甄小明

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已經(jīng)深入到每家每戶，但是由于其出生所具備的特殊性，其所受到的監(jiān)管一直都不充分。但是，仔細(xì)研究，就會發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融還是存在很多和一般金融互通的地方。促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，絕不是對其放任不管，而是在設(shè)立監(jiān)管防線的基礎(chǔ)上，促進(jìn)其合理健康的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；監(jiān)管；必要性研究

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）031-000-02

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融從產(chǎn)生的第一天起，就因?yàn)槠鹁哂械墓蚕硇?、便利性?shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，但是在快速發(fā)展的同時，也遇到了很多問題。給人民的經(jīng)濟(jì)財(cái)產(chǎn)帶來了一定的損失，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展迫切需要一套切實(shí)可行的監(jiān)管措施，制定紅線。本文力圖通過各個方面的論證來為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管提供一些建議。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性

對市場進(jìn)行監(jiān)管，是基于理性市場的一些悖論，對市場放任的基礎(chǔ)是市場是理性的，但是理性是有前提條件的，包括：市場參與者是理性的，每一個人的自利行為能夠使每個人做出最為理性的決策，從而每一個市場主體都這么做，從而實(shí)現(xiàn)了市場平衡，在平衡的條件下，價格能夠充分反應(yīng)市場信息；市場價格所含信息完整且準(zhǔn)確，市場主體能夠依據(jù)價格做出理性判斷；市場中存在完整的退出機(jī)制，能夠?qū)崿F(xiàn)效率低下的企業(yè)的破產(chǎn)清算；市場主體企業(yè)會充分考慮用戶的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，消費(fèi)者完全可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己的金融產(chǎn)品。那么讓我們來看一下，在互聯(lián)網(wǎng)金融中，這些條件是否具備。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融中，個體行為非理性。P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融的典型體現(xiàn)，但是細(xì)究就會發(fā)現(xiàn)，在參與者中是投資者對個人的信用貸款，但是個人信用貸款由于沒有準(zhǔn)確的評估機(jī)制，存在巨大的不確定性。但是個人投資者由于只看到較高的投資回報(bào)率會忽略掉自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從而造成非理性投資。

（二）市場中個人理性和市場理性的錯位。在市場經(jīng)濟(jì)行為中，有時候?qū)崿F(xiàn)個人理性和集體理性是相互沖突的，例如現(xiàn)在很多第三方平臺推出的貨幣型基金，其最吸引人的地方在于可以隨時贖回。但是投資者所投資的標(biāo)底是貨幣型基金，在貨幣市場中頭寸是存在很長的一段時間的，如果需要快速贖回，則可能需要付出一定的折扣。假如貨幣市場出現(xiàn)一定的波動，個人出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，則會選擇快速贖回，但是在市場中看來，貨幣基金就會出現(xiàn)擠兌，則流動性就會出現(xiàn)大的問題，在這種情況下，個體理性和集體理性存在一定的悖論。

（三）我國市場對于風(fēng)險(xiǎn)定價機(jī)制的缺失。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時代的確定性在市場經(jīng)濟(jì)的今天依然存在一定的影響，我國市場中投資者對于投資有著剛性承兌的需求，導(dǎo)致我國市場中很多的投資產(chǎn)品有隱形存款擔(dān)保，在一定的意義上講，我國的風(fēng)險(xiǎn)定價機(jī)制是缺失的。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融退出機(jī)制存在問題。在今天的市場中，互聯(lián)網(wǎng)金融參與的人數(shù)之眾多，規(guī)模之大已經(jīng)完全超出了預(yù)期。一旦出現(xiàn)問題，其清算退出將會帶來重大問題。一段時間之內(nèi)甚至?xí)鹑诨A(chǔ)設(shè)施帶來影響，從而對市場產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（五）互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員素質(zhì)。金融市場的高危險(xiǎn)性要求從業(yè)人員必須具備一定的素質(zhì)。從當(dāng)前來看，從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的市場主體，很多沒有風(fēng)險(xiǎn)意識，平臺資金與用戶資金沒有實(shí)現(xiàn)有效隔離，完全依靠經(jīng)營者道德進(jìn)行約束存在很大危險(xiǎn)，另外一方面資金去向的信用評級，投資者風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)能力的評級都存在缺失。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管特殊性研究

1.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融區(qū)別于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的顯著特征就是依賴的信息技術(shù)，但是信息技術(shù)在帶給投資者便利的同時，也存在著眾多危險(xiǎn)。病毒、黑客、第三方支付平臺本身的危險(xiǎn)，釣魚、信息竊取等等都是存在巨大危險(xiǎn)的因素。具體而言包含了：自然原因?qū)е碌奈ｋU(xiǎn)、信息系統(tǒng)危險(xiǎn)、管理缺陷導(dǎo)致的危險(xiǎn)，或者員工導(dǎo)致的危險(xiǎn)。

2.長尾風(fēng)險(xiǎn)。長尾危險(xiǎn)是指互聯(lián)網(wǎng)金融讓更多人參與進(jìn)來的同時也帶入了巨大的不確定因素。傳統(tǒng)金融行業(yè)對參與人員的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評級、對信用的評級都相對嚴(yán)格。但是互聯(lián)網(wǎng)金融大大突破了這一限制，互聯(lián)網(wǎng)金融具有的參與人數(shù)眾多，投資小而分散的局面，會大大加大市場中不確定的因素，搭便車現(xiàn)場的存在，會使得金融市場紀(jì)律缺失。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究

（一）審慎監(jiān)管

審慎監(jiān)管的主要目標(biāo)是針對外部性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的外部性是指信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性以及流動性風(fēng)險(xiǎn)的外部性。審慎監(jiān)管在對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別的基礎(chǔ)上，引入一系列的防線防控手段進(jìn)行管理。

1.監(jiān)管信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性

監(jiān)管信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性是為了監(jiān)控當(dāng)前很多互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)了信用中介平臺的作用。在當(dāng)前，很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺公司直接介入資金鏈條，為貸款人提供擔(dān)保。在一定程度上，承擔(dān)了貸款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，這一類互聯(lián)網(wǎng)金融公司一旦破產(chǎn)，不但會影響借款人，貸款人的收益，也會對整個行業(yè)帶來不良影響。為了監(jiān)管這一風(fēng)險(xiǎn)，我們可以采用的措施為計(jì)提資金的方式。計(jì)提的資金有兩種方式：資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金和資本，具體的標(biāo)準(zhǔn)可以依據(jù)平臺公司規(guī)模來進(jìn)行計(jì)提。值得注意的是，當(dāng)前很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司在風(fēng)險(xiǎn)保障中提到資金池的作用，其本質(zhì)和計(jì)提資金沒有區(qū)別，但是在具體的實(shí)踐中，也需要注意計(jì)提的規(guī)模需要和業(yè)務(wù)規(guī)模相一致。

2.監(jiān)管流動性風(fēng)險(xiǎn)的外部性

監(jiān)管流動性風(fēng)險(xiǎn)的外部性針對的是影響流動性和期限轉(zhuǎn)換的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。在當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)金融公司中，通常都伴隨著期限轉(zhuǎn)化和流動性。如果一旦發(fā)生危機(jī)，首先會對債權(quán)人以及交易對手帶來沖擊，更有可能的影響是，貨幣基金如果以集中的方式要求承兌，則會在短期時間之內(nèi)對銀行流動性帶來沖擊，同時，信息會進(jìn)行傳染，則金融市場中更多的主體會面臨流動性危機(jī)。而金融市場中，在面對短時間的流動性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，一般會采用售賣資產(chǎn)的方式來進(jìn)行，則可能會導(dǎo)致資產(chǎn)價格下降，在會計(jì)核算中，會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的影響。

監(jiān)管這一類風(fēng)險(xiǎn)，可以采用量大指標(biāo)：流動性覆蓋比率以及凈穩(wěn)定融資比率，流動性覆蓋比率要求互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)方面留有充足的流動資產(chǎn)儲備，進(jìn)行流動性壓力測評，保證流動資產(chǎn)儲備能夠滿足企業(yè)一個月內(nèi)的凈現(xiàn)金流出。

（二）行為監(jiān)管

對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，除了利用經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管之外，也需要對股東、管理者進(jìn)行行為監(jiān)管。在持續(xù)交易運(yùn)營的階段，嚴(yán)格控制股東、管理者和機(jī)構(gòu)之間的交易行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]李有星.互聯(lián)網(wǎng)金融法監(jiān)管的探析[J].浙江大學(xué)學(xué)報(bào)，2014（4）.

[2]張曉樸.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的原則：探索新的金融監(jiān)管范式[J].金融監(jiān)管研究，2014（2）.

[3]趙淵，羅培新.論互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管[J].法學(xué)評論，2014（6）.