王東明

【摘 要】筆者結(jié)合工作經(jīng)驗和教學(xué)中遇到的實際情況，對企業(yè)準(zhǔn)備投資上馬的項目進(jìn)行評價解析，運用例題的形式進(jìn)行解答，且對各種評價方法進(jìn)行對比，從而讓廣大財務(wù)人員對于項目投資評價決策有一個清楚的認(rèn)識，有利于提高財務(wù)管理的水平。

【關(guān)鍵詞】如何；投資項目；評價

假定某公司準(zhǔn)備購人一套生產(chǎn)設(shè)備用于生產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項目的總投資額為300000元，可以使用6年，期末無殘值，按直線法計提折舊。預(yù)計投入使用后，甲產(chǎn)品的單價為10元/件，單位變動成本為5元/件，年固定成本為（不含折舊）20000元，年銷售量為26000件。若公司所得稅率為50%，資本成本為10%。

要求：

計算該投資方案的凈現(xiàn)值

年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=[ （10 -5）×26000 - 20000 - 50000]×（1-50%） +50000

=60000x （1-50%）+50000=80000（元）

NPV= 80000×（P/A，10% ，6） - 300000= 80000×4.3553 -300000= 48424（元）

三、差額內(nèi)部收益率法的運用：

例題：為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為0），不再增加新的流動資金，采用平均年限限法計提折舊。有關(guān)資料如下：

資料1：公司現(xiàn)有的已經(jīng)使用的設(shè)備賬面凈值是189000元，如果出售可以獲得價款收入130000元，將會發(fā)生相關(guān)費用1000元。結(jié)舌繼續(xù)使用舊設(shè)備，第五年末時將得到凈殘值10000元。

資料2：新項目資料如下：

購置新設(shè)備的價值329000元，新設(shè)備可以使用5年，到期的凈殘值50000元。使用A設(shè)備可使該公司每年增加息前稅前利潤50000元。

新

NCF0=-329000

折舊額=（329000-50000）/5=55800

NCF1=50000*（1-25%）+55800=93300

NCF2=93300

NCF3=93300

NCF4=93300

NCF5=93300+50000-（50000-50000）*25%=143300

舊

NCF0=-129000

折舊額=（129000-10000）/5=23800

NCF1=（129000-189000）*25%=-15000

NCF1=0（1-25%）+23800=23800

NCF1=8800

NCF2=23800

NCF3=23800

NCF4=23800

NCF5=23800+10000-（10000-10000）*25%=33800

NCF0=新-舊=-329000-（-129000）=-200000

NCF1=93300-8800=84500

NCF2=93300-23800=69500

NCF3=69500

NCF4=69500

NCF5=143300-33800=109500

-200000+84500（P/F，i，1）+69500（P/A，i，3）（P/F，i，1）+109500（P/F，i，5）

用i=10%時，NPV=-200000+84500*0.9091+69500*2.4869*0.9091+109500*0.6209=-200000+76818.95+157128.43+67988.55=101935.93大于0，說明選的小了，要選大一點。用24%與28%進(jìn)行比較

用i=24%時，NPV=-200000+84500（P/F，i，1）+69500（P/A，i，3）（P/F，i，1）+109500（P/F，i，5）=-200000+84500*0.8065+69500*1.9813*0.8065+109500*0.3411=-200000+

68149.25+111055.33+37350.45=16555.03

用i=28%時，NPV=-200000+84500（P/F，i，1）+69500（P/A，i，3）（P/F，i，1）+109500

（P/F，i，5）=-200000+84500*0.7813+69500*1.8684*0.7813+1 09500*0.2910

=-200000+66019.85+101454.77+31864.5=--660.88

24% 16555.03

24%+X 0

28% - 660.88

投資報酬率為12%

27.85%大于12%，所以用的新的好

總結(jié)：用差額內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)進(jìn)行更新改造時，步驟是：

計算新舊設(shè)備各年的現(xiàn)金流量

用新的NCF減去舊的NCF=△NCF

令NPV=0時，計算出△IRR

當(dāng)IRR>設(shè)定Ii，用新的

當(dāng)IRR=設(shè)定Ii，新舊一樣好

當(dāng)IRR﹤設(shè)定Ii，用舊的好。

參考文獻(xiàn)：

2015年度全國會計專業(yè)技術(shù)資格考試輔導(dǎo)教材《財務(wù)管理》（中國財政經(jīng)濟(jì)出版社）