何雯雯

摘要：定向增發(fā)，是上市公司所進行的股權(quán)再融資的一種方式，大部分上市公司都會選擇定向增發(fā)，其數(shù)量甚至遠遠大于公司開發(fā)新股與配股的數(shù)量。有學(xué)者認為，一些上市公司利用盈余管理來對財務(wù)報表及其相關(guān)數(shù)據(jù)進行改變，并借此對真實利潤進行掩蓋，導(dǎo)致一些投資者對公司具體的情況有了錯誤的理解。因此，我們可以看出盈余管理對一個上市公司的重要性。本文對上市公司的定向增發(fā)、盈余管理以及上市公司長期股票的收益進行了簡單的探討。

關(guān)鍵詞：定向增發(fā) 盈余管理 股票收益

一、上市公司定向增發(fā)的相關(guān)介紹

我們根據(jù)上市公司進行定向增發(fā)新股的動機來看，可以將其分為兩大類型：一種類型是上市公司向其子公司或者是一些控股的股東進行定向增發(fā)新股，主要是為了對其資產(chǎn)進行收購；另一種類型是上市公司對一些其他的機構(gòu)或者是一些投資者進行定向增發(fā)新股，其主要目的是為了要為公司募集一定的資金。

當上市公司對一些控股的股東或者是子公司進行定向增發(fā)新股的時候，如果進行定向增發(fā)的新股其一開始的發(fā)行價如果很低，那么大股東就能夠憑借等同的資產(chǎn)來換取更多的股份，這樣一來，在進行定向增發(fā)新股之前大股東往往會對公司進行負的盈余管理來使得公司的業(yè)績得到降低，而最終新股發(fā)行價格往往也會較低，這就使得大股東能夠換取更多的股份。在股權(quán)完成分置改革以后，一些大股東預(yù)期其股份能夠進行流通，在這樣的情況下，大股東往往會對公司進行資產(chǎn)的注入以換取更多的股份，其實際就是大股東將一些原本不能夠流通的資產(chǎn)換成可以流通的股份，這樣一來其資產(chǎn)實際上就可以通過另一種形式來進行流通，并且其資產(chǎn)也得到了一定程度的增值。

當上市公司對一些其他的機構(gòu)或者是一些投資者進行定向增發(fā)新股為了募集到一定的資金，在這一種情況下，上市公司定向增發(fā)新股如果有較高的發(fā)行價格，那么其能夠募集得到的資金也會越多，上市公司的資產(chǎn)也能夠更多得到增加，其股票價格也會越來越高，在這一活動當中，大股東所得到的財富增值就會更大，在這一情況的定向增發(fā)新股時，大股東往往就會通過正的盈余管理來對本公司的業(yè)績進行提升，最終使得本公司所增發(fā)股票的發(fā)行價格能夠得到一定的提高。

二、上市公司盈余管理的相關(guān)分析

（一）盈余管理的相關(guān)概述

盈余管理，這屬于一種管理行為的范疇，主要指的是企業(yè)管理者利用一些合法合理的手段來對公司的盈余進行調(diào)節(jié)，最終能夠讓本企業(yè)的價值能夠最大化以及自身利益能夠最大化。

我們從經(jīng)濟收益的這一個角度來看，盈余管理就是在當前所適用的會計準則所允許的規(guī)則或者是范圍以內(nèi)，進行會計政策相關(guān)的選擇，最終實現(xiàn)本公司經(jīng)營者或者是本企業(yè)在市場中的價值均能夠達到最大限度的這樣一種行為；我們?nèi)绻麖男畔⒌倪@一角度來看，可以這樣說盈余管理是某些企業(yè)管理者或者是管理當局要謀取一些利益，從而對一些公司的財務(wù)報告的過程進行有目的的披露的這樣一種管理；我們?nèi)绻麑⑿畔⒂^以及經(jīng)濟收益觀兩者進行結(jié)合地來看，盈余管理則是指公司管理者對自身職業(yè)進行利用并進行編制財務(wù)報告的相關(guān)判斷以及對一些相關(guān)的規(guī)劃交易或者是財務(wù)變更報告進行管理，主要是為了能夠?qū)σ粵Q策行為進行誤導(dǎo)或者是對一些契約后果進行影響的一種行為。

（二）盈余管理的一些基本特征

在上市公司當中，上市公司的管理當局是對公司進行盈余管理的主體部分，不管是對相關(guān)的會計政策進行運用或者進行選擇，對一些會計上的估計進行變更，還是對一系列的盈余管理手段進行利用，上市公司的管理當局都有權(quán)利對這些行為進行最終的決定。

行業(yè)中所公認的一些會計原則，會計方法，會計估計以及一些會計時點的選擇則是在盈余管理中屬于客體部分。得到相關(guān)行業(yè)中所公認的一些會計原則、會計方法以及會計估計等等在盈余管理中其都是屬于空間因素的范疇，另外，在進行交易過程中相關(guān)事項所發(fā)生的時點進行控制或者是時點進行選擇也可以將其看做是時間因素的范疇。

盈余管理實際上所能改變的并不是企業(yè)實際得到利潤的多少，而是在這些利潤中根據(jù)某些方法對其會計期間的分布進行改變，上市公司進行盈余管理很重要的原因是要對企業(yè)產(chǎn)生影響的一些會計數(shù)據(jù)或者是一些盈余進行相關(guān)的披露。

上市公司進行盈余管理的手段主要有會計手段與分會計手段這兩種，其中會計手段還包含了多個方面的內(nèi)容，比如對會計政策進行相關(guān)選擇，對會計估計進行變更以及對會計方法的時點進行運用等等，其最主要的表現(xiàn)就是上市公司的相關(guān)管理者對會計政策進行選擇或者是會計估計進行變更從而來使得公司的收入能夠多計或者少計，對相關(guān)的成本或者是費用來進行多計或者是少計，最終得到公司盈余管理的這樣一個目的，此外，非會計手段中，我們比較了解的有股利的分配，公司一些投資融資政策或者是對公司的相關(guān)信用政策進行一定的變更等等。

（三）上市公司盈余管理的一些手段

1、通過對公允價值計量屬性來進行盈余管理

在以往的會計準則當中，主要通過歷史成本模式來進行相關(guān)的會計計量，這就導(dǎo)致上市公司并沒有更多的空間進行盈余管理，而在新的會計準則當中，新增了公允價值計量屬性來進行會計計量，除此以外，這很多方面，比如一些具有投資性的房地產(chǎn)項目中，相關(guān)的金融工具以及進行債務(wù)重組等方面都可以通過公允價值計量屬性來進行計量。只有在市場相對活躍的前提下才能夠?qū)蕛r值計量進行采用，而公允價值很重要的一點就是需要能夠可靠計量，在我國目前所擁有的市場條件當中，很多行業(yè)都缺少相對活躍的市場，很多外部的相關(guān)公允價值的參數(shù)并沒有十分可靠透明的獲取源，因此，這就在一定程度上對公允價值的可信程度進行了削弱，這也給上市公司對公允價值計量進行利用來進行盈余管理提供了一定的空間。

2、通過對會計政策的選擇或變更來進行盈余管理

會計制度以及會計準則是具有一定的靈活性的，我們在對某些事項或者是進行交易進行處理的時候往往會有不只一種會計處理方法可供選擇，比如我們可以通過對無形資產(chǎn)的確認來實現(xiàn)盈余管理，在原來的相關(guān)會計準則當中有這樣的規(guī)定，即一些無形資產(chǎn)研發(fā)所支出的費用也將其全部計入到相關(guān)的管理費用當中；而新的會計準則得以實現(xiàn)以后，對于項目研究開發(fā)所支出費用的計算則發(fā)生了一定的變化，我們將在研究階段需要支出的費用計入到發(fā)生時的當期損益當中。但是我們在實際進行操作的時候，往往對于一些無形資產(chǎn)很難進行劃分，不知道是要將其劃分在研究階段還是開發(fā)階段，因此，上市公司在研發(fā)支出進行確定的過程中是要將其資產(chǎn)化還是要將其費用化就具有很大的空間進行盈余管理。

3、通過對會計估計的選擇以及變更來進行盈余管理

會計估計，主要是指企業(yè)對一些交易的結(jié)果并不是十分確定或者是通過對一些有效的信息進行利用來進行判斷，會計估計變更則是指企業(yè)原先進行會計估計所依據(jù)的某些信息發(fā)生了改變或者是一些新的信息的取得而企業(yè)不得不對這些因素進行考慮并且對會計估計重新進行相關(guān)的判斷。我們所了解的比如壞賬準備的計提、對固定資產(chǎn)折舊的方法進行變更或者是選擇等都是其中的一些表現(xiàn)形式。

4、通過企業(yè)的合并來進行上市公司的盈余管理

在新實行的會計準則當中，我們將企業(yè)合并分成同一控制以及非同一空著這兩種類型的企業(yè)合并。屬于同一控制的企業(yè)合并中，合并方只是對企業(yè)合并后所取得的一些資產(chǎn)以及負債按被合并一方進行賬面價值的入賬，并不對其進行商譽的確認；屬于非同一控制的企業(yè)合并當中，則是將合并成本或者是一些能夠得到辨認的資產(chǎn)通過公允價值的計量再按照相應(yīng)的持股比例來對份額進行計算，最終差額將其確認為當期損益或者是商譽當中。一些上市公司對企業(yè)合并的類型可以進行控制，然后其可以通過對企業(yè)合并相關(guān)的資產(chǎn)進行處置，通過負債形式或者是利用子公司對其進行調(diào)節(jié)從而實現(xiàn)對利潤進行調(diào)節(jié)。在一般情況下，合并企業(yè)在總資產(chǎn)進行評估的過程中往往會存在一些潛在的虧損或者是盈利，這樣合并方企業(yè)在進行企業(yè)合并后就有一定的空間進行盈余管理。

三、上市公司長期股票收益的相關(guān)概述

上市公司進行盈余管理會對公司長期股票的收益產(chǎn)生很大的影響。對于上市公司來說，它們存在利用盈余管理來對利益進行輸送的這樣的動機。根據(jù)盈余管理相關(guān)的學(xué)說，上市公司的一些盈余管理行為能夠在一定時間內(nèi)提高業(yè)績，但是在一段時間后將會發(fā)生反轉(zhuǎn)，而這些情況都會導(dǎo)致上市公司長期股票下降。但是如果就短期情況來看，上市公司可能由于對相關(guān)投資者有了某種承諾，因此在增發(fā)股票以后仍然會進行報表的粉飾來變現(xiàn)利潤的提高，表現(xiàn)為盈余管理與股票業(yè)績并不顯著為負； 但是如果從長期來看，盈余管理終將會在以后度發(fā)生反轉(zhuǎn)，導(dǎo)致長期股票收益下降。

四、結(jié)束語

我國上市公司定向增發(fā)新股實際上是受到上市公司大股東控制的一種融資行為，而很多時候大股東往往會為了使自身的利益得到最大化來對上市公司進行一系列的盈余管理來對公司的業(yè)績進行提高，從而使得上市公司的股票能夠達到大股東所預(yù)期的價格，最終使得他們的財富得到增加。我們通過相關(guān)的分析發(fā)現(xiàn)，盈余管理會導(dǎo)致長期股票收益下降； 并且與一些非定向增發(fā)公司相比而言，定向增發(fā)公司盈余管理對長期股票收益的影響更小。

總而言之，上市公司管理者應(yīng)該對公司進行合理的經(jīng)營，不能僅僅依靠盈余管理來對某些數(shù)據(jù)進行粉飾，上市公司要想長久得到發(fā)展，就必須要腳踏實地地去對公司進行經(jīng)營，不能投機取巧、只做表面功夫。

參考文獻：

[1]章衛(wèi)東，鄒斌，廖義剛 定向增發(fā)股份解鎖后機構(gòu)投資者減持行為與盈余管理[J].會計研究，2011，（12）：63-69

[2]李增福，黃華林，連玉君 股票定向增發(fā)、盈余管理與公司的業(yè)績滑坡———基于應(yīng)計項目操控與真實活動操控方式下的研究[J].數(shù)理統(tǒng)計與管理，2012，（5）：941-950