虞玥丹

上市公司 醫(yī)療器械 九安醫(yī)療

緒論

分析樣本選取：天津的九安醫(yī)療作為“健康中國”的龍頭股，整體醫(yī)療器械的風(fēng)向標，一家從事家用醫(yī)療健康電子產(chǎn)品生產(chǎn)的專業(yè)廠家。

北京樂普醫(yī)療有限公司手下從事高端醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品，三年財務(wù)報表在同類行業(yè)處于領(lǐng)先地位，是一家醫(yī)療器械制造企業(yè)，主要從事高端醫(yī)療產(chǎn)品的開發(fā)。

魚躍醫(yī)療是一家在創(chuàng)業(yè)板的醫(yī)療設(shè)備有限公司，三年財務(wù)收益處于高速上升期，在創(chuàng)業(yè)板塊處于行業(yè)領(lǐng)先地位，主要從事營養(yǎng)康復(fù)相關(guān)的醫(yī)療器械產(chǎn)品。

財務(wù)報表分析的概述

（1）財務(wù)報表分析的定義

財務(wù)報表分析，主要是對公司的三大財務(wù)報表進行數(shù)據(jù)上的分析，對比往年的歷史，對以往的數(shù)據(jù)進行對比，分析，匯總。

（2）財務(wù)報表的目的

一般的來說，我們分析財務(wù)報表讓投資者有權(quán)力知曉公司的經(jīng)營狀況，更加有利讓投資者明白公司所能帶來的收益，從而實現(xiàn)雙贏的目的。讓經(jīng)營者知曉公司的經(jīng)營能力，更大化的調(diào)動公司資源，了解公司的經(jīng)營費用，從而讓經(jīng)營者能夠更好的進行經(jīng)營分析。

（3）財務(wù)報表分析的原則

堅持一切數(shù)據(jù)來源的真實性，杜絕主觀臆斷，杜絕先有結(jié)論，杜絕數(shù)字游戲?？陀^的看待問題，全方位的看待問題，杜絕片面的看待問題。要兼顧有利因素和不利因素，主觀原因和非主觀原因，微觀問題和宏觀問題。

醫(yī)療器械行業(yè)上市公司財務(wù)報表分析

（1）基本財務(wù)比率分析

基本財務(wù)比率變現(xiàn)能力比率（流動比率和速動比率），資產(chǎn)管理比率（存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）

（2）償債能力分析

1.短期償債能力。短期償債能力是指的企業(yè)的流動資產(chǎn)對流動負債短期償還能力的體現(xiàn)，短期償債能力的體現(xiàn)在流動比率，速動比率，和現(xiàn)金比率。

一個公司的流動比率越大說明了這個公司的短期償債能力越強，三家上市公司的流動比率都大于1，說明三家公司的短期償債能力沒有任何的問題。

速動比率影響的是企業(yè)短期資產(chǎn)變現(xiàn)的能力，影響上市公司的短期償債能力。九安醫(yī)療和陽普醫(yī)療在2013年的速動比率偏高，公司在2014年以及2015年提高其財務(wù)杠桿，增加了財務(wù)風(fēng)險，擴大市場份額。而魚躍醫(yī)療則采取相反的策略，減少財務(wù)杠桿，降低風(fēng)險。

2.長期償債能力。長期償債能力體現(xiàn)了—個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力，—個企業(yè)在面臨持續(xù)性財務(wù)杠桿的時候表現(xiàn)出來的應(yīng)對措施。分析長期償債能力對公司的資本結(jié)構(gòu)，貨物安排，人員結(jié)構(gòu)調(diào)整都有積極的作用。

一般的來說，影響公司長期償債能力的指標：產(chǎn)權(quán)比率。

產(chǎn)權(quán)比率反應(yīng)了股東對上市公司的股票持有情況，產(chǎn)權(quán)比率越大，說明了股東占有上市公司資本越多。這三家上市公司的產(chǎn)權(quán)比率都在逐年的上升，說明公司加大了在財務(wù)杠桿上面的投入。

（3）盈利能力分析

盈利能力預(yù)示著一個公司能不能長期正常的經(jīng)營下去。在這里，我們選擇公司盈利能力主要看凈資產(chǎn)收益率，銷售毛利率和營業(yè)收入凈利率等指標。

1.凈資產(chǎn)收益率。三家醫(yī)療器械上市公司只有九安醫(yī)療的凈資產(chǎn)收益率呈一個減少的趨勢。可以看到因為九安醫(yī)療在2015年向小米公司融資開發(fā)新的可穿戴醫(yī)療設(shè)備，但是仍然處于一個研究周期還沒有進行上市和生產(chǎn)，所以2015年的九安醫(yī)療的利潤是負增長。其他兩家公司在加大了一定的財務(wù)杠桿過后，其凈資產(chǎn)收益率沒有增加而是減少，說明股東權(quán)益的增加，這是一個良性的表現(xiàn)。

2.銷售毛利率。我們可以了解到九安醫(yī)療因為一直在做基礎(chǔ)的醫(yī)療器械基礎(chǔ)設(shè)備，所以其銷售毛利率相對其它兩家公司較低。另外兩家公司在高端醫(yī)療器械設(shè)備的開展使得其毛利率在行業(yè)中處于領(lǐng)先的地位。

（4）營運能力的分析

一個公司的營運能力主要體現(xiàn)在公司的資源分配是否合理，能不能把有效的資源分配合理使公司的獲利能力提高。通過財物報表的分析，調(diào)配人力，貨物，資金之間的相互關(guān)系，提高周轉(zhuǎn)次數(shù)，從而提高公司的運營效率，使得股東權(quán)益，利潤最大化。

1.存貨周轉(zhuǎn)率。三家公司的存貨周轉(zhuǎn)率，三家公司的存貨周轉(zhuǎn)率各不相同。九安醫(yī)療在2014年2015年這兩年加大了財務(wù)杠桿，但是其存貨周轉(zhuǎn)率和其他指標卻有所下降，不得不考慮是否在管理銷售上面出了問題。其主營商品為電子血壓儀，在市場上屬于中低端產(chǎn)品，應(yīng)該加強其產(chǎn)品的市場競爭力，才能有所發(fā)展，提高存貨周轉(zhuǎn)率。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。三家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，由于業(yè)務(wù)拓展，九安醫(yī)療和樂普醫(yī)療的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都有所下降。所以這兩家上市公司的應(yīng)收賬款有所下降。樂普醫(yī)療也擴展了業(yè)務(wù)，但是，各種城市其經(jīng)銷商比例并沒有太大的改變，所以其應(yīng)收賬款并沒有減少多少。

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。九安醫(yī)療應(yīng)收賬款回收率在2015季度急劇的減少，相反魚躍醫(yī)療由于高端高科技產(chǎn)品的出現(xiàn)保證了其高毛利率，從而間接增加了其應(yīng)收賬款回收率。九安醫(yī)療應(yīng)該布局高端醫(yī)療器械設(shè)備，加強和二三線城市供應(yīng)商的交流，提高其應(yīng)收賬款回收率。

4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應(yīng)了企業(yè)的管理能力。三家上市公司的固定資產(chǎn)都有不同程度的下降?？紤]到三家公司都增加其財務(wù)杠桿，固定資產(chǎn)率的下降是正常的。但是綜合幾個指標，其中九安醫(yī)療的財務(wù)指標不容樂觀，因為公司前幾年的戰(zhàn)略失誤（加強二三線城市配貨，增大財務(wù)杠桿）。

醫(yī)療器械上市公司的個人建議

（1）有效降低總成本

成本在資本結(jié)構(gòu)中占比太大，造成固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率偏低，管理方面仍然有很大的問題。合理的安排人事管理、利用財務(wù)杠桿、降低運營成本記以及不必要的開支，來擴大資金的利用率。

（2）關(guān)于產(chǎn)品類型的改變

產(chǎn)品的生產(chǎn)與制造毛利率太低，又因為大量鋪貨在二三線城市，造成資金的利用率不高。因此，加大產(chǎn)品類型研究的資金，多樣化產(chǎn)品構(gòu)成。

（3）提高品牌知名度

其實看這三家上市公司在品牌知名度方面還有提高。優(yōu)化資源管理，建立起可以長久使用的無形資產(chǎn)（商譽，商標），對企業(yè)文化的建立與培養(yǎng)，加大市場的拓展與開發(fā)。