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        管理者背景特征與企業(yè)過度投資行為

        2016-11-09 02:43:54田煒
        現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2016年24期
        關(guān)鍵詞:過度投資資源配置管理者

        田煒

        摘要:企業(yè)在發(fā)展與決策的過程中,管理者作為引導(dǎo)企業(yè)戰(zhàn)略決定、構(gòu)建發(fā)展方向與發(fā)展規(guī)劃的規(guī)劃的重要決策者,其直接影響了企業(yè)內(nèi)部的資源配置與投資行為的有效性。企業(yè)在經(jīng)營狀態(tài)下,由于內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的不合理、“兩權(quán)”過于分離、管理者盲足決策過于自信等現(xiàn)象,都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生過度投資行為以及企業(yè)內(nèi)部資源浪費(fèi)嚴(yán)重等問題,而這些問題的產(chǎn)生歸根究底都是由“人”造成的。因此,本文便站在企業(yè)管理者背景特征的角度,來探討其與企業(yè)過于投資行為之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。以國內(nèi)滬深兩市在2014至2016年的A股上市企業(yè)為研究對(duì)象進(jìn)行樣本調(diào)查,并進(jìn)行展開分析與討論。

        關(guān)鍵詞:管理者;背景特征;過度投資;資源配置

        中圖分類號(hào):F272;F275;F224 文獻(xiàn)識(shí)別碼:A 文章編號(hào):1001-828X(2016)024-0000-02

        前言

        當(dāng)前現(xiàn)代企業(yè)的存在形式都是“兩權(quán)”制的管理模式,即企業(yè)的所有權(quán)與企業(yè)事務(wù)的控制權(quán)相分離。那么在這種模式中,管理者作為企業(yè)內(nèi)部發(fā)揮引導(dǎo)性職能和管理手段的重要角色,是企業(yè)總體治理結(jié)構(gòu)中的核心,更是對(duì)企業(yè)內(nèi)部的投資行為起到了關(guān)鍵的決定性作用。然而由于一個(gè)企業(yè)內(nèi)部的管理者隊(duì)伍是由來自不同地區(qū)的管理者組成,每個(gè)管理者作為獨(dú)立的個(gè)體,在經(jīng)營理念、控制手段、投資認(rèn)知、決策方向以及個(gè)人偏好等方面都存在一定程度的差異,從更加集中的角度上來說,便是每個(gè)管理者的背景特征不同,而這種背景特征的不同會(huì)直接影響著企業(yè)內(nèi)部的投資行為。下面本文通過一系列假設(shè)來驗(yàn)證和分析管理者的背景特征與企業(yè)過度投資行為之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系,并以此來提出具體的關(guān)聯(lián)性和相關(guān)聯(lián)系。

        一、研究設(shè)計(jì)

        (一)選取樣本

        本文選取的研究樣本為國內(nèi)滬深兩市在2014年至2016年的A股上市企業(yè),并按照以下原則進(jìn)行無效剔除、有效保留:

        第一,不包含金融保險(xiǎn)領(lǐng)域的企業(yè)類型,由于該類型企業(yè)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的整合內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的配比方面與其他領(lǐng)域企業(yè)之間存在著較大的差別,無法形成統(tǒng)一的對(duì)比體系,相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)也不存在可比性;第二,不包含ST以及*ST的企業(yè),由于處于ST狀態(tài)下的企業(yè)不具備正常經(jīng)營指標(biāo),在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上也存在一定程度的極端性,無法在更加公平和穩(wěn)定的環(huán)境下完成分析工作,會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生阻礙作用;第三,不包含在2014年至2016年間發(fā)生股權(quán)變動(dòng)以及內(nèi)部董事會(huì)成員變更的企業(yè);第四,不包含企業(yè)數(shù)據(jù)殘缺、不完整或者發(fā)生異常的企業(yè)類型[1]。

        (二)設(shè)定變量

        首先,針對(duì)管理者的界定來說,本文考慮了本次研究設(shè)計(jì)的可行性與覆蓋的全面性,在企業(yè)管理者的界定方面進(jìn)行多方面考慮,其具體包括了:當(dāng)前擔(dān)任企業(yè)管理職位的各個(gè)董事會(huì)內(nèi)部成員、企業(yè)監(jiān)事會(huì)內(nèi)部成員、企業(yè)總經(jīng)理(副經(jīng)理)、常務(wù)經(jīng)理(副經(jīng)理)、財(cái)務(wù)總管(或總監(jiān))、技術(shù)總管(或總監(jiān))以及董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員。

        其次,針對(duì)管理者的背景特征來說,在本次研究設(shè)計(jì)中主要建立在背景特征中的以下元素上:管理者自身的教育背景(Dedu)、學(xué)歷水平(Ddegre)、以往工作經(jīng)歷(Djob)、當(dāng)前企業(yè)管理者隊(duì)伍的平均年齡(Dage)與年齡分布特征、管理者隊(duì)伍的團(tuán)隊(duì)任期(Dtime)、管理隊(duì)伍內(nèi)部性別比例(Dgend)以及團(tuán)隊(duì)規(guī)模(Dsize)等方面[2]。

        再次,針對(duì)企業(yè)過度投資指標(biāo)來說,主要以凈現(xiàn)值(NPV)為中心因素,以凈現(xiàn)值的取值情況和變動(dòng)狀態(tài)為重點(diǎn)研究依據(jù),并做出企業(yè)過度投資行為的具體衡量工作。

        最后,針對(duì)控制變量來說,本文在研究中涉及到的控制變量主要包括以下幾點(diǎn):企業(yè)規(guī)模、企業(yè)的投資機(jī)會(huì)、企業(yè)內(nèi)部股權(quán)的集中程度、企業(yè)內(nèi)部董事會(huì)的分配結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理者的持股情況、企業(yè)自身的盈利能力等因素[3]。

        (三)建立模型

        站在以上個(gè)體因素的基礎(chǔ)上,為進(jìn)一步研究管理層整體的背景特征與企業(yè)過度投資行為之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系,構(gòu)建如下模型一:

        Overinvesti=β0+β1Dsize+β2Dtime+β3Ddegre+β4Dgend+β5Dage+ContorVarabesi+α

        為了進(jìn)一步探討企業(yè)董事長(zhǎng)的背景特征對(duì)企業(yè)過度投資行為產(chǎn)生的相關(guān)影響,建立了如下模型二:

        Overinvesti=β0+β1Gsize+β2Gtime+β3Gdegre+β4Ggend+β5Gage+ContorVarabesi+α[4]

        二、結(jié)果分析

        在模型一與模型二的基礎(chǔ)上,對(duì)研究樣本選取的企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行搜集與整合,以凈現(xiàn)值(NPV)自身的正負(fù)值為衡量標(biāo)準(zhǔn),來探討每個(gè)企業(yè)管理者的背景特征與過度投資行為之間的關(guān)系:

        第一,對(duì)象企業(yè)內(nèi)部管理者隊(duì)伍的平均年齡為45.25歲,其極小值為39,極大值為56,樣本企業(yè)中的管理者隊(duì)伍人員年齡范圍在39歲至56歲之間。說明管理者隊(duì)伍的總體年齡特征較為年輕,精力充沛。并且管理者隊(duì)伍在學(xué)歷表現(xiàn)上人員最多的是本科和碩士,代表管理者隊(duì)伍的受教育程度普遍較高。而管理者隊(duì)伍的總體平均年齡越年輕、學(xué)歷水平越穩(wěn)定,凈現(xiàn)值的取值為O值以上,呈現(xiàn)正值,代表企業(yè)沒有發(fā)生過度投資行為便。這說明企業(yè)管理者隊(duì)伍的內(nèi)部人員平均年齡與管理者人員隊(duì)伍綜合學(xué)歷水平與企業(yè)過度投資行為都存在著“負(fù)相關(guān)”關(guān)系。

        第二,對(duì)象企業(yè)管理者隊(duì)伍規(guī)模的均值為18.41,極小值為10.01,極大值為34.56,樣本變動(dòng)范圍為10.01至34.56之間。管理者隊(duì)伍規(guī)模的變動(dòng)與企業(yè)過度投資行為之間的變化規(guī)律為:前期中,過度投資行為會(huì)伴隨著管理者隊(duì)伍規(guī)模的壯大而減少,達(dá)到一個(gè)既定峰值之后,過度投資行為會(huì)隨著規(guī)模的逐漸壯大而發(fā)生“蝴蝶效應(yīng)”,呈現(xiàn)正比例變動(dòng)關(guān)系。該表現(xiàn)說明的企業(yè)內(nèi)部管理者隊(duì)伍的規(guī)模與企業(yè)過度投資行為之間存在著“U”型變化關(guān)系,即在“U”型的中間值范圍內(nèi),管理者的背景特征與企業(yè)過度投資行為之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系對(duì)穩(wěn)定,呈現(xiàn)出相互促進(jìn)的投資狀態(tài)[5]。

        第三,對(duì)象企業(yè)管理者隊(duì)伍中男性比例均值為0.79,極小值為0.24,極大值為1。從該數(shù)據(jù)中能夠看出,很多企業(yè)內(nèi)部管理層人員隊(duì)伍中的男性成員大大多于女性成員,甚至在男性比例超過0.8之后是處于“男女比例”不均衡的比例狀態(tài)。而男性管理成員數(shù)量越多,其在進(jìn)行企業(yè)投資決策的過程中會(huì)受到“盲目自信”、“激進(jìn)戰(zhàn)略”等因素的影響而發(fā)生過度投資行為,提高企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此能夠說明企業(yè)管理者隊(duì)伍中的男性管理者所占總體比例與企業(yè)過度投資行為之間存在著“正相關(guān)”關(guān)系。

        三、結(jié)論

        綜上所述,本文通過以國內(nèi)滬深兩市在2014至2016年的A股上市企業(yè)為研究對(duì)象進(jìn)行樣本調(diào)查,在以上分析之后能夠發(fā)現(xiàn):企業(yè)管理者隊(duì)伍的內(nèi)部人員平均年齡與管理者人員隊(duì)伍綜合學(xué)歷水平與企業(yè)過度投資行為都存在著“負(fù)相關(guān)”關(guān)系;企業(yè)內(nèi)部管理者隊(duì)伍的規(guī)模與企業(yè)過度投資行為之間存在著“U”型變化關(guān)系;企業(yè)管理者隊(duì)伍中的男性管理者所占總體比例與企業(yè)過度投資行為之間存在著“正相關(guān)”關(guān)系。這些具體因素都是管理者背景特征的具體表現(xiàn),而在研究企業(yè)過度投資行為的狀態(tài)下,企業(yè)管理者的背景特征作為主觀與客觀因素的結(jié)合體,對(duì)企業(yè)過度投資行為發(fā)生了重要的作用與直接影響。

        參考文獻(xiàn):

        [1]林朝南,林怡.高層管理者背景特征與企業(yè)投資效率——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].廈門大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版),2014,02:100-109.

        [2]范合君,葉勝然.中國女性領(lǐng)導(dǎo)者真的能夠抑制企業(yè)過度投資嗎?——基于經(jīng)濟(jì)周期不同階段的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)管理,2014,04:73-81.

        [3]李云鶴,李湛.管理者代理行為、公司過度投資與公司治理——基于企業(yè)生命周期視角的實(shí)證研究[J].管理評(píng)論,2015,07:117-131.

        [4]梅世強(qiáng),位豪強(qiáng).家族上市企業(yè)管理者過度自信與企業(yè)過度投資的實(shí)證研究[J].西安建筑科技大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版),2014,01:98-104.

        [5]羅進(jìn)輝,萬迪昉,等人.大股東治理與管理者過度投資行為研究——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào),2014,12:44-50.

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