張慧新

河北洋溢律師事務所，河北 邢臺 054000

?

國企混改中的股權結構設計法律服務

張慧新

河北洋溢律師事務所，河北 邢臺 054000

在國企混改中，首先應該進行增量性的改革，然后在進行存量性的改革，并且在改革中，改變傳統(tǒng)的股權結構，以優(yōu)先股、加權股以及金股制的方式來優(yōu)化股權結構。同時國企混改中還要實現(xiàn)民間投資者對于股東平等性的要求，而且還要依法對國企混改進行監(jiān)督和推進，維護股權結構的平等性，保證混改的公開、公正。因此本文就對國企混改中股權結構設計進行研究，以此來為國企混改中，如何合理的設計股權結構提供相應的法律服務。

國企改革；股權結構；法律服務

目前我國政府強熱希望通過股份制改革來優(yōu)化我國經(jīng)濟布局和結構，以此來加快混合所有制經(jīng)濟的步伐。但是對于混改，如何的進行混合改革，目前還需要通過法律的保障。

一、國企混改中股權結構設計

(一)金股制

目前很多國家都在國企混改中采用金股制的方式來設計股權，如英國政府在1985年出售了其在電信公司50%的股權給民間投資者，讓電信公司私有化，最終只留了1%的股份，就是金股，如果有其它的投資者也想主導公司董事會，那么政府就只有一票否決權。然而對于我國來說，很多人都認為金股制并不適合，本文則認為，在改革的初期或許不適合，但是在改革的后期，隨著市場環(huán)境的變化，這種股權結構將發(fā)揮著非常重要的作用。

(二)無表決權優(yōu)先股

所謂的無表決權優(yōu)先股主要是指政府對具有壟斷性、資源性、戰(zhàn)略性以及公正服務性等特點的國企，轉換其公共投資的行為就叫無表決權優(yōu)先股，就是將其公共投資轉換為無表決權的優(yōu)先股，在保證國有資本收益的基礎上，有效的實現(xiàn)了政企分開的管理方式。并且這種顧全結構還有利于激發(fā)民間投資者的投資熱情，有效的實現(xiàn)了國有資本和民間資本的平等性，比較適合我國國企混改。

(三)加權股

所謂的加股權也叫雙層股權，主要是指某一種股份跟普通股份相比，擁有更多倍數(shù)的表決權就叫加股權，如2倍表決權、10倍表決權等。這種股權結構由于違背股東平等原則，因此很多國家都不會采用，像阿里巴巴目前還采用了加股權的股權結構，在上市時就被香港政府拒絕，而不得已最終在美國上市。因此本文認為這種股權結構可以用來參考，如果我國政府不愿意在某個國企中持股時，但是必須要對其進行控制時，就可以采用加權股的股權結構，向民間資本開放。當民間有投資者自愿進入到加權股企業(yè)時，并沒有違背股權平等原則，在加上目前有《公司法》、《證券法》等法律條款，這種股權結構并一定會損壞到投資者的權益。

二、國企混改中股權結構設計的法律服務

國企混改中股權結構設計還需要通過法律來保證公開公正性，要允許普通員工持股，同時還要保證內資和外資的平等性，才能有效的實現(xiàn)國企混改的目的，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。

(一)保證公開公證性

在國企混改中設計股權結構時經(jīng)常會出現(xiàn)不公平的分股權的現(xiàn)象，引發(fā)了國有資產(chǎn)的大量流失，因此必須要采用法律的方式，保證國企混改改革的公正性，避免國有資產(chǎn)的流失。本文認為可以嚴格按照《公司法》、《招投標法》、《證券法》以及《國有資產(chǎn)法》等法律來執(zhí)行，將國企改革中的過程公開，防止一些補暗箱操作的行為，引發(fā)的股權結構不合理的現(xiàn)象。

(二)允許普通員工持股

國企混改中要嚴格根據(jù)審計機關的審計結果，對股權結構進行合理的評估，保證國企混改中股權結構的透明性，解決混改中，普通員工和管理人員的持股問題。對于股權結構的頂層設計來說就是要混改后的企業(yè)中實現(xiàn)普通員工持股的目的，以此來讓企業(yè)成為資本所有者和勞動者利益的共同體，從而提高企業(yè)的利益。雖然只有向民間資本開放的國企還能做到普通員工持股，但是目前我國絕大多數(shù)國企，無論從規(guī)模上還是管理上都屬于優(yōu)質型企業(yè)，在允許普通員工持股的過程中，還要嚴格按照《外資企業(yè)法》、《公司法》等來保證普通員工的持股條件，切記發(fā)生普通員工的獲得股份條件高于外部投資者的獲股條件，影響著股權公平性原則。

(三)保證內資和外資的平等性

在國企混改中可以通過法律的方式，如《公司法》、《勞動法》、《國家安全法》以及《保密法》等來保證內資和外資參與的平等性，即要彌補內資的不足，還要限制外資給國民經(jīng)濟帶來的影響。就像上文中提到的英國電信公司，其在國企混改中，采用金股制的股權結構，其目的就是為了制止外資投資者對本國企業(yè)的操控，從而引發(fā)損壞國家利益的現(xiàn)象發(fā)生。因此可以看出，即使有外資投資者在國有企業(yè)進行控股時，依然可以采用法律的方式來保護我國經(jīng)濟的安全。

三、結語

綜上所述，在國企混改中，可以采用金股制、無表決權優(yōu)先股、以及加股權的方式來設計股權結構，但是這幾個股權結構都或多或少的存在著一些問題，因此還依然需要法律的方式來進行保護。在改革中首先要通過法律來保證股權的公平性，其次通過允許普通員工持股，但是要限制普通員工持股條件，同時還要保證內資和外資的平等性，以此來激發(fā)民間投資者的投資熱情、維護股權平等原則，有效的避免我國國有資產(chǎn)的流失，提高了我國的經(jīng)濟利益。

[1]吳越.國企“混改”中的問題與法治追問[J].政法論壇，2015，33(3)：26-37.

[2]沈海龍.廣東國企混合所有制改革的股權結構設計探析[J].廣東科技，2015，24(18)：29-30.

F276.1；F

A

2095-4379-(2017)19-0146-01

張慧新(1979-)，女，漢族，河北邢臺人，法學學士，河北洋溢律師事務所，律師，研究方向：民商法。