田惠敏　田天

摘要：認(rèn)為國家開發(fā)投資效率有待提高。從體制因素、市場因素與技術(shù)因素三個(gè)角度對(duì)當(dāng)前國家投資效率低下的原因進(jìn)行了分析。指出通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提升國家投資效率應(yīng)從五個(gè)層面進(jìn)行，即產(chǎn)業(yè)層面、調(diào)控層面、財(cái)稅制度層面、資本層面與國企改革層面。

關(guān)鍵詞：開發(fā)投資；投資效率；金融服務(wù)；供給側(cè)改革

DOI：10-13939/j-cnki-zgsc-2016-26-049

習(xí)近平總書記在2015年11月的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議中指出，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動(dòng)力。國家開發(fā)投資為了服務(wù)于中長期的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，提供較為長期的投融資服務(wù)，深化我國改革目標(biāo)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。然而，現(xiàn)階段我國還存在開發(fā)投資效率不高，金融服務(wù)供給側(cè)改革乏力的問題。因此，努力提升我國投資效率，著力發(fā)展金融服務(wù)供給側(cè)改革，有利于更好地推動(dòng)我國金融服務(wù)系統(tǒng)的現(xiàn)代化，改善金融市場環(huán)境，同時(shí)促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

一、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要義是提高效率

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心，在于有效減少企業(yè)的制度性費(fèi)用。例如各種稅收成本、融資費(fèi)用、社保費(fèi)用等。這一方面可以提高企業(yè)的自主創(chuàng)新力，另一方面可以有效提升企業(yè)產(chǎn)品供給的品質(zhì)，最終可以完成供給結(jié)構(gòu)的改革，提高全社會(huì)的生產(chǎn)效率。我國經(jīng)濟(jì)的再轉(zhuǎn)型的根基在于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而改革具體表現(xiàn)從滿足溫飽的物質(zhì)提供到提高居民生活的品質(zhì)與質(zhì)量的轉(zhuǎn)變，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)特點(diǎn)：從工業(yè)化向服務(wù)化轉(zhuǎn)型；從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)為主；從技術(shù)引進(jìn)、模仿等方式轉(zhuǎn)為自主創(chuàng)新；城市從工業(yè)中心脫離，轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔⒌纳a(chǎn)與服務(wù)中心。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以重新構(gòu)建企業(yè)的微觀機(jī)制，提升有限資源的配置效率為重點(diǎn)，最終達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益的目的。目前，我國的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)側(cè)重以下幾個(gè)方面：其一，應(yīng)積極尋求產(chǎn)能過剩的退出方法，讓有限的資源得到釋放，從而進(jìn)行更加有效率的分配；其二，積極倡導(dǎo)我國國有企業(yè)的體制改革，尤其是針對(duì)大中型國企的體制改革；其三，努力營建一個(gè)利于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的市場環(huán)境，其中要著重完善我國產(chǎn)權(quán)保護(hù)的相關(guān)法律與措施。供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的核心在于提升我國供給側(cè)產(chǎn)出的效率與質(zhì)量，同時(shí)將現(xiàn)存的過剩產(chǎn)能進(jìn)行有效的調(diào)整與退出，最終與我國的需求端相對(duì)接。這樣一方面恢復(fù)了我國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力，并使我國企業(yè)的利潤水平得到有效的提高，另一方面使我國經(jīng)濟(jì)達(dá)到再平衡的健康狀態(tài)。

二、國家開發(fā)投資的效率有待提高

國家投資效率指，一國投資所帶來的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出與成本投入的對(duì)比關(guān)系。一般情況下，國家投資效率用指標(biāo)ICOR（Incremental Capital-Output Ratio）來衡量。ICOR即指邊際資本與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出之比，具體來講，該指標(biāo)為一國每年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額與該國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的增量的比值，公式如下：

ICOR=IΔY

其中I為每年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額，Y為國內(nèi)生產(chǎn)總值，ΔY為總產(chǎn)出的增量。該指標(biāo)表示國內(nèi)生產(chǎn)總值每提升一個(gè)單位所需要投入的固定資產(chǎn)投資額。該指標(biāo)與投資效率成反比，即該指標(biāo)越高，表明投資效率越低；該指標(biāo)越低，表明投資效率越高。

下圖列示了我國自1981年至2015年ICOR指標(biāo)的變化情況，從中不難發(fā)現(xiàn)我國投資效率的變化態(tài)勢(shì)，大致可以分為三個(gè)階段。具體來講，第一階段為1981年至1997年，期間ICOR較低，指標(biāo)變化較為平穩(wěn)，且波動(dòng)幅度較小，表明該階段我國國家投資效率較高；第二階段為1997年至2007年，期間ICOR先升高后回落，表明該階段我國投資效率先降低后升高；第三階段為2007年至2015年末，期間ICOR波動(dòng)較大，總體上處于快速上升的趨勢(shì)，尤其2011年至2015年間，持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)尤為明顯，表明我國投資效率持續(xù)地較大幅度地降低。

我國過度依賴投資拉動(dòng)增長，定會(huì)出現(xiàn)“投資回報(bào)率遞減”的現(xiàn)象，即隨著時(shí)間的推移，我國的投資效率不可避免地出現(xiàn)大幅下降的狀況。目前在我國，邊際投資效率遞減規(guī)律的作用已經(jīng)越來越明顯。事實(shí)上，我國資本的規(guī)模不斷擴(kuò)張，流動(dòng)性也在迅速增加，然而與此同時(shí)，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資卻顯得匱乏，這種情形的發(fā)生在一定程度上表明我國投資效率的低下，我國通過流動(dòng)性擴(kuò)張來刺激經(jīng)濟(jì)的作用正在減弱。此外，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迫切需要對(duì)現(xiàn)存的金融服務(wù)體系進(jìn)行改革，這種改革的壓力在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中將會(huì)變得越來越明顯。投資效率的持續(xù)下降已經(jīng)成為擺在我國經(jīng)濟(jì)增長面前的最大難題。

除此之外，不少數(shù)據(jù)表明，我國的投資效率面臨著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：其一，相比居于主體地位的政府部門投資，民營部門的投資顯得并不充足；其二，相比于針對(duì)傳統(tǒng)領(lǐng)域的龐大的投資規(guī)模，高新技術(shù)、社會(huì)醫(yī)療保障、公共教育等投資并不充足；其三，相比于投資資金大部分通過間接融資手段來源于銀行金融機(jī)構(gòu)，通過直接手段進(jìn)行融資的方式并不充足。以上三種結(jié)構(gòu)性問題，導(dǎo)致貨幣信貸資金推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的邊際效率持續(xù)地下降，社會(huì)資金運(yùn)用效率大幅度地降低。

在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，我國具有優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡的背景之下，要積極尋找通過適當(dāng)發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)刺激投資的方式與途徑，這一方面應(yīng)切合來源于市場的需求，另一方面對(duì)政府決策者提出了更高的要求，力求達(dá)到政府與市場形成合力的效果。目前，我國農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施較為匱乏，同時(shí)在大部分城市之中，相比于歐美等發(fā)達(dá)國家，基礎(chǔ)設(shè)施仍存在較大的差距，因此我國在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍有一定的發(fā)展空間。

三、投資效率低下的原因分析

投資效率低的原因有體制、市場和技術(shù)三個(gè)方面的因素。

（一）體制因素

當(dāng)前，在我國社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額之中，政府部門和國企部門的投資份額占據(jù)絕對(duì)的比例，因此兩大主體的投資行為直接決定了我國整體投資效率的高低。除此之外，收入分配體制也是對(duì)我國投資效率產(chǎn)生積極作用的關(guān)鍵，只有相關(guān)收入分配體制合理到位，才能保證在投資過程目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)，從某種程度上說，分配體制決定了投資活動(dòng)的是否有效。因此，導(dǎo)致我國國家投資效率低下的體制因素主要包括三點(diǎn)：政府體制因素、國有企業(yè)體制因素、收入分配體制因素。具體而言，前兩個(gè)體制因素為直接影響因素，而收入分配體制因素為間接影響因素。

1-政府體制因素

政府作為投資主體所表現(xiàn)出來的投資過程以及投資效果來看，由于政府機(jī)關(guān)的一些特點(diǎn)，致使在投資過程或多或少發(fā)生一些問題，導(dǎo)致與投資目標(biāo)出現(xiàn)沖突的情況發(fā)生，從而損害以政府作為主體的相關(guān)投資行為的效率。具體原因表現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

一是政府投資權(quán)力過于集中是導(dǎo)致政府投資效率低下的重要原因。這一方面既有決策者本身的專業(yè)素質(zhì)不達(dá)標(biāo)、獲取信息不足、判斷失誤等因素所致，另一方面相關(guān)決策者或執(zhí)行人未盡職盡責(zé)、甚至違規(guī)違法行為的出現(xiàn)所致。除此之外，在政府體制運(yùn)行過程中，相關(guān)監(jiān)管約束不到位，致使部分政府要職人員只考慮當(dāng)?shù)氐亩唐诎l(fā)展，將資本投資到效率低下的項(xiàng)目之中，以滿足業(yè)績需要，這也是損害投資效率的原因之一。

二是政府在市場活動(dòng)中扮演過重的角色。目前，在我國市場活動(dòng)中，政府地位過高，這會(huì)導(dǎo)致市場活力降低，抑制市場主體的投資行為，同樣會(huì)減弱投資效率。

三是地方政府的職能錯(cuò)位，以及事權(quán)財(cái)權(quán)的不匹配也是造成我國投資效率低下的另一重要原因。我國政府投資，尤其是地方政府投資存在職能錯(cuò)位的矛盾，政府將過多的資本投資到盈利性行業(yè)，而改善民生、提高社會(huì)保障的相關(guān)行業(yè)卻出現(xiàn)資金投資缺乏的現(xiàn)象。除此之外，地方政府事權(quán)財(cái)權(quán)不匹配，導(dǎo)致地方政府官員面臨要不斷擴(kuò)充自身財(cái)力以達(dá)到業(yè)績考核的目的，因此在市場資源分配中，政府往往輕易獲得大量的資本，而卻將其投資到一些效率低下的領(lǐng)域中以完成業(yè)績指標(biāo)，難免出現(xiàn)一些重復(fù)建設(shè)等的投資行為，最終造成投資產(chǎn)能的過剩以及效率的低下。

四是我國對(duì)政府的責(zé)任監(jiān)督體制并不完善。當(dāng)下，政府的投資行為均被不同的監(jiān)管單位或部門監(jiān)督，但監(jiān)管責(zé)任分配不到位、監(jiān)督成本高、效果不明顯等現(xiàn)象較多，難以對(duì)政府的投資產(chǎn)生有效的管理與約束。

2-國有企業(yè)體制因素

損害我國投資效率的來自國有企業(yè)體制的原因大致來源于以下兩點(diǎn)。

其一，政企不分的問題依然存在，并且嚴(yán)重制約著我國投資效率的提高。主要體現(xiàn)在國有大型企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的任命方式仍然由國家的行政命令直接欽定，國有企業(yè)正常的經(jīng)營管理仍然受到政府的干涉，以及國有企業(yè)受到地方政府的保護(hù)，而致使壟斷等低效率市場行為的發(fā)生。

其二，國有資產(chǎn)流失，也是影響我國投資效率的重要因素之一。國有資產(chǎn)流失是伴隨在國企改革發(fā)展過程中的一種不良現(xiàn)象，一方面存在于交易過程中的流失，具體原因在于交易過程中相關(guān)人員未能盡職盡責(zé)、甚至利益輸送等行為的發(fā)生，最終造成損失；另一方面在于體制因素而導(dǎo)致的流失，國有企業(yè)缺乏相關(guān)監(jiān)督或監(jiān)管不到位、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層缺乏過硬的專業(yè)素養(yǎng)、企業(yè)本身的管理體制不健全等體制性問題，也是對(duì)國有資產(chǎn)造成流失的原因。

3-收入分配體制因素

收入分配體制因素中的不合理成分并非直接對(duì)我國的投資效率造成影響，而是通過造成一定的社會(huì)上的貧富差距，繼而間接作用到我國整體的投資效率。當(dāng)下，我國貧富差距的現(xiàn)狀主要集中在城鄉(xiāng)貧富差距的持續(xù)擴(kuò)大，并且由于社會(huì)資源分配的不均往往造成中低收入者的收入水平提升速度較弱，此外相關(guān)社會(huì)保障制度也并不完善等。社會(huì)資源尤其是資金在少數(shù)人手中過于集中，根據(jù)凱恩斯的邊際消費(fèi)遞減規(guī)律，便會(huì)有相當(dāng)一部分資金被沉淀，對(duì)投資效率造成一定的損失；與此同時(shí)，中低收入者由于社會(huì)資源尤其是資金的相對(duì)匱乏，導(dǎo)致大大降低了有效需求。當(dāng)政府決策者決定向社會(huì)注入流動(dòng)性，大部分資金由于沉淀在了少數(shù)人手中，社會(huì)有效需求并沒有同比例隨著流動(dòng)性的增加而增長，投資效率變得越來越低，最終對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康增長造成損害。除此之外，貧富差距的失衡也給社會(huì)帶來了不穩(wěn)定因素，給經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康的發(fā)展埋下了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）市場因素

這里首先需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，同歐美發(fā)達(dá)國家較為成熟的市場相比，我國市場仍不夠完善，還存在著一定的差距，因此本文所指的市場因素并非是市場體制本身的問題，而指當(dāng)下我國市場發(fā)展程度的不完善?？傮w來說，由于上述原因致使我國市場運(yùn)行機(jī)制并不能像歐美發(fā)達(dá)國家那樣發(fā)揮應(yīng)有的作用，資源的配置仍存在或大或小的問題，最終抑制了整個(gè)國家投資效率的有效提高。影響投資效率提高的市場因素主要體現(xiàn)在投資阻礙，地方保護(hù)主義，以及信息不對(duì)稱三個(gè)方面。

1-投資阻礙

一方面是行政性質(zhì)的投資阻礙，當(dāng)前我國政府正逐步放開一些行業(yè)的門檻準(zhǔn)入條件，雖然如此，但大部分行業(yè)的門檻依舊較高，對(duì)于民間資本的有效流動(dòng)起到了較強(qiáng)的阻礙作用。此外，相關(guān)部門對(duì)待外資和民營內(nèi)資存在一定的歧視看法，尤其是在一些行業(yè)對(duì)民營內(nèi)資設(shè)置了非準(zhǔn)入性的規(guī)定。另一方面是人為性質(zhì)的投資阻礙，主要涉及先富起來的人有意地去勾結(jié)權(quán)力機(jī)關(guān)，將有利可圖的投資行業(yè)進(jìn)行人為的高門檻設(shè)置，以獲取不法暴利。

2-地方保護(hù)主義

地方保護(hù)主義是指地方官員濫用或消極使用手中的權(quán)力，以維護(hù)或擴(kuò)大地方局部利益。目前在我國，各地方政府官員為了保證本地的經(jīng)濟(jì)利益，設(shè)置了一些實(shí)質(zhì)抑制市場化行為，而對(duì)本地企業(yè)起到特殊保護(hù)的非市場化條款，這阻礙了社會(huì)資源的有效分配，并且會(huì)降低本地企業(yè)發(fā)展的活力，最終導(dǎo)致企業(yè)競爭力降低，對(duì)投資效率造成嚴(yán)重的損害。由于地方保護(hù)主義的存在，往往會(huì)導(dǎo)致社會(huì)資源無法得以有效的利用，先進(jìn)產(chǎn)業(yè)難以淘汰落后產(chǎn)業(yè)，長遠(yuǎn)來看將表現(xiàn)出巨大的負(fù)面效應(yīng)。

3-信息不對(duì)稱

一般而言，對(duì)信息的搜集是在決策制定中起到至關(guān)重要的作用，并且一個(gè)投資決策是否能起到預(yù)想的作用也是建立在調(diào)研充分了解信息的基礎(chǔ)上。然而，目前我國的投資具有很大程度的盲目性和偶然性，許多投資項(xiàng)目只是一時(shí)的心血來潮。因此，在投資決策的制定缺乏或沒有有效的信息支撐的情況下，信息不對(duì)稱很容易導(dǎo)致項(xiàng)目投資效率低下情況的發(fā)生。

（三）技術(shù)因素

投資主體所具有的關(guān)于投資方面的技術(shù)因素，在實(shí)際的投資過程中有著十分重要的影響。當(dāng)下，由于我國在技術(shù)因素存在的問題與不足，已經(jīng)對(duì)我國投資效率造成了較為嚴(yán)重的抑制影響，具體而言。主要表現(xiàn)在以下兩方面：

首先，關(guān)于人力資源。部分地方政府、國有企業(yè)的投資項(xiàng)目的決策者或執(zhí)行人，由于缺少相關(guān)專業(yè)知識(shí)與實(shí)踐能力，或在調(diào)研信息的把握上并不充分，或在投資執(zhí)行過程中管理手段欠缺，監(jiān)管能力不足等原因，最終造成相關(guān)投資的目標(biāo)與預(yù)想中的效果出現(xiàn)偏差，直接導(dǎo)致后期投資的實(shí)施和控制得不到有效的保障，投資效率低下便難以避免。

其次，關(guān)于投資規(guī)模。由于市場機(jī)制的不完善，一些較好的投資標(biāo)的未能得到應(yīng)有的重視，因此未得到充分投資，或者一些具有較高投資專業(yè)素養(yǎng)的人才未得到有效利用，未掌握充分的資源配置權(quán)等原因，導(dǎo)致即使本身的投資效率較高，但由于投資規(guī)模較少，因此對(duì)整體社會(huì)的投資效率仍然造成了損害。資金未充分地注入效率高的部門，在規(guī)模上被較為嚴(yán)重地抑制，這種現(xiàn)象對(duì)于我國總體投資效率的提升有著消極的影響。

四、通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提升國家投資效率

通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，來進(jìn)一步提高國家開發(fā)效率，大致通過以下五個(gè)層面進(jìn)行。

（一）產(chǎn)業(yè)層面

在產(chǎn)業(yè)層面，我國要降低過剩的產(chǎn)能，與此同時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行重組。針對(duì)我國目前面臨的經(jīng)濟(jì)難題，不少學(xué)者認(rèn)為其關(guān)鍵的原因在于目前我國的供給不能很好地匹配需求。針對(duì)有效需求，國內(nèi)的供給的缺乏較為嚴(yán)重，而相關(guān)與需求不匹配的供給卻存在較為嚴(yán)重的過剩問題。目前，我國國內(nèi)不存在需求不足的問題，供需不匹配的問題根源在于供給端，因此解決目前存在于我國的經(jīng)濟(jì)問題，要從供給端著手。

相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，當(dāng)下我國部分行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的情況，其原因并非需求端所致，而是供給端出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題。因此，針對(duì)供給端，我國首先要著力對(duì)過剩產(chǎn)能進(jìn)行削減，對(duì)其中的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能進(jìn)行有效的國際輸出不失為一條不錯(cuò)的途徑。此外，要大力對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行技術(shù)的更新?lián)Q代，可以通過并購重組等方式引入新技術(shù)，或者培育新興的產(chǎn)業(yè)將老舊產(chǎn)業(yè)替換。相關(guān)政府部門也可通過放寬行業(yè)準(zhǔn)入條件，這可大大提高資源的配置效率，對(duì)于加快新舊產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代具有重要的意義。

從行業(yè)的視角來看，可以從內(nèi)部和外部兩個(gè)角度進(jìn)行分析。針對(duì)內(nèi)部角度，由于部分行業(yè)的僵尸企業(yè)問題嚴(yán)重，要下決心淘汰以將資源釋放到市場中，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中做好減法工作；針對(duì)外部角度，引進(jìn)新興技術(shù)等產(chǎn)業(yè)，替換或者對(duì)原有老舊產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級(jí)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中做好加法工作。此外，對(duì)于優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，仍要大力倡導(dǎo)鼓勵(lì)其健康發(fā)展，向國外需求更好的發(fā)展機(jī)會(huì)也是一條不錯(cuò)的路徑，這對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也具有積極的意義。

（二）調(diào)控層面

不僅僅靠貨幣政策的方式，更加注重財(cái)政政策的使用。在供給側(cè)改革的背景下，政府作為宏觀調(diào)控的決策層，其職責(zé)應(yīng)更著重保障流動(dòng)性的穩(wěn)定，因此貨幣政策趨于穩(wěn)健，同時(shí)限制過度依賴財(cái)政政策，從而達(dá)到讓整體的宏觀環(huán)境處在低通脹的范圍。

相關(guān)學(xué)者指出，目前相比貨幣政策，財(cái)政政策更加能夠起到宏觀調(diào)控目的的作用。伴隨著供給側(cè)改革的加深，我國宏觀調(diào)控的目標(biāo)也要相應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，主要針對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的調(diào)控。而歷次實(shí)行的無論貨幣政策還是財(cái)政政策均側(cè)重于需求側(cè)的刺激，常常導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)得到增長，而無法保證經(jīng)濟(jì)的長期健康發(fā)展。未來我國的改革的核心在于結(jié)構(gòu)性調(diào)整改革，當(dāng)下我國仍過于依賴財(cái)政政策和貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長，這種調(diào)控層面的增長方式有望在未來得以修正。

綜上所述，我國要積極地運(yùn)用調(diào)整結(jié)構(gòu)式的對(duì)策與方式，去支持我國的供給側(cè)改革，通過在調(diào)控層面對(duì)供給端改革的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的支持，繼而針對(duì)需求端增加有效供給，為我國未來的可持續(xù)健康發(fā)展打好基礎(chǔ)。這一方面是激活我國微觀經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)新力與活力的需要，另一方面也是作為未來支撐我國經(jīng)濟(jì)增長的新引擎所在。

（三）財(cái)稅制度層面

在財(cái)稅制度層面，相關(guān)部門在支持相關(guān)行業(yè)發(fā)展運(yùn)用減稅手段的同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)財(cái)稅制度層面的改革以保障未來更加長遠(yuǎn)的發(fā)展。不少學(xué)者表示，我國企業(yè)在稅收方面的費(fèi)用較高，尤其近些年來針對(duì)稅收方面的政策調(diào)整，導(dǎo)致實(shí)際稅率不降反升。除此之外，目前稅收的結(jié)構(gòu)也并非合理，其中的大部分稅收對(duì)于中小微企業(yè)影響較大，這對(duì)于培養(yǎng)企業(yè)的創(chuàng)新力發(fā)展并非有積極的影響。

因此，我國在稅收層面的改革要側(cè)重于減稅的同時(shí)，要修正財(cái)稅制度從而更加鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。稅收制度應(yīng)該為培養(yǎng)企業(yè)的創(chuàng)新力的發(fā)展做出實(shí)質(zhì)性的鼓勵(lì)，而并非繼續(xù)加大稅收負(fù)擔(dān)。我國要不斷完善相關(guān)稅收制度，財(cái)稅預(yù)算的設(shè)計(jì)應(yīng)更加透明化、規(guī)范化。針對(duì)地方政府的財(cái)權(quán)應(yīng)適當(dāng)松綁，以緩解地方政府由于事權(quán)財(cái)權(quán)不匹配造成的投資效率低下的問題。此外，相關(guān)政府部門在財(cái)政資金支持方面繼續(xù)加大對(duì)重點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)的扶持，并引導(dǎo)金融服務(wù)業(yè)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用，倡導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)的信貸支持。

（四）資本層面

對(duì)金融服務(wù)體系進(jìn)行改革，以達(dá)到金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。在我國，金融服務(wù)體系對(duì)我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要的積極的作用，然而也存在著不少的弊端，制約了我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。長期以來，我國實(shí)行總需求的調(diào)控政策，未來我國的調(diào)控將轉(zhuǎn)向供給端，解決積累的問題，最終激活我國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力。在此之中，金融系統(tǒng)要充分發(fā)揮對(duì)資本的引導(dǎo)作用，在保障金融環(huán)境健康穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，積極對(duì)供給側(cè)改革的重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行信貸服務(wù)與支持。此外，針對(duì)金融體系的監(jiān)督監(jiān)管，應(yīng)更加側(cè)重于對(duì)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮金融體系服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用。

在供給側(cè)改革的大背景下，改革的核心在于改革供給端的結(jié)構(gòu)以適應(yīng)需求端的結(jié)構(gòu)，而供給端結(jié)構(gòu)的調(diào)整很大程度上依賴金融服務(wù)系統(tǒng)的有效支持。因此，改革金融服務(wù)系統(tǒng)，以適應(yīng)供給端改革的內(nèi)涵，對(duì)于提升資源的配置效率起到關(guān)鍵的作用。目前，我國資本市場上間接融資手段占據(jù)主導(dǎo)的地位，應(yīng)大力發(fā)展直接融資手段，對(duì)于解決現(xiàn)存的金融市場的弊端具有重要作用。我國可通過發(fā)展股權(quán)市場，眾籌市場，股權(quán)和產(chǎn)權(quán)市場等手段，增大直接融資的比例，這對(duì)于增加中小企業(yè)的活力具有重要的意義。此外，在間接融資領(lǐng)域，通過降低銀行牌照的門檻，引進(jìn)民營資本或者外國資本，這對(duì)于降低間接融資成本具有積極的作用，對(duì)于服務(wù)并發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有正面效果。

（五）國企改革層面

要大力推進(jìn)國企改革，改變國企產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀。供給側(cè)改革的關(guān)鍵就在于國有企業(yè)改革，企業(yè)應(yīng)該從自身改革開始，丟掉幻想。在目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的形勢(shì)下，企業(yè)改革的關(guān)鍵是做加減法。加法主要做激勵(lì)，通過激勵(lì)使員工與企業(yè)股東實(shí)現(xiàn)利益共享，使員工成為企業(yè)的主人。減法則主要是要做好大量僵尸企業(yè)的處理工作，用市場方式依法去除僵尸企業(yè)。除此之外，在國企改革中，國企應(yīng)從一般競爭性領(lǐng)域退讓，如建筑、金融、交通、房地產(chǎn)、汽車、商貿(mào)、煙草、傳媒等領(lǐng)域，并且應(yīng)該退足、退夠。國企改革的目的就是要糾正行政性壟斷所導(dǎo)致的市場扭曲和資源錯(cuò)配。具體有五個(gè)目標(biāo)，即治理產(chǎn)能過剩、推動(dòng)“僵尸企業(yè)”退出、釋放更多要素資源、釋放市場空間、支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。

國企改革中涉及制度層面的因素，即政府與國企實(shí)施市場化改革。政府要積極地將手中的權(quán)力交還給市場，讓市場對(duì)資源的配置起到?jīng)Q定性的作用，這對(duì)于激發(fā)市場活力，增強(qiáng)創(chuàng)新力，增加能夠滿足我國需求的有效供給具有積極的重要影響。供給側(cè)改革就是要使供給端進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整以適應(yīng)需求端的要求，在某些行業(yè)或領(lǐng)域，政府要積極地降低準(zhǔn)入門檻，將民營資本引入，增大競爭，從而讓市場力量起到主導(dǎo)的作用，合理配置資源才能夠根本解決供給端的結(jié)構(gòu)性問題。此外，政府部門要保障民營資本投資獲得應(yīng)有的利益，健全相關(guān)的規(guī)章制度，保證民營資本在市場化條件下持續(xù)健康地發(fā)展。

總之，在政府債務(wù)不斷攀升的背景下，要進(jìn)一步提高開發(fā)投資效率，促進(jìn)金融服務(wù)供給側(cè)改革，各金融機(jī)構(gòu)除直接提供資金外，還可通過財(cái)政貼息、設(shè)立基金、投資擔(dān)保等間接方式，發(fā)揮開發(fā)投資的增信和杠桿放大作用；此外，政府部門要積極降低甚至消除一些行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，保障并積極引導(dǎo)民營資本的流入，這對(duì)于降低政府財(cái)政壓力，提高資本投資效率具有積極的作用。此外，“十三五”期間，破除基礎(chǔ)設(shè)施投融資瓶頸要發(fā)揮好政府與市場的合力，建立多元化、可持續(xù)的投融資機(jī)制。

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（編輯：韋京）