付舒涵+夏冉

[摘 要]近年來，我國(guó)證券行業(yè)迅速擴(kuò)張，極大促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮中，面臨的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。文章從分析我國(guó)證券業(yè)和證券公司的發(fā)展和現(xiàn)狀出發(fā)，借助波特五力模型進(jìn)行行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析。通過分析和評(píng)價(jià)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力，提出提高競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)策。

[關(guān)鍵詞]證券公司；現(xiàn)狀；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)；競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)策

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.33.172

1 我國(guó)證券業(yè)和證券公司的發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)證券業(yè)萌芽于20世紀(jì)80年代后期，1992年證監(jiān)會(huì)成立，標(biāo)志著證券市場(chǎng)開始逐步納入全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管范圍，全國(guó)性市場(chǎng)由此開始發(fā)展。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大，中國(guó)證券市場(chǎng)已具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模。證券公司作為證券市場(chǎng)中最重要的中介機(jī)構(gòu)，在我國(guó)主要從事證券代理買賣、證券承銷與保薦、財(cái)務(wù)顧問、投資咨詢、資產(chǎn)管理和證券投資收益等業(yè)務(wù)，與整個(gè)證券行業(yè)有著密不可分的關(guān)系。2015年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，125家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5751.55億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2447.63億元，124家公司實(shí)現(xiàn)盈利。但是與國(guó)外市場(chǎng)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)仍處于起步階段，無論是證券行業(yè)本身還是券商、上市公司都面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

2 我國(guó)證券公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析

哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾·波特提出波特五力模型，他認(rèn)為行業(yè)中存在著決定競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模和程度的五種力量，分別為同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)力、潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的能力、替代品的替代能力、供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的能力和購(gòu)買者討價(jià)還價(jià)的能力。這五種力量綜合影響產(chǎn)業(yè)的吸引力及現(xiàn)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略決策。本文主要采用波特五力模型對(duì)證券業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀進(jìn)行分析。依據(jù)以上原理，我國(guó)證券行業(yè)構(gòu)建行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)模型圖如下圖所示。

2.1 新進(jìn)入者的威脅

進(jìn)入壁壘是新進(jìn)入企業(yè)與在位企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過程中所面臨的不利因素，在不同行業(yè)情況有所不同。對(duì)于國(guó)內(nèi)證券公司而言，其進(jìn)入壁壘主要包括行業(yè)準(zhǔn)入管制、資本進(jìn)入壁壘和人才壁壘三個(gè)方面。

為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，證券行業(yè)在我國(guó)受到嚴(yán)格的準(zhǔn)入管制。我國(guó)證券行業(yè)有嚴(yán)格的監(jiān)管制度，《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》等法律、法規(guī)規(guī)定了證券公司的設(shè)立及開展相關(guān)業(yè)務(wù)的條件。

《證券法》對(duì)證券公司的設(shè)立和相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍有明確的注冊(cè)資本規(guī)定，證券公司必須具有規(guī)定的資本規(guī)模才能從事相應(yīng)的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模與凈資本直接掛鉤。巨大的資金投入構(gòu)成證券行業(yè)的初始進(jìn)入壁壘。

證券公司作為知識(shí)密集型的行業(yè)，人才的重要性已經(jīng)得到越來越多的認(rèn)同。證券公司主要為客戶提供高層次、專業(yè)化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，法律法規(guī)要求其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)獲得相應(yīng)的從業(yè)資格。對(duì)于從事證券行業(yè)的高級(jí)管理人員，對(duì)證券公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員等，均要求取得相應(yīng)資格。

從以上分析可見，我國(guó)證券行業(yè)的進(jìn)入壁壘較強(qiáng)。但外資券商通過合資形式進(jìn)入我國(guó)證券行業(yè)，合資券商不斷擴(kuò)員，國(guó)外證券公司憑借其良好的信譽(yù)、先進(jìn)的管理方式、靈活的機(jī)制和完善的業(yè)務(wù)品種等優(yōu)勢(shì)必將對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司構(gòu)成巨大威脅。[1]

2.2 買方議價(jià)能力

具有投資需要的投資者以及具有融資需求的企業(yè)是證券公司最主要的客戶群體，可看作證券公司的“買方”。

首先表現(xiàn)為投資者的議價(jià)能力的提高。近年來，券商數(shù)量不斷增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，同質(zhì)化服務(wù)現(xiàn)象嚴(yán)重，形成買方市場(chǎng)，投資者可選擇的余地增加，議價(jià)能力也隨之提高，其中以機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)更為突出。隨著各種限制政策的逐步放開以及理財(cái)觀念的不斷增強(qiáng)，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模在日漸擴(kuò)大。這些機(jī)構(gòu)投資者往往手握大量的資金，能給證券公司帶來巨大的交易量和傭金貢獻(xiàn)，因此，此類投資都具有很強(qiáng)的議價(jià)能力。除此之外，銀行、保險(xiǎn)公司推出的理財(cái)產(chǎn)品具有一定的替代性，一定程度上增強(qiáng)了買方的議價(jià)能力。

其次表現(xiàn)為優(yōu)質(zhì)融資企業(yè)的議價(jià)能力較強(qiáng)。優(yōu)質(zhì)企業(yè)屬于稀缺資源，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的IPO項(xiàng)目可以同時(shí)被多家券商盯上，自然而然企業(yè)的議價(jià)能力就得到了提升。

2.3 行業(yè)內(nèi)部券商之間的競(jìng)爭(zhēng)

影響行業(yè)內(nèi)部券商之間競(jìng)爭(zhēng)的因素主要有證券公司數(shù)目、產(chǎn)品差異程度和市場(chǎng)集中度。一般而言，行業(yè)內(nèi)證券公司數(shù)量越多，產(chǎn)品差異化程度越小、市場(chǎng)集中度越低，競(jìng)爭(zhēng)越激烈。目前，證券行業(yè)券商數(shù)量呈遞增趨勢(shì)，過小的市場(chǎng)容納過多的證券公司，導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象。同時(shí)，產(chǎn)品的差異化程度低，產(chǎn)品或服務(wù)的同質(zhì)化嚴(yán)重，交易品種單一、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同，競(jìng)爭(zhēng)形式單一，缺乏自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從市場(chǎng)集中度的角度來看，證券營(yíng)業(yè)部主要分布在長(zhǎng)三角、珠三角和環(huán)渤海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，中西部地區(qū)營(yíng)業(yè)部較少，證券公司的市場(chǎng)集中度逐年上升，一些規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)、業(yè)績(jī)優(yōu)良的證券公司在市場(chǎng)中脫穎而出，形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，從總體上來看，我國(guó)行業(yè)內(nèi)部券商之間的競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

2.4 供應(yīng)商議價(jià)能力

證券公司主要供應(yīng)商有證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司和軟件提供商。交易所和中登公司既是證券行業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，同時(shí)又是證券公司開展業(yè)務(wù)所需的交易平臺(tái)、交易規(guī)則、賬戶體系的提供者，因?yàn)榭梢园阉鼈兛醋髯C券行業(yè)的供方。兩者是具有一定性質(zhì)的政府機(jī)構(gòu)，進(jìn)入壁壘高、壟斷性強(qiáng)，因此議價(jià)能力強(qiáng)；針對(duì)軟件提供商，該行業(yè)的企業(yè)相對(duì)較少，很容易形成賣方市場(chǎng)，因此它們的議價(jià)實(shí)力也較強(qiáng)。

2.5 替代品的威脅

證券行業(yè)的替代品威脅主要來源于基金公司、商業(yè)銀行，以及信托與保險(xiǎn)業(yè)?？梢詫⑻娲窔w結(jié)為兩大類：一是金融產(chǎn)品與服務(wù)，包括各類基金產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品等；二是間接融資，主要是銀行信貸、信托類產(chǎn)品的融資會(huì)影響券商的承銷業(yè)務(wù)。

首先是金融產(chǎn)品和服務(wù)多樣化的威脅。銀行、保險(xiǎn)、信托等金融創(chuàng)新產(chǎn)品和大量存在的私募基金，在不斷豐富廣大投資者理財(cái)需求的同時(shí)，也很大程度上擠壓了證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。銀行存款在承擔(dān)小風(fēng)險(xiǎn)的情況下還可以享受穩(wěn)定的利息收益，尤其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)回避者來說，吸引力巨大，對(duì)券商的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)影響較大。