【摘要】資本市場在進(jìn)入成熟階段后，往往都會以優(yōu)先股作為再融資工具，之所以采用優(yōu)先股，是因?yàn)閮?yōu)先股具有穩(wěn)定金融市場秩序，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的作用。對于商業(yè)銀行來說，優(yōu)先股的發(fā)行也是其發(fā)展到一定階段的必然選擇，發(fā)行優(yōu)先股可以進(jìn)一步拓寬資本補(bǔ)充渠道，整體發(fā)展更為穩(wěn)定有序，但是，并不代表不會產(chǎn)生任何不利影響，優(yōu)先股對于商業(yè)銀行所帶來的影響是多方面的。本文就對商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的利與弊進(jìn)行了分析。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 ?優(yōu)先股 ?融資 ?利弊

對于商業(yè)銀行來說，資本是其防范風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑之一，同時(shí)也是其生存和發(fā)展的基礎(chǔ)所在。從當(dāng)前我國商業(yè)銀行的發(fā)展現(xiàn)狀來看，基于各方面所帶來的壓力，商業(yè)銀行迫切需要資本市場提供一個(gè)全新的融資工具，以確保資本質(zhì)量的提高。優(yōu)先股的發(fā)行可以對現(xiàn)有金融市場進(jìn)行協(xié)調(diào)和穩(wěn)固，避免可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，從而為商業(yè)銀行的健康穩(wěn)定發(fā)展提供有效支持，從已發(fā)行的商業(yè)銀行經(jīng)營現(xiàn)狀來看，效果還是十分良好的。

一、優(yōu)先股簡述

簡單地說，現(xiàn)代社會所講的優(yōu)先股就是在利潤分紅以及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，會優(yōu)先于普通股。由于它的股息率是事前設(shè)定的，因此，它的股息就會具有一定的穩(wěn)固性，不會因?yàn)楣窘?jīng)營狀況而有所變化，而且也不能直接參與到公司的剩余利潤分配中。從公司自身角度來講，這種穩(wěn)固的股息不會對利潤分配造成影響，持有優(yōu)先股的股東也不能退股，但可以依據(jù)優(yōu)先股股票上所附加的贖回條款，通過股份有限公司來實(shí)現(xiàn)贖回[1]。從它的內(nèi)涵描述來看，它具有如下方面明顯特點(diǎn)，第一，股息收益率的事先設(shè)定，這種事前設(shè)定形式不會影響到公司的總體利潤分配計(jì)劃;第二，權(quán)利范圍很小，一般來說，優(yōu)先股的股東只具有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，而對于公司的重大經(jīng)營決策卻不具有投票權(quán)，或者是投票權(quán)范圍很小;第三，一旦公司破產(chǎn)，在進(jìn)入到財(cái)產(chǎn)清算環(huán)節(jié)時(shí)，優(yōu)先股股東對公司剩余財(cái)產(chǎn)有先于普通股股東的要求權(quán)。

二、發(fā)行優(yōu)先股對商業(yè)銀行利的分析

（一）對于發(fā)行銀行所帶來的利

1.可以補(bǔ)充一級資本量，為存貸款提供支持。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢下，金融行業(yè)也發(fā)生了一系列變化。而對于新出現(xiàn)的資本監(jiān)管要求，對于我國銀行來說，它所面臨的一個(gè)巨大壓力就是資本的補(bǔ)充，過去的資本補(bǔ)充主要是以外源融資為主，這種補(bǔ)充形式一方面會增加資本市場的資金壓力，另一方面結(jié)合商業(yè)銀行自身實(shí)際來看，并不適合長期采用。而發(fā)行優(yōu)先股就可以在很大程度上彌補(bǔ)資本不足問題，對一級資本起到補(bǔ)充作用，有效緩解資本補(bǔ)充壓力。按照現(xiàn)階段我國金融市場現(xiàn)狀來看，發(fā)行優(yōu)先股不僅可以為商業(yè)銀行延續(xù)存貸款擴(kuò)張的增長模式提供支持，還可以避免商業(yè)銀行陷入“融資、放貸、再融資、再放貸”的惡性循環(huán)中，對銀行發(fā)展是十分有利的。

2.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，緩解國有控股與市場化間的矛盾。從已發(fā)行優(yōu)先股的商業(yè)銀行來看，一旦超出了事前的相關(guān)規(guī)定，優(yōu)先股就會被強(qiáng)制轉(zhuǎn)化為普通股，這樣就大大提高了優(yōu)先股發(fā)行銀行的靈活性和抗沖擊性，而且一旦強(qiáng)制轉(zhuǎn)化發(fā)生，對于優(yōu)先股股東和發(fā)行銀行來說都是一種較大的風(fēng)險(xiǎn)存在，因此，就必須要對現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化和完善，使股權(quán)結(jié)構(gòu)更為合理[2]。

另外，發(fā)行優(yōu)先股還可以有效緩解國有控股和市場化之間的矛盾，避免激化。例如商業(yè)銀行可以把部分國有股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，這樣就可以在確保股息收入穩(wěn)定的同時(shí)減少國家對公司經(jīng)營的干預(yù)行為，這方面在某些重大經(jīng)營決策上表現(xiàn)更為明顯，因此，優(yōu)先股的發(fā)行不僅可以體現(xiàn)國家對商業(yè)銀行重大事項(xiàng)的決策權(quán)，而且也可以提高金融的安全性。

3.促使資本成本降低。從理論上來講，一旦市場經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步增長狀態(tài)的話，所發(fā)行的優(yōu)先股資本成本就會處于債券和普通股之間，會稍高于債券資本成本，但是，相對于普通股資金成本來說，還存在有很大差距。結(jié)合現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行發(fā)展現(xiàn)狀來看，可以確定的是，長期發(fā)展過程中我國的大中型商業(yè)銀行的普通股融資基本上都分布在12%～15%之前，而優(yōu)先股的資本成本保守估計(jì)則不會超出8%，這就可以明顯看出，資本成本是會由此降低的。

（二）對于持股股東帶來的利

相對于普通股來說，優(yōu)先股具有雙優(yōu)先的優(yōu)勢。具體來講：商業(yè)銀行在利潤分配過程中，優(yōu)先股股東要比普通股股東有分配優(yōu)先權(quán)力，并且在股息上也較為固定;商業(yè)銀行在進(jìn)行破產(chǎn)資產(chǎn)清算時(shí)，持有優(yōu)先股的股東也會比普通股股東提前獲得清償，而且在股息方面，優(yōu)先股也會有一定的上浮空間，即使是銀行出于虧損狀態(tài)也要優(yōu)先保證優(yōu)先股的股息發(fā)放，因此，這就不難看出，對于潛在股東來講，優(yōu)先股是一種風(fēng)險(xiǎn)較低且收益較為穩(wěn)定的一種投資工具[3]。

三、發(fā)行優(yōu)先股對商業(yè)銀行弊的分析

（一）對于發(fā)行銀行帶來的弊

對于商業(yè)銀行來說，募集優(yōu)先股需要定期支付一定股利，銀行在處于虧損狀態(tài)時(shí)，為了滿足其他一級資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管要求，會將全部或部分取消優(yōu)先股股息的分發(fā)和支付，但是，這樣會對自身形象帶來不利影響，也會由此降低外部投資者的投資興趣。而銀行處于盈利狀態(tài)時(shí)，就會盡可能多的保留利潤，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的擴(kuò)大化，此時(shí)股利支付就會成為一種財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，使其再生產(chǎn)受到限制，因此，可以說優(yōu)先股的股息支付固定性并不是完全有益的，是一把雙刃劍。

商業(yè)銀行的優(yōu)先股股息在具體支付上主要是以現(xiàn)金支付為主，這樣就增加了銀行現(xiàn)金流動性風(fēng)險(xiǎn)，究其原因主要有以下幾點(diǎn)：第一，商業(yè)銀行所持有的銀行存款比率比較高，一旦大量的短期借入資金增加，就需要立即進(jìn)行償付，償付對象是銀行客戶，也就是儲戶，這樣銀行就會面臨更多的提現(xiàn)要求，影響到最終的債務(wù)償還;第二，銀行自身現(xiàn)金存量的減少會大大降低對投資產(chǎn)品利率變動風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力，一旦投資產(chǎn)品利率上升的話，客戶就會將現(xiàn)金提現(xiàn)，投資到收益更高的產(chǎn)品中，銀行一旦由此上調(diào)存貸利率，客戶就會將新貸款的申請延遲[4]。

（二）對于現(xiàn)有股東帶來的弊

上述提到，持有優(yōu)先股的股東相對于普通股股東來說，具有雙優(yōu)先權(quán)力，它的這種優(yōu)勢會導(dǎo)致現(xiàn)有股東的權(quán)力滯后，一旦銀行全額支付優(yōu)先股的股息，商業(yè)銀行就會向普通股股東分發(fā)的利潤減少，如果商業(yè)銀行直接取消支付全部或者部分優(yōu)先股股息的話，就會導(dǎo)致現(xiàn)有的股東難以獲得分紅，這對普通股股東來說是十分不利的。

除此之外，優(yōu)先股的股利固定性也會不同程度的引起商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，一旦銀行的盈利能力下降的話，息稅前的利潤率就會明顯低于優(yōu)先股的股息率，這樣就會導(dǎo)致每股的利潤下降，也就是說財(cái)務(wù)杠桿出現(xiàn)了負(fù)面效應(yīng)。

（三）對于優(yōu)先股股東的隱性風(fēng)險(xiǎn)

上述已經(jīng)提到過，持有優(yōu)先股的股東對于公司的重大經(jīng)營并沒有決策表決權(quán)，這就使得其難以控制自己投資資本的最終流向。按照相關(guān)文件的規(guī)定，未向優(yōu)先股股東全部分發(fā)股息不累積到下一計(jì)息年度，這就導(dǎo)致了優(yōu)先股股東在獲得固定股息方面存在很大漏洞，也就是說，優(yōu)先股股東隨時(shí)都要面臨停止分發(fā)股息的風(fēng)險(xiǎn)，而且只要發(fā)生了強(qiáng)制轉(zhuǎn)股，優(yōu)先股股東就不存在任何選擇的條件，只能被動接受轉(zhuǎn)股[5]。另外，發(fā)行優(yōu)先股并不含有回售的條件，這就潛在表明優(yōu)先股股東不能自己主動的把所持有的優(yōu)先股回售給所發(fā)行的銀行，一旦出現(xiàn)牛市現(xiàn)象，就很難利用股份回售來獲得資金。

四、總結(jié)

市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，使得金融市場也隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了新的變化。商業(yè)銀行作為金融市場中的重要構(gòu)成部分，發(fā)行優(yōu)先股可以使其資本補(bǔ)充渠道進(jìn)一步拓寬，有效緩解資本的不足問題，保證各項(xiàng)經(jīng)營活動的順利開展。發(fā)行優(yōu)先股既有利也有弊，商業(yè)銀行要不斷完善自身治理結(jié)構(gòu)，將其帶來的不利影響將為最低，以促進(jìn)長遠(yuǎn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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作者簡介：曾永娟，就職于徽商銀行股份有限公司。