李麗萍

（華東政法大學(xué) 國際金融法律學(xué)院，上海 200042）

?

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化可行性分析

李麗萍

（華東政法大學(xué) 國際金融法律學(xué)院，上海 200042）

摘 要：商業(yè)銀行不良貸款率持續(xù)走高，引得業(yè)界與監(jiān)管層對不良資產(chǎn)證券化的呼聲日漸高漲，新一輪試點或在眼前。但囿于基礎(chǔ)資產(chǎn)資質(zhì)不盡如人意，不良資產(chǎn)證券化是否可行尚值得研究。所幸國內(nèi)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)集齊政策支持、蓬勃發(fā)展的市場環(huán)境、日趨完善的價值評估機(jī)制、不斷發(fā)展的信用增級和信用評級以及金融資產(chǎn)管理公司的有力助攻等因素，大環(huán)境已經(jīng)成熟。然則尚需不斷探究其完善路徑，進(jìn)一步規(guī)范制度體系，大力培育投資主體發(fā)展資本市場，如此方能發(fā)揮不良資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行排憂解難之巨大功用。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)證券化；可行性分析；完善路徑

資產(chǎn)證券化自在國內(nèi)問世伊始，便以大幅提高資產(chǎn)流動性、促進(jìn)風(fēng)險移轉(zhuǎn)以及增強(qiáng)資產(chǎn)信用等創(chuàng)新功能，成為浩浩蕩蕩的金融創(chuàng)新浪潮中的一顆璀璨明珠。受益于此，在我國商業(yè)銀行不良貸款率節(jié)節(jié)攀升之際，監(jiān)管層與業(yè)界齊齊將眼光投向資產(chǎn)證券化，期待這一創(chuàng)新手段可以化解束縛商業(yè)銀行發(fā)展的桎梏。按照我國銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)風(fēng)險水平將貸款劃分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五類，而前兩類稱為正常貸款，后三類則合稱為不良貸款。眾所周知，在商業(yè)銀行資產(chǎn)的組成中，貸款占比最高。因此，通常所指的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化其實便是商業(yè)銀行不良貸款的證券化。

縱觀近年來國內(nèi)情勢，一方面，據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年四季度末商業(yè)銀行不良貸款率達(dá)1.67%，較于同年三季度末的1.59%，更是向銀行業(yè)風(fēng)險警戒線2%邁進(jìn)了一步。商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)方式包括重組、清收、轉(zhuǎn)讓和核銷，然而這些手段均不可避免地存在短板，效果堪虞。與此同時，國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)萎靡不振，企業(yè)利潤下降、經(jīng)營效果差強(qiáng)人意，不僅債務(wù)人違約概率大大提高，也為銀行回收資產(chǎn)增添不小阻力。另一方面，中國證券報曾于2015年12月報道：中國銀行業(yè)不良貸款資產(chǎn)證券化試點預(yù)計于年底或明年啟動，而國有四大銀行已獲得試點額度。[1]2016年2月16日，中國人民銀行等八部委發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，內(nèi)容指出要“進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化”，并“在審慎穩(wěn)妥的前提下，選擇少數(shù)符合條件的金融機(jī)構(gòu)探索開展不良資產(chǎn)證券化試點?！狈N種跡象表明，被叫停近十年的不良資產(chǎn)證券化很可能于近期強(qiáng)勢回歸。

在上述兩方面因素的不斷催化、綜合作用下，商業(yè)銀行不良貸款證券化的呼聲愈加高漲，可謂賺足了眼球。盡管不良資產(chǎn)證券化的大環(huán)境已經(jīng)日趨成熟，但毋庸諱言，其在全國范圍內(nèi)的廣泛推開仍面臨諸多挑戰(zhàn)。于是在當(dāng)下節(jié)點，對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性進(jìn)行分析的重要性和急迫性便越加突顯。

一、不良資產(chǎn)證券化概述

通常所指的資產(chǎn)證券化系狹義的資產(chǎn)證券化，即信貸資產(chǎn)證券化，指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成在金融市場上可出售、可流通證券的過程。[2]不良資產(chǎn)證券化其實是資產(chǎn)證券化概念外延中的一種，在這個過程中，發(fā)起人將一組流動性較差的不良貸款等不良資產(chǎn)真實出售給特殊目的機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，以下簡稱“SPV”），經(jīng)過一系列的包裝、組合，并進(jìn)行信用增級、評級，從

網(wǎng)絡(luò)出版地址：http://www.cnki.net/kcms/detail/34.1242.Z.20160420.1708.005.html而使該組資產(chǎn)能夠產(chǎn)生未來相對穩(wěn)定的可預(yù)見現(xiàn)金流，再由SPV發(fā)行證券產(chǎn)品，獲取現(xiàn)金償還發(fā)起人資產(chǎn)價格，并以該現(xiàn)金流為支撐償付投資者本息。[3]

為了進(jìn)一步了解不良資產(chǎn)證券化，有必要將之與常規(guī)的資產(chǎn)證券化進(jìn)行比較，剖析其特性。其一，與國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場上的“主力軍”——信貸資產(chǎn)證券化、汽車貸款證券化等相比，不良資產(chǎn)證券化的最本質(zhì)特征在于基礎(chǔ)資產(chǎn)的特殊性。為了防止資產(chǎn)證券化被濫用，發(fā)起人、SPV等主體惡意欺騙，傷及投資者合法權(quán)益，國際上包括我國均對證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)置一定門檻，如基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)具有可轉(zhuǎn)讓性、可收益性，有能力帶來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，且風(fēng)險水平在警戒線之內(nèi)。反觀不良資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，在商業(yè)銀行的語境下是指風(fēng)險水平較高，被劃定為次級、可疑和損失類別的貸款。顧名思義，這些貸款的信用質(zhì)量較差，未來是否可收回、收回時間和金額等均存有一定不確定性。這大概也是不良資產(chǎn)證券化為何廣受詬病的一大重要原因了。其二，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的分層設(shè)計往往較為簡單。這一特性同樣可歸結(jié)為其基礎(chǔ)資產(chǎn)的特殊性，由于不良貸款未來可產(chǎn)生的現(xiàn)金流具有較高的不確定性，風(fēng)險水平相對高企，目前市場主體多抱以觀望態(tài)度，因此不良貸款證券化產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)設(shè)置趨于簡易，往往只分為優(yōu)先級和次級兩個層次。其三，更為嚴(yán)格的風(fēng)險自留。根據(jù)中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、財政部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，“信貸資產(chǎn)證券化各發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)持有由其發(fā)起的每一單資產(chǎn)證券化中的最低檔次資產(chǎn)支持證券的一定比例，該比例原則上不得低于每一單全部資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的 5%，持有期限不得低于最低檔次證券的存續(xù)期限。”然而，同樣因為不良貸款證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的先天不足，在國內(nèi)截至目前已發(fā)行的四單重整資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，次級證券均全部由發(fā)起人自留持有。[4]

表1 我國已發(fā)行不良貸款支持證券一覽

迄今為止，我國不良貸款證券化試點已有一定年頭，正所謂了解歷史才能更好地預(yù)知未來，不妨回顧不良貸款證券化的發(fā)行情況。2003年1月23日，中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司與德意志銀行合作處置25.52億元人民幣的不良貸款，系國內(nèi)不良貸款證券化項目的首例。2004年4月，中國工商銀行與瑞士信貸第一波士頓銀行共同完成26.19億元資產(chǎn)的證券化。緊接著，2005年至2008年資產(chǎn)證券化的首輪試點開展，期間共發(fā)行了四單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（詳情可見表1）。好景不長，2008年美國次貸危機(jī)引起全球金融危機(jī)，考慮到資產(chǎn)證券化的潛在風(fēng)險，我國出于謹(jǐn)慎暫停不良資產(chǎn)證券化試點。而今，伴隨著商業(yè)銀行不良貸款率的步步高升，其他不良資產(chǎn)處置方式深受掣肘，監(jiān)管層在多個場合頻頻松口，出臺許多文件表示支持不良資產(chǎn)證券化的重啟，不良資產(chǎn)證券化也許是真的要來了。

二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化可行性分析

（一）政策支持

國際上推行不良資產(chǎn)證券化的成功經(jīng)驗告訴我們，良好的制度建設(shè)、法律環(huán)境是不良資產(chǎn)證券化能夠施展手腳的必要條件。法治國家要求市場主體的任何行為均應(yīng)在法律框架內(nèi)“戴著鐐銬跳舞”，因此政府修改完善相關(guān)制度規(guī)定，掃清法律上障礙是商業(yè)銀行開展不良貸款證券化的先決條件。經(jīng)過國內(nèi)成功發(fā)行的四單不良貸款支持證券積累經(jīng)驗，以及在這幾年暫停期間，資產(chǎn)證券化市場的進(jìn)一步發(fā)展，不良資產(chǎn)證券化理論研究層面上的不斷完善，監(jiān)管層的態(tài)度越來越開明，不少支持引導(dǎo)開展商業(yè)銀行不良貸款證券化的規(guī)范性文件相繼出臺，可見其國內(nèi)的制度條件越來越成熟。除了已發(fā)行的《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》、《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》、《中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、財政部關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》等較專業(yè)的文件，央行等監(jiān)管部門還在其他一些規(guī)范性文件中提及對不良資產(chǎn)證券化的“期許”，如《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》等。此外，針對商業(yè)銀行開展不良資產(chǎn)證券化涉及的不良資產(chǎn)權(quán)利變更、債務(wù)人通知、擔(dān)保手續(xù)等問題，最高人民法院出臺了相關(guān)司法解釋，如2001年的《最高人民法院關(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購、管理、處置國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問題的規(guī)定》，盡管這份文件目前適用于金融資產(chǎn)管理公司，但其同樣可應(yīng)用于商業(yè)銀行[5]， 2000年的《金融資產(chǎn)管理公司條例》同樣如此。

經(jīng)過前期試點與多年的理論研究和經(jīng)驗沉淀，盡管國內(nèi)不良資產(chǎn)證券化的相關(guān)制度框架離盡善盡美的標(biāo)準(zhǔn)尚遠(yuǎn)，但勿庸質(zhì)疑，伴隨資本市場的進(jìn)一步發(fā)展與成熟，監(jiān)管層愈加堅定的支持態(tài)度，趨于完善的政策框架不斷搭建，不良資產(chǎn)證券化在我國的制度環(huán)境總體向善發(fā)展。

（二）市場環(huán)境

市場經(jīng)濟(jì)的主要特征便是“從市場中來，到市場中去”，因此市場的發(fā)達(dá)程度對商業(yè)銀行不良貸款證券化施行效果的重要性即可見一斑。市場環(huán)境無外乎由供需兩方共同作用造就。一方面，國內(nèi)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券的供方市場在日漸壯大。不良貸款率的持續(xù)走高與股市等融資環(huán)境惡化，令商業(yè)銀行將更多處置不良資產(chǎn)的希望寄托于資產(chǎn)證券化，呼聲高漲。再者，東方、長城、信達(dá)和華融四大國有資產(chǎn)管理公司分別對應(yīng)四大國有商業(yè)銀行，它們在處置不良貸款上的豐富經(jīng)驗也足以使欲投身不良資產(chǎn)證券化的商業(yè)銀行信心備增。另一方面，不良貸款證券化的需方市場正在不斷形成與擴(kuò)大。國內(nèi)資本市場的潛在需求者多元，證券投資基金、社會保障基金、保險準(zhǔn)備金、海外投資者、個人投資者等不一而足，盡管基于不良貸款發(fā)行的證券化產(chǎn)品需要較高的信用等級，個人投資者往往無法企及，但市場上越來越多、越來越活躍的機(jī)構(gòu)投資者勢必將成為主力軍，商業(yè)銀行不良貸款證券化產(chǎn)品的市場自然無需過多擔(dān)憂。

（三）價值評估機(jī)制

誠如前述，不良資產(chǎn)證券化的最特殊之處在于其基礎(chǔ)資產(chǎn)的資質(zhì)不盡如人意。然而發(fā)行不良貸款支持證券的首要任務(wù)便是對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行評估，通過科學(xué)測評方法重估其價值，因此一套行之有效的科學(xué)評估機(jī)制便不可或缺。好在經(jīng)過多年試點與探索，國內(nèi)資本市場上已經(jīng)積累了一套可供借鑒的評估模式。以“信元2006-1重整資產(chǎn)證券化”項目為例，該項目由畢馬威、廣東廣信會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)采用抽樣估值并分類推廣的資產(chǎn)估值方法，遵循代表性和重要性原則挑選了60%基礎(chǔ)資產(chǎn)為樣本，并充分參考國內(nèi)外大型不良資產(chǎn)交易經(jīng)驗，分別從不同專業(yè)角度評析資產(chǎn)的財務(wù)信息和市場價值，采取穩(wěn)健的方法進(jìn)行估值，從而最大限度地提高估值的準(zhǔn)確性，作為發(fā)行依據(jù)。該項目最終成功發(fā)行并正常兌付自然離不開前期審慎穩(wěn)健的估值。前期幾單不良資產(chǎn)證券化的成功試點積累經(jīng)驗，以及業(yè)務(wù)能力日益提高的中介機(jī)構(gòu)都為商業(yè)銀行開展新一輪的不良貸款證券化奠定良好的價值評估基礎(chǔ)。

（四）信用增級與信用評級

由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的特殊性，不良資產(chǎn)證券化對信用增級與信用評級的要求更為迫切，以防范支付風(fēng)險。這是因為不良資產(chǎn)的回收額、回收時間具有較大的不確定性，現(xiàn)金流分布不均，無法十足地滿足按期償付投資者本息。所幸目前國內(nèi)資本市場上已形成幾條可供借鑒路徑：其一，我國已發(fā)行的四單不良貸款支持證券無一例外地均將產(chǎn)品分層設(shè)計成優(yōu)先級和次級，同時將次級部分全部自留，優(yōu)先級部分最終均得到正常兌付。[6]盡管這一模式不甚完美，但也不失為可行之舉。其二，由發(fā)起機(jī)構(gòu)建立現(xiàn)金儲備賬戶對證券產(chǎn)品提供流動性支持，保證優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券持有人始終可以獲得正常金額。其三，內(nèi)部信用增強(qiáng)與外部信用增強(qiáng)均在不斷發(fā)展，包括超額抵押、第三方提供擔(dān)保、產(chǎn)品分組設(shè)置等方法日漸成熟，將發(fā)揮重要作用。此外，國內(nèi)信用評級市場逐漸強(qiáng)大，東方金誠國際信用評估有限公司、中誠信（分為中誠信國際信用評級有限公司和中誠信證券評估有限公司）、聯(lián)合（分為聯(lián)合資信評估有限公司和聯(lián)合信用評級有限公司）、大公國際資信評估有限公司、上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司這五大全牌照信用評級機(jī)構(gòu)正引領(lǐng)著國內(nèi)信用市場更快更好地發(fā)展，為不良資產(chǎn)證券化提供更強(qiáng)大的技術(shù)支持。

（五）金融資產(chǎn)管理公司“助攻”

眾所周知，東方、信達(dá)、華融、長城四大金融資產(chǎn)管理公司（Asset Management Corporation，以下簡稱 AMC）正是為了收購、管理、處置四大國有商業(yè)銀行所剝離的不良資產(chǎn)而生，在完成政策性任務(wù)之后，它們也先后完成商業(yè)化進(jìn)程。值得一提的是，AMC可為商業(yè)銀行開展不良資產(chǎn)證券化提供有力助攻。其一，AMC開展不良資產(chǎn)證券化獲政策支持。如《金融資產(chǎn)管理公司條例》第28條為AMC提供稅收優(yōu)惠，可以免交在收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的稅收，還可免交工商登記注冊等行政性收益。其二，AMC為處置不良資產(chǎn)而生，具有得天獨厚的先天優(yōu)勢，豐富的經(jīng)驗，加上多年累積的資產(chǎn)評級人才和債務(wù)違約數(shù)據(jù)庫，不俗的資本實力，均讓其在開展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中順風(fēng)順?biāo)?/p>

三、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化完善路徑探究

（一）進(jìn)一步完善制度體系

資產(chǎn)證券化交易涉及資產(chǎn)真實出售等問題，因而與會計、稅收存在千絲萬縷的關(guān)聯(lián)。甚至可以說，會計、稅收問題直接關(guān)乎整個資產(chǎn)證券化項目的成功與否。就會計問題而言，最典型的問題莫過于基礎(chǔ)資產(chǎn)是否符合真實出售原則，從而實現(xiàn)表外處理，脫離發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表；SPV是否滿足獨立主體要求，從而不必與發(fā)起人合并財務(wù)報表，這些會計處理問題深刻地影響整個證券化進(jìn)程。[7]然而令人擔(dān)憂的是隨著《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》于2011年被廢止，與資產(chǎn)證券化會計處理相關(guān)的制度法規(guī)近乎空白，而傳統(tǒng)的會計方法、準(zhǔn)則在日益復(fù)雜的證券化業(yè)務(wù)中頗顯蒼白無力。另外，考慮到稅收問題，基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售有關(guān)的稅收繳納、SPV的所得稅問題和投資者的納稅處理均與之息息相關(guān)，2006年出臺的《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》盡管明確了資產(chǎn)證券化過程中印花稅、營業(yè)稅、所得稅等稅收問題的處理，卻也存在諸多不足和有欠詳實之處。此外，我國《商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不能投資辦公司，這便扼殺了商業(yè)銀行自行設(shè)立SPV的可能。

毋庸諱言，欲發(fā)揮資產(chǎn)證券化在商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)中的巨大作用，一個優(yōu)越的制度建設(shè)至關(guān)重要，當(dāng)務(wù)之急便是完善相應(yīng)的會計、稅收法律政策，為不良資產(chǎn)證券化保駕護(hù)航。

（二）大力培育投資主體

我國不良資產(chǎn)證券化尚處于起步階段，在廣大投資者中的認(rèn)可度并不高。不少保守型投資者始終片面認(rèn)為這些被劃分為次級、可疑、損失等級的貸款并不具備證券化條件，積極性不高。欲廣泛開啟不良資產(chǎn)證券化，重中之重便是加強(qiáng)宣傳與推廣力度，培育合格投資者，提高對不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的認(rèn)知程度，引導(dǎo)需方市場更加繁榮。應(yīng)該明確，不良資產(chǎn)證券化與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一樣均能產(chǎn)生現(xiàn)金流，只不過兩者之間需要一個轉(zhuǎn)換的過程。經(jīng)由嚴(yán)格科學(xué)的資產(chǎn)盡職調(diào)查和審慎穩(wěn)健的重新估值，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成一般資產(chǎn)，再以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券產(chǎn)品，這樣的資產(chǎn)支持證券同樣具有較強(qiáng)的安全性和投資價值。另外，在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者時，應(yīng)注意政策是否支持，如保險基金于近期才獲得購買不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的政策允許，未來若能放開實力強(qiáng)大的養(yǎng)老基金進(jìn)入市場，相信將是對不良資產(chǎn)證券化開展的一大推動力。[8]

（三）發(fā)展資本市場

資本市場的發(fā)達(dá)程度于商業(yè)銀行發(fā)行不良貸款支持證券而言，便如水之于魚的重要性，可為其創(chuàng)造良好的流通、成長環(huán)境。就一級市場而言，應(yīng)積極構(gòu)建合理的利率結(jié)構(gòu)體系，促進(jìn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品合理定價，鼓勵證券承銷商推動資產(chǎn)支持證券上市，形成更為健康的發(fā)行市場。再者，考慮到二級市場，不良資產(chǎn)證券產(chǎn)品多在銀行間債券市場發(fā)行，導(dǎo)致持有者多為銀行，銀行間互持現(xiàn)象嚴(yán)重，其實并沒有真正分散銀行系統(tǒng)的風(fēng)險；同時，目前國內(nèi)的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品多以信托受益憑證面世，但由于二級市場缺乏活力，這類憑證并沒有真正被納入現(xiàn)有資本市場的交易體系，流動性大打折扣。因此，當(dāng)務(wù)之急便是構(gòu)建一個供求健全的成熟資本市場，讓價格結(jié)構(gòu)更為合理公平、交易方式多種多樣、投資渠道順暢且繁多，只有這樣才能讓商業(yè)銀行順利開展不良資產(chǎn)證券化。

參考文獻(xiàn)：

[1]華爾街見聞.四大行已獲試點額度 “不良資產(chǎn)證券化”就要來了[EB/OL].[2016-03-01].http://wallstreetcn. com/node/227196.

[2]中國人民銀行.什么是資產(chǎn)證券化[EB/OL].[2016-03-01]. http://haikou.pbc.gov.cn/haikou/132974/334829/in dex.html.

[3]彭惠.不良資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)分析[J].金融研究，2004（4）：25-28.

[4]中債資信.不良貸款證券化產(chǎn)品研究[EB/OL].[2016-03-01]. http://bond.hexun.com/2014-08-19/167671791.html.

[5]沈炳熙.關(guān)于我國開展不良資產(chǎn)證券化的幾點認(rèn)識[J].金融研究，2007（12）：202.

[6]張衢.國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化初探[J].金融研究，2002（6）：106.

[7]何德旭.銀行不良資產(chǎn)證券化：若干判斷與分析[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2000（8）：41-42.

[8]朱懷念.試論我國推行不良資產(chǎn)證券化的法律環(huán)境[J].法學(xué)評論，2002（5）：56-57.

（責(zé)任編輯 夏菊子）

中圖分類號：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1671-9255（2016）00-0047-05

收稿日期：2016-03-06

作者簡介：李麗萍（1992－ ），女，福建泉州人，華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院法學(xué)碩士研究生。

DOI：10.13685/j.cnki.abc. 000179 網(wǎng)絡(luò)出版時間：2016-04-20 17:08

Analysis on the Feasibility of Bad Asset Securitization in Commercial Banks

LI Li-ping
(International School of Financial Law, East China University of Political Science and Law, Shanghai 200042, China )

Abstract:The increasingly higher non-performing loan ratio of commercial banks has led to more and more appeals for bad asset securitization from commercial circle and regulators. A new round of trial may be in sight, but its feasibility has yet to be proved due to the unsatisfactory quality of basic assets. Fortunately, there have already been some favorable factors such as the policy support, prosperous market, improved evaluation mechanism, developing credit enhancement and rating, aid of financial asset management company and so on. The environment is becoming mature. In the meantime, we should constantly explore the optimization path, further standardize relevant system, foster vigorously the investors to develop capital market, so as to fully play the role of bad asset securitization in solving the problems of commercial banks.

Key Words:bad asset securitization; feasibility analysis; optimization path