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        對中國利率市場化發(fā)展的思考與探討

        2016-09-10 07:22:44張媛
        時代金融 2016年2期
        關(guān)鍵詞:利率市場化現(xiàn)狀

        張媛

        【摘要】從當前的國際金融市場情況來看,利率市場化是必然的一個發(fā)展結(jié)果,同時它也是我國金融改革的關(guān)鍵內(nèi)容。通過實現(xiàn)全面的利率市場化,可以使我國的金融體系進一步得到完善,與國際金融體系全面接軌,并且能夠加強我國的金融功能與效率,促進我國經(jīng)濟提升。當前我國正處在利率市場化改革的關(guān)鍵階段,在此階段當中我們必須要加強對改革現(xiàn)狀的總結(jié)與梳理,并且要采取更加強有力的措施,來確保我國全面實現(xiàn)利率市場化。本文基于作者自身的工作與學習經(jīng)驗,首先對我國利率市場化的改革現(xiàn)狀進行分析,然后主要對我國利率市場化的進一步發(fā)展措施提出了部分探討性建議,以期能對我國利率市場化的改革完成起到促進作用。

        【關(guān)鍵詞】中國 利率市場化 現(xiàn)狀

        “利率市場化”指的是利用市場的活動與變化來決定利率,由供求決定市場出清狀態(tài)下的均衡利率水平,從歐美等國家的利率市場化實踐經(jīng)驗以及相關(guān)的理論研究來看,利率市場化可以將金融市場的功能和效率進一步放大,有利于金融市場的進一步完善與經(jīng)濟的進一步提升。目前,我國的利率市場化改革還尚未完成,我們應當繼續(xù)加強對于利率市場化的探索與實踐,以確保我國能夠盡快全面實現(xiàn)利率市場化。

        一、中國利率市場化改革現(xiàn)狀分析

        早在1993年,我國就提出了利率市場化的構(gòu)想,但當時還并沒有采取具體的措施來實現(xiàn)利率市場化。1995年,《中國人民銀行關(guān)于“九五”時期深化利率改革的方案》提出了關(guān)于我國利率市場化改革的具體思路,次年我國的利率市場化改革正式推行。

        可以大致將我國利率市場化改革分為三個階段:第一個階段是1996年到1999年,這是我國利率市場化改革的起步階段,但是在這個階段當中我國的利率市場化改革進步還是比較大的,基本完成了債券市場利率市場化和貨幣市場利率市場化;第二個階段是2000年到2004年,我國在這個階段的利率市場化改革當中,主要的工作重心投放在了外幣存貸款市場,其過程首先是在2000年放開了外幣貸款利率,及300萬美元以上的大額外幣存款利率,并在2003年將外幣存款的利率下限消除,最后在2004年對1年期以上的外幣存款利率實現(xiàn)了完全的市場化改革,至此我國基本完成了外幣市場的市場化改革;第三個階段是2004年至今,2004年我國全面啟動人民幣存貸款利率市場化改革,其基本的改革思路是先貸款后存款,貸款利率的放開則采用先放上限、再放下限,至2013年7月,我國已經(jīng)全面放開了金融機構(gòu)貸款利率管制。

        從當前的現(xiàn)狀來講,我國的利率市場化改革已經(jīng)算基本完成,但還有不少的問題需要完善,例如監(jiān)管體系、配套制度、貨幣政策框架、風險監(jiān)測等都還需要進行調(diào)整,這樣才能確保我國能夠全面實現(xiàn)利率市場化[1]。

        二、中國利率市場化的進一步發(fā)展措施

        (一)完善利率市場化監(jiān)管體系與配套制度

        建國至改革開放這一段時間中,我們國家的金融管理體制高度集中,改革開放之后我國的證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會相繼成立,使我國的金融監(jiān)管進入了分業(yè)監(jiān)管模式,不可否認這較之前高度集中的管理模式相比,管理效率更高,管理細節(jié)也更加完善。但這些監(jiān)管部門之間的溝通、協(xié)調(diào)卻相當不到位,容易出現(xiàn)一些重疊和空白的監(jiān)管領(lǐng)域,這會導致監(jiān)管資源浪費,并造成其他風險問題。所以我國在未來的利率市場化發(fā)展與改革必須要首先完善監(jiān)管體系,加強各個監(jiān)管部門之間的溝通、協(xié)調(diào),確保所有改革所涉及到的問題都出在有效的監(jiān)管體系之內(nèi),保障改革的深入全面推進與發(fā)展。

        利率市場化改革是一個體系和運作機制都非常復雜的過程,如果沒有可靠的制度作為保障,改革就可能陷入混亂的局面,尤其是在當前我國利率市場化改革已經(jīng)基本完成的關(guān)鍵階段,我國更應當根據(jù)國內(nèi)外市場環(huán)境,完善相關(guān)配套制度,例如信用風險制度、救助破產(chǎn)機制、存款保險制度等等,以此為我國利率市場化的改革提供穩(wěn)定、可靠的制度保障[2]。

        (二)完善利率傳導機制

        利率傳導機制不僅對我國利率市場化的改革有非常大的影響,同時它還影響著我國其他生產(chǎn)領(lǐng)域的發(fā)展,所以我們必須要加強對利率傳導機制的完善。

        第一,政策利率的切換,需要由傳統(tǒng)的存貸款基準利率轉(zhuǎn)換為某個或幾個影響力較大的市場利率,以及以此為基礎的利率指標體系;第二,政策利率必須是市場參與者較為認可的利率指標,有龐大而有效的債券市場作為政策利率向金融市場傳導的重要渠道,所以需要規(guī)范化債券市場的投融資環(huán)境及價格決定機制,減少隱性擔保帶來的價格決定機制失效;第三,預期調(diào)控將是未來貨幣政策中非常重要的一個環(huán)節(jié),預期調(diào)控至關(guān)重要的一點是要建立起相對穩(wěn)妥的預期調(diào)控策略,以維護市場預期的平穩(wěn),否則會導致市場的大起大落;第四,必須建立起一套傳遞效果良好的利率指標體系,包括政策利率、多層次合理有效的投融資環(huán)境及市場決定利率[3]。

        (三)提高利率市場化風險監(jiān)測與管理能力

        雖然和國家政府控制下的利率相比,市場化下的利率更加符合市場的發(fā)展需求,但其最大的缺點也非常明顯,那就是風險系數(shù)較高,容易出現(xiàn)調(diào)整失控,對市場的正常發(fā)展帶來不良的影響,甚至可能導致金融風險發(fā)生。

        我國在未來的利率市場化發(fā)展過程當中,必須要做的就是提高利率市場化風險監(jiān)測與管理能力,防止風險發(fā)生。首先應當建立起一套覆蓋全面的利率市場化風險監(jiān)測網(wǎng)絡體系,并設置對應的風險警戒線,能夠第一時間發(fā)現(xiàn)風險苗頭,采取有效的管控措施予以控制;其次還要制定風險的應急預案,要在風險發(fā)生之后第一時間控制風險的蔓延,防止風險對我國乃至全球的金融市場造成影響。

        (四)進一步發(fā)展債券金融市場

        利率市場化改革成功的國家在改革完成時債券市場規(guī)模都已經(jīng)較為龐大,以債券規(guī)模占GDP的比重來看,美國和日本分別達到114%和92%,而截至2012年兩個國家分別達到234%和252%;近鄰的韓國在利率市場化改革完成時債券規(guī)模占GDP的比重為44%,截至2012年已達到102%[4]。

        我國目前債券規(guī)模占GDP的比重不足50%,未來還有很大發(fā)展空間,而且相比發(fā)達經(jīng)濟體,我國金融創(chuàng)新工具也存在較大發(fā)展空間。因此,我國在未來的利率市場化改革與發(fā)展過程當中,必須要重視債券金融市場的發(fā)展,爭取盡快實現(xiàn)市場參與者的多樣化、機構(gòu)化。

        三、結(jié)語

        通過實現(xiàn)全面的利率市場化,可以使我國的金融體系進一步得到完善,并且能夠加強我國的金融功能與效率,促進我國經(jīng)濟提升。在當前我國利率市場化改革已經(jīng)基本完成的關(guān)鍵階段,我們應當進一步加強對利率市場化改革發(fā)展的探索與實踐,確保我國能夠盡快全面實現(xiàn)利率市場化。

        參考文獻

        [1]易憲容.中國利率市場化改革的理論分析[J].江蘇社會科學,2015,02:01-10.

        [2]逯新紅.利率市場化的風險防范和改革重點[J].宏觀經(jīng)濟管理,2015,03:61-63.

        [3]高培亮.利率市場化對我國貨幣政策工具的影響[J].財經(jīng)科學,2015,04:01-10.

        [4]王蕾,馮倩楠.利率市場化、國債期貨價格發(fā)現(xiàn)與風險規(guī)避功能[J].金融論壇,2015,04:36-45.

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