文/本刊記者 靖立坤

重構(gòu)跨境融資

文/本刊記者 靖立坤

根據(jù)人民銀行發(fā)布的《關(guān)于擴(kuò)大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)的通知》（下稱《通知》），自2016年1月25日起，面向27家金融機(jī)構(gòu)和注冊(cè)在上海、天津、廣東、福建四個(gè)自貿(mào)區(qū)的企業(yè)擴(kuò)大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)。對(duì)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，人民銀行和外匯局將不再實(shí)行外債事前審批，改為試點(diǎn)企業(yè)事前簽約備案，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)事后備案，在與主體資本或凈資產(chǎn)掛鉤的跨境融資上限內(nèi)，自主開展本外幣跨境融資。

自黨的十八屆三中全會(huì)明確提出建立、健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系之后，人民銀行和外匯局積極探索和嘗試宏觀審慎外債管理政策,相繼在不同地區(qū)開展了不同的外債宏觀審慎管理政策的試點(diǎn)。如外匯局自2014年開始，在福建平潭、黑龍江沿邊以及北京中關(guān)村、深圳前海和江蘇張家港等地，先后實(shí)施以比例自律為核心的外債試點(diǎn)政策；人民銀行上?？偛孔?015年2月開始，在上海自貿(mào)區(qū)推出以分賬核算為核心的境外融資宏觀審慎管理試點(diǎn)政策。上述外債試點(diǎn)政策雖然取得了一定的成效，但各個(gè)政策的內(nèi)容并不相同，出現(xiàn)多個(gè)外債管理政策并存的局面，一定程度上干擾了全口徑外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。這既不利于我國外債管理的統(tǒng)一化，也不利于實(shí)現(xiàn)外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)及時(shí)準(zhǔn)確完整的目標(biāo)。

針對(duì)以上情況和問題，為確保全口徑外債的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，明確并落實(shí)外債管理職責(zé)，切實(shí)防范外債風(fēng)險(xiǎn)，人民銀行和外匯局在前期外債試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于2016年1月22日發(fā)布《通知》，明確擴(kuò)大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)，同時(shí)明確人民銀行和外匯局在各自貿(mào)區(qū)、試驗(yàn)區(qū)實(shí)行的跨境融資試點(diǎn)創(chuàng)新政策，在一年過渡期后將統(tǒng)一按照《通知》模式進(jìn)行管理。今后，自貿(mào)區(qū)內(nèi)只保留兩個(gè)外債政策，一是外匯局的現(xiàn)行企業(yè)“投注差”外債管理政策和核定部分金融機(jī)構(gòu)短債指標(biāo)的政策；二是人民銀行的宏觀審慎跨境融資管理政策。

人民銀行表示，與之前的跨境融資管理政策相比，此次擴(kuò)大的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策具有本外幣管理一體化、逆周期調(diào)節(jié)、總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控并重等特點(diǎn)，規(guī)則統(tǒng)一、公開、透明、市場(chǎng)化，有利于拓寬金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的融資渠道，在審慎經(jīng)營理念基礎(chǔ)上提高跨境融資的自主性和境外資金的利用效率，改善企業(yè)“融資難、融資貴”的狀況。

按照《通知》要求，試點(diǎn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資不得超過跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限。其計(jì)算方法為：跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限=資本或凈資產(chǎn)×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。其中，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)均為1；凈資產(chǎn)方面，企業(yè)按凈資產(chǎn)計(jì)算，金融機(jī)構(gòu)按核心資本計(jì)算；跨境融資杠桿率方面，企業(yè)為1，金融機(jī)構(gòu)為0.8?！鞍唇鹑跈C(jī)構(gòu)80%核心資本計(jì)算跨境融資上限，額度放得還是比較大的。”參與此次試點(diǎn)的某銀行相關(guān)人士表示，取消事前審批，也有利于金融業(yè)雙向開放。對(duì)于試點(diǎn)企業(yè)而言，若有海外并購的需求，可根據(jù)匯率和境內(nèi)外資金成本情況到境外融資，不需要事前審批，擴(kuò)寬了融資渠道。但對(duì)于上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的注冊(cè)企業(yè)，按照新規(guī)定其跨境融資杠桿為1倍，而此前則為2倍，外債額度有所降低。對(duì)此，熟悉政策的業(yè)內(nèi)人士表示，“企業(yè)對(duì)境外市場(chǎng)不是很熟悉，之前雖然有對(duì)外借款額度，但是經(jīng)常通過自貿(mào)區(qū)分行借款，因此額度降低對(duì)企業(yè)影響不大”。

值得注意的是，人民銀行可根據(jù)宏觀調(diào)控需要設(shè)置和調(diào)節(jié)相關(guān)參數(shù)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的跨境融資進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應(yīng)，以控制杠桿率和貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策構(gòu)建了基于微觀主體資本或凈資產(chǎn)的跨境融資宏觀審慎約束機(jī)制，完善了我國宏觀審慎政策框架。人民銀行表示，下一步將擇機(jī)在全國范圍推行。