黃宇焓

(湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院，湖南 長沙 410006)

?

農(nóng)村投融資改革措施的委托代理理論分析

黃宇焓

(湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院，湖南 長沙 410006)

近年來，我國在農(nóng)業(yè)農(nóng)村領(lǐng)域投融資體制以及引導(dǎo)農(nóng)村金融機構(gòu)資金投向上做出了很多改革和嘗試，今年國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》也為解決這一問題提供了一個新的思路。本文利用委托代理理論分析政府與農(nóng)村金融機構(gòu)在農(nóng)業(yè)農(nóng)村領(lǐng)域投融資上的關(guān)系，試圖解決政府應(yīng)該如何對農(nóng)村金融機構(gòu)實施激勵的問題，并結(jié)合部分有代表性的發(fā)達國家和發(fā)展中國家在激勵金融機構(gòu)將資金投向農(nóng)業(yè)農(nóng)村的措施，認為我國應(yīng)該在增加農(nóng)業(yè)農(nóng)村領(lǐng)域的投融資期望效用、分散和降低農(nóng)業(yè)農(nóng)村投融資風(fēng)險、增加資金進入其他領(lǐng)域的成本等方向上實施激勵。

投融資改革；農(nóng)村金融機構(gòu)；委托代理理論；激勵措施

一、緒論

在我國經(jīng)濟發(fā)展依然呈現(xiàn)二元格局，即較為落后的農(nóng)村農(nóng)業(yè)部門與現(xiàn)代化的城市工業(yè)部門共存的情況下，十八大三中全會提出了發(fā)展普惠金融的決議。普惠金融的理念是要為所有需要金融服務(wù)的對象構(gòu)建一種可以提供其所需的金融服務(wù)的金融體系。要進一步發(fā)展普惠金融，消除我國的二元經(jīng)濟格局，就需要大力發(fā)展農(nóng)村金融，而農(nóng)村中小金融機構(gòu)設(shè)立的主要意義在于活躍農(nóng)村金融市場，促進農(nóng)業(yè)增產(chǎn)、農(nóng)民增收和農(nóng)村穩(wěn)定。努力發(fā)揮好地方中小金融機構(gòu)在改變二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中所具有的資源集聚和資源擴散的兩大功能，才能更好的調(diào)整區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)[1]。但是中國銀監(jiān)會在肯定了農(nóng)村中小金融機構(gòu)的作用和成績的同時，也對農(nóng)村中小金融機構(gòu)的監(jiān)管與引導(dǎo)問題有高度的重視，于是2015年6月5日銀監(jiān)會發(fā)布了《中國銀監(jiān)會農(nóng)村中小金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》(銀監(jiān)會第3號令)，以條文規(guī)定的形式對農(nóng)村中小金融機構(gòu)的行為作出明確和規(guī)范指導(dǎo)。農(nóng)村中小金融機構(gòu)的確存在著不少挑戰(zhàn)與問題：如來自民間借貸和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，存款保險制度的實施增加了負債成本，金融生態(tài)環(huán)境有待改善以及系統(tǒng)性風(fēng)險防范較為不足的挑戰(zhàn)，同時也存在片面求大和盲目跨區(qū)域擴張，成為農(nóng)村資金“抽水機”以及監(jiān)管與金融機構(gòu)經(jīng)營和風(fēng)險狀況不匹配等問題。面對這些挑戰(zhàn)和問題，有許多學(xué)者通過研究給出了一些建議和對策：如孫天琦，劉皓(2001)[2]在加大中小金融機構(gòu)在同業(yè)拆借市場中的自由度、存款保險制度設(shè)立以及政府政策扶持等方面做出分析和研究；黃向陽，彭建剛(2012)[3]則在對于中小金融機構(gòu)的監(jiān)管問題研究上，提出了監(jiān)管機構(gòu)要在增加導(dǎo)向監(jiān)管和機制監(jiān)管等的同時，為了能產(chǎn)生有利于監(jiān)管和導(dǎo)向的激勵約束效用，還需要加強中小金融機構(gòu)的成本管理。

政府與金融機構(gòu)之間的投融資合作，王繼權(quán)(2001)[4]認為農(nóng)村金融存在金融機構(gòu)、地方政府與企業(yè)經(jīng)營者之間形成的不規(guī)范的雙重委托代理關(guān)系，并將金融機構(gòu)看作委托人，政府看作一級代理人，企業(yè)看作終極代理人。祝曉平(2003)[5]也從農(nóng)村金融機構(gòu)的委托代理關(guān)系方面分析了其系統(tǒng)性風(fēng)險的成因，并以此為基礎(chǔ)解決農(nóng)村金融機構(gòu)的規(guī)模問題。Boucher S R，Carter M R，Guirkinger C(2008)[6]提出了一個委托代理模型，認為非對稱信息會導(dǎo)致傳統(tǒng)配給和高風(fēng)險配給兩類信貸配給，并將這一模型運用在解釋農(nóng)業(yè)投資和農(nóng)業(yè)信貸市場上。而在對于農(nóng)業(yè)農(nóng)村等較為落后的領(lǐng)域及地區(qū)的研究中，Broussard N H，Dercon S，Somanathan R(2012)[7]利用埃塞俄比亞的約940戶家庭面板數(shù)據(jù)分析委托代理模型，并得出代理商有扭曲分配援助的針對性的激勵，也提出了預(yù)援助消費，自我報告和參與村級組織等建議；劉蓉，黃洪，劉楠楠(2015)[8]則利用委托代理模型分析了政府與金融機構(gòu)之間的關(guān)系，構(gòu)建了其委托代理體系中的激勵相容約束，并以此為基礎(chǔ)得出政府和金融機構(gòu)的風(fēng)險規(guī)避系數(shù)等因素對其投融資分擔(dān)比例有顯著影響的結(jié)論。

而在2016年7月18日國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》(以下簡稱《意見》)，該意見是中央自2004年以來對投融資改革的又一重大舉措，明確提出金融機構(gòu)可以以適當形式持有公司股權(quán)，并且規(guī)定政府直接投資的主要領(lǐng)域包括了農(nóng)業(yè)農(nóng)村，這不僅為農(nóng)村中小金融機構(gòu)提供了新的扶持“三農(nóng)”的方式和自身盈利模式，也給其在涉及農(nóng)業(yè)農(nóng)村投融資方面的角色有了新的定位。這也為政府與農(nóng)村中小金融機構(gòu)間存在的委托代理關(guān)系提供了新的限定條件。通過政府的直接投資，可以使得作為委托人的政府對農(nóng)業(yè)農(nóng)村的投融資有一定的信息傳遞與甄別，對政府與農(nóng)村中小金融機構(gòu)間的委托代理關(guān)系具有一定的影響。本文將利用委托代理模型中代理方的決策函數(shù)的變動來分析這種變化，并借鑒國際上政府激勵農(nóng)村金融機構(gòu)的舉措，最終得出我國在農(nóng)業(yè)農(nóng)村投融資體制改革上的一些啟示。

二、政府與中小金融機構(gòu)的關(guān)系

在我國農(nóng)村中小金融機構(gòu)一直以來都在追求自身商業(yè)性利潤最大化目標的同時，被政府賦予支持“三農(nóng)”的政策性目標，一方面具有商業(yè)性質(zhì)的農(nóng)村金融機構(gòu)自身需求追求利潤并合理控制風(fēng)險，而另一方面又需要它們?yōu)榈屠麧櫢唢L(fēng)險的農(nóng)村農(nóng)業(yè)建設(shè)和小微企業(yè)提供融資。在長期的實踐過程中，功能健全、運行安全的農(nóng)村金融機構(gòu)和體系，有利于充分發(fā)揮金融合理調(diào)配有限農(nóng)村資源，促進農(nóng)村經(jīng)濟全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，而農(nóng)村中小金融機構(gòu)核算單位小，機構(gòu)分布廣，決策機制靈活，是建立農(nóng)村多層次金融服務(wù)體系中不可或缺的一環(huán)。雖然農(nóng)村中小金融機構(gòu)確實在起到了十分重要的作用，不僅能夠優(yōu)化農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展中的資源配置，還能為農(nóng)村提供相應(yīng)的投資、信用創(chuàng)造和中介服務(wù)，但是一直以來嚴重的信息不對稱、抵押物缺乏、特質(zhì)性成本與風(fēng)險、非生產(chǎn)性借貸為主的四大問題[9]所導(dǎo)致的農(nóng)村金融出現(xiàn)的“市場失靈”和“負外部性”也廣受關(guān)注。

通過制動顯示屏上的8個功能按鍵（F1～F8）可對電子制動閥，電控控制單元的各個模塊進行循環(huán)或單獨自檢。若發(fā)現(xiàn)故障，將顯示在制動顯示屏上。

因此在研究政府及監(jiān)管機構(gòu)對農(nóng)村中小金融機構(gòu)的規(guī)范和管理問題上，為了防止過度監(jiān)管和干涉會抑制農(nóng)村中小金融機構(gòu)的發(fā)展，需要考慮其特殊性，不能同一般金融機構(gòu)一樣嚴格監(jiān)管，而應(yīng)該將重點放在激勵機制的建立上，以引導(dǎo)農(nóng)村中小金融機構(gòu)為“三農(nóng)”服務(wù)[10]。政府與農(nóng)村中小金融機構(gòu)的關(guān)系主要在于，對商業(yè)性的農(nóng)村金融機構(gòu)進行高效與合理的政策性補償[11]。這種政府或監(jiān)管機構(gòu)與農(nóng)村中小金融機構(gòu)形成的比較特殊