劉曉青

比起女裝企業(yè)爭(zhēng)相上市的熱鬧景象，IPO排隊(duì)中的男裝企業(yè)和童裝企業(yè)都只有一家，四川雷迪波爾和深圳安奈兒。同是數(shù)量上不占優(yōu)勢(shì)，但背后的行業(yè)領(lǐng)域發(fā)展情況卻不盡相同。

國內(nèi)優(yōu)秀的男裝企業(yè)大都在2008—2012年扎堆上市，時(shí)至今日，大多數(shù)已通過資本的力量完成了多品牌、跨領(lǐng)域的發(fā)展，因此近幾年的IPO排隊(duì)中鮮見男裝企業(yè)的發(fā)展。而童裝企業(yè)卻是“新兵報(bào)到”，目前80多家紡織服裝上市公司中，只有專注母嬰用品的金發(fā)拉比于2015年6月10日“亮相”深交所，成為中國資本市場(chǎng)母嬰概念股。隨著中國二胎政策全面放開，消費(fèi)理念升級(jí)，未來更多優(yōu)秀童裝企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的大幕或?qū)倓偫_。

雷迪波爾：逆勢(shì)而動(dòng)

比起來自福建、廣東、浙江等重要產(chǎn)業(yè)集群的服裝企業(yè)，這家總部位于四川，甚至還不為西南市場(chǎng)之外更多消費(fèi)者所認(rèn)識(shí)的男裝品牌雷迪波爾，在男裝概念股不再“受寵”的情況下啟動(dòng)上市，多少有些特別，讓人忍不住想一探究竟。

據(jù)了解，雷迪波爾定位于中高端商務(wù)休閑男裝，公司旗下有Raidy Boer（商務(wù)休閑）和GHILARO（時(shí)尚休閑）兩個(gè)自主品牌，并獲得意大利ferrante（費(fèi)蘭特）品牌在中國內(nèi)地以及香港、澳門的獨(dú)家代理權(quán)。該公司于2014年9月發(fā)布招股說明書（申報(bào)稿），擬發(fā)行新股5000萬股，將在中小板上市。

其公司招股說明書（申報(bào)稿）中顯示，公司主要以自營和加盟的發(fā)展模式，截至2014年上半年，公司在全國共有99家自營店，438家加盟店，其中Raidy Boer店295家，GHILARO店166家，ferrante店76家。門店主要集中在西南地區(qū)（四川、重慶、云南、貴州、西藏），占公司門店總數(shù)的比例的70.20%，主營業(yè)務(wù)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入74.34%。由此可見，目前雷迪波爾還只能算是一家區(qū)域品牌。

雷迪波爾也在招股書中坦承，與國際知名品牌相比，公司在品牌認(rèn)知度、研發(fā)能力方面存在較大差距；與已上市的國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司也在資金規(guī)模和市場(chǎng)占有率方面存在一定差距。

從2011年到2014年上半年，公司門店也經(jīng)歷了快速增加到停滯不前再到部分關(guān)店的過程，2014年上半年關(guān)閉數(shù)量達(dá)36家。雷迪波爾給出的解釋是“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，門店經(jīng)營業(yè)績下降”所致。

與此同時(shí)，其經(jīng)營業(yè)績也呈逐年下滑趨勢(shì)。其主營業(yè)務(wù)收入從2011年的5.32億元減至2014年上半年的2.24億元，凈利潤也從9229萬減至4340萬元。

事實(shí)上，雷迪波爾所遇到的問題并非個(gè)例。2013年以來，男裝企業(yè)整體遭遇“滑鐵盧”，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，消費(fèi)者消費(fèi)方式改變、消費(fèi)理念升級(jí)以及前期擴(kuò)張過快等因素，導(dǎo)致大部分男裝企業(yè)都經(jīng)歷了庫存積壓、業(yè)績下滑及關(guān)店潮，紛紛縮減渠道、提升產(chǎn)品并謀求轉(zhuǎn)型。

然而，在此種情況下，雷迪波爾卻要在上市后花重金再次投資擴(kuò)張門店數(shù)量，募投項(xiàng)目與市場(chǎng)以及公司本身的發(fā)展趨勢(shì)有所背離。其招股書顯示，此次上市擬募集資金4.82億元，其中3.91億元將用于“營銷渠道建設(shè)項(xiàng)目”，此項(xiàng)目主要包括在全國建設(shè)221家門店，其中自營店18家，加盟店203家。

分析人士認(rèn)為，服裝行業(yè)之前的主要戰(zhàn)場(chǎng)集中在門店競(jìng)爭(zhēng)，早期上市的服裝企業(yè)募投資金用于門店擴(kuò)充毋庸置疑，但就目前行業(yè)形式來看，門店減少成常態(tài)，再將募集資金用于門店擴(kuò)張就不合理了，可以把錢更多地用于網(wǎng)店等電子商務(wù)平臺(tái)的開發(fā)。

除此以外，雷迪波爾的募投資金還將用于設(shè)計(jì)研發(fā)中心擴(kuò)建和信息系統(tǒng)提升建設(shè)項(xiàng)目上，以大力推動(dòng)品牌建設(shè)，強(qiáng)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)，促進(jìn)工業(yè)化和信息化的“兩化融合”，探索O2O線上線下相結(jié)合的營銷模式。

當(dāng)前，轉(zhuǎn)型已成為男裝行業(yè)的主旋律，上市后對(duì)雷迪波爾來說，才是更大的考驗(yàn)。面對(duì)未來，雷迪波爾董事長劉長明在2015年3月品牌15周年時(shí)曾說：“只要堅(jiān)持產(chǎn)品為本，終端為王，強(qiáng)化供應(yīng)鏈整合，練好內(nèi)功，雷迪波爾一定能夠逆風(fēng)飛揚(yáng)?！?/p>

安奈兒：迎風(fēng)飛翔

與雷迪波爾不同，安奈兒趕上了好時(shí)候，站在了國家政策的“風(fēng)口”。

隨著10月29日五中全會(huì)放開“二胎”政策，優(yōu)質(zhì)童裝用品企業(yè)有望長期受益。據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)測(cè)算，未來4年將合計(jì)帶來1575萬新增人口，從而拉動(dòng)?jì)胪嚓P(guān)消費(fèi)增長，有望帶來近千億規(guī)模的消費(fèi)空間。

在此背景下，2015年4月30日，童裝企業(yè)深圳安奈兒股份有限公司公布招股說明書（申報(bào)稿），擬登陸深交所，公開發(fā)行新股不超過2500萬股，總募資5.57億元。其中，3.34億元用于營銷中心建設(shè)項(xiàng)目，8473萬元用于設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，3841萬元用于信息化建設(shè)項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金。

根據(jù)招股書，安奈兒成立于2001年9月20日，主要從事童裝產(chǎn)品價(jià)值鏈中自主研發(fā)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、品牌運(yùn)營推廣及直營與加盟銷售等。安奈兒主要收入來自旗下童裝品牌“Annil安奈兒”。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2012—2014年安奈兒的營業(yè)收入分別為5.53億元、7.06億元和7.93億元，凈利潤分別為3944.05萬元、5611.51萬元和7896.89萬元，營業(yè)收入及凈利潤雙雙呈上升趨勢(shì)。

同期，安奈兒營業(yè)毛利率分別為54.04%、56.67%和58.95%，這一比率也在行業(yè)保持較高水準(zhǔn)。相比之下，同期服裝行業(yè)平均營業(yè)毛利率分別為47.91%、49.71%和51.68%。2011年上市的森馬服飾旗下的巴拉巴拉童裝品牌，2012—2014年?duì)I業(yè)毛利率僅為37.28%、39.31%和42.01%。

一方面，“Annil安奈兒”品牌為公司帶來了主要業(yè)務(wù)收入，也表明公司過于依賴該品牌。同時(shí)，其招股書顯示，安奈兒此次IPO的募投方向也依然未涉及新建品牌。這意味著，即使成功上市后，“Annil安奈兒”品牌一旦出現(xiàn)嚴(yán)重影響品牌聲譽(yù)的意外事件，產(chǎn)品形象將大打折扣，并將直接影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

盡管目前上市服裝企業(yè)中，已經(jīng)有很多發(fā)展了童裝品牌，如森馬旗下的巴拉巴拉，李寧等，以及專注于嬰幼兒服飾棉品、嬰幼兒日用品以及孕產(chǎn)婦用品的金發(fā)拉比，如安奈兒成功上市，將成為真正意義上的童裝上市企業(yè)，相較于已經(jīng)相對(duì)飽和的男女裝領(lǐng)域來說，還有很大發(fā)展空間。

不過，童裝品牌利潤并不比成人品牌高，童裝的面料成本、檢測(cè)費(fèi)用、生產(chǎn)工藝等都決定了它的成本要高于成人服裝。童裝的“新國標(biāo)”將于2016年6月1日正式實(shí)施，在原有紡織安全標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高了嬰幼兒及兒童紡織產(chǎn)品的各項(xiàng)安全要求，并將童裝產(chǎn)品進(jìn)行分類，有適用于36個(gè)月及以下嬰幼兒穿著的嬰幼兒紡織產(chǎn)品，及適用于3歲以上、14歲及以下兒童穿著的兒童紡織產(chǎn)品。而兩年的過渡期后，即2018年6月1日起，市場(chǎng)上所有相關(guān)產(chǎn)品都必須符合“新國標(biāo)”的要求，這或許將帶來行業(yè)洗牌。

在資本的助力下，安奈兒是否能在行業(yè)洗牌中脫穎而出，還有賴于企業(yè)的后續(xù)運(yùn)營能力。