黃劍

（中國信達資產(chǎn)管理有限公司海南省分公司，海南 ?？?570125）

新常態(tài)下金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的策略創(chuàng)新研究

黃劍

（中國信達資產(chǎn)管理有限公司海南省分公司，海南 ?？?570125）

由于新常態(tài)下不良資產(chǎn)的新特點，使得金融資產(chǎn)管理公司傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置方法難以奏效，必須尋求策略創(chuàng)新。本文闡述了經(jīng)濟新常態(tài)下金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的策略創(chuàng)新——“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”模式，并給出了相應(yīng)的政策建議。

經(jīng)濟新常態(tài)；金融資產(chǎn)管理公司；不良資產(chǎn)處置

一、新常態(tài)下不良資產(chǎn)的新特點

新常態(tài)背景下，不良資產(chǎn)表現(xiàn)出與以往不同的特點，主要表現(xiàn)在：

（一）處置意義重大

新常態(tài)下，金融資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的處置能力和處置程度關(guān)系到我國供給側(cè)改革的成效，關(guān)系到我國經(jīng)濟是否平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，意義重大：（1）有利于中國商業(yè)銀行輕裝上陣，再創(chuàng)輝煌。1998年實行“債轉(zhuǎn)股”后，中國商業(yè)銀行業(yè)的不良貸款率大幅下降；但從2011年中國經(jīng)濟進入新常態(tài)以來，中國商業(yè)銀行業(yè)的不良貸款余額和不良貸款率再次上升，截止2015年底，我國商業(yè)銀行業(yè)不良貸款余額已連續(xù)17個季度上升，不良貸款率連續(xù)10個季度上升，不良貸款從2013年的1.15萬億元上升至2015年的1.95萬億元，增長近70%。有的省份銀行業(yè)的不良貸款率甚至超過4%，如山西和內(nèi)蒙，分別是4.93%和4.28%。四大金融資產(chǎn)管理公司承載著為中國商業(yè)銀行業(yè)減輕不良資產(chǎn)的重任，在當(dāng)前銀行業(yè)不良資產(chǎn)比率大幅上升的背景下，四大金融資產(chǎn)管理公司能否高效地處置不良資產(chǎn)對商業(yè)銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展意義重大；（2）有利于緩解實體經(jīng)濟融資難現(xiàn)象。在當(dāng)前銀行業(yè)不良資產(chǎn)比重大幅上升的背景下，商業(yè)銀行迫于不良資產(chǎn)的考核壓力，惜貸、抽貸、不貸現(xiàn)象將更加嚴(yán)重，使本已面臨融資難融資貴的實體經(jīng)濟更是雪上加霜，違約更加普遍，不良資產(chǎn)進一步增加，形成債務(wù)惡性循環(huán)。金融資產(chǎn)管理公司加強不良資產(chǎn)的處置有利于緩解上述情況；（3）有利于供給側(cè)改革的實施。2015年12月，中央經(jīng)濟工作會議明確提出了供給側(cè)改革的任務(wù)，提出“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的工作思路。這五大任務(wù)的實現(xiàn)，有一個前提，即是產(chǎn)能過剩行業(yè)的不良資產(chǎn)能夠被金融資產(chǎn)管理公司有效化解，否則，供給側(cè)改革將困難重重。

（二）數(shù)額巨大，成因復(fù)雜

截至2015年底，不算上次級貸款和可疑貸款，銀行業(yè)不良資產(chǎn)為1.95萬億元，如果算上次級貸款和可疑貸款，中國銀行業(yè)的不良貸款約為3.5～5萬億元。產(chǎn)生這些不良貸款的原因是多方面的：（1）隨著供給側(cè)改革的推進，許多傳統(tǒng)行業(yè)不斷去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)，銀行業(yè)的不良資產(chǎn)顯著上升；另一方面，P2P借貸、眾籌融資、分期消費、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)刃屡d互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，經(jīng)過迅猛發(fā)展后風(fēng)險也開始集中爆發(fā)。此外，從試點向全國推廣的消費金融、網(wǎng)絡(luò)小貸等公司，潛在壞賬同樣巨大；（2）近年來，來自地方政府債務(wù)平臺的不良資產(chǎn)大幅增長。2015年末，地方政府債務(wù)約16萬億元，其中蘊藏著巨大的不良資產(chǎn)，隨著房地產(chǎn)風(fēng)險的不斷累積，地方政府債務(wù)中的不良資產(chǎn)也將大量顯現(xiàn)；（3）本輪不良資產(chǎn)增長的宏觀原因是，中國經(jīng)濟進入“速度換檔、結(jié)構(gòu)調(diào)整、前期刺激政策消化”三期疊加的新常態(tài)階段，微觀原因是企業(yè)效率下降、杠桿率高導(dǎo)致不良資產(chǎn)大幅增長。

（三）處置困難

處置難一方面是因為數(shù)量巨大，另一方面是因為其成因復(fù)雜，不像剛開始成立金融資產(chǎn)管理公司時不良資產(chǎn)主要是由政策性因素帶來的，目前的不良資產(chǎn)成因則主要是市場選擇的結(jié)果，不能僅依靠傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置方法，即“打包、打折和打官司”來處置不良資產(chǎn)，必須創(chuàng)新處置方式，更多地依靠投行手段來處置不良資產(chǎn)。

（四）參與主體多

目前參與不良資產(chǎn)處置的主體不僅有四家金融資產(chǎn)管理公司、二十多家地方性省級資產(chǎn)管理公司，很多民間投資機構(gòu)漸漸參與不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。如，零壹財經(jīng)和原動天共同發(fā)布公告稱，它們將利用互聯(lián)網(wǎng)平臺進行不良資產(chǎn)處置。九信資產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司全資子公司西藏九信資產(chǎn)管理有限公司擬與廣州市鑫海岸投資咨詢有限公司等4方共同出資設(shè)立新的不良資產(chǎn)處置平臺。也有一些互聯(lián)網(wǎng)平臺已開始介入這一領(lǐng)域。如，淘寶網(wǎng)2012年推出網(wǎng)絡(luò)司法拍賣服務(wù)參與不良資產(chǎn)處置。2015年以來從事不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)公司已達25-30家。這么多的參與主體，一方面說明不良資產(chǎn)這一市場誘人，吸引力大；另一方面，同時也寓示著這一市場將來激烈的競爭。

二、金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)方法

四大金融資產(chǎn)管理公司的成立可以追溯到上個世紀(jì)90年代的亞洲金融危機，為了處置四大國有銀行累積的不良資產(chǎn)以及防范金融危機的發(fā)生，1999年國家成立東方、長城、信達、華融四大金融資產(chǎn)管理公司，政策性接收四大國有銀行以及國家開發(fā)銀行的不良資產(chǎn)，這是第一次剝離；第二次剝離發(fā)生在2004年，由中國銀行、建設(shè)銀行主導(dǎo)的商業(yè)化剝離；第三次剝離是2005年由工商銀行主導(dǎo)（四大金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)的剝離見表1）。［1］在不良資產(chǎn)剝離過程中，財政部、四大金融資產(chǎn)管理公司、四大國有銀行分別扮演不同的角色（見表2）。發(fā)展至今，不良資產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了政策性業(yè)務(wù)時期、商業(yè)性轉(zhuǎn)型時期、全面商業(yè)化時期三個時期，慢慢走向成熟，參與主體、處置模式越來越多元化。［2］

表1：四大金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)的剝離

表2：不良資產(chǎn)剝離過程中三方角色

在這幾次不良資產(chǎn)處理過程中，金融資產(chǎn)管理公司逐漸形成了自己處理不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)方法，包括：打包出售、單獨出售、證券化、拍賣、債轉(zhuǎn)股、兼并收購、資產(chǎn)托管和沖銷。［3］這些方法的手段及目的見表3：

表3：金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)方法

三、新常態(tài)金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的難點

上述方法對化解金融資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)發(fā)揮了重要作用，但因存在信息不對稱強，簽單時間長，匹配不合理，處置效率低等原因，遭遇到越來越多的困難。除了這些一般性原因外，目前面臨的主要困難還有：（1）不良資產(chǎn)快速增長。截至2015年底，中國商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)17個季度增長，官方估計的數(shù)值為1.95萬億元，東方資產(chǎn)管理公司預(yù)測中國商業(yè)銀行不良貸款率仍會有4-6個月的上升空間，很有可能在2017年集中爆發(fā)，不良資產(chǎn)比較集中的行業(yè)是制造業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)；此外，P2P、小貸公司的風(fēng)險也正在逐漸暴露。巨額的不良資產(chǎn)加大了金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的難度；（2）資產(chǎn)貶值的可能性加大。經(jīng)濟下行背景下，很多不良資產(chǎn)存在價值貶值的風(fēng)險，這進一步加大了不良資產(chǎn)處置的難度，買方不愿購買；（3）潛在買方不夠活躍。在不良資產(chǎn)存在貶值預(yù)期的條件下，潛在購買者通常僅是觀望，不愿真正出手購買。雖然參與不良資產(chǎn)處置的賣方主體在增多，但買方不夠活躍，加劇了不良資產(chǎn)的處置難度；（4）資金成本上升。前期金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的資金主要來自財政資金，成本低；但如今隨著不良資產(chǎn)處置的越多越商業(yè)化，處置資金大多來自銀行貸款，這加大了資金成本；同時，由于資金期限短，加大了還款的流動性風(fēng)險，相應(yīng)加大了資金成本；（5）競爭壓力增大。目前參與不良資產(chǎn)處置的機構(gòu)，除了四大金融資產(chǎn)管理公司外，還有二十多家地方性資產(chǎn)管理公司、互聯(lián)網(wǎng)公司以及金融資產(chǎn)交易所等主體，對四大金融資產(chǎn)管理公司而言，在買方不夠活躍的情況下，參與主體的增多，導(dǎo)致化解不良資產(chǎn)的難度加大。

四、新常態(tài)下金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的策略創(chuàng)新

傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置方式，在經(jīng)濟新常態(tài)下難以有效化解不良資產(chǎn)，必須進行處置方式的創(chuàng)新，其中，“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”的處置方式是一種很好的策略創(chuàng)新?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”的動作模式與傳統(tǒng)處置方式相比，主要有以下優(yōu)點：（1）解決信息不對稱，溝通成本高問題；（2）打破地域限制，優(yōu)化資源配置。能通過網(wǎng)絡(luò)平臺把不良資產(chǎn)眾包到非業(yè)內(nèi)人員，擴大催收人員的新供給。滴滴催收，眾包催收，全民催收是可能的；（3）通過大流量、大數(shù)據(jù)、云計算等，實現(xiàn)不良資產(chǎn)信息的有效匹配。

其實，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺處置不良資產(chǎn)并非現(xiàn)在才有的事物，早在2003年，中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所就有這樣的想法，計劃成立網(wǎng)絡(luò)平臺“金融資產(chǎn)超市”，構(gòu)建金融資產(chǎn)的股權(quán)債權(quán)托管平臺和金融資產(chǎn)交易與服務(wù)平臺，但限于當(dāng)時的電子商務(wù)水平和信息技術(shù)水平的不足，未能成行。2015年，中國信達資產(chǎn)管理公司成功在淘寶資產(chǎn)處置平臺上成交兩筆不良債權(quán)拍賣，被視為金融資產(chǎn)管理公司的首次“觸網(wǎng)”。東方資產(chǎn)管理公司利用其旗下互聯(lián)網(wǎng)平臺——東方匯處置不良資產(chǎn)，運行一年多后交易總額已突破100億元，客戶數(shù)超過28萬，發(fā)展向好。［5］但目前的“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”模式還僅處于摸索階段，存在平臺功能單一、圍觀者眾而真正的成交少的現(xiàn)象，其權(quán)威性和專業(yè)性也不強，需要進行策略創(chuàng)新。對金融資產(chǎn)管理公司而言，建議做到：

1.加強與互聯(lián)網(wǎng)公司和金融資產(chǎn)交易所的合作，多途徑化解不良資產(chǎn)，實現(xiàn)互盈。在目前巨額不良資產(chǎn)面前，單靠金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)困難重重，金融資產(chǎn)管理公司必須改變觀念，將其與其他主體的競爭關(guān)系變?yōu)榧雀偁幱趾献鞯年P(guān)系，只有這樣才能互盈?；ヂ?lián)網(wǎng)公司、金融資產(chǎn)交易所有自己的網(wǎng)絡(luò)平臺，但在不良資產(chǎn)處置的權(quán)威性和專業(yè)性有所不足，金融資產(chǎn)管理公司可利用其專業(yè)性和處置不良資產(chǎn)的資質(zhì)開展與他們的合作。

2.設(shè)立不良資產(chǎn)基金。將不良資產(chǎn)打包，設(shè)立不良資產(chǎn)基金，證券化處置后發(fā)行給投資者，伴隨著金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)的回收，該基金就會增值，這樣做的好處是，一方面分散了金融資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險，另一方面又增加了投資者金融資產(chǎn)的選擇性。

3.按“快進快出，分類處置”的方式，進行差異化處置。對一般資產(chǎn)，按“快進快出”的原則，縮短從收購到處置的時間，提高處置效率，否則時間越長貶值可能性越大；對有潛力，有重組價值的資產(chǎn)，通過多種手段盤活，然后退出。

4.采取目標(biāo)營銷手段，挖掘有效客戶。目前在金融資產(chǎn)管理公司與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作中，存在不良資產(chǎn)處置目標(biāo)客戶不明，雖然有很多的瀏覽和點擊，但絕大部分瀏覽實質(zhì)上是無效點擊，并不會轉(zhuǎn)化為有效客戶。因此，在“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”模式中需要形成面向特定客戶群體的營銷和推廣方式，實現(xiàn)從互聯(lián)網(wǎng)海量客戶中找到適合不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的目標(biāo)群體。

5.加強資金成本管理，降低資金成本。2015年1月1日，新的《金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)管辦法》正式實施，金融資產(chǎn)管理公司的資金供應(yīng)已不再享有處置政策性不良資產(chǎn)時的2.25%低成本及長期再貸款優(yōu)惠政策，這加大了金融資產(chǎn)管理公司的資金成本，不利于不良資產(chǎn)的處置。金融資產(chǎn)管理公司可從境外發(fā)行債券的方式籌集資金，解決資金成本高的問題。

6.轉(zhuǎn)變服務(wù)角色，實現(xiàn)顧客的“一站式購買”?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”的運作如果僅是不良資產(chǎn)的處置，未免單一，如果能將單一的不良資產(chǎn)處置功能轉(zhuǎn)型為向為客戶提供綜合金融服務(wù)的功能，這將會大大提升客戶的網(wǎng)絡(luò)體驗，增加不良資產(chǎn)銷售。

［1］王云.運用債務(wù)重組手段處置金融不良資產(chǎn)的實例研究［J］.金融理論與實踐，2011，（3）：118-120.

［2］王洋.長城資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置方式的研究［D］.大連：大連理工大學(xué)，2008.

［3］沈炳熙，馬賤陽.關(guān)于我國開展不良資產(chǎn)證券化的幾點認(rèn)識［J］.金融研究，2007，（12）：198-204.

［4］張萍.對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的幾點思考［J］.浙江金融，2011，（4）：46-49.

［5］杜金.AMC“升級”不良處置手段［N］.金融時報，2016-1-18，（008）.