【摘 要】 新三板即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是我國多層次資本市場的重要組成部分，一直以來得到了政策的大力支持，其發(fā)展已經(jīng)達到空前規(guī)模。政府為鼓勵新三板發(fā)展，為新三板市場提供大量財政支持，新三板掛牌企業(yè)基本都能得到數(shù)十萬不等的財政補貼，這些財政補貼優(yōu)惠政策確實起到了促進新三板掛牌企業(yè)大規(guī)模上漲的作用，但還是存在著一些諸如加重財政負擔、影響新三板市場良性健康發(fā)展的問題。

【關鍵詞】 財政補貼 新三板 建議

一、新三板市場現(xiàn)狀

從2013年新三板市場突破試點范圍，擴大至全國，在做市商制度及一系列其他制度在新三板實行，加上政策的支持，新三板市場發(fā)展迅速，已經(jīng)成為我國多層次資本市場不可或缺的一部分。截至2016年3月4日，新三板市場掛牌公司總股本達3414.46億股，其中無限售股本1205.12億股。新三板掛牌公司總市值達26443.29億元。新三板在上市企業(yè)數(shù)量上已超過主板市場，顯示出蓬勃發(fā)展的活力。盡管新三板市場仍存在許多問題，但是不可否認其在我國多層次資本市場的重要作用。

目前全國各地對新三板掛牌企業(yè)都有一定的財政補貼，幾十萬到幾百萬不等，在促進企業(yè)在新三板掛牌上確實產(chǎn)生了積極影響，但也有一些問題存在。

二、財政補貼所帶來的積極影響

（一）對新三板市場

鼓勵企業(yè)進場掛牌，推動新三板市場不斷向前發(fā)展。新三板目前最大的問題就是流動性不足，大量僵尸股存在，基本不存在交易量，大大影響了新三板發(fā)展中小企業(yè)，促進中小企業(yè)融資的功能。財政補貼可以鼓勵發(fā)展前景良好，但現(xiàn)在處于建設期的創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌，這些企業(yè)一般前景較好，估值較高，對提高新三板流動性有重要作用，有利于新三板在我國多層次資本市場中發(fā)揮更大的作用。

（二）對企業(yè)

財政補貼可以看出政府的政策傾斜，有利于企業(yè)及時調(diào)整經(jīng)營決策，提高企業(yè)投資決策的主動性。另外，在新三板掛牌需要一定的費用，包括支付給券商、相關服務機構的費用，這給新興企業(yè)造成了比較大的負擔。財政補貼可以大大減輕企業(yè)負擔，在支付相關費用的基礎上，可能還會有盈余，在有資金支持的基礎上，掛牌企業(yè)將會有更好的發(fā)展?jié)摿?。在新三板上市之后，也會拓寬企業(yè)的融資渠道，加大企業(yè)的知名度，有利于新三板掛牌企業(yè)更好的向前發(fā)展，不斷走向成熟。

（三）對社會經(jīng)濟

1.促進我國多層次資本市場的構建

目前我國基本形成了主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（俗稱二板）和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）、區(qū)域性股權交易市場、證券公司主導的柜臺市場的多層次資本市場體系，但是新三板市場還存在諸多問題，如流動性不足、估值體系不完善，投資者準入門檻高等問題，還需要進一步的發(fā)展完善以及不斷的進行制度創(chuàng)新。越來越多的企業(yè)在新三板掛牌必然推動新三板在制度上的創(chuàng)新，在功能上的改進。

2.促進稅收的增長

從長遠來看，企業(yè)掛牌新三板后，能順利實現(xiàn)融資進而發(fā)展壯大的話，將對地方經(jīng)濟帶來利好，自然也就會有稅賦方面的增長。壯大的新三板掛牌企業(yè)會對當?shù)亟?jīng)濟產(chǎn)生帶動作用，加速產(chǎn)業(yè)集聚，完善當?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈條，促進各產(chǎn)業(yè)部門協(xié)同發(fā)展，最終使得當?shù)亟?jīng)濟不斷發(fā)展，同時促進稅收增長。

三、財政補貼的消極影響

首先，掛牌企業(yè)數(shù)量不斷增加，而財政資金有限，加大了財政支出的壓力，使得財政無法在醫(yī)療保險等關系國計民生的問題上發(fā)揮更大的作用。而且主要依靠財政補貼的企業(yè)在新三板掛牌，很有可能成為僵尸股，企業(yè)并沒有享受到融資便利，反而加大了政府的財政負擔。這些企業(yè)自然也無法帶來稅收的增長。使得財政壓力進一步加大。

其次，新三板需要自我演進，政府應遵循市場規(guī)律。如果新三板市場一直需要政府的護航，那么將無法真正的發(fā)揮其資本市場重要一環(huán)的功能。在有政府補貼的情況下，一些企業(yè)的掛牌動機不是規(guī)范治理，提升企業(yè)實際價值，在市場上獲得融資，而是套取政府的補貼，很少考慮掛牌后的可持續(xù)發(fā)展問題。而一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)卻因無法得到財政補貼，或只能獲得較少補貼，不能支付掛牌的相關費用，無法掛牌融資。政府補貼可能導致劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象，以及在起跑線上的不公平現(xiàn)象，權力尋租可能使政府好心辦壞事的現(xiàn)象再次上演。

四、建議

對新三板企業(yè)進行財政補貼，有利有弊，因此對這個問題我們應辯證地看待。在新三板發(fā)展還有待提高的時候可以對其掛牌企業(yè)進行財政補貼，以促進企業(yè)后續(xù)發(fā)展。但是一旦其發(fā)展的層次達到一定水平，再繼續(xù)補貼，只會造成財政資源的浪費，此時應當適可而止。對此提出的建議如下：

首先，加大對補貼企業(yè)的審查力度，對沒有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，采取暫時不補貼的政策，待其發(fā)展到一定程度，達到一定標準以后，再對其進行財政的補貼。否則只會徒增財政負擔，不能使有限的財政運用到最有效率的方面。

其次，進行差異化補貼。對于發(fā)展前景好的企業(yè)可以適當補貼借此提高企競爭力。業(yè)，盡管政策執(zhí)行難度比較大，但是對節(jié)約財政資源，發(fā)揮財政運用來說有重要作用。

再次，在新三板市場發(fā)展到比較成熟的時候，財政補貼應該適可而止。要符合證券市場發(fā)展規(guī)律，更多地發(fā)揮市場的作用，以此提高企業(yè)的危機意識和競爭意識，促進企業(yè)完善自身發(fā)展，減少對財政補貼的過度依賴。

最后，政府可以調(diào)整對中小企業(yè)的支持方式，比如補貼市場本身、變補貼為減稅等。地方政府與其補貼擬掛牌企業(yè)，不如補貼新三板或本地的區(qū)域股權市場，讓市場免去企業(yè)的掛牌費用，每家企業(yè)都可得到均等的進場機會；與其在企業(yè)掛牌前補貼，不如在掛牌后實行稅收減免，從另一方面減輕企業(yè)的運營成本。

作者簡介：楊培華（1993-），女，籍貫河北省武安市，河北大學經(jīng)濟學院金融學專業(yè)在讀。