◎文/楊向東 張梅瀠

銀行借款再融資必要性研究

◎文/楊向東 張梅瀠

在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增幅下滑，企業(yè)經(jīng)營壓力較大的大背景下，我國銀行業(yè)不良貸款余額和不良率“雙升”的態(tài)勢已經(jīng)持續(xù)了四年，給銀行和企業(yè)帶來較大壓力。而銀行借款再融資，能在一定程度上支持企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，緩解銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)壓力。本文通過研究國內(nèi)外再融資的相關(guān)政策，分析再融資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，探討實(shí)施銀行借款再融資的必要性并提出相關(guān)建議。

銀行再融資；債務(wù)重組；投貸聯(lián)動(dòng)

銀行借款再融資 （再融資）是指債務(wù)人通過多種渠道獲得資金置換存量銀行借款的融資方式。

從債務(wù)人角度出發(fā)，再融資有主動(dòng)和被動(dòng)之分。當(dāng)債務(wù)人財(cái)務(wù)彈性強(qiáng)時(shí)，會(huì)主動(dòng)進(jìn)行再融資以優(yōu)化自身債務(wù)結(jié)構(gòu)；銀行借款、發(fā)行債券等債務(wù)性資金以及戰(zhàn)略投資者、發(fā)行股票等權(quán)益性資金均可以作為新增資金來源；新增資金可以用于置換債務(wù)人存量公司融資、項(xiàng)目融資或應(yīng)付債券等；債務(wù)人也會(huì)提出變更合同條款的申請(qǐng)，以實(shí)現(xiàn)降低利率、改變計(jì)息方式、延長或縮短貸款期限等目的。當(dāng)債務(wù)人出現(xiàn)資金困難時(shí)，則會(huì)被動(dòng)地債務(wù)重組，通過延長債務(wù)期限、減少當(dāng)前還款額等方式，以期降低當(dāng)前資金壓力，保障正常經(jīng)營。

從再融資的標(biāo)的看，可分為公司整體債務(wù)再融資安排和項(xiàng)目再融資。較為常見的，或者說應(yīng)用較為靈活的是公司整體債務(wù)再融資，而針對(duì)項(xiàng)目的再融資較少，如TOT等，操作便利性不及公司再融資。

一、銀行再融資國內(nèi)外相關(guān)政策

（一）國內(nèi)主要相關(guān)政策

《貸款風(fēng)險(xiǎn)分類指引》（銀監(jiān)發(fā)[2007]54號(hào)）規(guī)定借新還舊和需要重組的貸款應(yīng)至少歸為次級(jí)類，《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》（銀監(jiān)發(fā) [2009]71號(hào)）規(guī)定項(xiàng)目融資可用于對(duì)在建或已建項(xiàng)目的再融資，《關(guān)于完善和創(chuàng)新小微企業(yè)貸款服務(wù)，提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平的通知》（銀監(jiān)發(fā) [2014]36號(hào)）要求銀行對(duì)小微企業(yè)開展續(xù)貸業(yè)務(wù)，即借新還舊。這些規(guī)章中均為借新還舊和再融資提供了政策支撐，因此，監(jiān)管層面并未實(shí)質(zhì)反對(duì)再融資。

但是 “三個(gè)辦法一個(gè)指引”中，一是對(duì)實(shí)貸實(shí)付和貸款資金支付到交易對(duì)手提出了明確要求；二是要求流動(dòng)資金貸款不得用于固定資產(chǎn)、股權(quán)等投資；三是要求固定資產(chǎn)貸款對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目需符合項(xiàng)目建設(shè)程序及國家的產(chǎn)業(yè)、土地、環(huán)保政策的相關(guān)要求，這在一定程度上限制了以貸還貸、借新還舊的操作空間。

國家發(fā)展和改革委員會(huì)對(duì)發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)文件的補(bǔ)充說明中明確企業(yè)發(fā)債資金可用于償還銀行借款；銀行間市場交易商協(xié)會(huì)允許非金融企業(yè)債務(wù)融資工具用于償還債務(wù)；證監(jiān)會(huì)允許上市公司的IPO和再融資用于償還銀行借款。因此對(duì)于資質(zhì)較好的企業(yè)可以通過發(fā)債資金和權(quán)益資金進(jìn)行再融資。

（二）國外再融資相關(guān)政策

銀行再融資屬于市場行為，世界主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)此并不限制，而且鼓勵(lì)銀行為困難企業(yè)提供再融資或債務(wù)重組。以美國為例，傾向于積極挽救有財(cái)務(wù)困難的企業(yè)，并在破產(chǎn)法中規(guī)定了相關(guān)程序；以英國為例，制定法院外的債務(wù)重組方案，以期債權(quán)人自愿將現(xiàn)存難以支付的債務(wù)進(jìn)行再安排，以幫助債務(wù)人解決債務(wù)困難。

1.美國

美國《破產(chǎn)法》對(duì)陷入困難的企業(yè)實(shí)行保護(hù)，按照第11章“重組”的要求，企業(yè)可憑借未來收益支付部分或全部債務(wù)，而不是通過出售財(cái)產(chǎn)來支付。為此，第11章規(guī)定了一系列支持破產(chǎn)公司的條款，以增加其持續(xù)經(jīng)營的可能性。債務(wù)人企業(yè)停止支付本金和利息，直到重組計(jì)劃付諸實(shí)施。在破產(chǎn)法庭批準(zhǔn)后，企業(yè)可以得到新的貸款并給予貸款者最高的優(yōu)先權(quán)，這種貸款給予了企業(yè)新的資金來源。

對(duì)銀行的監(jiān)管方面，美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、國家信貸管理局以及美國貨幣監(jiān)理署于2013年10月24日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于不良債務(wù)重組相關(guān)問題的跨部門監(jiān)管指引》，對(duì)金融機(jī)構(gòu)陷入債務(wù)重組的商業(yè)貸款以及居民房產(chǎn)按揭貸款的賬務(wù)處理和信用風(fēng)險(xiǎn)分類等級(jí)體系相關(guān)問題提供了指引。

2.英國

《倫敦方案》（London Approach）最早是為支持有多家債權(quán)銀行授信的困難大型企業(yè)發(fā)展出臺(tái)的共同一致挽救原則，在20世紀(jì)90年代初期成功地挽救了不少大型企業(yè)?！秱惗胤桨浮饭膭?lì)金融機(jī)構(gòu)共同研究如何救助陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)，避免公司處于債權(quán)人之間的沖突或信息不對(duì)稱導(dǎo)致破產(chǎn)?；驹瓌t包括：①同意暫停（Standstill），不先行強(qiáng)制催收或執(zhí)行抵押品；②債權(quán)銀行按比例提供緊急信貸額度；③在債務(wù)重啟期間，所有債權(quán)銀行獲得同樣的對(duì)待；④牽頭銀行對(duì)所有債權(quán)銀行提供足夠信息；⑤如果需要可由英格蘭銀行居中協(xié)調(diào)。

二、銀行再融資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）債務(wù)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1.成本上升風(fēng)險(xiǎn)。再融資本身的交易費(fèi)用，以及使用再融資償還存量負(fù)債可能觸發(fā)存量債務(wù)提前還款罰則而形成的費(fèi)用都構(gòu)成再融資成本，對(duì)于主動(dòng)再融資需要權(quán)衡成本，做出理性安排。

2.再融資取得風(fēng)險(xiǎn)。主動(dòng)或被動(dòng)再融資，都面臨潛在債權(quán)人不提供融資的風(fēng)險(xiǎn)，從而打亂債務(wù)人的資金安排，嚴(yán)重時(shí)可能影響債務(wù)人的正常經(jīng)營。

（二）債權(quán)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1.市場風(fēng)險(xiǎn)。在高度發(fā)展的融資市場，債權(quán)人可以通過轉(zhuǎn)讓債權(quán)提前收回貸款，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，但這種操作會(huì)受市場變化的影響，導(dǎo)致債權(quán)轉(zhuǎn)讓無法按債權(quán)人預(yù)期進(jìn)行。

2.債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，再融資能緩解債務(wù)人的資金壓力，改善其經(jīng)營，但也難以避免債務(wù)人出現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)營困難，最終仍發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、再融資必要性分析

（一）再融資是常見的融資方式

國際上銀團(tuán)市場發(fā)達(dá)，銀行貸款的再融資實(shí)踐案例較多，其中大多用于公司融資。再融資對(duì)整合債務(wù)人資源、改善債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用，也有利于銀行調(diào)整資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)。因此，無論對(duì)銀行還是對(duì)債務(wù)人來說，再融資都具備較強(qiáng)的吸引力。

（二）國內(nèi)再融資發(fā)展不平衡

對(duì)于國有企業(yè)的授信，由于政府潛在的信用背書，無論經(jīng)濟(jì)上行期或下行期，銀行都愿意為其授信，也愿意配合其進(jìn)行再融資，特別是正在實(shí)施的財(cái)政發(fā)債置換地方政府融資平臺(tái)債務(wù)的再融資。

相較于國有企業(yè)，融資難、融資貴仍是長期困擾大多數(shù)民營企業(yè)發(fā)展的難題。在經(jīng)濟(jì)上行期，銀行看重民營企業(yè)對(duì)其業(yè)績的貢獻(xiàn)，對(duì)優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)集中、過度的短期授信，容易導(dǎo)致盲目的投資和擴(kuò)張；在經(jīng)濟(jì)下行期，銀行對(duì)民營企業(yè)普遍采取壓縮的態(tài)勢，通過抽貸、壓貸等簡單方式控制風(fēng)險(xiǎn)，未能從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度支持民營企業(yè)的融資和再融資，反而容易導(dǎo)致企業(yè)快速死亡。

（三）銀行不良貸款持續(xù)上升

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，企業(yè)經(jīng)營壓力較大，容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2016年1季度，全國商業(yè)銀行不良貸款1.39萬億元，不良貸款率1.75%，銀行業(yè)不良貸款余額和不良率“雙升”的態(tài)勢已經(jīng)持續(xù)了四年；關(guān)注類貸款3.19萬億元，關(guān)注類貸款占比4.01%，關(guān)注類貸款也在持續(xù)增加，考驗(yàn)著銀行業(yè)的資產(chǎn)管理水平。

在此背景下，借鑒國外先進(jìn)再融資實(shí)踐，通過對(duì)有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)提供再融資，能夠緩解企業(yè)資金壓力，幫助企業(yè)度過經(jīng)濟(jì)下行期的經(jīng)營困難，也可降低銀行自身不良貸款壓力。

四、政策建議

（一）將再融資作為化解不良貸款的選擇方案

銀行化解不良貸款的手段主要是要求履行擔(dān)保、處置資產(chǎn)、依法收貸等，在債務(wù)人陷入經(jīng)營困境時(shí)，這些方法難以有效收回全部債務(wù)，也會(huì)造成債務(wù)人無法繼續(xù)經(jīng)營，形成“兩敗俱傷”的局面。但是，如能對(duì)債務(wù)人不良形成原因進(jìn)行深入分析，對(duì)于尚有發(fā)展?jié)摿?、通過再融資后能夠恢復(fù)正常經(jīng)營的債務(wù)人，應(yīng)將再融資作為不良貸款化解的備選方案，對(duì)各化解方案進(jìn)行充分比選，通過再融資，支持企業(yè)恢復(fù)正常經(jīng)營，不失為新一輪的銀企共贏。

（二）利用“投貸聯(lián)動(dòng)”解決再融資準(zhǔn)入瓶頸

在債務(wù)人出現(xiàn)資金緊張或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)后，銀行授信會(huì)更加謹(jǐn)慎，且面臨兩難困境，一是簡單再融資只能緩解當(dāng)前債務(wù)償還壓力，不能提供新增資金，難以解決企業(yè)的資金緊張難題；二是受監(jiān)管制度約束，債權(quán)人難以及時(shí)、有效做出再融資決策，往往錯(cuò)過對(duì)困難企業(yè)實(shí)施救助的最佳時(shí)期。但是，如能借鑒“投貸聯(lián)動(dòng)”的理念，由投資人提供新增資金、優(yōu)化管理和外部增信方面的支持，債權(quán)人配合進(jìn)行再融資，可有效盤活困難企業(yè)，實(shí)現(xiàn)多方共贏。

（三）做好制度安排，為再融資提供政策依據(jù)

雖然我國監(jiān)管層面并未實(shí)質(zhì)反對(duì)再融資，但各項(xiàng)限制較多，一定程度上束縛了銀行了再融資的發(fā)展。我國可借鑒美國、英國等國家的成熟理念，擴(kuò)大再融資的市場化程度，特別是明確對(duì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難企業(yè)提供再融資的政策支持，方便債務(wù)人統(tǒng)籌資金管理、保持合理債務(wù)結(jié)構(gòu)，也為銀行及時(shí)、合理應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件。

[1]梁海，丁洪濤，陳德.地方中小銀行“借新還舊”業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)分析[J]．金融發(fā)展評(píng)論，2014（4）.

[2]徐大偉.對(duì)吉林省白山市小微企業(yè)“借新還舊”新政的調(diào)查[J]．吉林金融研究，2015（6）.

責(zé)任編輯：張麗恒

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1006－1255－（2016）08－0051-03

楊向東（1982—），國家開發(fā)銀行股份有限公司天津市分行。郵編：300061

張梅瀠（1986—），國家開發(fā)銀行股份有限公司天津市分行。郵編：300061