卷首語 知名企業(yè)高負(fù)債問題管窺

萬達(dá)王健林被稱為中國“首負(fù)”，恒大許家印、復(fù)星集團(tuán)郭廣昌均傳出高負(fù)債之言。知名企業(yè)頻頻陷入高負(fù)債問題中，似乎在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)負(fù)債已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營的常見問題。當(dāng)前，因受到固定資產(chǎn)更新以及流動資金運(yùn)行頻率等相應(yīng)因素的影響，企業(yè)負(fù)債已經(jīng)成為一種常態(tài)。早期的資本結(jié)構(gòu)理論中也指出：只要企業(yè)總資本報酬率大于債務(wù)資本利率，由于債務(wù)成本低于股本資本成本，負(fù)債能提高企業(yè)價值。由此可見，企業(yè)負(fù)債并不代表企業(yè)經(jīng)營不善，更不能將其看成是衡量企業(yè)市場價值的標(biāo)準(zhǔn)。眾所周知，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展依靠的是銀行不斷的輸血，在目前房地產(chǎn)行業(yè)不景氣的背景下，地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)通過貸款和銀行緊密綁在一起。那么在此影響下，對于企業(yè)來講自然也就是高負(fù)債率，同時從這一點(diǎn)也能夠看出房價不能大跌的原因。王健林們從銀行拿到的貸款很多都是以自己蓋的房子做抵押，如截止到2015年上半年末，萬達(dá)地產(chǎn)共計(jì)2780億元的存貨、投資性房地產(chǎn)以及固定資產(chǎn)等均已抵押給銀行等金融機(jī)構(gòu)。一旦房價大幅下跌，抵押物就會縮水，地產(chǎn)商就必須追加抵押物，可哪有那么多房子可供追加抵押。在此情況下影響的將是整個金融系統(tǒng)，后果將不堪設(shè)想。由此可見，王健林成為“首負(fù)”也沒有那么不可思議。

另外，依照國際大多數(shù)國家的評論結(jié)果顯示：適度的企業(yè)負(fù)債，不僅不是企業(yè)經(jīng)營狀況的惡化，而是企業(yè)經(jīng)營得當(dāng)?shù)臉?biāo)志，是企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益的有力手段。但是如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)負(fù)債的合理性，目前基本結(jié)論界定為企業(yè)負(fù)債率為50%，這樣不但有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資，同時也能夠?yàn)槠髽I(yè)所有者帶來相應(yīng)的杠桿節(jié)稅效應(yīng)。因此，在企業(yè)發(fā)展過程中如何掌控負(fù)債的合理性，則成為目前企業(yè)經(jīng)營者首要思考的問題。

關(guān)于企業(yè)的正資本負(fù)債率合理性評價，已經(jīng)成為評價企業(yè)經(jīng)營情況的基本條件，同時經(jīng)營現(xiàn)狀直接影響資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略也具有直接影響。在資本市場發(fā)展環(huán)境下，只有合理調(diào)整負(fù)債率，在此基礎(chǔ)上有效提高資本的流動性，制定合理的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，有效發(fā)揮資本的有效利用率，才能夠真正有效地應(yīng)用負(fù)債率，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，從而促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

牟曉清

2016年07月