科技型中小企業(yè)的短板，數(shù)量不多且大多不符合正規(guī)貸款的要求，比如科技型企業(yè)最拿得出手的產(chǎn)品或技術專利，因評估難度大、科技含量不高、易復制等原因，很難獲得貸款機構的認可。一般科技型中小企業(yè)是租房租地經(jīng)營，不具有抵質押權。生產(chǎn)設備又大多是專用型，轉讓難度大也無法抵押。而以企業(yè)領導者擁有的有限房產(chǎn)、車輛進行貸款，對于企業(yè)經(jīng)營無論是金額上還是持續(xù)性上都不足以解決資金困境。

（二）從外因看，融資條件、所創(chuàng)造的融資渠道和模式有待改良和完善

1.商業(yè)銀行科技型中小企業(yè)融資支持力度有限

近年來，山西省商業(yè)銀行為解決科技型中小企業(yè)融資難問題也進行了很多嘗試和努力，如太原市高新區(qū)科技銀行的成立，各商業(yè)銀行紛紛開始開發(fā)針對中小企業(yè)的貸款。但這種好的趨勢仍限定在一定范圍內(nèi)，主要表現(xiàn)在商業(yè)銀行對科技型中小企業(yè)的經(jīng)營特征進行的深度研究不足，在準入門檻上仍將科技型中小企業(yè)視同一般中小企業(yè)對待。在風險可控的前提下，沒有在產(chǎn)品、流程、審批、成本環(huán)節(jié)上給予科技型中小企業(yè)一定的特殊照顧和優(yōu)惠傾斜。在普及地域的廣度和產(chǎn)品開發(fā)的深度上，仍遠遠不能滿足快速增加的科技型中小企業(yè)數(shù)量和他們?nèi)找嬖鲩L的需求額度。

2.政府主導的科技創(chuàng)業(yè)孵化功能發(fā)揮不夠

科技孵化服務嚴重滯后于科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展需求。以科技廳為主的政府相關機構，對科技型中小企業(yè)的資金扶持政策和實際行動方面，應該說做了大量的工作，如主導或參與創(chuàng)立了科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金等專項資金，建立起諸如山西省中小企業(yè)公共服務平臺、山西省中小企業(yè)金融服務中心等公益性機構。但在實踐中，直接和間接的科技投入在力度及寬度上相對于蓬勃發(fā)展的科技型中小企業(yè)仍顯得微不足道。以2014年為例，山西省認定的高新技術企業(yè)中，科技型中小企業(yè)有186家，而同年所有科技企業(yè)獲得的資金支持為5193萬元，且大部分指向特定的經(jīng)濟部門和行業(yè)，真正投入到?jīng)]有政府或科研院所背景的科技型中小企業(yè)的資金其實可忽略不計。預計到2020年，全省科技型中小微企業(yè)數(shù)量將達到10000家這樣的目標，針對中小型科技企業(yè)資金支持的具體模式還有待進一步論證與考查。

3.民間借款的靈活性確實為科技型中小企業(yè)解決了一時之需，但一不小心就會成為套在企業(yè)頭上的沉重枷鎖。

民間借款主要應對短期應急的資金需求，如果期限稍長，抵押率偏低和利率的偏高將對企業(yè)的長久發(fā)展帶來極大的壓力。而民間借款機構花樣百出的催債方式更可能會影響企業(yè)的正常經(jīng)營，加劇企業(yè)的困境。這不是危言聳聽，慘痛的案例比比皆是。因此，民間借款只是科技型企業(yè)萬不得已時的短期應急選擇，決不能指望靠民間借款解決長期的資金緊張。

4.融資渠道和方式日漸豐富和完善，但對科技型中小企業(yè)的限制依然嚴重

（1）債券市場，由于受《證券法》的限制以及最低資本規(guī)模、經(jīng)營年限的要求，對剛起步的科技型中小企業(yè)來說門檻太高。

（2）風險投資的發(fā)展雖然在一定程度上緩解了科技型中小企業(yè)外部融資難題，但其規(guī)模有限，對投資方向、運行機制等有著嚴格的規(guī)定，一般的中小企業(yè)很難獲得風險投資的眷顧。更具有諷刺意味的是，只有在企業(yè)已經(jīng)不需要創(chuàng)業(yè)資金的時候，才擁有對外部投資的吸引力。

（3）新三板、股票入市等融資方式要求較嚴，周期較長。新三板市場是指自2006年起專門為中關村高新技術企業(yè)開設的中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉讓系統(tǒng)。但能上新三板的企業(yè)必須是股份合理，經(jīng)營健康的步入成熟期的企業(yè)，而成長期才是科技型企業(yè)最需融資的階段。而且即使在新三板成功上市，也需要資本看好科技型中小企業(yè)才行，這其實也是一個不斷接觸、調(diào)查、談判的漫長過程。

股票上市發(fā)行對于企業(yè)來說無疑是最好的最直接的融資手段之一，但其費用高、耗時長，難度大對于處于資金困境的科技型中小企業(yè)來說可能只是未來的一幅美麗畫卷。

（4）信托、基金、P2P、眾籌、企業(yè)債等融資方式的普及仿佛為科技型中小企業(yè)融資帶來了新的氣息，但實際操作起來，資格、期限、成本、市場、股權等眾多因素設置的屏障，導致這些融資方式的實際效果和成功率都差強人意。

四、科技型中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新的建議

現(xiàn)階段，內(nèi)部融資仍是創(chuàng)業(yè)期的主要融資模式。以科技廳為主導，串聯(lián)相關政府部門，構筑多功能的操作性強的科技型中小企業(yè)融資平臺。以商業(yè)銀行為首的金融機構加強對科技型中小企業(yè)的支持力度。金融機構應對科技型中小企業(yè)專門研究和開發(fā)一些針對性強的貸款產(chǎn)品。

（一）規(guī)范和指導民間資本的經(jīng)營、降低民間放貸機構的利率

民間貸款以其靈活、快捷的貸款方式與流程深受個人和中小微企業(yè)的認可，但其較低的抵質押率及較高的利率又使其資金使用者深陷負債壓力之中，其強硬的收債方式又常常影響到企業(yè)的正常經(jīng)營。因此，規(guī)范民間機構的經(jīng)營運作，促成民間資本與金融機構多種形式的合作，指導和提高民間資本的風險控制能力，是降低民間借款利率的積極措施，也是貸款需求者的福音。

（二）引導與鼓勵大型企業(yè)、科技院校與科技型中小企業(yè)的合作

鼓勵和引導一些大型的企業(yè)和科技院校與相關的科技型中小企業(yè)展開多種形式的合作，可以為科技型中小企業(yè)的技術和產(chǎn)品延伸，為科技型中小企業(yè)的戰(zhàn)略管理，為科技型中小企業(yè)的資金投入增添新的動力和來源。同時，也可以為大型企業(yè)、科研院所增添新的科技產(chǎn)品構思、新的技術啟發(fā)、新的試驗基地。

五、結語

融資瓶頸一直羈絆著山西省科技型中小企業(yè)的發(fā)展和成長，研究科技型中小企業(yè)融資問題，可以有效緩解科技型中小企業(yè)的融資約束，促進科技型中小企業(yè)發(fā)展，增強科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力，推動國家和各地區(qū)的經(jīng)濟高速發(fā)展。而科技型中小企業(yè)的融資模式創(chuàng)新是解決融資問題的出路之一，這不是一個簡單的過程，它涉及到多方面的綜合因素，不但需要企業(yè)自身的積極努力與探索，還需要全社會各種力量共同參與所構建的融資環(huán)境的合理完善。

[責任編輯：龐林]