楊超

【摘 要】 隨著金融危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增加，我國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益普遍下滑，面臨的生存壓力前所未有。企業(yè)破產(chǎn)并不是一個(gè)突然發(fā)生的問(wèn)題，而是一個(gè)緩慢的、具有階段性特征的系統(tǒng)性過(guò)程，在這一過(guò)程中可以通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)的分析提前預(yù)測(cè)。構(gòu)建怎樣的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，更科學(xué)、更有效，針對(duì)這一問(wèn)題的研究，目前國(guó)內(nèi)理論界和實(shí)務(wù)界仍處于起步、探索階段。

【關(guān)鍵詞】 現(xiàn)金流量； 財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)； 生命周期

【中圖分類號(hào)】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）13-0055-02

一、前言

20世紀(jì)70年代至今，隨著會(huì)計(jì)技術(shù)的不斷成熟和完善，現(xiàn)金流量的相關(guān)信息開(kāi)始成為會(huì)計(jì)研究領(lǐng)域的一個(gè)重要方向，在近年來(lái)更是被當(dāng)作核心會(huì)計(jì)課題進(jìn)行研究。通過(guò)相關(guān)資料的查閱可以發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)金流量與企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境之間存在著必然的因果關(guān)系，這已成為理論界的共識(shí)。但是針對(duì)該領(lǐng)域的研究，仍然局限于現(xiàn)金流量是否能夠影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，而在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面所進(jìn)行的研究還較為少見(jiàn)，尚未形成完備的體系。本文通過(guò)對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)各上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，創(chuàng)造性地從現(xiàn)金流量這一角度提出了建立完善我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的方案。

二、現(xiàn)金流量企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警功能作用原理

（一）現(xiàn)金流量是分析和構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵

無(wú)論政治制度如何，只要是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，支撐企業(yè)生存和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素就是現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)決策層在作出經(jīng)營(yíng)決策，尤其是投資決策時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的核心問(wèn)題之一也是現(xiàn)金流量。

1.現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉提供者

現(xiàn)金流量能夠?yàn)槠髽I(yè)在市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)提供基礎(chǔ)性的支持，無(wú)論是銷售還是生產(chǎn)，都必須有現(xiàn)金流的參與才能夠順利完成。雖然生產(chǎn)直接創(chuàng)造價(jià)值，但是生產(chǎn)所創(chuàng)造的價(jià)值最終還是要通過(guò)現(xiàn)金體現(xiàn)出來(lái)，這是資本循環(huán)的基本原理。也就是說(shuō)，在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，無(wú)論是生產(chǎn)還是經(jīng)營(yíng)，其最終成果只有以現(xiàn)金的形式表現(xiàn)出來(lái)才算是最終的完成，才能夠順利完成價(jià)值創(chuàng)造的整個(gè)過(guò)程。除此之外，現(xiàn)金流量還是聯(lián)系企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)之間的重要紐帶，如果沒(méi)有現(xiàn)金流量的支持，那么生產(chǎn)就無(wú)以為繼，銷售也無(wú)從談起[1]。

2.現(xiàn)金流量是企業(yè)盈利水平和市場(chǎng)價(jià)值的證明者

在對(duì)任何企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析的過(guò)程中，相對(duì)于利潤(rùn)水平而言，現(xiàn)金流量能夠更為有效地證明企業(yè)的整體收益質(zhì)量。而企業(yè)的利潤(rùn)指標(biāo)在很大程度上并不能如所預(yù)想的那樣真實(shí)地反映出盈利水平，而現(xiàn)金流量指標(biāo)由于能夠有效剔除企業(yè)可能發(fā)生的壞賬因素，因此能夠?yàn)楦玫亓私馄髽I(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和總體盈利能力提供翔實(shí)的數(shù)據(jù)支持[2]。

3.現(xiàn)金流量是企業(yè)流動(dòng)性快慢的決定者

企業(yè)的流動(dòng)性水平主要指企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)所持有的資金水平是否能夠?yàn)槠渲Ц读x務(wù)的滿足提供支持?？陀^上而言，對(duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)的很多中小型企業(yè)，流動(dòng)性是其生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的核心問(wèn)題，絕大部分中小型企業(yè)陷入破產(chǎn)境況都是由于流動(dòng)性不足導(dǎo)致的。

4.現(xiàn)金流量是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平的衡量者

從會(huì)計(jì)角度來(lái)分析企業(yè)的盈利情況會(huì)發(fā)現(xiàn)，盈利水平的高低表明企業(yè)的財(cái)務(wù)水平，并和企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平呈明顯的反比例關(guān)系。但是在實(shí)際的應(yīng)用過(guò)程中，只有企業(yè)的現(xiàn)金性收益才能夠有效地反映出企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)能力，因此現(xiàn)金流量能夠更為有效地反映出企業(yè)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)情況[3]。筆者認(rèn)為，在不受其他因素影響的前提下，完全根據(jù)企業(yè)利潤(rùn)水平這一靜態(tài)的會(huì)計(jì)指標(biāo)判斷企業(yè)的盈利水平、實(shí)際償債能力是不科學(xué)的，必須根據(jù)現(xiàn)金流量才能夠從質(zhì)、量?jī)蓚€(gè)方面反映企業(yè)的真實(shí)盈利水平和實(shí)際償債能力，為更直觀、準(zhǔn)確地了解企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)情況提供必要的數(shù)據(jù)支持。

（二）現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警功能實(shí)證分析

在一個(gè)完善的市場(chǎng)環(huán)境下，如果要對(duì)某上市公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行更為深入的了解，那么在實(shí)際的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析過(guò)程中，現(xiàn)金流量如何實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)警功能？本文以實(shí)證分析的方式，采用配對(duì)選樣法選取了2010—2014年我國(guó)A股市場(chǎng)被ST即陷入財(cái)務(wù)困境的公司110家和110家未被ST即未陷入財(cái)務(wù)困境的公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。以SPSS 11.5軟件進(jìn)行處理，對(duì)比分析陷入財(cái)務(wù)困境公司和對(duì)照組公司的t值等關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

1.研究方法與步驟

首先，通過(guò)政府金融監(jiān)管部門(mén)所提供的查詢數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)調(diào)取樣本公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，按照下列公式計(jì)算出現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比，從而為后文的研究提供基本的數(shù)據(jù)支持。

其次，兩類公司所選取的樣本分別稱之為實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組，對(duì)兩組數(shù)據(jù)分類整理并套入上述公式計(jì)算就可以得到這兩類公司即ST和非ST公司從2010—2014年五年時(shí)間的每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~以及現(xiàn)金流量負(fù)債比率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

最后，建立假設(shè)，檢驗(yàn)顯著性水平并得出結(jié)論：由于ST公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)總體收入水平偏低，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量水平偏低；這兩類公司在流動(dòng)負(fù)債方面的差異較小。

2.實(shí)證分析與檢驗(yàn)結(jié)果

表1中NST公司的每股現(xiàn)金流量?jī)纛~均值始終大于ST公司且優(yōu)勢(shì)明顯，而ST公司的標(biāo)準(zhǔn)差小于NST公司?；诖?，提出原假設(shè)及假設(shè)1。

原假設(shè)：兩組每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~完全相等。

備擇假設(shè)1：ST公司平均每股現(xiàn)金流量?jī)纛~小于非ST公司平均每股現(xiàn)金流量?jī)纛~。

從表2可知，在現(xiàn)金流量負(fù)債比率方面，除第五年外ST公司都小于NST公司，但其差異不大。而對(duì)比SD可以對(duì)比結(jié)果為基礎(chǔ)提出原假設(shè)及假設(shè)2。

原假設(shè)0：ST公司與非ST公司現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率相等。

備擇假設(shè)2：ST<非ST公司。

分析表3可以發(fā)現(xiàn)，t值始終低于0，而除了ST4之外，臨界顯著水平在雙邊檢驗(yàn)結(jié)果中都遠(yuǎn)未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的0.05。所以原假設(shè)不成立。另外，ST公司與非ST公司在現(xiàn)金流量方面差異明顯，并且這種差異在2011年之后更為顯著。這種情況產(chǎn)生的原因是2011年年初，我國(guó)政府修改了原有的現(xiàn)金流量準(zhǔn)則，在客觀上導(dǎo)致企業(yè)財(cái)會(huì)人員對(duì)現(xiàn)金流量表的認(rèn)知和應(yīng)用都較為模糊，加之，在報(bào)表上披露相關(guān)信息的具體方法始終存在較大的爭(zhēng)議，這就直接導(dǎo)致了數(shù)據(jù)可比性和可用性的下降。另外，眾多投資者對(duì)于現(xiàn)金流量的理解程度偏低，嚴(yán)重地干擾了正常企業(yè)現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的應(yīng)用。雖然現(xiàn)金流量表的作用在這一階段被人們逐步認(rèn)知，但是距離真正的推廣和大范圍的應(yīng)用還有較長(zhǎng)的路要走[4]。而這也能夠揭示早期研究成果中普遍認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)金流量信息對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警工作并沒(méi)有直接影響的論斷，因?yàn)樗麄兯捎玫臄?shù)據(jù)基本上都是2011年之前的，這些數(shù)據(jù)由于沒(méi)有受到相關(guān)政策的影響而略顯模糊。完全有理由認(rèn)為，現(xiàn)金流量這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)是構(gòu)建企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)的重要影響因素，在后續(xù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建過(guò)程中也是重點(diǎn)研究方向。

三、企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立

（一）現(xiàn)金流量信息子系統(tǒng)

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建必須有大量翔實(shí)、可靠的數(shù)據(jù)作為支持，只有通過(guò)對(duì)大量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，才能夠有效地保證該系統(tǒng)所得出結(jié)果的有效性。該系統(tǒng)在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中，全部的數(shù)據(jù)和資料都是完全開(kāi)放的，不僅僅涵蓋大量的內(nèi)部信息，也包括了與之關(guān)聯(lián)的外部信息。為保證該系統(tǒng)信息的時(shí)效性，要對(duì)系統(tǒng)內(nèi)的信息進(jìn)行不斷的升級(jí)、更新。

（二）財(cái)務(wù)困境特征分析子系統(tǒng)

通過(guò)有效找出陷入困境企業(yè)的現(xiàn)金流量指標(biāo)特征，為后續(xù)的建模分析提供必要的數(shù)據(jù)支持，從而對(duì)企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及籌投資活動(dòng)所體現(xiàn)出來(lái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、盈利狀況、變現(xiàn)能力、債務(wù)償還能力等進(jìn)行評(píng)價(jià)。而在這一過(guò)程中，該系統(tǒng)的作用不僅僅局限于為其他系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)支持、實(shí)證分析，同樣還能夠從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，按照企業(yè)管理層的要求來(lái)調(diào)整和監(jiān)控企業(yè)的資金流動(dòng)情況。

（三）財(cái)務(wù)預(yù)警模型分析子系統(tǒng)

該子系統(tǒng)是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)最重要的子系統(tǒng)，其作用和目的就是幫助企業(yè)決策層進(jìn)行預(yù)警、決策，應(yīng)采取怎樣的措施有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在構(gòu)建時(shí)，應(yīng)秉持兩個(gè)原則，一是企業(yè)在建立健全一套行之有效的現(xiàn)金流量預(yù)警模型過(guò)程中，必須從企業(yè)當(dāng)前的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況出發(fā)，尤其是注意企業(yè)所處的發(fā)展階段；二是要遵從“成本—效益—實(shí)用”的原則，確保該系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性和有效性即其預(yù)警收益應(yīng)高于預(yù)警成本[5]。

（四）財(cái)務(wù)預(yù)警模型對(duì)策子系統(tǒng)

如果預(yù)警信息系統(tǒng)發(fā)出警報(bào)，那么對(duì)策子系統(tǒng)將會(huì)根據(jù)警報(bào)的具體類型、性質(zhì)等要素來(lái)進(jìn)行自動(dòng)配比對(duì)策，為決策者的決策行為提供輔助支持。而存儲(chǔ)于該系統(tǒng)中的對(duì)策基本為提示性的，其作用就在于當(dāng)出現(xiàn)警報(bào)的時(shí)候，企業(yè)能夠以此為基礎(chǔ)并結(jié)合自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、發(fā)展方向等要素及時(shí)出臺(tái)應(yīng)對(duì)方案。該系統(tǒng)其實(shí)就是預(yù)先準(zhǔn)備好的，以應(yīng)對(duì)在各種風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下所采取各種應(yīng)急對(duì)策的集合。

結(jié) 語(yǔ)

風(fēng)險(xiǎn)的防控，以預(yù)警為先。本文采取實(shí)證分析的方式，選取了我國(guó)A股市場(chǎng)上兩類上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以現(xiàn)金流量為載體，建立了一套與以往完全不同的財(cái)務(wù)預(yù)警模型。該系統(tǒng)的建立順應(yīng)了決策有用性會(huì)計(jì)目標(biāo)的發(fā)展潮流，能夠結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，及時(shí)提供預(yù)警信息并給出相應(yīng)的處理提示，具有廣泛推廣的意義和價(jià)值。

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