何明科

PE和VC基金的工作用四個(gè)字就可以概括：募、投、管、退。

募，就是募資能力。早年間搞一只PE/VC基金真心不易，不少基金都會(huì)有1～2個(gè)專注于募資的純老外，他們深諳歐美文化。因?yàn)楫?dāng)時(shí)要建立起一只PE或者VC基金，基本都是美元架構(gòu)，就必須得到歐美的各類FoF、Endowment以及Pension Fund等支持。然而，這種情況在近幾年發(fā)生了巨變。

首先，國(guó)內(nèi)有錢(qián)人越來(lái)越多并伴隨著資產(chǎn)管理的旺盛需求，同時(shí)不少人是靠著VC/PE的投資發(fā)家致富的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)英雄，對(duì)于VC/PE的整套玩法相當(dāng)了解和接受。因此，愿意將錢(qián)反饋到新成立的基金。

其次，A股成為新的甚至是更受歡迎的上市渠道，人民幣基金比美元基金更吃香，做人民幣基金成為主流，而且銀行的私人財(cái)富管理中心也開(kāi)始各種參與，為大家募資提供便利。

最后，某些超級(jí)基金嘗試在國(guó)內(nèi)深度布局，不斷以LP+GP的方式介入并培育各種新興的VC基金，讓他們成為自己的先頭部隊(duì)，構(gòu)建投資從前到后的生態(tài)系統(tǒng)。

投，就是投資能力?？偨Y(jié)起來(lái)就兩條：看得準(zhǔn)，投得狠。每次潮流的出現(xiàn)都會(huì)有幾個(gè)賺大錢(qián)的投資機(jī)會(huì)，其實(shí)也有無(wú)數(shù)人很早就看到這些戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，然而賺錢(qián)的基金總是少數(shù)。

管，也就是投后管理能力。

投后管理所涉及的核心領(lǐng)域主要包含：人才、錢(qián)財(cái)、資源、方向和退路?；鹪谕逗蠊芾矸矫娴暮诵母?jìng)爭(zhēng)力就圍繞這些方面展開(kāi)，其中最核心的還是找退路。能有兩次成功退出經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)始人，就是連續(xù)創(chuàng)業(yè)成功者了。成功的投資人往往都是n次經(jīng)驗(yàn)的隔壁老王，熟悉各種姿勢(shì)的退出：IPO、兼并、收購(gòu)、換股、借殼上市、換股重組、資產(chǎn)注入等。而且在人脈上和利益制衡上，也能對(duì)退出環(huán)節(jié)的核心玩家——投行，施加很大的壓力。

退，即退出。退出和退路略有不同，許多人認(rèn)為基金投資的公司上市了，就算退出和賺錢(qián)了。殊不知，沒(méi)有變成現(xiàn)金的都是虛空。退出有多種方式：股市上公開(kāi)賣(mài)出股票或者Block Trade、賣(mài)私有公司的老股給新投資人、尋求兼并收購(gòu)以及兌換成現(xiàn)金等。對(duì)于退出時(shí)機(jī)或者方式的把握，很大程度上決定了這筆投資的回報(bào)。因此別看有些基金無(wú)數(shù)IPO的案例，但細(xì)究起來(lái)，根本沒(méi)賺到太多錢(qián)，很大程度上是因?yàn)橥顺鰰r(shí)機(jī)的選擇不夠好。