莊序瑩　丁　珂

混合所有制改革對經(jīng)濟增長的作用機制及效應(yīng)分析

莊序瑩丁珂

內(nèi)容提要：國有企業(yè)混合所有制改革作為十三五規(guī)劃的重要組成部分，其頂層設(shè)計與配套措施為改革的順利實施打下了堅實的基礎(chǔ)。本文從國企混改助推供給側(cè)改革、強化企業(yè)的利潤激勵機制、提高企業(yè)的國際競爭力等方面分析了國企混合所有制改革對經(jīng)濟增長的作用機制。在此基礎(chǔ)上，本文對國有企業(yè)混合所有制改革采取的四種方式及其績效進行了分析，并論證了國企混合所有制改革所具有的財政收入效應(yīng)以及收入分配效應(yīng)。

國有企業(yè)混合所有制改革效應(yīng)分析

2013年11月，黨的十八屆三中全會勾勒了新一輪國企改革的路線圖，提出要從“管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮苜Y本”，真正實現(xiàn)政企分開、政資分開；2015年9月出臺的《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》提出要穩(wěn)妥推進國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的進程，實現(xiàn)各種所有制資本取長補短、共同發(fā)展；2016年3月的政府工作報告將國企改革提升到“攻防戰(zhàn)”的高度，并在改革用人制度、調(diào)整央企結(jié)構(gòu)等八大方面提出改革措施。國企混合所有制改革作為十三五規(guī)劃的重要組成部分，其頂層設(shè)計與配套措施均為改革的順利實施打下了堅實的基礎(chǔ)。作為國企改革的重要舉措，深入推進混合所有制改革在經(jīng)濟增長、財政收入以及收入分配等方面都體現(xiàn)出一定的效應(yīng)。本文在此作一簡要分析。

一、國有企業(yè)混合所有制改革促進經(jīng)濟增長的作用機制

經(jīng)過多年的國企改革，國企的數(shù)量大幅下降，以總資產(chǎn)和主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額為主要指標(biāo)的經(jīng)營績效大大提高；中國企業(yè)在權(quán)威雜志《財富》公布的2015年世界500強當(dāng)中占據(jù)106個席位，其中央企占比接近一半①何宗渝、趙曉輝：《106家中國企業(yè)上榜2015<財富>世界500強》，新華網(wǎng)，2015年7月22日。。從不同時期不同地區(qū)的國企改革對宏觀經(jīng)濟的效應(yīng)來看，大多數(shù)的實證研究結(jié)果表明：非公有制經(jīng)濟占比適度提高有利于促進經(jīng)濟增長②吳振宇、張文魁：《國有經(jīng)濟比重對宏觀經(jīng)濟運行的影響——2000～2012年的經(jīng)驗研究》，管理世界，2015年2月。。

將國企混合所有制改革作為全面深化改革的重中之重，有著深刻的考量。國有企業(yè)具有信貸資金充足、項目資源雄厚等優(yōu)勢，民營企業(yè)等非公企業(yè)則具有以盈利為目的、運轉(zhuǎn)靈活、效率高等特征。積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，有助于二者在交融中取長補短、共同發(fā)展，提高企業(yè)的國際競爭力。①陳永華：《對深化混合所有制改革的思考》，中央黨校網(wǎng)，2015年01月29日。

國有企業(yè)混合所有制改革對經(jīng)濟增長的主要作用機制如下：

（一）推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，國企混改助推供給側(cè)改革

在鋼鐵、電力等行業(yè)，國有企業(yè)憑借著“體制內(nèi)”獲取稀缺資源和特許經(jīng)營權(quán)的優(yōu)勢，占據(jù)著遠高于產(chǎn)出比例的銀行貸款，從而以強勢地位排斥民營資本的進入。競爭不充分和不公平的市場嚴重影響了國民經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)。一方面，國企產(chǎn)能過剩嚴重，供求失衡嚴重，鋼鐵和有色行業(yè)多年連續(xù)虧損，而新興產(chǎn)業(yè)和重要科研專項等方面卻因為缺乏國有資本的支持，一直發(fā)展緩慢；另一方面，民營經(jīng)濟發(fā)展受阻，不利于拉動消費的增長。

伴隨著我國當(dāng)前面臨的經(jīng)濟下行壓力，國家提出了供給側(cè)改革的戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化是其能否順利實施的關(guān)鍵。我國長時間以來遵循的凱恩斯主義模式過于強調(diào)短期需求調(diào)控，而忽略了供給端質(zhì)量的優(yōu)化。在供需錯配的今天，中長期有效供給不足極大地制約了國內(nèi)總需求的增長。因此，以化解過剩產(chǎn)能、降低企業(yè)成本、提高企業(yè)核心競爭力為主線的供給側(cè)改革在當(dāng)前中國意義重大。它強調(diào)激發(fā)微觀主體創(chuàng)新能力，提高全要素生產(chǎn)率，為提高我國經(jīng)濟潛在增長能力提供長久動力。供給側(cè)改革的路徑之一就是借助民間資本的力量深入推進國企改革，釋放國企的活力和創(chuàng)造力。目前，在國企中還存在很多依靠政府補貼、銀行貸款度日的“僵尸企業(yè)”，這不但浪費了社會資源，而且不利于改善供給的質(zhì)量，致使產(chǎn)能過剩問題更加嚴重，供給側(cè)的質(zhì)量與效率不高②陳蘭君：《國企將奏響體制改革與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革“二重奏”》，中國金融新聞網(wǎng)，2016年1月25日。。對虧損的國企進行清退和重組，剝離不符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的業(yè)務(wù)，是下一步國企改革的重點，對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的順利轉(zhuǎn)型具有重要意義。

目前我國國企仍集中在傳統(tǒng)的制造業(yè)領(lǐng)域，發(fā)展這些行業(yè)在建國初期是奠定國家工業(yè)化基礎(chǔ)、提高國家國際影響力和競爭力的關(guān)鍵，但當(dāng)今社會科技創(chuàng)新能力不強、社會保障制度不完善已經(jīng)成為制約經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸，因此國企從鋼鐵、煤炭等一般制造業(yè)領(lǐng)域退出，轉(zhuǎn)向真正關(guān)系國民經(jīng)濟的關(guān)鍵領(lǐng)域是當(dāng)務(wù)之急。

（二）強化企業(yè)的利潤激勵機制，促使企業(yè)以利潤最大化為經(jīng)營目標(biāo)

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，以員工持股、引進戰(zhàn)略投資者等方式優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠形成一種有效的激勵機制，促使國企經(jīng)理人在經(jīng)濟活動中盡可能地降低資源使用的成本，提高資源使用效率，改善內(nèi)部管理機制。政府進一步簡政放權(quán)，從管企業(yè)到管資本，借助資本股權(quán)化的方式更靈活地控制國有資本，盡可能地給商業(yè)類國企自主創(chuàng)造、自負盈虧的空間。

有觀點認為，只要企業(yè)承擔(dān)著政策性負擔(dān)，預(yù)算軟約束就不可避免。即使通過混合所有制進行產(chǎn)權(quán)制度改革，國企仍會過度依賴政府提供的優(yōu)惠條件和銀行的優(yōu)先貸款成為轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)、促發(fā)展的障礙。但是，混合所有制改革雖然不能完全解決激勵機制的有效性，但是它對建立充分競爭、公開透明的市場機制是有很重要的助推作用的。通過使所有企業(yè)在同等條件下競爭，能真正激發(fā)國有經(jīng)濟的創(chuàng)造力，提高其經(jīng)營績效。

（三）促進民間資本和國有資本的有效融合，提高企業(yè)的國際競爭力

在某些領(lǐng)域，國有企業(yè)資本產(chǎn)能過剩，對民營資本有較為顯著的擠出效應(yīng)，進行混改能打破國企的壟斷地位，提高整個經(jīng)濟的效率。國有經(jīng)濟對民營經(jīng)濟的擠入擠出問題有一個著名的“門檻效應(yīng)”，該效應(yīng)表明當(dāng)國有資本低于一定門檻時才會對民營資本產(chǎn)生擠入效應(yīng)，越過一定的門檻值，國有經(jīng)濟憑借其優(yōu)勢將擠占民營經(jīng)濟的市場份額。在不同的經(jīng)濟發(fā)展階段和不同的行業(yè)，門檻值是不一樣的。

隨著我國經(jīng)濟增長和企業(yè)資本實力的增強，我國實施了企業(yè)走出去的戰(zhàn)略，越來越多的國有企業(yè)和民營企業(yè)跨出國門進行跨境的并購，參與到國際競爭的行列，這就需要政府為此提供一個公平競爭的市場環(huán)境。

無論是民營企業(yè)通過出資參股和控股的方式參與國企改制重組，還是國有資本以多種方式入股非國有企業(yè)，通過混合所有制下的交叉持股，可以增強國有企業(yè)與非國有企業(yè)的經(jīng)濟聯(lián)系，充分發(fā)揮國企和民企的優(yōu)勢，提高雙方競爭力。在國有資本壟斷較強的領(lǐng)域引進民間資本，能夠稀釋壟斷效應(yīng)，增加消費者剩余，促進公有制經(jīng)濟和非公有制經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展，增加整個社會的福祉。

當(dāng)然，在引進民間資本的過程中，既要加強監(jiān)管，有效防止國有資產(chǎn)流失，又要防止非公有資本權(quán)益受損。因此，必須對股權(quán)融合前國有資產(chǎn)進行科學(xué)公允的估值，并清晰界定股權(quán)融合后企業(yè)經(jīng)營的性質(zhì)和有關(guān)政策安排。在國有資本投資非公有制經(jīng)濟時，也應(yīng)按照同樣的程序作出制度安排，使各個環(huán)節(jié)都有法可依，有章可循，杜絕人為干預(yù)①李玉菊：《發(fā)展混合所有制須規(guī)范資產(chǎn)估值》，人民日報，2016年2月1日。。

二、國有企業(yè)混合所有制改革的方式及其短期績效

從已經(jīng)公布的各省市國有資產(chǎn)和國有企業(yè)改革方案可以看到，混合所有制大致有四種實現(xiàn)方式：開放式改制重組、整體上市或核心資產(chǎn)上市、員工持股和引入戰(zhàn)略投資者。下面，將分別對這四種方式及其績效進行分析。

（一）開放式改制重組——中國南車與北車的合并

中國南車與北車的業(yè)務(wù)范圍基本一致，且在國內(nèi)外市場上存在惡性競爭，資源浪費嚴重。因此早在2010年，國資委和鐵道部就開始著手南北車的合并。在證監(jiān)會核準后，中國南車與中國北車于2015年5月28日完成A股換股，更名后的中國中車于6月8日復(fù)牌。8月5日，南北車集團簽署了《合并協(xié)議》。據(jù)此，北車吸收合并南車成立“中國中車集團公司”，原中國南車注銷工商登記，中國北車承接南車集團的全部權(quán)利與義務(wù)，包括資產(chǎn)、負債、員工等。合并后的新公司中國中車總股本達272.88億股，以停牌前最新股價計算，中國中車市值達8036億元，不僅位列世界主流軌道交通設(shè)備制造商的市值龍頭，也超過美國波音公司和通用汽車公司的市值之和。

南北車合并不完全基于提高效益的考慮，它是政府從頂層設(shè)計著力，體現(xiàn)了國家意志，有重要的戰(zhàn)略意義。一方面，避免了兩者在海外的惡性競爭，實現(xiàn)強強聯(lián)合，集中雙方的研發(fā)能力，制造出體現(xiàn)我國自主創(chuàng)造能力的高鐵產(chǎn)品，更好地實現(xiàn)中國企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略，提高中國國企的國際競爭力和形象。另一方面，南北車的合并是經(jīng)濟下行環(huán)境下供給側(cè)改革的要求，對制造業(yè)具有標(biāo)桿效應(yīng)，體現(xiàn)了國家加快推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的雄心。

由2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，與之前相比，完成合并重組后的中國中車經(jīng)營績效大大提高，營業(yè)收入、營業(yè)利潤，利潤總額、凈利潤逐步提升，重組效果顯著。

（二）整體上市或核心資產(chǎn)上市——中國船舶

2000年以來，世界造船產(chǎn)業(yè)向亞洲傾斜，我國船舶業(yè)迎來了發(fā)展的重要機遇期。為完善產(chǎn)業(yè)鏈、實現(xiàn)業(yè)績增長，2007年1月9日，滬東重機公告稱將以30元/股的價格向控股股東等特定對象定向增發(fā)4億A股，其中3億由中船集團以持有外高橋造船66.66%的股權(quán)、中船澄西100%的股權(quán)和遠航文沖54%的股權(quán)認購，剩余的1億股由中船集團公司等8家國有大型企業(yè)或機構(gòu)投資者現(xiàn)金認購，實現(xiàn)中船集團核心民品業(yè)務(wù)的整體上市。圖1和圖2是公司重組前后的股本結(jié)構(gòu)對比圖。

圖1　非公開發(fā)行前股本結(jié)構(gòu)

圖2　非公開發(fā)行后股本結(jié)構(gòu)

中國船舶整體上市一方面提高了集團的經(jīng)營績效，大大提高了股價；另一方面實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值。具體來說：根據(jù)2007年中國船舶年度合并財務(wù)報表，與2006年末相比，該公司總資產(chǎn)從203.8億元增加到304.77億元，凈資產(chǎn)從43.96億元增加到94.63億元，凈利潤從15.53億元增加到35.32億元，每股收益由2.63元增加到5.53元。本次資本運營完成后，中船集團上市主體從單純從事大型船舶用大功率低速柴油機生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楹诵呐涮自O(shè)備、修船、造船三大業(yè)務(wù)齊備，擁有完整船舶行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，減少了關(guān)聯(lián)交易。非公開發(fā)行方案確定后及時停牌，控股股東以合理價格鎖定發(fā)行價格，也保護了中小股東利益。大股東讓利降低了投資者對注入資產(chǎn)風(fēng)險的關(guān)注度。擬注入造修船資產(chǎn)的盈利受材料價格、同業(yè)競爭、下游需求變化等因素的影響要大于已上市的船用發(fā)動機資產(chǎn)，導(dǎo)致公司的經(jīng)營風(fēng)險加大，這理應(yīng)反映在估值中，但正是由于大股東的讓利，使低質(zhì)量資產(chǎn)獲得了等同高資產(chǎn)質(zhì)量的估值。股票在十個交易日內(nèi)上漲106%。整體上市前，國有資產(chǎn)金額為175.37億元，整體上市后，國有資產(chǎn)金額為407.4億元，增值232.03億元，增值率132.31%，中小股東所持市值增值約47億元①倪鵬翔：《最佳整體上市項目：中國船舶注資舍小利逐大利》，《新財富》2008年3月。。

（三）員工持股——上港集團

為響應(yīng)十八屆三中全會提出的以實行企業(yè)員工持股方式使勞動者充分享有企業(yè)發(fā)展的成果，上港集團作為重要的國資控股上市公司，從2014年上半年起就開始探索員工持股混合所有制。2014年11月19日，上港集團發(fā)布《2014年度員工持股計劃（草案）》，宣布員工持股計劃，作為新一輪國企改革中首個探索員工持股的企業(yè)，該計劃引發(fā)了市場強烈反響。

上港集團以4.33元/每股的價格向公司員工非公開發(fā)行不超過4.2億股的股票，總募集資金總額不超過18.19億元。其中上港董事長等集團領(lǐng)導(dǎo)班子成員累計持股占1%，其余99%的股份由1.6萬多名員工認購，占員工總?cè)藬?shù)的72%，員工持股參與人數(shù)和持股金額也創(chuàng)下了國企國資改革之最，避免了管理層一股獨大的問題。

此計劃公布后，上港集團股票連續(xù)兩天漲停。根據(jù)集團公布的2015年第三季度季報，營業(yè)收入為2231768萬元，環(huán)比增長4.23%；凈利潤為553670萬元，環(huán)比增長0.55%。本次的員工持股計劃，極大地優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)，充分地調(diào)動了員工的積極性，使員工與企業(yè)共同承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，成為同呼吸、共命運的利益共同體。同時，國有資本以更小的比例控制了更多的資產(chǎn)，提高了國有資本的戰(zhàn)略控制力和影響力②馮鵬程：《“國”之重器——國企改革與員工持股》，證券市場周刊，2015年16期。。

（四）引入戰(zhàn)略投資者——中國石化

2014年9月15日，中國石化發(fā)布了《關(guān)于子公司銷售有限公司引進投資者的公告》。在本輪增資擴股中，諸多境內(nèi)外機構(gòu)看好此次投資機會，最終有25家認購了中石化銷售公司1070.94億元資金的股票。交易完成后銷售公司的新股東在285.67億元的注冊資本中合計占股29.99%。中石化根據(jù)其發(fā)展戰(zhàn)略，引入了加拿大零售商Alimentation Couche-Tard、新奧燃氣、新希望、工商銀行、中國人壽、嘉實基金、騰訊等25家國內(nèi)國際投資者。③勞佳迪、王山山：《中石化跑完混改第一程》，中國經(jīng)濟周刊，2014年37期。

中石化引進戰(zhàn)略投資者是雙方共同的利益需求。中石化銷售公司準備在三年內(nèi)赴港上市，引入資本增資擴股一方面能夠充實資本，為上市做準備，另一方面借機實現(xiàn)成品油零售業(yè)務(wù)與快餐、零售等非油銷售業(yè)務(wù)的迅速融合，利用現(xiàn)有的渠道優(yōu)勢拓展市場，嫁接各種實體產(chǎn)業(yè)資源，有利于其實現(xiàn)多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo)。對戰(zhàn)略投資者而言，不僅能夠分享中石化的巨額利潤，更能夠借助其遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)全方位的物流配送。

三、國有企業(yè)混合所有制改革的財政收入效應(yīng)

（一）國企混改與提高上繳紅利比例雙管齊下，國家財政收入顯著提高

2013年11月15日，十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》正式發(fā)布?！稕Q定》指出，為使全民共享國企發(fā)展成果，發(fā)揮國有資本保障和改善民生的作用，到2020年將把國有資本收益上繳公共財政的比例提高到30%。2014年財政部發(fā)布《關(guān)于進一步提高中央企業(yè)國有資本收益收取比例的通知》，重新規(guī)定了央企紅利上繳比例，將國有獨資企業(yè)應(yīng)交利潤收取比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提高5個百分點?！锻ㄖ芬罁?jù)國企類別規(guī)定了不同的上繳比例：第一類企業(yè)（僅中國煙草總公司）為25%；第二類企業(yè)（中石油、中石化、中海油等14家央企）為20%；第三類企業(yè)（中國鋁業(yè)公司、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司等70家央企）為15%；第四類企業(yè)（中國核工業(yè)集團、中國船舶工業(yè)集團等34家央企）為10%；第五類企業(yè)（中國儲備糧管理總公司和中國儲備棉管理總公司兩家）免交當(dāng)年應(yīng)交利潤。

提高國企上繳紅利比例是一項利國利民的舉措。政府作為國有及國有控股企業(yè)的大股東，之前享受的股利回報微乎其微，國民享受不到作為國有資產(chǎn)保值增值帶來的收益。同時，大量利潤在國企內(nèi)部運轉(zhuǎn)，國資流失和利益輸送現(xiàn)象時有發(fā)生。近年來經(jīng)濟下行和通貨緊縮壓力較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟政府繼續(xù)實行積極的財政政策，但財政收入增幅嚴重下滑使該政策的實行缺少資金保障。在經(jīng)濟運行的下行階段實施的此項提高國企上繳紅利比例的改革，有利于使國企收益惠及全體國民。通過混合所有制改革及改善公司治理結(jié)構(gòu)等其他舉措，國企2015年實現(xiàn)了穩(wěn)中向好的運行態(tài)勢，大幅提高了國家財政收入。2015年1～12月累計全國國有資本經(jīng)營預(yù)算收入2560億元，比上年增長27.5%。由于部分企業(yè)上繳的利潤收入增加，中央國有資本經(jīng)營預(yù)算收入1613億元，增長14.3%；同時，由于部分地區(qū)擴大了國有資本經(jīng)營預(yù)算的實施范圍，地方國有資本經(jīng)營預(yù)算收入947億元，增長58.8%①財政部網(wǎng)站：2015年財政收支情況，2016年1月29日。，如表1所示。

表1　2015年財政收支情況

（二）養(yǎng)老金參與混合所有制改革，分享國企改革紅利

養(yǎng)老金問題由于關(guān)系到百姓切身利益一直備受關(guān)注，人們對“中國的養(yǎng)老金缺口到底有多大”眾說紛紜，民間對老無所養(yǎng)、老無所依的擔(dān)憂越來越強。據(jù)全國老齡辦原常務(wù)副主任陳傳書預(yù)測，2020年后中國將迎來老齡化高峰。因此，無論養(yǎng)老金缺口是否存在或到底有多大，我們都應(yīng)該積極尋求各種途徑保障居民養(yǎng)老問題。

國有企業(yè)混合所有制改革為解決該問題提供了多個路徑。其一是通過國有股配售、股票回購、縮股流通、股轉(zhuǎn)債等國有股減持方式，引入養(yǎng)老基金作為重要的財務(wù)投資者入股國企，參與國企混改。我國早在1994年就開始試點經(jīng)營性國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)投向社會公益部門或準公益部門；1999年正式提出減持所得資金中一定部分轉(zhuǎn)劃為社會保障資金；2009年國務(wù)院決定，在境內(nèi)證券市場實施國有股轉(zhuǎn)持。除非國務(wù)院另有規(guī)定的，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份公司，均須按首次公開發(fā)行時股份數(shù)量的10%，將股份公司部分國有股轉(zhuǎn)由全國社保基金理事會持有。2015年3月12日，山東省將省屬471戶國有企業(yè)中30%的國有資本劃轉(zhuǎn)至省社保基金，這一舉動開啟了省屬企業(yè)將國有資本劃轉(zhuǎn)至社會保障基金的先河，對于解決養(yǎng)老金缺口問題提供了示范效應(yīng)。養(yǎng)老基金入股國企對于國企和養(yǎng)老基金都是有利的。一方面，養(yǎng)老基金不同于其他財務(wù)投資者，更加追求投資的長期性和穩(wěn)健性，能夠優(yōu)化國企的股權(quán)結(jié)構(gòu)，培育多元化投資主體，充實企業(yè)資本金；另一方面能夠使養(yǎng)老基金享受企業(yè)分紅，享受國企發(fā)展的經(jīng)營成果。養(yǎng)老金入市是最近全民熱議的話題，人社部表示，將在2016年啟動養(yǎng)老金入市，規(guī)?；虺瑑扇f億元，這對于穩(wěn)定動蕩不安的證券市場有重要的積極影響。養(yǎng)老基金有可能從股價波動中賺取資本收益，實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。當(dāng)然，股市波動股價下跌的風(fēng)險也要充分考慮。如廣東部分基本養(yǎng)老保險資金交由社保投資運營，兩年內(nèi)損失超億。因此，養(yǎng)老金入市后的風(fēng)險防控問題急需解決。

其二是用國有企業(yè)上繳紅利彌補養(yǎng)老金缺口。國有企業(yè)資金取之于民，更應(yīng)用之于民，國企紅利用于保障人民基本生活符合國有企業(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任。當(dāng)然，現(xiàn)有的國企紅利上繳數(shù)量，對于彌補養(yǎng)老金缺口來說還是微不足道的，要真正解決人們的后顧之憂，不能僅依靠國企紅利，更應(yīng)該從增加其他財政支出以及延緩?fù)诵菽挲g等方面著手。

其三是通過其他創(chuàng)新渠道引導(dǎo)養(yǎng)老金參與混改。如推動養(yǎng)老金參與設(shè)立國有企業(yè)改革基金，分享國企混改收益。2014年上半年以來，云南、廣東、北京、安徽等地陸續(xù)成立了國資改革基金，為國企改革提供強大的資金支持，同時享受高額收益。國企改革資金受政府支持，資金力量雄厚，項目資源優(yōu)越，投資風(fēng)險較低，很有可能成為國企混改的新路徑①潘妙麗、鄧舒文：《混改潮起：養(yǎng)老金入市正當(dāng)時》，上海證券報，2015年04月。。

四、國有企業(yè)混合所有制改革的收入分配效應(yīng)

近年來許多國有企業(yè)采取剝離經(jīng)營效率差的資產(chǎn)、購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行重組的方式進行改革，有些地方省份甚至由政府出面幫助虧損國企并購效益良好的民企，這進一步加大了國有經(jīng)濟在競爭性領(lǐng)域中的權(quán)重。這不僅沒有促進民營經(jīng)濟的發(fā)展，反而使“僵尸企業(yè)”在政府部門的保護下繼續(xù)茍延殘喘，不利于提高國有經(jīng)濟的活力，也不利于改進整個社會的收入分配狀況。

國有企業(yè)一直是老百姓眼中收入穩(wěn)定、待遇優(yōu)厚的“金飯碗”，“旱澇保收”是國企職工收入的典型特征。國企在管理費用尤其是職工工資方面的支出與日俱增，許多國企人浮于事，極大地制約了經(jīng)營業(yè)績的增長。改革開放三十多年來，我國貧富分化日益嚴重，國企壟斷的石油、電力、通信、金融等行業(yè)有著遠高于其他行業(yè)的收入水平，這種壟斷行業(yè)與非壟斷行業(yè)間的收入差距構(gòu)成了我國居民收入差距的重要原因之一。即使在同一行業(yè)，“體制內(nèi)”的職工也比“體制外”的職工享受更高的工資和更好的醫(yī)療保險。國有企業(yè)和民營企業(yè)收入分配的不公平不利于新興行業(yè)的發(fā)展，收入差距的日益增大更是不利于和諧社會的建設(shè)。

縮小各行業(yè)的收入差距在于國有經(jīng)濟的改革應(yīng)該以提高整個經(jīng)濟的效率即公共利益最大化為根本目的。在新一輪的國企混改中，國有資產(chǎn)管理部門更加注重國有資本的控制力而不是控制的數(shù)量，以更少的資本控制更多的資產(chǎn)；循序漸進地退出電信、能源、采礦等壟斷行業(yè)，在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域引導(dǎo)民資投資方向。2012年5月以來，包括鐵道部、衛(wèi)生部、交通部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會及國資委在內(nèi)的六部委密集出臺鼓勵和引導(dǎo)“民資進入”的相關(guān)文件，交通運輸領(lǐng)域、非營利性醫(yī)療機構(gòu)、證券公司、銀行業(yè)紛紛向民資敞開大門。當(dāng)然，由于鐵路和非營利性醫(yī)療行業(yè)在一定程度上的公益性，使得民營資本對這些領(lǐng)域的回報率并不樂觀。這就需要政府相關(guān)部門在信貸和投資機會上給予民營資本更多便利，創(chuàng)造適合其投資的環(huán)境，營造國企民企共同發(fā)展的局面。

在目前鼓勵和引導(dǎo)民間資本參與國企混改的大背景下，國有資本逐步退出競爭性領(lǐng)域，國有企業(yè)的資金優(yōu)勢與民營企業(yè)的體制機制優(yōu)勢有機地結(jié)合，提高了國有資產(chǎn)的配置效率，使民營資本與國有資本齊頭并進，共同分享改革紅利。稀釋國企的壟斷地位，引導(dǎo)民營資本選擇性地進入相關(guān)行業(yè)是提高民營企業(yè)職工收入的必然選擇。

［1］何宗渝，趙曉輝.106家中國企業(yè)上榜2015《財富》世界500強［OL］.新華網(wǎng)，2015年7月22日.

［2］吳振宇，張文魁.國有經(jīng)濟比重對宏觀經(jīng)濟運行的影響——2000～2012年的經(jīng)驗研究［J］.管理世界，2015年2月.

［3］陳永華.對深化混合所有制改革的思考［OL］.中央黨校網(wǎng)，2015年01月29日.

［4］陳蘭君.國企將奏響體制改革與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革“二重奏”［OL］.中國金融新聞網(wǎng)，2016年1月25日.

［5］李玉菊.發(fā)展混合所有制須規(guī)范資產(chǎn)估值［N］.人民日報，2016年2月1日.

［6］倪鵬翔.最佳整體上市項目：中國船舶注資舍小利逐大利［J］.新財富，2008年3月.

［7］馮鵬程.“國”之重器——國企改革與員工持股［J］.證券市場周刊，2015年16期.

［8］勞佳迪，王山山.中石化跑完混改第一程［J］.中國經(jīng)濟周刊，2014年37期.

［9］財政部網(wǎng)站：2015年財政收支情況，2016年1月29日.

［10］潘妙麗，鄧舒文.混改潮起：養(yǎng)老金入市正當(dāng)時［N］.上海證券報，2015年04月.

（責(zé)任編輯：董麗娟）

Analysis on Mechanism and Effect of Mixed-ownership Reform on Economic Growth

Zhuang XuyingDing Ke

SOE’s mixed-ownership reform，whose top-level design and the supporting measures has established a solid foundation for itself，is a significant part of the 13th five-year plan in China.This paper analyzes the reason why the reform would promote economic growth from the aspects such as advancing supply-side reforms，strengthening profit incentive mechanism and improving international competitiveness of enterprises.On that basis，we study four approaches of SOE’s mixed-ownership reform and its performances.In addition，we demonstrate its government revenue effect and revenue distribution effect.

State-owned Enterprise；Mixed-ownership Reform；Effect Analysis

*本文是國家社科基金一般項目《國有經(jīng)濟深入調(diào)整的戰(zhàn)略目標(biāo)、路徑與政策選擇研究》（項目編號：13BJY002）的階段性成果之一。

莊序瑩，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院教授，經(jīng)濟學(xué)博士，研究方向：財稅理論與政策。丁珂，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)碩士，研究方向為金融理論與政策。