韓旻真

【摘 要】黃金作為一種貴金屬，是人類歷史上最具神秘色彩的投資品。在漫長的人類歷史上，黃金一直發(fā)揮著交易媒介、價值尺度與財富儲藏的作用。近年來，隨著世界經(jīng)濟政治局勢的日益復雜，黃金吸引了全世界關注的目光，黃金投資走進越來越多的中產(chǎn)家庭。其是否是一種好的投資品也就自然成為了眾多投資者所關注的重點。本文從黃金投資市場現(xiàn)狀出發(fā)，闡述了影響黃金價格的因素，從避險功能、保值增值、風險投資3個角度進行了黃金投資功能分析。

【關鍵詞】黃金；投資品；保值增值

自古以來，黃金就被看做是權利和財富的象征。至今，無論是國家外匯儲備還是個人投資保值，黃金都成為了炙手可熱的選擇。我國已成為全球最大的黃金加工國和黃金珠寶消費市場，據(jù)中國黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2015年我國黃金產(chǎn)量515.88噸，黃金產(chǎn)量連續(xù)九年保持世界第一，黃金消費量連續(xù)3年保持世界第一，這也從一個側(cè)面反映出我國黃金投資市場潛力巨大。

一、黃金的相關概念

黃金是兼具普通商品屬性、金融商品屬性和世界貨幣屬性的特殊商品，其被視為一種“準貨幣”和儲藏財富的一種方式。黃金是一種貴金屬，更是一種投資品，具有相當?shù)耐顿Y價值。黃金投資價值不僅體現(xiàn)在黃金具有內(nèi)在價值，更重要的是其具有一定保值增值的性能，體現(xiàn)的是黃金作為金融與貨幣的屬性。

目前我國市場上黃金的投資方式主要有實物黃金交易、“紙黃金”交易和黃金期貨交易這三種。實物黃金投資的主要方式是金條、金塊、金幣和金飾等，以持有黃金作為投資。“紙黃金”投資指的是黃金在紙上的交易，投資者的買賣交易記錄只在個人預先在銀行開立的“黃金存折賬戶”上體現(xiàn)，而黃金的價格根據(jù)國際金價實時調(diào)整，用戶不用擔心銀行隨意操縱金價，具有成本低、變現(xiàn)速度快、手續(xù)費低、安全性高和交易方式規(guī)范等優(yōu)勢。黃金期貨交易是以國際黃金市場未來某時點的黃金價格為交易標的期貨合約，其購買者和銷售者，都在合同到期日前出售和購回與先前合同相同數(shù)量的合約，無需真正交割實金。

二、黃金價格的主要影響因素

同其他商品一樣，供給與需求以及投資者對市場前景的預期是影響黃金價格的主要因素。

1.黃金產(chǎn)量。目前主要產(chǎn)金的國家是南非、美國、澳大利亞、俄羅斯、加拿大和中國等。但近些年，隨著開采和冶煉技術的提高，黃金開采的成本逐年下降。因此，在一定時期內(nèi)，黃金產(chǎn)量將增加。

2.黃金需求。社會民眾對黃金飾品的需求也將對黃金價格產(chǎn)生影響。近些年，黃金在工業(yè)、醫(yī)學以及建筑裝飾等領域的運用越來越廣，也使其需求量呈上升趨勢。

3.國家儲備。各國央行和國際組織的儲備占黃金存量的大比例，對國際黃金市場價格有著舉足輕重的影響。如近年來瑞士央行和國際貨幣基金組織準備減少黃金儲備，成為了金價下滑的主要原因。

4.美元匯率。作為黃金的定價貨幣，美元價值的變動跟黃金的價格有著及其密切的關系。如果美元貶值，對美國以外的其他國家投資者來說，黃金的本幣價格降低，從而增加了黃金的需求，推動黃金價格的上漲。

三、黃金投資市場發(fā)展概況

對黃金的投資主要通過黃金期現(xiàn)貨市場，現(xiàn)階段我國四大國有銀行主要經(jīng)營黃金信貸、投資和中介業(yè)務這三類黃金業(yè)務。據(jù)相關部門統(tǒng)計，2010年上海黃金交易所的總成交金額為2.02萬億元人民幣，其中黃金總成交量約6000噸，成交金融1.6萬億元人民幣。至2015年，上海黃金交易所的成交金額突破10萬億元人民幣，其中黃金總成交量為3.41萬噸，成交額8.01萬億元人民幣。目前我國期貨市場有1000克/手的黃金期貨合約，黃金期貨一經(jīng)推出便迅速吸引了大量的投資者。說明我國黃金投資市場發(fā)展穩(wěn)健，在全球市場普遍低迷的宏觀形勢下，取得了較好的交易成功，也反映出人民大眾對黃金投資的看好。

四、黃金投資功能分析

1.避險功能

凱恩斯曾經(jīng)說過，黃金“作為最后的衛(wèi)兵和緊急需求時的儲備金，還沒有任何其他更好的東西可以替代”。黃金的投資功能首先表現(xiàn)在其規(guī)避風險的功能上，分為規(guī)避地緣政治風險和規(guī)避金融危機風險兩個方面。

黃金是戰(zhàn)爭的強力后盾，每當世界政治局勢有風吹草動時，投資者就會將投資目標轉(zhuǎn)向黃金以規(guī)避風險。當今世界主要經(jīng)濟體增速放緩，地緣動蕩、恐怖主義等因素仍然威脅著世界經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，黃金作為避險資產(chǎn)自然具有一定需求基礎，但短期內(nèi)再現(xiàn)爆發(fā)式增長的可能性不大。如2005年，倫敦發(fā)生炸彈爆炸，黃金價格由爆炸前的421.4美元攀升至爆炸后的428.8美元。2007年，中東局勢因伊朗危機而產(chǎn)生動蕩，投資者對中東局勢產(chǎn)生不穩(wěn)定的預期，使得同期內(nèi)黃金價格由五六百美元左右上漲到一千多美元。事實證明，在國際沖突和政治秩序混亂時，人們偏向選擇較為穩(wěn)定的“硬通貨”來保值和規(guī)避風險，黃金往往充當這樣的角色。同時，在全球股市動蕩、金融危機源源不斷的背景下，黃金也體現(xiàn)出了一定的規(guī)避金融危機風險的性能。如2008年爆發(fā)了全球性的金融危機，股市不斷暴跌，而黃金價格卻一次又一次地突破新高，2008年上漲5.4%，2009年上漲24.4%，到2010年甚至達到1300美元的歷史高點。黃金又一次證明了自己避險功能的強勁之處。

2.保值增值功能

黃金是否是一個好的投資品，判斷標準之一是其是否具備較好的保值增值的性能。所謂保值增值性，亦即抵抗通脹的能力。長期來看，黃金價格必然隨總體物價水平同步增長，從而能夠完全對沖通脹風險，實現(xiàn)保值增值。依據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，平均而言，我國物價每上漲1%，黃金價格平均相應上漲約3%，人民幣兌美元匯率每增值1%，亦會帶動黃金價格上升約1.05%。金價以大于物價上漲的幅度上揚，有效地實現(xiàn)了抵御通貨膨脹的投資目標，體現(xiàn)了良好的投資價值。

根據(jù)微觀經(jīng)濟學生產(chǎn)者理論，不同競爭市場下定價基礎不同，但價格始終與邊際成本密切相關。而長期來看，黃金的生產(chǎn)成本會以通貨膨脹率的速度上漲。由于價格始終高于或等于邊際成本，所以價格增長必然會超過或等于通貨膨脹率，從而在商品屬性和貨幣屬性兩方面發(fā)揮保值增值的功效。

3.風險投資功能

黃金的風險投資價值來自于其自身所具有的價值實體和黃金投資市場所獨有的特性，和股票投資、主要貨幣投資相比，其收益率明顯高于二者，而風險則低于二者。

近些年，黃金和全球主要股票指數(shù)相比，收益率除了略低于香港恒生指數(shù)外，均高于其他全球主要股票指數(shù)，而風險則遠遠低于香港恒生指數(shù)，說明相較于股票而言，黃金是一種較好的投資品。且和全球主要貨幣相比，黃金投資的收益率均值大于15%，遠高于同期全球主要貨幣不到1%的收益率，而風險只略高于公認的傳統(tǒng)避險貨幣—瑞士法郎?？梢?，相較于其他貨幣而言，黃金充分體現(xiàn)出了其優(yōu)越的投資價值。

綜上所述，雖然黃金作為投資品種，其價值會隨經(jīng)濟周期和市場不確定性而波動。但從長遠來看，黃金作為避險、保值增值和風險投資的奢侈品，其消費仍將維持在較高的水平。我們深信，我國黃金市場在經(jīng)歷十幾二十年的發(fā)展后，必將成為我國除股票、期貨、外匯市場之外的第四大金融投資市場。

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