李錦成

（中國社會科學院 數量經濟與技術經濟研究所，北京 100732）

從戰(zhàn)后日本經濟發(fā)展史看房地產稅或引發(fā)“高收入陷阱”

李錦成

（中國社會科學院 數量經濟與技術經濟研究所，北京 100732）

日本在二戰(zhàn)后經濟發(fā)展經歷了恢復期、高速發(fā)展期、低速發(fā)展期和停滯期四個階段。1990年以后，日本經濟被稱為“失去的二十年”。日本在上世紀90年代初的金融和財政政策可以說是觸發(fā)日本徹底衰退的核心原因，尤其是財政方面1991年制定的“地價稅”，要求凡是土地持有者必須向國庫繳納土地持有稅，導致日本土地價格在當時加息周期背景下呈現(xiàn)了長期下跌趨勢，創(chuàng)下了自19世紀日本明治維新以來的最高紀錄。本文通過分析日本二戰(zhàn)后經濟發(fā)展情況，認為：日本地價稅的突然征收是導致日本經濟崩潰和長期蕭條的主要原因，引史為鑒，建議中國政策制定方面要審慎考慮和推動中國房地產稅。

高收入陷阱；日本經濟史；房地產稅；失去的二十年；供給側改革

一、引言

近年來，大多數經濟學家都在探討“中等收入陷阱”，幾乎沒有學者研究“高收入陷阱”。然而，發(fā)達經濟體也面臨著經濟增長的邊際效應，即達到一定水平后再也無法繼續(xù)保持一定水平的增速，人均GDP長期固化。Dehn（2014）指出高收入陷阱意味著高收入國家越來越低的經濟增長率，發(fā)達經濟體認為他們的債務是無風險的，通過操縱全球監(jiān)管體系而過度發(fā)行的債務會逐漸破壞他們的經濟增長，最終導致他們追求投資者不友好的解決方案，如通貨膨脹和貨幣貶值。低收入國家的平均GDP增長是每十年上一個臺階的狀態(tài)，中等收入國家在2010年后達到了峰值，下一個十年開始小幅的下降，而高收入高家從1990年后每十年是下一個臺階的“L”型跡象，這是發(fā)達經濟體典型的收入陷阱狀態(tài)，如何處理越來越多的債務問題將是解決發(fā)達經濟體掉入高收入陷阱的關鍵。Fensom(2015)指出在未來20年里，“高收入陷阱”是威脅發(fā)達經濟體經濟不斷增長的最大財政挑戰(zhàn)。從1960年至2008年，全球101個中等收入經濟體中有13個從中等收入國家跨越到了高收入國家地位。類似于過去幾十年中巴西和墨西哥掉入中等收入陷阱，許多富裕的經濟體相對美國而言也產生了人均GDP停滯的現(xiàn)象，這是典型的高收入陷阱。特別是日本，在經歷資產泡沫繁榮后，20年中人均GDP幾乎停滯。香港、新加坡、南韓和臺灣雖然也在經歷著人口挑戰(zhàn)問題，而且香港和新加坡已經成功使其經濟在結構上從制造業(yè)轉向了服務業(yè)。但是，私人部門的高杠桿和活躍的房地產市場，任何一個下跌都會產生和日本過去相似的問題。金融政策的加杠桿并不能持續(xù)推動增長，只有靈活的結構化改革和政策才可以使發(fā)達市場不掉入高收入陷阱。Neumann(2015)指出日本在過去20年里人均收入基本上沒有改變，進而陷入了“高收入陷阱”。上世紀90年代初的房地產泡沫是通過前所未有的寬松貨幣和財政政策導致的，過度的金融壟斷和龐大的集團阻礙了市場競爭，尤其是在服務業(yè)領域，當遇到勞動力萎縮，經濟衰退在所難免。邵宇(2010)認為日本老齡化導致內需下降，財政負擔增長導致赤字高企，匯率升值導致債務無法有效減少，利率上升又導致債務壓力加大，削弱了出口競爭力，日本在上世紀90年代進入了“高收入陷阱”。何自力（2015）認為“高收入陷阱”指高收入國家陷入經濟增長停滯，無法在工資成本和技術進步產生競爭力，導致其高收入水平難以為繼。主要表現(xiàn)在：經濟增速和國內投資率長期低迷，失業(yè)率居高不下，收入增長緩慢甚至下降。姚樹潔（2016）指出，歐美發(fā)達經濟體受到中低收入國家的競爭而產生分化，美國和德國等通過創(chuàng)新和減負可以維持一定速度的經濟增長，從而擺脫“高收入陷阱”，而其他發(fā)達經濟體由于實行高福利和高稅收政策（比如地中海沿岸國家），導致其政府在經濟周期下行中負擔過重，同時，還有發(fā)達經濟體由于老齡化導致的高勞動成本（比如日本），可能使其無法擺脫這個陷阱，從而進入長期低迷狀態(tài)。

二、從戰(zhàn)后日本經濟發(fā)展看日本掉入“高收入陷阱”

第一、恢復期（1946-1955）。二戰(zhàn)期間，作為戰(zhàn)敗國日本經濟和城市發(fā)展遭到了重創(chuàng)，全國119個城市被嚴重炸毀，廣島和長崎還遭到原子彈的摧毀。戰(zhàn)后1946-1947年的經濟情況十分惡劣：與二戰(zhàn)前1934年相比，實際GNP占比62%，人均GNP占比55%，制造業(yè)實際工資占比30%，工礦業(yè)生產占比31%，農業(yè)生產占比79%，出口占比7%，進口占比14%。戰(zhàn)后日本政府在吉田茂首相期內首先實行了統(tǒng)治經濟模式，分別對物資、貨幣、出口和物價進行了一系列管控。經濟安定部總務長官石橋湛山推行“積極財政政策”，以國家層面解散了財閥并禁止壟斷，加大煤炭行業(yè)生產，確立了米價、煤價和工資為支柱的新物價體系，取得了顯著效果：1946-1951年，經濟增長率為9．9%，礦產業(yè)生產率22．8%，1951-1955年，經濟增長率為8．7%。在1950年后，日本政府又進行了從統(tǒng)治經濟到市場經濟的過度，即取消物資統(tǒng)治和價格補貼，并放寬金融統(tǒng)治，推進企業(yè)現(xiàn)代化。1952年開始，日本經濟已經進入發(fā)展新階段。

第二、高速發(fā)展期（1955-1970）。1956年日本政府相繼推出“產業(yè)結構高級化”政策和《振興機械工業(yè)臨時措施法》，開始大力引進西方先進技術，重點放在了重化工、電子、飛機等資本密集型產業(yè)。此時日本在全球技術引進方面占據世界第一。通過行政干預和財政金融手段，強制對19個機械工業(yè)進行了設備升級，技術改造是日本經濟這個階段保持順利發(fā)展的關鍵。從1955至1958年，日本經歷了神武景氣時期，1956-1958年經濟增長分別為7．5%、7．8%和6．2%。1961年開始，老三件家電（黑白電視、冰箱和洗衣機）開始普及，導致日本大型電子企業(yè)走向集團化，開始了一系列兼并重組，私人投資每年遞增22．6%，大型企業(yè)集團和中小企業(yè)走向專業(yè)化分工。由于大量的家電和機械設備等制造業(yè)的生產擴張，日本經濟學家下村治推薦總理池田勇人推行積極有效的需求政策，擴大出口供給。1960年池田內閣頒布了《國民收入倍增計劃》，即提高工農的購買力、確定最低工資、擴大消費信貸、推進農業(yè)現(xiàn)代化和城鎮(zhèn)化、重視科技和國民教育。從1959年4月至1962年10月，日本經歷了巖戶景氣時期，1959至1962年經濟增長率分別達到了9．4%、13．1%、11．9%和8．6%。由于這個階段的經濟過熱、投資過熱、信貸投放過度、供給端過剩、產業(yè)結構僵硬，導致日本在1964-1965年產生了經濟危機，當年經濟增速只有5．7%。為應對危機，日本政府發(fā)行大量債券進行基礎設施投資，這進一步加大了新三大件（汽車、彩電、空調）的普及，導致設備投資增速快速增長。日本在1968年超過聯(lián)邦德國，成為世界第二大經濟體，此時被稱為伊奘諾景氣時期，1966至1970年，實際經濟增長率分別為10．2%、11．1%、11．9%、12．0%、10．3%。這個階段日本經濟高速增長達到了頂峰。

第三、低速發(fā)展期（1970-1990）。由于前期經濟高速增長，《國民經濟倍增計劃》從1961至1970年最終超額完成，這又刺激了新一屆政府田中角榮首相繼續(xù)推廣《列島改造論》計劃，即大規(guī)模的基礎設施投資和城鎮(zhèn)化，直接表現(xiàn)是：投資過熱、信貸投放過度、經濟過熱、地產和股市過熱，供給端再次過剩，國家政策上也表現(xiàn)在了持續(xù)的降息和財政赤字，金融系統(tǒng)產生危機，導致1971-1972年經濟增速迅速下降，1973年通貨膨脹率高達11．3%。同時，1971年由美國主導的布雷頓森林體系瓦解，導致日元匯率大漲而產生了出口重挫。緊接著1973年爆發(fā)的石油危機導致作為嚴重依賴原油進口的日本經濟快速衰退。直接表現(xiàn)在：外需減弱導致大量產品滯銷、石油危機導致生產壓縮、1974年11681家企業(yè)倒閉致使失業(yè)率增長至6%、私人投資斷崖式下挫、庫存和產能過剩、股市暴跌等。日本政府為應對危機，實施了《特安法》，并且企業(yè)多數進行了供給側改革，進行“減量經營”措施，導致日本能源消耗減少0．4%，石油供應也相應減少21．5%，日本經濟穩(wěn)定復蘇，1976-1978年經濟保持低增速，分別為4%、4．4%和5．3%，前期10%的高增長一去不復返。1978年第二次石油危機爆發(fā)，使日本經濟剛剛復蘇后在1979-1982年經濟增長再次下挫，分別為：7．3%、4．7%、0．95%、0．35%。第二次石油危機后，日本在1983至1985年進行了為應對自身嚴重依賴能源的“補短板”戰(zhàn)略：首先，進行產業(yè)結構轉型，即把高耗能產業(yè)向低耗能產業(yè)轉移，加大知識密集型產業(yè)，如高端裝備制造業(yè)、電子計算機、數控機床、電器、汽車、精密儀器、咨詢服務等，減少傳統(tǒng)周期性行業(yè)，如煤炭、鋼鐵、水泥等；開發(fā)新能源，如太陽能和天然氣等。日本戰(zhàn)后產業(yè)結構的過度是從勞動密集型輕工業(yè)轉向資本密集型重工業(yè)，再轉向資本-技術密集型重工業(yè)，最后轉向知識密集型產業(yè)的過程；其次，大量發(fā)行國債，赤字經營，1984年大藏省公布《金融自由化與日元國際化的現(xiàn)狀與展望》，要求撤銷境內外資金流通限制、銀行利率管制、銀行業(yè)務限制，被稱為 “日本金融自由化元年”。經過一些列改革，日本在國際上的競爭力迅速提高，從1983年開始，其貿易黑字超過西德，資本輸出超過英國，日本成為世界第一的貿易黑字國、經常收支黑字國、資本輸出國。1985年，日本取代英國，成為了世界第一海外債權大國，而此時美國是世界海外最大債務國。1986-1988年，日本貿易黑字、經常收支黑字、長期資本輸出額遠超其他發(fā)達資本主義國家的總和，對外投資大幅增長。1987-1991年被稱為平成景氣，表現(xiàn)為國內市場大量資本過剩，金融資產積累速度加快，長期低息和1985年《廣場協(xié)議》日元升值導致資本外流，資本輸出以證券和地產投資為主。到1987年末，日本國民總資產已高達36．9萬億美元，超過了美國的35．8萬億美元，成為世界第一資產大國。同時，為了應對日元的升值，日本連續(xù)降息，1987-1990年M2年均增速在10%以上，遠超GNP增速，被稱為“大規(guī)模金融緩和”。1990年左右日本的房地產價格和日經指數達到了峰值。

第三、停滯期（1990-至今）。由于1985年《廣場協(xié)議》以后，日元持續(xù)升值，導致了日本低價連續(xù)5年的上漲。而日元的升值，對外貿黑字的日本工業(yè)沖擊是巨大的，企業(yè)生產成本不斷上升，隨著周邊亞洲國家的崛起，出口競爭力下降。為了降低成本，日本傳統(tǒng)的勞動密集型企業(yè)走出國門，轉移生產基地到勞動力成本更加低廉的地區(qū)進行代工廠模式，這導致日本本土產業(yè)空心化趨勢，這又進一步加劇了失業(yè)率的增加，導致消費下降，長期低利率使房地產價格不斷增長，這又導致兩極分化加大，產生惡性循環(huán)。銀行信貸杠桿倍數越來越大，金融市場投機嚴重，虛擬資產泡沫越吹越大。廣場協(xié)議后，日本地價每年以15%的幅度增長，而同期日本名義GDP的年增幅只有5%，雖然當時日本人均GDP超過了美國，但是高昂的房價是普通日本大眾所無法支付的，泡沫經濟越走越遠。為了抑制泡沫，日本政府在1989年5月進行了5次提高公定利率，最主要的是在1992年開始施行“地價稅”（日本版房地產稅），即不管低價漲跌與否，凡是土地持有者必須向國庫繳納土地持有稅，從而徹底打擊了房地產的投機，導致房地產價格持續(xù)下跌。

三、短期加息和房地產稅推出徹底擊垮日本經濟

1991年和1992年的加息與地價稅從金融和財政政策兩個方面引發(fā)了日本經濟的長期蕭條，尤其是地價稅，其多米諾效應導致虛擬經濟危機迅速傳染至實體經濟危機。產生的一系列連鎖反應是：大批銀行倒閉，1992年東洋信用金庫因受到料亭惠三（房地產公司）破產的影響而倒閉，首次打破了“銀行不會破產”的神話，日本的泡沫經濟就宣告崩潰了；經濟長期零增長甚至負增長，資產價格大幅縮水，股市和房地產市場長期“溫水燉青蛙”式下跌；經濟過剩嚴重，產能、庫存、設備、人員全部過剩，1991年，制造業(yè)開工率下降了1．5%，1992年又下降了7．7%；消費也大幅縮減，尤其是日本家庭在股票市場的投資大幅縮水，導致從泡沫經濟時的暴富轉為暴貧，使全社會大眾消費觀念也隨之變化，從過去追求奢侈和高檔變?yōu)榫蚣毸恪?992-2000年，日本年均實際經濟增長率只為1．0%。家庭和個人消費年均增長1．4%，個人住宅投資和企業(yè)設備投資則分別為-3．1%和-0．2%。2000年前后，雖然受到美國互聯(lián)網經濟的激發(fā)，日本出現(xiàn)過短暫的電子計算機業(yè)的景氣，增長率短暫出現(xiàn)2．9%的跡象，但2001年美國網絡泡沫破滅后，日本經濟再次出現(xiàn)零增長。從2003年開始，日本經濟終于突破了零增長，基本維持在了年均1．5%。但好景不長，2008年次貸危機再次使日本經濟出現(xiàn)負增長，日本作為一個高收入國家，徹底掉入“高收入陷阱”。

四、反思日本掉入“高收入陷阱”教訓

日本經濟在戰(zhàn)后從輝煌走向衰退，雖然仍然屬于發(fā)達經濟體，但實際上已經掉入“高收入陷阱”。在房地產和金融泡沫已經很大后，并且在放開金融自由化國際資本介入的背景下“休克式地”征收地價稅，無疑對經濟的沖擊會十分劇烈，導致日本經濟“蹲下去再沒有跳起來”?；仡欀袊斍敖洕蝿荩舜笠院?，中國經濟進入新常態(tài)，即經濟增長快速下檔并保持長期的“L型”，無法再維持過去的高增長，長期高速增長后，經濟需要休生養(yǎng)息,出清產能和庫存，并有效降低杠桿和社會企業(yè)成本，從而為產業(yè)結構升級補短板提供便利?；谌毡窘洕l(fā)展的經驗，可以看出中國當前的經濟增長和社會發(fā)展狀態(tài)與日本上世紀70-80年代有很多相似之處，尤其是房地產業(yè)的泡沫巨大，一線城市已經遠遠超出大眾的正常工資水平，貧富差距逐漸拉大；金融杠桿率越來越高，日本在1970年M2/GDP首次有效突破100%，中國在1996年也同樣有效突破100%，貨幣超發(fā)嚴重，然而其脫實向虛，由于國有上游企業(yè)和銀行業(yè)壟斷，金融資源錯配，影子銀行泛濫。中國經濟在下行的過程中財政收入是會下降的，財政部部長樓繼偉也表示要堅定推行中國版房地產稅。但是，需要警惕的是：基于中國土地管制，不要在地產和金融泡沫很大時候再推廣地產稅，原因是這個時候的推廣無疑是休克時療法，最后會刺破冒泡，但更可能會導致中國掉入中等收入陷阱，所以，要推就及早推，否則未來中國泡沫經濟越走越遠時，再推可能沖擊劇烈?；蛘撸旱却┙o側結構性改革成功后再推，即在全社會產能和庫存已經有效出清，金融杠桿和財務成本已經有效降低的時候，也就是中國經濟泡沫已經逐漸回歸至合理水平，再推廣房地產稅將對經濟的沖擊會小很多。最后，新政策的推廣要循序漸進，向日本那樣休克式的突然全盤推廣地價稅不光會對整個經濟產生沖擊，而且對市場信心也會產生很大影響。所以，對于中國經濟來說，應當借鑒日本經濟發(fā)展經驗，推動漸進式改革，避免政策突變所導致的“收入陷阱”。

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（責任編輯：高 博）