王潔

中圖分類(lèi)號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)：A 文章編號(hào)：1674-1145（2016）07-000-03

摘 要 私募基金已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)的重要的組成部分，但是由于我國(guó)私募基金發(fā)展起步晚、起點(diǎn)低，因此在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中還是存在著很多的問(wèn)題。本文的研究就是以此為背景，以A私募基金公司為例來(lái)具體分析我國(guó)私募基金公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的主要問(wèn)題，并以這些問(wèn)題為切入點(diǎn)，提出了改進(jìn)A私募基金公司經(jīng)營(yíng)狀況的對(duì)策和建議。希望通過(guò)本文的研究一方面可以為A私募基金公司經(jīng)營(yíng)狀況的改善提供重要理論指導(dǎo)，同時(shí)也能夠?yàn)槠渌侥蓟鸬陌l(fā)展提供重要的借鑒意義。

關(guān)鍵詞 私募基金 風(fēng)險(xiǎn)控制 營(yíng)銷(xiāo)渠道 對(duì)策研究

一、A私募基金公司概述

（一）A私募基金公司概況

A私募基金公司注冊(cè)于2015年1月份，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，是一家陽(yáng)光私募基金投資公司，其主營(yíng)范圍主要有投資管理、投資咨詢(xún)、資產(chǎn)管理等，該公司于2015年4月底取得了私募基金管理人資格，辦公地點(diǎn)目前位于河南鄭州，目前公司有員工35人左右，公司下設(shè)有投資業(yè)務(wù)部、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)部、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部以及行政人事等部門(mén)。目前公司正處于創(chuàng)業(yè)發(fā)展初期，公司的第一支私募基金產(chǎn)品資金正在募集中。A私募基金公司憑借著豐厚的工資和福利待遇，吸引了一大批金融投資、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)法律、證券交易等優(yōu)秀的人才，A私募基金公司發(fā)展方向明確，管理體制比較靈活，得到了廣大投資者的親睞，具有廣闊的發(fā)展前景。

（二）A私募基金公司組織架構(gòu)

A私募基金公司自成立之初就設(shè)立了比較完善的組織架構(gòu)，最高的管理部門(mén)為董事長(zhǎng)辦公室，主要是負(fù)責(zé)公司發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃和公司重大問(wèn)題的決策問(wèn)題，是A私募基金公司的核心部門(mén)，在董事長(zhǎng)辦公室之外設(shè)立了監(jiān)事辦，主要就是負(fù)責(zé)對(duì)董事長(zhǎng)辦公室的相關(guān)決策進(jìn)行監(jiān)督和審查，從而保障相關(guān)決策能夠真正地落到實(shí)處。在董事長(zhǎng)辦公室下設(shè)有總經(jīng)理辦公室，負(fù)責(zé)A私募基金公司日常的管理和運(yùn)營(yíng)工作，同時(shí)在總經(jīng)理辦公室之下設(shè)立相關(guān)的職能部門(mén)，負(fù)責(zé)具體事務(wù)的研究和執(zhí)行工作，這些職能部門(mén)主要有綜合管理部、投資業(yè)務(wù)部、風(fēng)險(xiǎn)控制部、法律事務(wù)部以及財(cái)務(wù)管理部等。

（三）A私募基金公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

A私募基金公司成立于2015年，注冊(cè)地為河南省鄭州市，注冊(cè)資本為一千萬(wàn)人民幣，于2015年4月正式開(kāi)業(yè)，目前在全國(guó)其他城市暫未設(shè)立相關(guān)的分支機(jī)構(gòu)。我們通過(guò)對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行調(diào)研，初步地了解了該公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

該公司基金產(chǎn)品主要是以一些私募的基金產(chǎn)品為主，而以一些專(zhuān)戶(hù)的產(chǎn)品為輔。2015年年末，A私募基金公司管理的三只私募基金規(guī)模達(dá)到了2.6億元人民幣，在公司管理的基金中，其中私募基金占總基金規(guī)模的83%，而專(zhuān)戶(hù)基金只占到了17%；并且在營(yíng)收方面私募基金管理費(fèi)用收入更是遠(yuǎn)超專(zhuān)戶(hù)基金管理費(fèi)用收入。因此無(wú)論是從基金規(guī)模還是管理費(fèi)用營(yíng)收方面，A私募基金公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品線(xiàn)都是以一些私募基金產(chǎn)品為主。

二、A私募基金公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題分析

我們通過(guò)對(duì)A私募基金公司的具體調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，A私募基金公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還是存在著很多的問(wèn)題，這些問(wèn)題是阻礙A私募基金公司發(fā)展的重要的原因，因此首先我們必須要對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行深入細(xì)致地分析。

（一）企業(yè)文化不完善

企業(yè)文化是企業(yè)的軟實(shí)力，是企業(yè)的精神，是企業(yè)員工在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中擁有的價(jià)值觀念和道德規(guī)范。一家企業(yè)如果有良好的企業(yè)文化，可以增強(qiáng)這家企業(yè)的凝聚力，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)合作精神，為這家企業(yè)的發(fā)展提供良好的氛圍。縱觀一些偉大的優(yōu)秀企業(yè)，都具有良好的企業(yè)文化。良好的企業(yè)文化可以增加員工的歸屬感，使企業(yè)的所有員工為了一個(gè)目標(biāo)而去努力奮斗，為企業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)力。但是我們?cè)谡{(diào)研中發(fā)現(xiàn)A私募基金公司目前運(yùn)營(yíng)半年左右的時(shí)間，對(duì)企業(yè)文化建設(shè)重視度并不夠，員工對(duì)公司發(fā)展的前景也不是很清晰。公司內(nèi)部沒(méi)有形成良好的工作氛圍，員工的工作積極性不高，員工的流動(dòng)性較大，對(duì)公司的發(fā)展影響比較大，所以建立的良好的企業(yè)文化制度勢(shì)在必行。

（二）投研團(tuán)隊(duì)合作能力較差

投研部門(mén)是私募基金公司的核心和關(guān)鍵的組成部分，我們?cè)谡{(diào)研中發(fā)現(xiàn)A私募基金公司投研部的員工雖然各自在投資方面都具有較高的水平，但是團(tuán)隊(duì)合作意識(shí)和能力比較差。其中來(lái)自公募基金的一名員工對(duì)股市大勢(shì)的把握很到位，能夠及時(shí)的規(guī)避市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)，但是個(gè)股選擇方面的能力較弱。來(lái)自券商的四位員工水平參差不齊，有的投資經(jīng)理短線(xiàn)做的不錯(cuò)，有的投資經(jīng)理執(zhí)行能力比較強(qiáng)，還有一位經(jīng)理善于個(gè)股的基本面研究。還有一位員工雖然進(jìn)入股市時(shí)間比較早，市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)比較豐富，但是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)。在A私募基金公司做出投資決策時(shí)，投資部各個(gè)員工對(duì)市場(chǎng)的意見(jiàn)不統(tǒng)一，遲遲制定不了合適的操盤(pán)計(jì)劃，錯(cuò)過(guò)了不少的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，這就導(dǎo)致了A公司的利益受到了一定的損失，相對(duì)于其他成熟的操盤(pán)團(tuán)隊(duì)，A私募基金公司的投研團(tuán)隊(duì)的磨合需要一定的時(shí)間。

（三）私募基金銷(xiāo)售渠道狹窄

私募基金的銷(xiāo)售對(duì)象為合格的投資者。私募基金合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：（1）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；（2）個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元。私募基金銷(xiāo)售的高起點(diǎn)，注定了市場(chǎng)部的員工要尋找有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的高凈值客戶(hù)，但是市場(chǎng)部的資源有限，尋找公司潛在客戶(hù)的過(guò)程必定是困難的。河南鄭州本地的投資者對(duì)證券私募基金了解不是很多，投資者購(gòu)買(mǎi)私募基金的意識(shí)相對(duì)比較薄弱。投資市場(chǎng)上專(zhuān)業(yè)的事情交給專(zhuān)業(yè)的人做，目前投資者對(duì)A私募基金公司的投資團(tuán)隊(duì)能力的認(rèn)可也需要一定的時(shí)間。鄭州本地的私募基金機(jī)構(gòu)有百家之多，而且有些機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)行過(guò)數(shù)只產(chǎn)品，有一定忠誠(chéng)的客戶(hù)群體，在鄭州的本地有一定的影響力。

（四）私募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)缺乏經(jīng)驗(yàn)

私募基金產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，A私募基金公司目前缺乏這個(gè)環(huán)節(jié)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)。目前市場(chǎng)上產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上主要有純管理型產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品。當(dāng)前證券市場(chǎng)相對(duì)比較低迷，純管理型的產(chǎn)品即投資者盈虧自負(fù)的產(chǎn)品，由于投資者不愿承擔(dān)太多風(fēng)險(xiǎn)，所以純管理型的產(chǎn)品較難發(fā)行。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也就是由公司自有資金作為劣后級(jí)，客戶(hù)的資金或者其他資金作為優(yōu)先級(jí)，如果基金發(fā)生虧損，則由公司承擔(dān)。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)又分為固定收益和浮動(dòng)收益兩種。固定收益就是享有固定的利息，基金的運(yùn)行的盈虧狀況與其無(wú)關(guān)。浮動(dòng)收益就是在基金清算的情況下，如果收益不錯(cuò)，則劣后級(jí)資金享有的收益更多一些，風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比例，如果虧損的話(huà)，則有劣后級(jí)承擔(dān)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)非常重要，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品固定收益類(lèi)，如果產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)的收益率太高，目前市場(chǎng)低迷，會(huì)吞噬公司的大部分利潤(rùn)，如果優(yōu)先級(jí)的收益率太低，對(duì)投資者沒(méi)有吸引力，產(chǎn)品的資金募集難度較大。

三、完善A私募基金公司經(jīng)營(yíng)策略的對(duì)策分析

我們?cè)趯?duì)A私募基金公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，A私募基金公司在產(chǎn)品、企業(yè)文化、銷(xiāo)售渠道上都存在著很多的問(wèn)題，因此我們必須要以這些問(wèn)題為切入點(diǎn)來(lái)具體分析如何完善A私募基金公司的經(jīng)營(yíng)策略。

（一）推進(jìn)企業(yè)文化建設(shè)

A公司作為一家私募基金機(jī)構(gòu)，因此企業(yè)文化在企業(yè)發(fā)展方面就顯得尤為重要，客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)公司發(fā)行的基金產(chǎn)品，一般都是沖著公司的專(zhuān)業(yè)、誠(chéng)信、良好的口碑來(lái)的，而客戶(hù)最終接觸的還是公司的員工，所以擁有一個(gè)良好的企業(yè)文化制度對(duì)A私募基金公司意義重大。因此A私募基金公司在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中必須要注重自身的企業(yè)文化的建設(shè)，形成專(zhuān)業(yè)、創(chuàng)新、誠(chéng)信、協(xié)作的企業(yè)文化發(fā)展氛圍，這樣才能夠團(tuán)結(jié)企業(yè)內(nèi)部員工為公司的發(fā)展而努力，同時(shí)這種專(zhuān)業(yè)、創(chuàng)新、誠(chéng)信、協(xié)作的企業(yè)精神也會(huì)吸引越來(lái)越多的投資者參與到A私募基金公司的產(chǎn)品投資中來(lái)。

（二）加強(qiáng)對(duì)投研部門(mén)的制度化管理

投研部私募基金的核心部門(mén)，證券私募產(chǎn)品募集成功后最終還是由投資部門(mén)來(lái)運(yùn)作， A私募基金公司的投研部門(mén)要想在股市中長(zhǎng)久取得盈利，在市場(chǎng)中生存，獲得廣大投資者客戶(hù)的認(rèn)可，必須要做好以下幾個(gè)方面的工作：首先要建立完善的投資管理制度，用規(guī)范化的制度來(lái)規(guī)范A私募基金公司的投資行為；其次就是要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，風(fēng)險(xiǎn)控制是每一個(gè)私募基金公司必須要做好的核心工作，風(fēng)險(xiǎn)控制歸根到底是由A私募基金公司的投研部門(mén)所掌控的，因此A私募基金公司必須要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，確保投資者的利益得到最大程度地保護(hù)，這樣才能夠贏得投資者的信任和支持。

（三）設(shè)計(jì)多樣化的私募基金產(chǎn)品

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的日益發(fā)展，人們投資理財(cái)?shù)挠^念也在不斷地加強(qiáng)，同時(shí)投資的需求也在不斷地變化。因此A私募基金公司必須要順應(yīng)這一投資的趨勢(shì)，在私募基金產(chǎn)品種類(lèi)的設(shè)計(jì)上苦下功夫，從而滿(mǎn)足投資者的多樣化的投資需求?；甬a(chǎn)品的設(shè)計(jì)關(guān)鍵在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，A私募基金公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的選擇上可以是結(jié)構(gòu)型的也可以是管理型的，最常見(jiàn)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品分為優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)（又稱(chēng)B級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、普通級(jí)）兩類(lèi)份額，由劣后級(jí)資金為優(yōu)先級(jí)資金承擔(dān)所有損失或者由劣后級(jí)資金來(lái)確保優(yōu)先級(jí)的固定收益。通過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)，優(yōu)先級(jí)資金一般享有優(yōu)先分配產(chǎn)品利潤(rùn)的權(quán)利和本金安全的保障，而劣后級(jí)資金在承擔(dān)產(chǎn)品的大部分或全部的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有可能獲得較高的收益。在管理型（非結(jié)構(gòu)化）產(chǎn)品中，所有份額享有相同的權(quán)利，承擔(dān)相同的風(fēng)險(xiǎn)。比起結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，更多的基金經(jīng)理還是更青睞管理型產(chǎn)品，因?yàn)楣芾硇彤a(chǎn)品沒(méi)有為優(yōu)先級(jí)保本保收益的壓力，壓力更小，操作更自如。

（四）豐富私募基金產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道

我們?cè)谕卣顾侥蓟甬a(chǎn)品銷(xiāo)售渠道上要從經(jīng)紀(jì)商、第三方平臺(tái)和銀行渠道三個(gè)方面著手。經(jīng)紀(jì)商對(duì)私募基金產(chǎn)品比較了解，同時(shí)也具有強(qiáng)烈的合作意愿，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)商可以獲取傭金收入、服務(wù)費(fèi)收入以及規(guī)模存量、結(jié)算量的業(yè)績(jī)提升，因此A私募基金公司要大力發(fā)展自身的產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)商；第三方平臺(tái)作為專(zhuān)業(yè)的私募基金產(chǎn)品銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)有著非常多的優(yōu)勢(shì)，可以給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供不同的產(chǎn)品，而且能夠通過(guò)第三方平臺(tái)和合作方將私募基金產(chǎn)品向特定的投資者做法律允許范圍內(nèi)的宣傳；作為募集資金的渠道，銀行不僅自有資金池非常大，而且高凈值的客戶(hù)數(shù)量也非常多。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的保收益型優(yōu)先級(jí)資金，一般都是銀行的資金池中的資金來(lái)對(duì)接。銀行有著眾多的客戶(hù)群體，其中高凈值客戶(hù)占了不少比例。這些投資者對(duì)銀行一般都比較信任，銀行向這些高凈值客戶(hù)推薦私募基金產(chǎn)品，他們能夠很好的接受。此外A私募基金在大力拓展產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道的過(guò)程中還要堅(jiān)持線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)和線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)相結(jié)合的原則，開(kāi)發(fā)自身的線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)。

四、結(jié)語(yǔ)

私募基金在歐美等一些發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)行模式的已經(jīng)相當(dāng)成熟，全球私募基金的數(shù)量和規(guī)模目前每年以20%的速度在增長(zhǎng)，管理的資產(chǎn)總量已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億美元。我國(guó)的私募基金經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為證券市場(chǎng)重要的組成部分。目前證券市場(chǎng)上私募基金公司很多，水平良莠不齊。一家私募基金公司要想在市場(chǎng)上獲得一席之地，必須要有良好的投研水平，超強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，能夠?qū)崒?shí)在在的為投資者獲取收益。A私募基金公司作為一家初創(chuàng)型私募基金公司，雖然目前內(nèi)部各部門(mén)之間能夠有效合作，目標(biāo)明確，但是該公司在內(nèi)部管理以及在市場(chǎng)的開(kāi)拓方面仍然面臨著諸多問(wèn)題。在未來(lái)的時(shí)間里，A私募基金公司既面臨著機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)。

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