林凌

摘 要 上市公司的財(cái)務(wù)分析主要是以公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，采用專門方法，對(duì)公司過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況做出評(píng)價(jià)。本文對(duì)上市公司中信證券股份有限公司（股票代碼：600030）2013～2015年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了詳細(xì)的分析，主要采用了比較分析法對(duì)公司的償債能力和盈利能力做出了評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞 中信證券 財(cái)務(wù)分析 比較分析法

定期編制的財(cái)務(wù)報(bào)表概括地反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，它提供的是通用的會(huì)計(jì)信息，能使投資者、債權(quán)人、管理者以及其他報(bào)表使用者對(duì)公司的基本財(cái)務(wù)狀況有一個(gè)初步認(rèn)識(shí)。對(duì)報(bào)表所披露的數(shù)據(jù)信息作進(jìn)一步的深入分析，以使報(bào)表披露的信息能真正有助于報(bào)表的使用者，因而報(bào)表分析評(píng)價(jià)也是會(huì)計(jì)工作中不可缺少的重要環(huán)節(jié)。

比較分析法是將同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中所存在的差異的分析方法。比較分析法分為縱向比較分析法和橫向比較分析法。

縱向比較法又稱趨勢分析法，是將同一企業(yè)連續(xù)若干期的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以此來揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展變化趨勢的分析方法。

橫向比較分析法是將本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與其他企業(yè)的同期財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，確定其存在的差異及程度，以此來揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中所存在問題的分析。

一、財(cái)務(wù)趨勢分析

（一）比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表

比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表是在比較財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。百分比財(cái)務(wù)報(bào)表是將財(cái)務(wù)報(bào)表中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)用百分比來表示。比較財(cái)務(wù)報(bào)表是比較各期報(bào)表中的數(shù)據(jù)，比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表則是比較各項(xiàng)目百分比的變化，以此來判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢?？梢?，這種方法比前者更加直觀地反映了企業(yè)的發(fā)展趨勢。表1和表2分別是中信證券公司簡化比較百分比資產(chǎn)負(fù)債表和比較百分比利潤表。

四、凈利潤 18.30% 31.03% 9.27%

五、每股收益

（一）基本每股收益

（二）稀釋每股收益

從中信證券公司的比較百分比資產(chǎn)負(fù)債表可以看到，中信證券公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例先上升后下降，非流動(dòng)資產(chǎn)的比例先下降后上升；負(fù)債在資金來源中的比重先上升后下降，股東權(quán)益在資金來源中的比重先下降后上升。但是相比2013年，2014年和2015年的股東權(quán)益比重是下降的，說明公司財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是上升的。

從中信證券公司的比較百分比利潤表可以看到，該公司的營業(yè)利潤是呈現(xiàn)下降的趨勢，但是由于2014年的營業(yè)外收入所占比例格外的高，使得利潤總額、凈利潤呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。

（二）比較財(cái)務(wù)比率

比較財(cái)務(wù)比率就是將企業(yè)連續(xù)幾期的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行對(duì)比，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。這種方法實(shí)際上是比率分析法與比較分析法的結(jié)合。可以更加直觀地反映企業(yè)各方面財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢。表3為中信證券2013～2015年的幾項(xiàng)主要財(cái)務(wù)比率，并進(jìn)行比較。

從表3可以看出，中信證券公司2013 ～ 2015年這三年的流動(dòng)比率在不斷地下降，說明該企業(yè)的短期償債能力下降；資產(chǎn)負(fù)債率先上升后下降，說明企業(yè)資產(chǎn)總額中通過舉債得到的比例先上升后下降。

該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率先上升后下降，而2014年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率格外的大，說明該企業(yè)2014年可能加大了促銷力度進(jìn)行銷售，但是過高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率并不是一個(gè)很好的現(xiàn)象，說明該企業(yè)的商品在2014年缺乏競爭力。而到2015年，該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為三年中的最低，說明2015年該公司的商品具有競爭力。

該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在不斷地上升，說明該企業(yè)利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率不斷提高，企業(yè)的盈利能力也不斷提高。該企業(yè)的資產(chǎn)凈利率、股東權(quán)益報(bào)酬率不斷地提高，也說明該企業(yè)的盈利能力不斷提高。該企業(yè)的銷售凈利率先上升后下降，說明該企業(yè)的通過銷售獲取報(bào)酬的能力先提高后下降。

二、財(cái)務(wù)橫向分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析

由表4可以看出，中信證券的資產(chǎn)規(guī)模較大，資產(chǎn)是證券公司經(jīng)營的基礎(chǔ)，較大規(guī)模的資產(chǎn)配合較高的資源配置能力對(duì)中信證券的盈利提升有很大的幫助，此外還可以看出海通證券的所有者權(quán)益高于他的負(fù)債。

（二）利潤表橫向分析

由表5可以看出，兩家證券公司的經(jīng)營業(yè)績是有著一定差距的，中信證券作為國內(nèi)證券行業(yè)的龍頭不管是營業(yè)收入、營業(yè)利潤還是凈利潤上都領(lǐng)先海通證券很多。而且值得注意的是海通證券在資產(chǎn)規(guī)模上是中信證券的0.626倍，而營業(yè)收入為中信證券的0.4587倍，這說明中信證券的資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力是高于海通證券的。這也體現(xiàn)了中信證券的核心競爭力。

表5中，兩家證券公司營業(yè)利潤的相對(duì)比例與凈利潤的相對(duì)比例相差很小。海通證券的凈利潤是中信證券的0.6638倍，同時(shí)營業(yè)收入是0.4587倍，可以看到中信證券的凈利潤率是低于海通證券的。主要是由于中信證券的成本較高。

總體看來，中信證券是遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于海通證券的，但是還需要重視控制自己的成本，降低經(jīng)營成本，提高自身的凈利潤率，增強(qiáng)盈利能力。

（作者單位為南京郵電大學(xué)貝爾英才學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

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