方森華

(中國人民銀行東莞市中心支行，廣東　東莞　523011)

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關于金融創(chuàng)新形勢下存款準備金交存范圍的思考

方森華

(中國人民銀行東莞市中心支行，廣東東莞523011)

摘要：本文從存款準備金政策工具的功能出發(fā)，結合2011年保證金存款納入存款準備金交存范圍的實例，對金融創(chuàng)新形勢下如何確定存款準備金交存范圍進行了深入思考。本文認為，商業(yè)銀行開辦新業(yè)務、開發(fā)新產品獲得的資金是否需要交存存款準備金，應遵循四個主要原則，即流動性管理、金融風險防范、宏觀調控導向、規(guī)?；蛑匾缘仍瓌t。

關鍵詞：金融創(chuàng)新；存款準備金；交存范圍

近年來，我國商業(yè)銀行金融業(yè)務和產品創(chuàng)新層出不窮，有效促進了經(jīng)濟發(fā)展，但部分創(chuàng)新業(yè)務和產品出現(xiàn)了脫離調控監(jiān)管、偏離服務實體經(jīng)濟的傾向，相關金融風險也有所積聚。在存款準備金仍然是當前我國貨幣政策調控重要工具的背景下，如何利用存款準備金交存范圍調整對商業(yè)銀行的金融業(yè)務和產品創(chuàng)新加以監(jiān)管和引導，以提升金融服務實體經(jīng)濟能力，防范金融風險，值得我們深思。

一、存款準備金的主要功能

存款準備金是存款類金融機構為了保證客戶提取存款、資金清算等需要，按照規(guī)定向央行繳納的貨幣資金，是中央銀行的一個重要貨幣政策工具。與西方發(fā)達國家存款準備金功能日趨弱化、很少使用的情況不同，在我國利率市場化形成機制有待深化、央行對利率指導的傳導機制有待健全的背景下，存款準備金在我國金融調控中依然有較大作用，主要體現(xiàn)在以下四個方面。

(一)調節(jié)流動性規(guī)模。央行通過調整存款準備金率的高低或存款準備金的交存范圍，一方面，可直接控制各商業(yè)銀行向央行上繳準備金的數(shù)額，從而間接控制商業(yè)銀行可貸資金的規(guī)模；另一方面，可以通過影響貨幣乘數(shù)以達到控制貨幣供應量的目的。這是現(xiàn)代存款準備金政策所具備的主要功能，也是各國中央銀行采用準備金政策的主要目的之一。

(二)防范金融風險。吸收存款、同業(yè)拆借是存款類金融機構最主要的資金來源渠道，高負債經(jīng)營是其主要特征之一，因此，存款類金融機構應該留存足夠資金以應對債務償還、資金清算等流動性支付需求。法定存款準備金政策強制存款類金融機構按一定比例向中央銀行上交存款準備金，一定程度上為存款類金融機構提供了流動性緩沖和保險機制，避免其在資金需求突發(fā)或出現(xiàn)大量現(xiàn)金擠兌時所產生的金融恐慌，防范金融風險。

(三)政策宣告效應。存款準備金交存范圍的變化以及存款準備金率的調整方向及力度，明確表明了中央銀行對宏觀經(jīng)濟發(fā)展形勢的判斷以及未來的政策意圖，體現(xiàn)了貨幣政策的基本態(tài)勢和操作方向。因此，存款準備政策工具的運用能夠對金融機構、社會公眾等市場主體的預期產生影響，引導市場主體根據(jù)中央銀行的政策意圖決定自己的投資決策和支出意愿，促進貨幣政策目標的實現(xiàn)。

(四)結構化效應。央行出于宏觀調控需要，調整存款類金融機構需要交存存款準備金的業(yè)務范圍，把宏觀調控不鼓勵的業(yè)務納入存款準備交存范圍，對其有所約束，引導金融機構調整資產負債機構，從而對金融機構的業(yè)務開展產生結構性影響。例如，人民銀行2011年把銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務所產生的保證金存款納入一般性存款計交存款準備金，以遏制保證金存款快速增長勢頭，引導銀行調整資產結構。

二、存款準備金交存范圍調整對其實施效果的影響

隨著我國金融市場不斷向廣度和深度發(fā)展，銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務及相應保證金存款增長較快，對我國金融宏觀調控帶來了影響。為此，中國人民銀行2011年8月發(fā)布《關于將保證金存款納入存款準備金交存范圍的通知》，要求金融機構將銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務所產生的保證金存款納入一般性存款計交存款準備金，并根據(jù)金融機構流動性狀況在3-6 個月內逐步實施到位。此次存款準備金交存范圍的調整，增強了其政策效果。

(一)提高金融宏觀調控和金融監(jiān)管有效性。把保證金存款納入一般存款計交準備金，有利于維護存款準備金交存基數(shù)的完整性，健全存款準備金制度的調控功能。從理論上來看，為調控通貨膨脹預期，上調存款準備金率作為“一劑猛藥”可以迅速凍結銀行體系較大數(shù)量多余的流動性。但由于保證金存款等存款并未納入交存范圍，且其金額到達一定量的時候，存款準備金政策的調控作用會大打折扣。因此，人民銀行根據(jù)我國金融發(fā)展狀況和貨幣政策調控需求，把銀行承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務所產生的保證金存款納入交存存款準備金的一般性存款范圍，有利于維護存款準備金交存基數(shù)的完整性，健全存款準備金制度的調控功能，貨幣政策的傳導效果也更好。并且，通過把信貸增長與逆周期資本聯(lián)系起來，能有效引導金融機構保持信貸平穩(wěn)增長、優(yōu)化信貸結構。

(二)有利于控制表外業(yè)務過度擴張風險。近年來商業(yè)銀行出于規(guī)避監(jiān)管、經(jīng)營效益等方面考慮，結算代理等表外業(yè)務發(fā)展迅速，相應保證金存款規(guī)?？焖贁U張。特別是在2011年信貸規(guī)模調控收緊和存貸比日均考核等壓力下，銀行承兌匯票等由于其既可以大量吸收存款、又不占用貸款額度的眾多優(yōu)點受到了各銀行的大力發(fā)展。人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，全國單位保證金存款余額由2011年1月末的3.6萬億元猛增到7月末和8月末的4.4萬億元和4.6萬億元，增幅超過20%。在保證金存款納入存款準備金交存范圍后，為減少交存準備金的壓力，商業(yè)銀行主動調整銀行承兌匯票、信用證等業(yè)務，減少保證金存款余額。自2011年9月開始，保證金存款快速增長態(tài)勢基本得到緩和，9、10月末即分別降至4.5萬億元、4.4萬億元，2011年末也控制在4.3萬億到4.5萬億元左右。

(三)市場流動性在一段時間內連續(xù)得以回收。2011年8月底，金融機構人民幣保證金存款余額4.62萬億元，按照20-21%的平均交存比例計算，此次調整準備金交存范圍可累計吸收銀行體系約9000億元資金(實際情況可能會小于此金額)，大致可吸收2011年9月到2012年2月間公開市場約8000億元的央行票據(jù)和正回購到期凈資金。

三、存款準備金交存范圍調整的主要原則

隨著我國金融深化程度不斷加深，金融創(chuàng)新繼續(xù)向縱深推進，金融機構未來開辦的新業(yè)務、開發(fā)的新產品將會越來越多。面對紛繁蕪雜的金融創(chuàng)新業(yè)務和產品，存款準備金交存范圍應適時適度調整，以便對其加強監(jiān)管、引導。從存款準備金政策工具的功能，以及我國2011年保證金存款納入存款準備金交存范圍調整前后的政策效果來看，金融機構開辦新業(yè)務、開發(fā)新產品獲得的資金是否需要交存存款準備金，即存款準備金交存范圍調整，應遵循以下四個主要原則。

(一)流動性管理原則。從簡化的貨幣乘數(shù)m=M/B=(C+D)/(C+R)=(C/D+1)/(C/D+R/D)(其中M為貨幣供應量；B為基礎貨幣或高能貨幣，是央行直接控制的貨幣；C為現(xiàn)金；D為存款；R為存款準備金)來看，存款準備金交存范圍變化將直接影響其規(guī)模，進而對貨幣乘數(shù)m產生影響，二者之間呈負相關關系，這與存款準備金率(r=R/D)調整的功能類似。而且，存款準備金是央行能夠控制的基礎貨幣的重要組成部分，如果金融機構開辦新業(yè)務或開發(fā)新產品獲得的資金不在存款準備金交存范圍之列，則意味著央行對基礎貨幣的控制存在漏損，調節(jié)貨幣供應量的能力有所削弱。伴隨著我國金融創(chuàng)新和科技進步，愈來愈多的金融資產具備了貨幣屬性，這增加了貨幣供應量的監(jiān)測難度，貨幣供應量可能有所低估，流動性波動有所加劇，央行控制貨幣供應量、調節(jié)市場流動性的難度加大。因此，在根據(jù)我國金融發(fā)展狀況不斷完善貨幣供應量統(tǒng)計口徑的同時，作為流動性管理與貨幣控制的重要工具的存款準備金也應充分發(fā)揮功能，把具有顯著貨幣乘數(shù)效應并影響貨幣供應量、對流動性擾動明顯的金融機構新業(yè)務和產品吸收的資金，納入存款準備金交存范圍。

(二)金融風險防范原則。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管、金融風險相伴而生，當利用金融創(chuàng)新產品或業(yè)務規(guī)避金融監(jiān)管和金融風險的同時，其本身也可能帶來了新的金融風險。特別是隨著金融混業(yè)經(jīng)營的加快推進，跨行業(yè)、跨市場、跨機構間的交叉性金融業(yè)務快速發(fā)展，金融風險表現(xiàn)形式更加復雜多樣，金融體系面臨的不確定性因素增多。例如，商業(yè)銀行近年來表外業(yè)務發(fā)展迅速，風險業(yè)不斷積聚，一旦表外業(yè)務爆發(fā)風險，極有可能向表內傳導，對銀行體系乃至金融體系的穩(wěn)健運行帶來負面影響。維護金融穩(wěn)定是人民銀行的法定職責之一，人民銀行需要運用貨幣政策工具防范和化解金融風險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線。因此，存款準備金交存范圍調整應該有助于金融風險防范。存款類金融機構開辦新業(yè)務、開發(fā)新產品獲得的資金，如果這些新業(yè)務或新產品隱含較大風險，則相應獲得的資金應該納入存款準備金交存范圍。

(三)宏觀調控導向原則。存款準備金政策雖然是一項總量調控政策，對產業(yè)結構優(yōu)化調整的直接效果有限，但央行仍然可以通過適度調整存款類金融機構的存款準備金交存范圍，間接引導新增信貸資源流向宏觀調控鼓勵的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，或抑制信貸資金過度流向不受鼓勵的領域。因此，央行在調整存款準備金交存范圍時，應以宏觀調控政策為指導，特別要關注金融機構新產品、新業(yè)務的資金流向，分析判斷這些新拓展的金融創(chuàng)新產品，是否符合和遵循國家宏觀調控導向政策。如果存款類金融機構開辦的新業(yè)務、開發(fā)的新產品與金融宏觀調控的要求偏離甚至背離，則通過這些業(yè)務和產品相應獲得的資金應該納入存款準備金交存范圍。

(四)規(guī)模或重要性原則。任何一項金融業(yè)務或金融產品，均會經(jīng)歷規(guī)模從小到大、地位由不重要到重要的發(fā)展過程。當金融機構在開辦新業(yè)務、開發(fā)新產品的初期，這些業(yè)務和產品的功能、風險等特性還難以全面把握，也難以對金融機構自身甚至金融體系產生沖擊，也就無需對其給予過多關注。但是，當這些金融新業(yè)務或新產品所獲得資金的規(guī)模過大或增長過快，已經(jīng)對金融市場和貨幣總量產生一定的影響時，那么就需要貨幣當局加以應對了。例如，2011年8月人民銀行將商業(yè)銀行信用證保證金存款、保函保證金存款及銀行匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準備金交存范圍，正是因為這些業(yè)務已經(jīng)具有相當規(guī)模，當時金融機構存款保證金存款余額約占存款余額的6%，保證金存款的規(guī)模增長過大過快，對貨幣總量和金融市場的影響比較明顯。此外，銀行理財產品、同業(yè)業(yè)務等近年來均發(fā)展迅速，吸收并沉淀了巨量資金，重要性顯著提升，但并未完全覆蓋在存款準備金交存范圍中。因此，如果存款類金融機構開辦的新業(yè)務或開發(fā)的新產品達到一定規(guī)模，相應吸收的資金達到一定規(guī)模，對金融機構自身、金融市場影響的重要性顯著增強，則通過這些業(yè)務和產品相應獲得的資金應該納入存款準備金交存范圍。

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