杜克磊　嚴浩坤

【摘要】根據(jù)經(jīng)濟理論，一國經(jīng)濟增長的發(fā)展在一定程度上要依賴于一國的金融發(fā)展情況。金融發(fā)展對經(jīng)濟的增長是一把雙刃劍，金融的發(fā)展既能促進一國經(jīng)濟增長，而經(jīng)濟增長又能反過來影響金融的發(fā)展。金融發(fā)展通過促進儲蓄率的增長、提高儲蓄的投資轉(zhuǎn)化率和資本利用率，來最終推動經(jīng)濟的增長。這個理論不僅適用于國家的發(fā)展層面，同樣也適用于一省的發(fā)展層面。而貴州省是一個發(fā)展相對落后于國家平均水平的省份，更加需要找到促進經(jīng)濟增長的因素。最近貴州省的省內(nèi)生產(chǎn)總值增長迅速，截止2015年貴州省內(nèi)生產(chǎn)總值已經(jīng)突破了萬億大關(guān)。而在貴州省省內(nèi)生產(chǎn)總值發(fā)展迅速的情況下，貴州省的金融發(fā)展是否對貴州省省內(nèi)生產(chǎn)總值的增長起到了一定的影響，本文將結(jié)合貴州省2000年到2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)，從理論和實證的兩個方面來對貴州省金融發(fā)展是否對貴州省本地經(jīng)濟增長的影響進行分析。

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 經(jīng)濟增長 實證分析

一、文獻綜述

我國的學(xué)者在很早時期就開始了對我國的金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響進行研究，并形成了相對完善的理論體系。由于我國不同地區(qū)的經(jīng)濟和金融的發(fā)展程度不同，因此兩者之間的相關(guān)影響也因地區(qū)而出現(xiàn)差異。早在2006年我國學(xué)者冉光和等人對我國東西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了研究，發(fā)現(xiàn)東部的金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長同時具有長期和短期的互為因果關(guān)系，但西部地區(qū)金融發(fā)展對我國經(jīng)濟增長的促進只有在長期的單向關(guān)系，沒有短期的因果關(guān)聯(lián)。從冉光和等人的研究可以看出，由于西部地區(qū)相對于東部地區(qū)發(fā)展較為落后，故金融發(fā)展對西部地區(qū)的經(jīng)濟增長只能呈現(xiàn)出長期的聯(lián)系，而無法在短期內(nèi)對經(jīng)濟增長產(chǎn)生快速的影響。但是由于東部和西部的各個省份也存在著不同的差異，故我國的學(xué)者姜燁、林毅夫（2006）年基于分省級面板數(shù)據(jù)的研究成果表明，相互匹配的金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)果將有利于經(jīng)濟的發(fā)展。我國學(xué)者對金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的研究表明，金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長時從長期發(fā)展來講的，而且這種促進是以存在與經(jīng)濟增長相匹配的金融結(jié)構(gòu)為前提的。上述的研究都是從地區(qū)和各省的發(fā)展層面上來進行分析的，而我國學(xué)者周波（2007）利用協(xié)整分析方法研究了1978～2005年金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間數(shù)量關(guān)系，結(jié)果表明，政府在對支出進行控制及貿(mào)易開放化后，金融深度和金融體系的資金運用成為經(jīng)濟增長的格蘭杰原因。相比于以上學(xué)者專注于從全國領(lǐng)域和宏觀層面上來對金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響進行研究。劉玲（2010）使用計量經(jīng)濟學(xué)理論和模型，實證分析了新疆地區(qū)的金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系，結(jié)果表明：它們的關(guān)系在新疆地區(qū)表現(xiàn)為金融發(fā)展對經(jīng)濟增長具有顯著的積極作用，它們之間存在較為嚴格的格蘭杰因果關(guān)系。而新疆地區(qū)與貴州地區(qū)在一定程度上有一定的相似之度這主要體現(xiàn)在地域、人文、以及處于我國經(jīng)濟發(fā)展落后的區(qū)域。劉玲采用計量經(jīng)濟學(xué)理論和模型來對新疆地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有著顯著的積極作用，給本文研究貴州省金融發(fā)展對貴州省本地經(jīng)濟增長的影響研究提供了一定的理論支撐。

二、貴州省目前的發(fā)展狀況

貴州地處于我國的西南腹地，與重慶、四川、云南、廣西接壤，是西南交通樞紐。境內(nèi)地勢西高東低，自中部向北、東、南三面傾斜，平均海拔在1100米左右，全省地貌可概括分為：高原、山地、丘陵和盆地四種基本類型，高原山地居多，素有“八山一水一分田”之說，是全國唯一沒有平原支撐的省份。由于貴州獨特的地理位置，這在一定程度上也影響到了貴州省本地的經(jīng)濟發(fā)展。但是貴州省的經(jīng)濟發(fā)展并沒有受到地理位置的一直影響，在加上我國政府對貴州省經(jīng)濟發(fā)展的重視和政策上的扶持。貴州省從1978年以來，地區(qū)生產(chǎn)總值由46.62億元發(fā)展成為2015年的10502.56億元，地區(qū)生產(chǎn)總值翻了225倍，貴州省本地的經(jīng)

濟增長迅速。由于從1978年到2015年的時間跨度過長，所以本文所選的數(shù)據(jù)為2000年到2014年貴州省地區(qū)生產(chǎn)總值的數(shù)據(jù)。

三、實證分析

對于貴州來說，考慮到本地獨有的地理位置以及長久以來發(fā)展落后的情況，貴州省的技術(shù)創(chuàng)新能力還是相對比較弱小，無法在短時間內(nèi)成為促進貴州省經(jīng)濟增長的重要因素。因此本文主要假設(shè)資本積累為促進貴州省經(jīng)濟增長的主要因素，那么金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用則主要體現(xiàn)在儲蓄率和儲蓄的投資轉(zhuǎn)化率上。因此根據(jù)上述因素和數(shù)據(jù)來構(gòu)建多元線性回歸模型。

（一）模型的構(gòu)建

經(jīng)過以上分析，我們選取了一些影響經(jīng)濟增長的金融因素建立計量模型進行實證分析，本文選用RGDP來表示實際GDP增長率，從而來說明經(jīng)濟增長；FIR是金融規(guī)模指標，在本文中表示為M2/GDP；FE是金融效率指標，表示為貸款/存款；FSS是金融儲蓄結(jié)構(gòu)，表示為居民儲蓄/全部存款，根據(jù)上述有關(guān)于經(jīng)濟增長和金融發(fā)展的相關(guān)指標來構(gòu)建所需要的實證計量模型。

RGDP=δ0+δ1FIR+δ2FE+δ3FSS+μ

其中，δ是解釋變量的影響系數(shù)，μ是隨機變量。通過查找貴州省統(tǒng)計年鑒和銀行統(tǒng)計年鑒的相關(guān)數(shù)據(jù)，從中可以得出貴州省的居民儲蓄占貴州省本地存款的比例也就是模型中的FSS從2000年到2014年這段時間內(nèi)就一直徘徊在0.5左右；這說明了貴州省的全部存款中有很大一部分來源于居民儲蓄。而FIR、FE和FSS是度量金融發(fā)展水平和金融效率的相關(guān)指標，它們主要通過影響儲蓄率和儲蓄的投資轉(zhuǎn)化率從而來影響經(jīng)濟增長。

（二）實證分析

本文運用軟件Eview5.0對貴州省2000年～2014年的數(shù)據(jù)進行實證分析，實證所用的數(shù)據(jù)全部來源于貴州省統(tǒng)計年鑒、國家統(tǒng)計局、銀行統(tǒng)計年鑒。

首先對模型中的變量進行平穩(wěn)檢驗，模型中的變量RGDP、FIR、FE、FSS并沒有拒絕原假設(shè)；序列存在單位根。由于它們是平穩(wěn)的時間序列；故存在時間趨勢；對模型的變量進行一階差分，而模型中的變量則都拒絕了原假設(shè)，從中可以說明它是平穩(wěn)的，可以繼續(xù)運用一階差分后的數(shù)據(jù)對模型進行協(xié)整檢驗。

對模型進行協(xié)整檢驗后，可以得到以下的結(jié)果：在95%的置信水平下，模型中的變量之間存在著長期的均衡關(guān)系，變量之間存在著共同的隨機趨勢，這說明它們存在協(xié)整關(guān)系。故可以根據(jù)檢驗所得出來的結(jié)果來得到下列等式：

DRGDP=3.21-50.13DFIR-54.09DFE+63.45DFSS

DRGDP=-0.76+12.65DFIR+24.91DFE+1.23DFSS

最后繼續(xù)對模型中得出的影響系數(shù)進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗；經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，滯后4期和5期的貴州省RGDP、FIR、FSS之間的關(guān)系比滯后1期時發(fā)生了非常明顯的變化。在滯后4期的時候，95%的置信水平下，貴州省的金融相關(guān)比率FIR是GDP的格蘭杰原因，并且貴州省的金融儲蓄結(jié)構(gòu)FSS是GDP增長率的格蘭杰原因；在滯后5期，95%的置信水平下，貴州省的金融效率指標FE與貴州省的GDP增長率之間存在單向的格蘭杰原因，并且貴州省金融儲蓄結(jié)構(gòu)FSS和GDP增長率也存在雙向的格蘭杰原因。

四、結(jié)論以及建議

通過上述的實證分析，貴州省金融發(fā)展在一定程度上對貴州省本地的經(jīng)濟增長起到了促進作用。金融發(fā)展與經(jīng)濟增長互為格蘭杰非因果性檢驗中的格蘭杰原因。但目前而言，貴州省的金融發(fā)展還不是促進貴州省經(jīng)濟增長的主要因素，這在很大程度上說明貴州的金融發(fā)展還不是很完善，相比于全國來說要落后于平局水平，而這與貴州省本地長期以來處于貧困落后的狀態(tài)是分不開的，但是最近幾年國家政策的大力扶持和貴州省本地政府采取的一系列因地制宜的措施，為貴州省金融發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境，在未來貴州省金融發(fā)展將會更進一步的促進貴州本地的經(jīng)濟增長。而針對有貴州省大力發(fā)展金融業(yè)，希望通過金融業(yè)的發(fā)展來更進一步的促進貴州省經(jīng)濟增長。針對貴州的具體情況來提出兩條建議：1.認真執(zhí)行貨幣信貸政策，保持貨幣供給的適度增長。2.完善金融機構(gòu)，建立多元化金融機構(gòu)體系，大力發(fā)展本地區(qū)金融機構(gòu)，使得本地的金融機構(gòu)呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展，增強其對經(jīng)濟的貢獻力度。

參考文獻

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