葉曉甦,許婉熔,徐 青
基于多目標(biāo)的大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目的融資性研究
葉曉甦1,許婉熔1,徐 青2
PPP模式已成為我國(guó)公共產(chǎn)品或服務(wù)提供的重要方式。PPP項(xiàng)目的融資性是公私雙方合作的關(guān)鍵因素之一。PPP項(xiàng)目中主要合作方的融資目標(biāo)既有共同點(diǎn)又存在差異點(diǎn)。研究在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上,依據(jù)利益相關(guān)理論,分析了我國(guó)大型體育場(chǎng)館政府、社會(huì)資本和公眾對(duì)PPP項(xiàng)目融資目標(biāo)的不同訴求和體育場(chǎng)館融資要素結(jié)構(gòu),運(yùn)用多目標(biāo)規(guī)劃模型,以重慶市某體育場(chǎng)館為例對(duì)伙伴各方接受的融資性進(jìn)行方案對(duì)比,探討了假設(shè)條件下實(shí)現(xiàn)體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目融資的最佳伙伴合作方式。
多目標(biāo)模型;大型體育場(chǎng)館;項(xiàng)目融資;PPP
PPP(public private partnership)是公共部門(mén)和私人部門(mén)為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)、實(shí)現(xiàn)特定公共項(xiàng)目的公共效益而建立的項(xiàng)目全生命周期關(guān)系性契約的合作伙伴、融資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理模式[1]。在PPP項(xiàng)目中,由于參與主體多,影響因素復(fù)雜,構(gòu)成了一個(gè)相互矛盾和制約的多目標(biāo)問(wèn)題,如果不對(duì)此進(jìn)行合理的協(xié)調(diào),使多目標(biāo)利益方達(dá)到一個(gè)相對(duì)的平衡點(diǎn),將無(wú)法使公私雙方達(dá)成合作。所以為了確保合作伙伴關(guān)系的可持續(xù)性,降低合作中的不確定性風(fēng)險(xiǎn),探討PPP項(xiàng)目的可融資性十分必要。
眾所周知,大型體育場(chǎng)館的運(yùn)營(yíng)是世界性的難題,而要實(shí)現(xiàn)其成功的運(yùn)營(yíng)則必須解決其融資問(wèn)題。迄今為止部分學(xué)者對(duì)大型體育場(chǎng)館的融資進(jìn)行了研究。Luca Rebeggiani[2]在研究德國(guó)大型體育場(chǎng)館投資和運(yùn)營(yíng)時(shí)借鑒了美國(guó)的做法并強(qiáng)調(diào)了PPP模式。劉波、龔暉暉[3]分析了PPP模式在我國(guó)大型體育場(chǎng)館中的運(yùn)用形式及優(yōu)勢(shì)。亓霞,王守清[4]比較分析了國(guó)外PPP項(xiàng)目融資渠道,建立了適合我國(guó)PPP項(xiàng)目融資渠道可選擇的框架性流程圖。這些已有的研究表明融資性是合作的基礎(chǔ),是合作成功的重要因素,為研究我國(guó)PPP項(xiàng)目的融資性提供了參考。
所謂的融資性,從技術(shù)經(jīng)濟(jì)理論解釋?zhuān)粋€(gè)建設(shè)項(xiàng)目自身具備的持續(xù)的現(xiàn)金流是項(xiàng)目能夠獲得貸款的基本保障;從銀行貸款的角度來(lái)說(shuō),當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目能夠說(shuō)服放貸方向項(xiàng)目公司提供貸款時(shí),這個(gè)項(xiàng)目就是“可融資的”項(xiàng)目。項(xiàng)目的融資性包括資金的籌集方式、資金的來(lái)源和資金方案的可行性,這種融資性一般構(gòu)成建設(shè)項(xiàng)目的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,即國(guó)際通用的PPP項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)內(nèi)容中的經(jīng)濟(jì)性。經(jīng)濟(jì)性是由經(jīng)濟(jì)、效率和效果三部分構(gòu)成;體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目區(qū)別于高速公路、地鐵等PPP項(xiàng)目的特征是:政府與社會(huì)資本合作的緊密程度;體育場(chǎng)館服務(wù)與公眾健康的緊密程度;體育場(chǎng)館現(xiàn)金流與服務(wù)質(zhì)量的緊密程度。因而在體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目中必須考慮政府與社會(huì)資本形成的伙伴關(guān)系創(chuàng)造的價(jià)值,即伙伴關(guān)系價(jià)值,因此體育場(chǎng)館的融資性可以歸納為”3E+P”?;锇殛P(guān)系價(jià)值的核心是承諾、信任和滿(mǎn)意三個(gè)維度[5]。例如政府財(cái)政補(bǔ)貼承諾、取消商業(yè)競(jìng)賽審批的政策、公眾對(duì)服務(wù)愿意支付的價(jià)格。
PPP項(xiàng)目的可融資性研究就是分析政府部門(mén)、私人投資部門(mén)和參與公眾三個(gè)主要參與方融資目標(biāo)的共同點(diǎn)和差異點(diǎn),并在此基礎(chǔ)上找到共同的利益平衡,促進(jìn)各方合作時(shí),達(dá)到相對(duì)較優(yōu)的狀態(tài)。
1.1主要利益方融資目標(biāo)
PPP項(xiàng)目的利益相關(guān)者主要有三方,即政府——產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量管制者;私人部門(mén)——產(chǎn)品和服務(wù)的提供者;社會(huì)公眾——產(chǎn)品和服務(wù)的使用者,即消費(fèi)者[6](見(jiàn)圖1所示)。
圖1 PPP項(xiàng)目三方利益關(guān)系Graph 1 Relationships of the three stakeholders in PPP projects
政府部門(mén)的融資目標(biāo)。在大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目中,政府部門(mén)的融資目標(biāo)包括項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益(經(jīng)營(yíng)性)和社會(huì)效益(公益性),公益性是根本目標(biāo),經(jīng)濟(jì)效益是保證社會(huì)效益得以實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目的社會(huì)效益具體來(lái)說(shuō)主要包括三個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn):(1)全民健身運(yùn)動(dòng),體育主管部門(mén)有義務(wù)保證群眾性體育活動(dòng)的開(kāi)展,增強(qiáng)人民群眾的體質(zhì)健康,按照全民健身的相關(guān)政策規(guī)定為全民健身運(yùn)動(dòng)提供場(chǎng)所。(2)開(kāi)展體育運(yùn)動(dòng)競(jìng)賽,政府投資的體育場(chǎng)館的本體功能就是為體育比賽或者訓(xùn)練提供場(chǎng)地,同時(shí)開(kāi)展體育運(yùn)動(dòng)比賽也是體育場(chǎng)館公益性的表現(xiàn),政府部門(mén)必須對(duì)此予以監(jiān)督。(3)保障體育場(chǎng)館正常運(yùn)營(yíng),即負(fù)責(zé)體育場(chǎng)館的維護(hù)和保養(yǎng),如果場(chǎng)館不能正常運(yùn)營(yíng)將會(huì)造成場(chǎng)館資源的浪費(fèi),也是政府部門(mén)職責(zé)疏忽的表現(xiàn)。
私人部門(mén)融資目標(biāo)。私人部門(mén)參與大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目,其融資目標(biāo)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:(1)保障項(xiàng)目盈利是私人部門(mén)最根本的目標(biāo);(2)保障運(yùn)營(yíng)成本給付,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目盈利則必須控制建設(shè)投資成本和運(yùn)營(yíng)成本,過(guò)度追求低成本將會(huì)導(dǎo)致建設(shè)質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量低下。(3)私人部門(mén)對(duì)場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)管理也必須要保證體育場(chǎng)館公益性的實(shí)現(xiàn)。
社會(huì)公眾對(duì)PPP項(xiàng)目融資目標(biāo)的認(rèn)識(shí)。社會(huì)公眾并不會(huì)直接參與體育場(chǎng)館的融資,但是作為公共產(chǎn)品體育場(chǎng)館在其建設(shè)和運(yùn)營(yíng)中必須考慮公眾的訴求。社會(huì)公眾的認(rèn)識(shí)可以概括為以下四點(diǎn):(1)參加體育健身運(yùn)動(dòng),社會(huì)公眾希望以可承受的價(jià)格,支付自身參加場(chǎng)館體育健身運(yùn)動(dòng)的成本。(2)社會(huì)公眾希望政府為其健身運(yùn)動(dòng)提供更多的場(chǎng)所,場(chǎng)館能為其提供優(yōu)質(zhì)的健身環(huán)境。(3)社會(huì)公眾更關(guān)注場(chǎng)館設(shè)施的維護(hù)和運(yùn)營(yíng)的維持,良好的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)增加消費(fèi)滿(mǎn)意度。
因此,在體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目中核心利益相關(guān)者存在著各自利益追求和利益目標(biāo)。而利益目標(biāo)的結(jié)構(gòu)中,經(jīng)濟(jì)利益都是各方關(guān)心的基本點(diǎn),也是PPP項(xiàng)目融資性的關(guān)鍵點(diǎn)。
1.2融資要素結(jié)構(gòu)
考察一個(gè)項(xiàng)目是否是一個(gè)可融資的項(xiàng)目,既要考察項(xiàng)目的自身經(jīng)濟(jì)性,還要考察項(xiàng)目的社會(huì)環(huán)境價(jià)值。對(duì)于大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目既要保證其社會(huì)效益又要保證其經(jīng)濟(jì)效益,因此就要求其具有持續(xù)的現(xiàn)金流。大型體育場(chǎng)館PPP模式的融資性就是剖析其客觀存在的價(jià)值,主要包括三個(gè)方面:經(jīng)營(yíng)價(jià)值、商業(yè)價(jià)值和區(qū)位價(jià)值。
經(jīng)營(yíng)價(jià)值。經(jīng)營(yíng)管理是指在企業(yè)內(nèi),為使勞動(dòng)力、財(cái)務(wù)、營(yíng)業(yè)、生產(chǎn)等各種業(yè)務(wù),能夠依照經(jīng)營(yíng)的目的順利執(zhí)行,有效地調(diào)整,而所進(jìn)行的一系列管理、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)[7]。大型體育場(chǎng)館的經(jīng)營(yíng)價(jià)值與其本身的自然屬性密切相關(guān)?;诠参锲防碚?,采取一定的收費(fèi)措施避免“搭便車(chē)”行為,根據(jù)項(xiàng)目區(qū)分理論,大型體育場(chǎng)館具有收費(fèi)機(jī)制和可以讓市場(chǎng)發(fā)揮一定作用的特點(diǎn),以及場(chǎng)館本身提供的服務(wù)和產(chǎn)品如場(chǎng)地租賃、場(chǎng)館冠名權(quán)等使場(chǎng)館本身具一定的經(jīng)營(yíng)價(jià)值。
商業(yè)價(jià)值。體育場(chǎng)館提供的服務(wù)作為一種商品,能滿(mǎn)足人們的消費(fèi)需求,構(gòu)成商品的市場(chǎng)價(jià)值。體育場(chǎng)館的商業(yè)價(jià)值可以分為三個(gè)部分即:舉辦體育賽事的商業(yè)價(jià)值、場(chǎng)館經(jīng)營(yíng)服務(wù)的商業(yè)價(jià)值和場(chǎng)館周邊經(jīng)營(yíng)配套的商業(yè)價(jià)值。體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目成為創(chuàng)造市場(chǎng)資本重要資源,是社會(huì)資本投資方的利益驅(qū)動(dòng)力。
區(qū)位價(jià)值。“區(qū)位”源于德文的 standort,是1882年由 W.高茲首次提出的,指事物占有的場(chǎng)所[8]。區(qū)位具有價(jià)值是因?yàn)閰^(qū)位因素之間的空間聯(lián)系具有影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效果。大型體育場(chǎng)館的區(qū)位價(jià)值可以表述為:由場(chǎng)館的地理位置優(yōu)勢(shì)而帶來(lái)的其資源在經(jīng)濟(jì)上的價(jià)值實(shí)現(xiàn),反映了場(chǎng)館對(duì)相關(guān)資源及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。區(qū)位價(jià)值是影響PPP大型體育場(chǎng)館項(xiàng)目合作的一個(gè)重要因素,最佳的區(qū)位條件是大型體育場(chǎng)館吸引市場(chǎng)投資、公眾消費(fèi)和確保市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及創(chuàng)造現(xiàn)金流價(jià)值的條件之一。具體表現(xiàn)在便捷的交通、成熟商業(yè)條件、優(yōu)美的生態(tài)環(huán)境和密集的人口居住區(qū)等。
1.3融資指標(biāo)
從“經(jīng)濟(jì)人”的角度出發(fā),PPP利益相關(guān)者都有一個(gè)共同的目標(biāo)即自身利益最大化。對(duì)于大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目來(lái)說(shuō),首先要保證場(chǎng)館良好的經(jīng)營(yíng)和其盈利能力,才能找到融資的契合點(diǎn),進(jìn)而達(dá)成公私雙方的合作。因此,將從項(xiàng)目、政府部門(mén)、私人投資部門(mén)和社會(huì)公眾四個(gè)方面討論融資指標(biāo)。
首先需要考察整個(gè)項(xiàng)目在特許期內(nèi)的盈利能力,工程經(jīng)濟(jì)學(xué)中采用凈現(xiàn)值(NPV-Net Present Value)這一動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)反映項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的項(xiàng)目的盈利能力。在工程經(jīng)濟(jì)學(xué)中根據(jù)一個(gè)項(xiàng)目NPV是否大于零來(lái)判斷該項(xiàng)目是否被接受。NPV可以用如下公式表示:
其中,CIt表示第t年的現(xiàn)金流入。
COt表示第t年的現(xiàn)金流出,主要由建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的設(shè)備更新維護(hù)費(fèi)用、稅費(fèi)和管理費(fèi)用組成;
t代表特許經(jīng)營(yíng)期,即政府部門(mén)授予私人部門(mén)特許經(jīng)營(yíng)的年限;ic代表基準(zhǔn)收益率,就是公私合作雙方共同的期望盈利。
影響大型體育場(chǎng)館融資性因素,還主要包括政府部門(mén)的合理補(bǔ)貼W和相關(guān)政策的稅率R。消費(fèi)者更加關(guān)心使用成本和參與度,就是普通消費(fèi)者去場(chǎng)館消費(fèi)的門(mén)票價(jià)格P和參與體育消費(fèi)的次數(shù)Q。私人投資部門(mén)關(guān)注投入資本的投資回報(bào)率,用ROI表示。
2.1多目標(biāo)規(guī)劃模型簡(jiǎn)介
多目標(biāo)規(guī)劃 MOP(multi-objective programming)是在給定的約束條件下求多個(gè)目標(biāo)函數(shù)同時(shí)達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。在現(xiàn)實(shí)問(wèn)題中,往往不能用單一的指標(biāo)去衡量某個(gè)事物,當(dāng)需要用多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去衡量一個(gè)事物的時(shí)候,且目標(biāo)間度量不一樣,目標(biāo)相互矛盾,就可以運(yùn)用多目標(biāo)規(guī)劃模型來(lái)解決這類(lèi)問(wèn)題[9]。大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目的融資性問(wèn)題就是多目標(biāo)問(wèn)題,尋求在特定條件下各目標(biāo)的相對(duì)最優(yōu)狀態(tài),達(dá)到 “合作點(diǎn)”使項(xiàng)目具有“可融資性”。多目標(biāo)規(guī)劃模型如下:
其中:
f(x)——表示目標(biāo)函數(shù)組
x∈Rn——表示決策變量
gi(x)——表示不等式約束條件
hj(x)——表示等式形式的約束條件
I——表示不等式的約束指標(biāo)集
Z——表示等式的約束指標(biāo)集
f(x)由p個(gè)目標(biāo)函數(shù)fi組成,當(dāng)P≥2時(shí),為多目標(biāo)問(wèn)題。關(guān)于多目標(biāo)規(guī)劃的解法的研究,很難直接求解,一般是轉(zhuǎn)化為單目標(biāo)問(wèn)題進(jìn)行求解,因此需要引入約束模型。其理論依據(jù)是如果目標(biāo)函數(shù)中的某個(gè)函數(shù)的值可以確定一個(gè)范圍,那么該函數(shù)就可以作為約束函數(shù)進(jìn)入約束條件組。在實(shí)際情況下,將多目標(biāo)的問(wèn)題轉(zhuǎn)化為單目標(biāo)決策的問(wèn)題,從而進(jìn)行求解。約束模型可以表示為:
—G(xi)為約束函數(shù)組
—區(qū)間[a,b]為約束函數(shù)的取值范圍其余符號(hào)意義同上。
2.2目標(biāo)函數(shù)
大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目融資性研究的三個(gè)決策目標(biāo)組合起來(lái)便是保證社會(huì)消費(fèi)者的使用成本和私人投資部門(mén)的投資回報(bào)的基礎(chǔ)上追求項(xiàng)目自身NPV的最大。而項(xiàng)目NPV的大小取決于四個(gè)主要因素:現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、基準(zhǔn)收益率、特許經(jīng)營(yíng)期。
體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目的現(xiàn)金流入CIt包括政府補(bǔ)貼和營(yíng)業(yè)收入兩個(gè)部分,其中當(dāng)場(chǎng)館本身的經(jīng)營(yíng)可以達(dá)到自給自足的狀態(tài)以后,政府將不再予以補(bǔ)貼。體育場(chǎng)館的營(yíng)業(yè)收入包括體育場(chǎng)的收入、體育館的收入,這兩部分具體又包括舉辦體育賽事、體育場(chǎng)地租賃等,除此之外還包括場(chǎng)館附帶的商鋪的收入,車(chē)庫(kù)的收入等。
體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目的現(xiàn)金流出COt部分,包括建設(shè)投資(即有場(chǎng)館的改擴(kuò)建投資)和營(yíng)業(yè)支出、大修理費(fèi)用三個(gè)部分。其中營(yíng)業(yè)支出包括日常維護(hù)費(fèi)用、能源費(fèi)、管理費(fèi)用、稅費(fèi)和其他費(fèi)用。
因此目標(biāo)函數(shù)為:
其中,各字符代表的含義同前文。
前提條件設(shè)定:
①信息對(duì)稱(chēng)假設(shè)
②各限制性條件和相關(guān)參數(shù)設(shè)計(jì)合理
2.3約束條件
①特許經(jīng)營(yíng)期,介于對(duì)私人部門(mén)盈利的考慮和公共財(cái)產(chǎn)價(jià)值的保證,政府相關(guān)政策基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許期有限制,會(huì)規(guī)定一個(gè)最長(zhǎng)期限Tmax。
②財(cái)政補(bǔ)貼,為了激勵(lì)和促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,保證全民健身運(yùn)動(dòng)的實(shí)施,地方財(cái)政對(duì)各體育場(chǎng)館有一定的財(cái)政補(bǔ)貼,但是國(guó)家財(cái)政要兼顧眾多的項(xiàng)目,補(bǔ)貼資金是有限度的。
③私人部門(mén)盈利,私人部門(mén)參與PPP項(xiàng)目的目的是為了追求經(jīng)濟(jì)效益,利潤(rùn)最大化。對(duì)于私人資本參與的體育場(chǎng)館經(jīng)營(yíng),在保證其最低盈利的同時(shí)也會(huì)限制其無(wú)止境的利益索求。
④門(mén)票價(jià)格,大型體育場(chǎng)館具有準(zhǔn)公共產(chǎn)品的性質(zhì)和邊際生產(chǎn)成本為零,邊際擁擠成本不為零,使用的公共性和利益的外益性等特征[10]。一般來(lái)說(shuō),過(guò)低的票價(jià)會(huì)使消費(fèi)者數(shù)量增加,從而造成擁擠,增加場(chǎng)館的負(fù)擔(dān),也會(huì)降低用戶(hù)的滿(mǎn)意度。大型體育場(chǎng)館的票價(jià)應(yīng)該在消費(fèi)者的支付能力范圍內(nèi)。P(min)為最低的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),P(max)為最高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
3.1案例基本信息
以重慶市某體育場(chǎng)館為例,該體育場(chǎng)館采用公私合作的模式。其占地面積約2.85萬(wàn)平方米;除景觀工程和配套建筑外,包括綜合體育館一個(gè),容量為3 500人;室內(nèi)游泳館一個(gè),容量1 500人;青少年活動(dòng)中心一個(gè),約1.5萬(wàn)平方米;體育休閑廣場(chǎng)約8萬(wàn)平方米;總投資約2.4億元,分三期建設(shè)。目前整個(gè)場(chǎng)館已經(jīng)建成,并投入運(yùn)營(yíng)。
3.2案例假設(shè)
項(xiàng)目測(cè)算以該綜合場(chǎng)館使用條件為對(duì)象。
(1)基準(zhǔn)收益率采用當(dāng)前綜合貸款利率5.6%。
(2)特許期假設(shè)?!妒姓檬聵I(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》(建設(shè)部126號(hào))中的第十二條規(guī)定,特許經(jīng)營(yíng)期的長(zhǎng)短根據(jù)行業(yè)的規(guī)模、特點(diǎn)等確定,不能超過(guò)30年。這一標(biāo)準(zhǔn)被目前大多數(shù) PPP項(xiàng)目采用。
(3)財(cái)政補(bǔ)貼假設(shè)。該市財(cái)政2014年對(duì)體育場(chǎng)館免費(fèi)或低價(jià)收費(fèi)開(kāi)放的補(bǔ)助是100萬(wàn)元。
(4)投資回報(bào)率假設(shè)。由于該市當(dāng)前對(duì)社會(huì)資本參與體育場(chǎng)館項(xiàng)目的盈利水平,沒(méi)有直接的政策和文件給予規(guī)范,綜合社會(huì)資本參與水電項(xiàng)目和其它公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目關(guān)于社會(huì)資本盈利水平的規(guī)定,研究時(shí)取社會(huì)資本參與大型體育場(chǎng)館的盈利水平為6%-10%。
(5)門(mén)票價(jià)格假設(shè)。經(jīng)調(diào)查,綜合該市游泳館票價(jià)最低價(jià)格約10元,最高價(jià)格約為48元。游泳館需求與門(mén)票價(jià)格的函數(shù)關(guān)系為Q=P.pi,其中pi為需求與門(mén)票價(jià)格的概率關(guān)系函數(shù)。
3.3案例測(cè)算
①建立如下的應(yīng)用模型:
約束條件:
②模型求解:
借助EXCEL中的“規(guī)劃求解”功能求解該模型,求解結(jié)果為:
當(dāng)場(chǎng)館的平均票價(jià)為35元/人時(shí),如果特許經(jīng)營(yíng)期為30年,則社會(huì)資本投資回報(bào)ROI=12.6%,大于約束條件中規(guī)定的最高值10%,如果特許經(jīng)營(yíng)期為26年時(shí),則社會(huì)資本投資回報(bào)ROI=6%。
當(dāng)場(chǎng)館的平均票價(jià)為30元/人時(shí),如果特許經(jīng)營(yíng)期為30年,則社會(huì)資本的投資回報(bào)率為ROI=10.21%;如果特許經(jīng)營(yíng)期為27年,則社會(huì)資本投資的回報(bào)率ROI=5.49%,不滿(mǎn)足約束條件中的最低標(biāo)準(zhǔn)6%。
當(dāng)場(chǎng)館的平均票價(jià)為25元/人時(shí),如果特許經(jīng)營(yíng)期為26年,則投資項(xiàng)目的NPV<0;當(dāng)特許經(jīng)營(yíng)期為30年時(shí),社會(huì)投資資本盈利ROI=6.2%。此時(shí)政府對(duì)場(chǎng)館的財(cái)政補(bǔ)貼為67萬(wàn)元,小于該市政府對(duì)體育場(chǎng)館的財(cái)政補(bǔ)貼預(yù)算。
由以上的計(jì)算結(jié)果分析可知,PPP項(xiàng)目中社會(huì)消費(fèi)者的使用成本增加時(shí),私人投資部門(mén)的利潤(rùn)增加,同時(shí)隨著價(jià)格的增加,依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)格-需求曲線,消費(fèi)者數(shù)量會(huì)減少,因此降低了場(chǎng)館給消費(fèi)者帶來(lái)的社會(huì)效益。對(duì)政府而言,隨著私人資本的利潤(rùn)增加,私人投資部門(mén)更愿意追加投資,而有利于解決政府部門(mén)的財(cái)政資金投資不足這一困難,但是場(chǎng)館的整體社會(huì)效益降低。當(dāng)社會(huì)消費(fèi)者使用成本降低時(shí),私人投資部門(mén)的利潤(rùn)隨之降低,甚至在規(guī)定最長(zhǎng)的特許期內(nèi)也無(wú)法收回投資,此時(shí)私人資本無(wú)利可圖,將會(huì)直接導(dǎo)致合作的破裂。因此大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目合作的關(guān)鍵是科學(xué)的平衡主要利益相關(guān)的目標(biāo)訴求。
PPP項(xiàng)目能夠成功的進(jìn)行融資的關(guān)鍵之一是要對(duì)項(xiàng)目的融資性進(jìn)行充分的估計(jì),發(fā)掘項(xiàng)目自身的價(jià)值,同時(shí)更重要的是發(fā)現(xiàn)合作伙伴關(guān)系的價(jià)值,即:“3E+P”。研究從客觀量化分析的角度,運(yùn)用多目標(biāo)規(guī)劃模型對(duì)大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目的融資性進(jìn)行探討,得出以下三個(gè)結(jié)論。
(1)項(xiàng)目的融資性包括資金的籌集方式、資金的來(lái)源和資金方案,構(gòu)成項(xiàng)目的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,即PPP項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性,也包括伙伴關(guān)系價(jià)值,是公私雙方合作的基礎(chǔ)。
(2)大型體育場(chǎng)館PPP項(xiàng)目中政府、企業(yè)和社會(huì)消費(fèi)者各自追求的利益目標(biāo)相互矛盾,不能同時(shí)使三方的利益達(dá)到最大值,因此PPP項(xiàng)目要成功融資就必須平衡各方利益。
(3)運(yùn)用多目標(biāo)規(guī)劃模型可以求出滿(mǎn)足三方利益訴求指標(biāo)最佳合作區(qū)域。當(dāng)其中某方的利益訴求超過(guò)此區(qū)域,如門(mén)票價(jià)格上漲將會(huì)損害社會(huì)消費(fèi)者利益,特許經(jīng)營(yíng)期太低將會(huì)使私人投資部門(mén)得不到預(yù)期合理的回報(bào),此類(lèi)情況將會(huì)導(dǎo)致合作破裂。
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PPP now has become an important way to provide public goods and services.Financing of PPP is one of the key factors of public-private cooperation.The key stakeholders in public-private partnership project have shared and divergent financing targets.Therefore,this study,based on literature review and stakeholder theory,aims to analyze the goals of stakeholders-government,social investors,and the general public,and the structure of financing elements in large stadium PPP projects.This study also explores the best partnership for financing for stadium PPP projects through a multi-objective programming model-based comparison of the financing programs for a stadium in Chongqing,which are acceptable to all parties involved.
(編輯 任丹)
A Multi-objective Programming Model-based Research on financing for Large Stadium PPP Projects
YE Xiaosu1,XU Wanrong1,XU Qing2
multi-objective programming model;large stadiums;project financing;PPP
G818.2 Document code:A Article ID:1001-9154(2016)06-0012-05
G818.2
A
1001-9154(2016)06-0012-05
10.15942/j.jcsu.2016.06.00
重慶市體育局科研項(xiàng)目“重慶市體育場(chǎng)館公私合作(PPP)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)模式研究”(B201512)
葉曉甦,教授,博士生導(dǎo)師,研究方向:PPP/BOT建設(shè)投融資,E-mail:xiaosuye@cqu.edu.cn。
1.重慶大學(xué)建設(shè)管理與房地產(chǎn)學(xué)院,重慶400044;2.重慶市體育局,重慶400015 1.Chongqing University,Chongqing 400044;2.Chongqing Sports Bureau,Chongqing 400015
2016-02-18
2016-04-28
成都體育學(xué)院學(xué)報(bào)2016年6期