顏區(qū)濤

摘 要：集團(tuán)企業(yè)模式的存在雖然可緩解外部市場的缺陷，提高經(jīng)營效率，但是因其復(fù)雜性、關(guān)聯(lián)性的特征，使得集團(tuán)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險有所放大。從集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的特征入手，分析了集團(tuán)企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險管理中存在的問題，并從財(cái)務(wù)管理模式、責(zé)任主體、管理流程、保障措施這幾個方面提出了對策，以期對集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的實(shí)務(wù)提供指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險；集團(tuán)企業(yè)；管理

中圖分類號：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2016.23.073

1 引言

Leff（1978）將集團(tuán)企業(yè)定義為“一組公司，在不同的市場上經(jīng)營，在同一個行政的或經(jīng)濟(jì)的控制之下”，并且成員之間“是由個人之間的信任所聯(lián)結(jié)，基于一個相似的個人的、道德的或者商業(yè)的背景”，集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)之間由權(quán)益交叉持股或者連鎖董事等方式進(jìn)行聯(lián)結(jié)，這種模式建立了內(nèi)部的資本市場，可緩解外部市場的不完美及制度的缺失，還可共享集團(tuán)的資源、聲譽(yù)、技術(shù)等，具有明顯優(yōu)勢，但集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜，財(cái)務(wù)決策主體層次較多，投資領(lǐng)域多元化，也帶來了集團(tuán)范圍內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的困境。日本八百半公司、香港百富勤投資集團(tuán)、美國著名投行貝爾斯登、雷曼兄弟、“德隆系”的倒塌，充分說明了集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的重要性和迫切性。

那么集團(tuán)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險具有哪些特征？集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險管理中又存在著哪些弊??？有效的應(yīng)對措施又是什么？本文嘗試做出回答。

2 集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的問題

2.1 集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的特征

2.1.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險的一般性

首先，財(cái)務(wù)風(fēng)險具有綜合性的特征。財(cái)務(wù)風(fēng)險有廣義和狹義之分，狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生于公司的籌資活動，廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生于公司運(yùn)營過程中的籌資、投資、經(jīng)營、收益分配的各個環(huán)節(jié)，是公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動過程中各種不確定性的綜合反映，涉及到公司資金運(yùn)動的各個環(huán)節(jié)、公司內(nèi)部的各個方面以及公司環(huán)境中的各個因素。例如，在籌資環(huán)節(jié)中，采用債務(wù)融資的方式，會給企業(yè)帶來還本付息的壓力。當(dāng)企業(yè)因債務(wù)問題陷入財(cái)務(wù)困境，表現(xiàn)在企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，財(cái)務(wù)杠桿過大，存在債務(wù)擔(dān)保、訴訟、仲裁等糾紛，現(xiàn)金流量緊張，甚至出現(xiàn)資金凍結(jié)、停產(chǎn)的情況。這一籌資活動帶來的風(fēng)險，也反映出企業(yè)的盈利能力不高，無法產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流償還債務(wù)的經(jīng)營活動風(fēng)險。

其次，各財(cái)務(wù)風(fēng)險之間具有傳導(dǎo)性?？偨Y(jié)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的路徑發(fā)現(xiàn)，主要有以下兩條路徑容易導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，一是因政策環(huán)境變化、自身競爭力不足導(dǎo)致供求變化、成本變化而產(chǎn)生主營業(yè)務(wù)危機(jī)，造成存貨滯銷，營運(yùn)能力下降，盈利能力下降，償債能力下降，現(xiàn)金流量不足，主營業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步下滑。二是因項(xiàng)目投資失誤、借款過高產(chǎn)生本金和利息償還壓力、大股東占用資金等而造成現(xiàn)金流緊張，償債能力下降，發(fā)展能力下降，營運(yùn)能力下降，盈利能力下降，現(xiàn)金流斷裂等，可見企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險之間具有傳導(dǎo)性。

2.1.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險的特殊性

一方面，集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險容易被放大。集團(tuán)企業(yè)規(guī)模較大，組織層級較多，由于多數(shù)股權(quán)控制子公司股本倍數(shù)的放大作用，形成了各級控股子公司對下屬經(jīng)營實(shí)體的全部資本控制，而這種層層控制關(guān)系也同時放大了收益的風(fēng)險，具有“牽一發(fā)而動全身”的特征。

另一方面，集團(tuán)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險具有關(guān)聯(lián)性。母子公司雖然是獨(dú)立的法人主體，但是因控制關(guān)系的存在，兩者并不獨(dú)立。當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部的某個成員陷入財(cái)務(wù)困境時，往往會波及其他成員，如果集團(tuán)內(nèi)部的核心組織置之不理，很有可能會使整個集團(tuán)企業(yè)信譽(yù)受損，引發(fā)日后融資難的困境。

2.2 集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險管理中存在的問題

2.2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險管理目標(biāo)不統(tǒng)一

集團(tuán)企業(yè)控制鏈條較長，隨著層級的增加，不僅會出現(xiàn)累積性的信息損失，而且產(chǎn)權(quán)保護(hù)的動機(jī)具有衰減傾向，處于下級的子公司可能會出于自身的利益考慮，采取有利于子公司收益最大化的行動，影響了整個企業(yè)集團(tuán)的利益，偏離母公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

2.2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險管理責(zé)任主體不明確

集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的責(zé)任主體包括股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、部分、崗位、子公司等。在財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的過程中，多數(shù)集團(tuán)公司并沒有將財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)進(jìn)行逐級分解，明確各個層級在其中的責(zé)任，或者雖然進(jìn)行了制度上的規(guī)定，但是無法預(yù)測全部情況，且部分規(guī)定缺乏執(zhí)行性，仍然存在著管理范圍重疊或空白的情況。

2.2.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險管理體制流于形式

集團(tuán)公司存在著專業(yè)化投資和多元化投資并存的現(xiàn)狀，集團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模較大，分布范圍較廣，本身的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險較高，在風(fēng)險管理中，存在著戰(zhàn)略層面風(fēng)險評估不足、分裂應(yīng)對風(fēng)險、將風(fēng)險管理與日常業(yè)務(wù)分離開來的誤區(qū)，無法有效地發(fā)揮財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的功能。

2.2.4 財(cái)務(wù)風(fēng)險管理監(jiān)督保障措施不到位

首先，集團(tuán)企業(yè)的監(jiān)督體制存在缺陷。部分子公司權(quán)力較大，財(cái)務(wù)人員和監(jiān)督人員往往難以具有實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立性，在財(cái)務(wù)信息收集和風(fēng)險評估中，難以將子公司的真實(shí)經(jīng)營信息報(bào)告給母公司，導(dǎo)致母公司無法獲得子公司的真實(shí)經(jīng)營信息，不能有效評估各子公司的投融資活動風(fēng)險。

其次，部分集團(tuán)企業(yè)管理信息系統(tǒng)并不完善。全面有效的管理信息系統(tǒng)的建立需要較多的資金支撐和相關(guān)專業(yè)人才，使得企業(yè)在信息系統(tǒng)的構(gòu)建與應(yīng)用中存在瓶頸，集團(tuán)內(nèi)部的信息溝通不暢，影響了財(cái)務(wù)風(fēng)險信息的傳遞。

3 集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險管理對策

3.1 建立相對集中的財(cái)務(wù)管理模式

集團(tuán)總公司應(yīng)該進(jìn)行全面的預(yù)算管理，以資金、投資的集中管理為重點(diǎn)內(nèi)容，將風(fēng)險防范滲透于經(jīng)營活動的全過程中，對于那些投資金額巨大、影響深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略性投資項(xiàng)目由集團(tuán)母公司負(fù)責(zé)，非戰(zhàn)略性項(xiàng)目由下屬投資公司負(fù)責(zé)。另外，總公司可采取財(cái)務(wù)人員或關(guān)鍵管理人員委派的模式，由總公司進(jìn)行考核并管理，并開展不定期巡視工作，強(qiáng)化對子公司的監(jiān)管。

3.2 明確財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的責(zé)任主體

集團(tuán)企業(yè)應(yīng)根據(jù)集團(tuán)的層級，將責(zé)任主體分解為目標(biāo)層、管理層、部門基礎(chǔ)層這三個層次。股東大會和董事會作為最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)，應(yīng)在對集團(tuán)的宏觀、圍觀環(huán)境進(jìn)行SWOT分析后，結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略和使命高度，從企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險承受的實(shí)際出發(fā)，制定整體目標(biāo)，將目標(biāo)進(jìn)行分解；管理層應(yīng)根據(jù)各自角色的定位建立系統(tǒng)，執(zhí)行監(jiān)督來確保控制持續(xù)有效的運(yùn)行；部門基礎(chǔ)層屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險管理中的基本單位，應(yīng)服從上級的命令，并及時進(jìn)行報(bào)告。

3.3 規(guī)范財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的基本流程

財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的一般流程包括風(fēng)險識別和風(fēng)險應(yīng)對，這可借助企業(yè)的內(nèi)部控制系統(tǒng)和風(fēng)險管理系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)，從集團(tuán)企業(yè)的實(shí)踐出發(fā)，還應(yīng)建立專門針對集團(tuán)特征的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況在不同的階段，具有不同的特征，而財(cái)務(wù)困境的出現(xiàn)，也具有一系列的表征，可從反映營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力、償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)中選取信息，建立預(yù)警模型，并配備相關(guān)的職能部門，采用一定的技術(shù)手段，構(gòu)建一套完整的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

還應(yīng)強(qiáng)化各責(zé)任主體對風(fēng)險識別過程的評價和考核。監(jiān)督結(jié)果的評估和報(bào)告是財(cái)務(wù)風(fēng)險管理流程的最后一環(huán)，包括結(jié)果排序、報(bào)告結(jié)果、后續(xù)追蹤這三個步驟，應(yīng)確定與責(zé)任主體層級相對應(yīng)的報(bào)告層級，并及時采取糾正措施，以便將財(cái)務(wù)風(fēng)險控制在可接受的范圍內(nèi)。

3.4 完善財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的保障體系

僅僅依賴程序方法，無法保障集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的效果和效率，還應(yīng)完善財(cái)務(wù)管理的保障體系，這包括健全審計(jì)監(jiān)督機(jī)制和提高監(jiān)督技術(shù)這兩個方面。

審計(jì)部門作為集團(tuán)風(fēng)險管理部門之一，直接對母公司董事會負(fù)責(zé)，負(fù)責(zé)審計(jì)下屬子公司在經(jīng)營管理中可能出現(xiàn)的重大風(fēng)險，并組織開展各類風(fēng)險管理監(jiān)控項(xiàng)目，推動企業(yè)風(fēng)險管理體系的不斷完善。審計(jì)機(jī)構(gòu)在工作開展的過程中，應(yīng)把握成本效益原則，根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的重要程度、集團(tuán)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險的能力，識別關(guān)鍵控制，并綜合采用持續(xù)監(jiān)督和單獨(dú)評估這兩種方法執(zhí)行監(jiān)督程序。

集團(tuán)企業(yè)資金實(shí)力相對雄厚，可充分利用信息技術(shù)，保障財(cái)務(wù)風(fēng)險管理工作的開展。高度復(fù)雜精密的可移動設(shè)備和發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)據(jù)的多功能及時反饋和數(shù)據(jù)共享，取代之前很多的系統(tǒng)、職能部門和程序。依靠高效率、高度集成的軟件系統(tǒng)和通訊技術(shù)，及時收集企業(yè)內(nèi)外部信息，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險。

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