宋　來　朱保華

（上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院，上?！?00052）

財政政策、產(chǎn)出增長與周期穩(wěn)定
——基于中國1993—2012年四輪財政政策實踐的實證分析

宋來朱保華

（上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院，上海200052）

本文利用我國1993-2012年間的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，從論證計量模型選擇的合理性入手，估計了不同時期的財政政策乘數(shù)，進而定量分析了不同年度、不同政策類型和不同政策工具的產(chǎn)出增長效應和周期穩(wěn)定效應。研究發(fā)現(xiàn)：財政政策在短期內擠入了私人需求，對產(chǎn)出增長具有顯著的拉動作用，但周期穩(wěn)定效應較弱；政府投資政策拉動產(chǎn)出短期增長的效應小于政府消費，但穩(wěn)定效應稍大于政府消費；1993-1997年和1998-2004年的兩次政策實踐的穩(wěn)定效應均為負值，2005-2007和2008-2012年的兩次實踐的穩(wěn)定效應均為正值，特別是2005-2007年期間的穩(wěn)定效果最好。本文提出如下政策建議：通過完善稅收和轉移支付制度，提高財政政策自動穩(wěn)定效應；通過改進政策工具之間的協(xié)調配合程度，選好政策力度和政策實施時機，提高相機抉擇的水平。

財政政策；產(chǎn)出乘數(shù)；擠出效應；周期穩(wěn)定

1　引言

財政政策在我國宏觀經(jīng)濟調控中具有重要的地位。根據(jù)不同時期經(jīng)濟運行態(tài)勢政府在1993—1997年、1998—2004年、2005—2007年和2008—2012年等期間分別實施了適度從緊的財政政策、積極的財政政策、穩(wěn)健的財政政策和新一輪積極的財政政策?；仡欉@個政策實踐過程可以看到實施財政政策的首要目標是為了穩(wěn)定經(jīng)濟經(jīng)濟不穩(wěn)定的趨勢發(fā)展是財政政策實施和取向轉換的主要觸發(fā)因素。由此我們的問題就是：財政政策在多大程度上實現(xiàn)了穩(wěn)定經(jīng)濟運行的目標？它在哪些方面做得比較好而哪些方面還需進一步提高？決定政策效應大小的影響因素是什么？回答這些問題對當前的政策實踐具有重要意義。

國內相關研究主要存在以下三個方面的問題：一是往往主觀先驗地選擇分析模型而沒有論證模型選擇的合理性。由于不同模型具有不同的理論前提和分析框架定量研究結論較大地依賴于模型選擇。二是在研究財政政策效應時把注意力更多地集中在政策乘數(shù)和擠出效應方面往往忽視對周期穩(wěn)定效應的具體分析。三是沒有充分地考慮到不同政策類型的影響并加以定量比較。

2　產(chǎn)出增長效應分析

表1　我國IS-LM模型的估計結果

以常數(shù)項、所有外生變量以及所有內生變量的一階滯后作為工具變量利用三階段最小二乘法對這個聯(lián)立方程系統(tǒng)進行估計結果如表1所示。估計結果總體較好12個參數(shù)估計值都在0.01的水平上顯著參數(shù)符號也符合理論預測方向。將這些估計值代入模型并聯(lián)立IS曲線和LM曲線政府購買支出、稅收和轉移支付乘數(shù)的代數(shù)表達式分別為：

估計出的乘數(shù)值可以用于進一步研究財政政策對于產(chǎn)出增長的貢獻。財政政策的貢獻度體現(xiàn)了其拉動產(chǎn)出增長的能力。貢獻度的計算方法是：將某種政策工具的年度變化量乘以當年乘數(shù)值得到該政策工具的當年乘數(shù)效應值；然后將該效應值除以當年GDP值就可得到該政策工具對產(chǎn)出的貢獻度。按照這種方法計算結果如表3所示。

表2　1993—2012年財政政策乘數(shù)的估計結果

表3　1993—2012年財政政策的產(chǎn)出貢獻度（%）

表4　1993—2012年財政政策及其工具的周期穩(wěn)定效應（%）

3　周期穩(wěn)定效應分析

宏觀經(jīng)濟理論把產(chǎn)出水平與長期增長趨勢的偏離水平定義為產(chǎn)出缺口增長擴張產(chǎn)生的缺口稱為通貨膨脹缺口增長緊縮產(chǎn)生的缺口稱為通貨緊縮缺口（Snowdon and Vane2004）。如果財政政策致力于穩(wěn)定經(jīng)濟那么它就應該通過運用政策工具消除這兩個缺口。在經(jīng)驗分析中可以通過考察政策變化前后的產(chǎn)出波動差異程度來度量政策的周期穩(wěn)定效應（李永友2007）。用數(shù)學語言來表述政策的周期穩(wěn)定效應就是：

其中：σ（Ya）、σ（Yb）分別表示有和無政策變化的產(chǎn)出波動標準差SE表示周期穩(wěn)定效應其值越大表示政策的穩(wěn)定效應越大。進一步如果要評估某一年度的政策穩(wěn)定效應則可以用以下公式表示：

其中：ya、yb分別表示當年有和無政策變化的產(chǎn)出缺口。由（9）和（10）式可知如果0＜SE≤100%那么說明政策作用具有平滑產(chǎn)出波動的能力因為它對消除產(chǎn)出缺口發(fā)揮了作用；如果SE＜0說明政策作用加大了產(chǎn)出缺口；如果SE＞100%說明政策把通貨緊縮缺口轉化為通貨膨脹缺口或者把通貨膨脹缺口轉化為通貨緊縮缺口。

3.1政策總體穩(wěn)定效應

圖1　1993—2012年財政政策作用前后的產(chǎn)出缺口

3.2不同政策工具的穩(wěn)定效應

圖2　1993—2012年政府購買政策作用前后的產(chǎn)出缺口

圖3　1993—2012年政府稅收政策作用前后的產(chǎn)出缺口

圖4　1993—2012年政府消費政策作用前后的產(chǎn)出缺口

圖5　1993—2012年政府投資政策作用前后的產(chǎn)出缺口

3.3不同調控機制的穩(wěn)定效應

結果表明：2003年以前相機抉擇穩(wěn)定效應優(yōu)于自動穩(wěn)定效應2003年以后自動穩(wěn)定效應優(yōu)于相機抉擇穩(wěn)定效應；在1993—1997年適度從緊財政政策實踐中自動穩(wěn)定效應優(yōu)于相機抉擇穩(wěn)定效應；在1998—2004年積極財政政策實踐中自動穩(wěn)定器和相機抉擇的穩(wěn)定效應都不好都沒有起到穩(wěn)定作用；在2005—2007年穩(wěn)健的財政政策實踐中自動穩(wěn)定器和相機抉擇的部分都起到了穩(wěn)定效應但效應都小于10%且自動穩(wěn)定效應稍好于相機抉擇的穩(wěn)定效應；在2008—2012年的積極財政政策實踐中自動穩(wěn)定器發(fā)揮了穩(wěn)定作用而相機抉擇沒有發(fā)揮穩(wěn)定作用。從1993—2012年整體上看相機抉擇沒有發(fā)揮穩(wěn)定作用自動穩(wěn)定器發(fā)揮了一些穩(wěn)定作用但作用規(guī)模較小。

表5　1993—2012年財政政策不同調控機制的穩(wěn)定效應（%）

4　結論和建議

財政政策自動穩(wěn)定功能與財政收支制度安排緊密相關。增強自動穩(wěn)定功能一方面要完善個人所得稅制度改進增值稅制度降低非稅收入的比重規(guī)范財政收入制度從而增強財政收入與經(jīng)濟周期運行的正相關性；另一方面要完善失業(yè)救濟、養(yǎng)老保險、最低生活保障等制度擴大社會轉移性支出規(guī)模增強政府支出彈性和逆周期運行機制。

政府相機抉擇水平與科學化決策緊密相關。政策力度的把握、政策工具間的協(xié)調配合以及政策實施時機的選擇等因素都會對相機抉擇的政策效應產(chǎn)生影響。因此提高財政決策科學化水平需要完善相機性財政政策的形成機制提升經(jīng)濟運行研判能力增強財政透明度從而改善政策工具和政策措施間的協(xié)調性以及政策力度和實施時機的準確性。

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Fiscal Policy, Output Growth and Cycle Stability：An Empirical Analysis Based on Four Rounds of Chinese Fiscal Policy Practices in1993-2012

Song LaiZhu Baohua

Based on Chinese macroeconomic data in1993—2012, we choose some reasonable econometric models and quantitatively estimate the output growth and cycle stability effect of different periods, different types, and different instruments of fiscal policies.It is found that fiscal policies crowded in private demands and had an significant stimulating effect on the growth of output in the short term，but only had weak effects on cycle stability; the effects of government investment policies to boost output growth are less than government consumption in the short term, but their stabilization effects are slightly larger than government consumption; the stable effects on two rounds of policy practices in1993—1997and1998—2004were negative, while the effects were positive in2005—2007and2008—2012, the stabilization effect was the best especially during2005—2007. In this paper, we gave the following policy recommendations：fiscal policy automatic stabilization effect can be raised through the improvement of tax and transfer payment system；the level of policy decision can be raised by improving the coordination between policy tools, choosing proper effort and implementation time of policies.

fiscal policy; multiplier of output；crowding out effect; cycle stability

F812

A

1005-9679（2016）01-0055-07

宋來上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學博士研究生；朱保華上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院教授博士。