尼加提·玉素甫

[摘 要]近些年來，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融也獲得了較快的發(fā)展。為了適應時代的發(fā)展，我國的金融行業(yè)也在不斷的創(chuàng)新，進而改變著金融市場的格局。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融給商業(yè)銀行帶來了巨大的沖擊；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融也在挑戰(zhàn)著我國中央銀行的地位，進而影響了我國的貨幣政策的直接制定和實施。本文分析了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的背景、存在的問題、對貨幣政策的影響機理以及對貨幣政策的影響，以此來探討如何應對互聯(lián)網(wǎng)對貨幣政策的沖擊。

[關(guān)鍵詞]互聯(lián)網(wǎng)金融；貨幣政策；中央銀行；貨幣需求

[中圖分類號]F822.0 [文獻標識碼]A

前言：貨幣政策是我國進行宏觀調(diào)控的一種手段，它的主要調(diào)節(jié)方式是改變供應量來達到供需平衡，進而促進經(jīng)濟的增長。近些年來，互聯(lián)網(wǎng)金融獲得較快的發(fā)展，改變了金融市場的格局，在某種程度上制約了貨幣政策的有效性。因此，研究互聯(lián)網(wǎng)金融對國內(nèi)貨幣政策的影響具有一定的現(xiàn)實意義。

1 互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的背景。

1.1 國際背景

美國布雷頓森林體系在20世紀70年代開始向自由浮動匯率制度轉(zhuǎn)變。不久，各國開始放松金融管制。隨著第三次工業(yè)革命的開展，信息技術(shù)獲得較快的發(fā)展，有效的提高了金融交易的速度，擴大了國際金融市場。

1.2 互聯(lián)網(wǎng)金融中國化特征

我國第一家網(wǎng)上銀行出現(xiàn)在1997年，隨著信息技術(shù)的進步和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，2013年，余額寶應用而生，并推動了其它理財產(chǎn)品的出現(xiàn)。所謂互聯(lián)網(wǎng)金融，是一種第三種融資方式，與直接投資和間接投資有著巨大的區(qū)別。互聯(lián)網(wǎng)金融支付方便，有效的提高了資金的配置效率。去中介化是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，在某種程度上會形成金融脫媒。我國當前互聯(lián)網(wǎng)金融的種類有很多，比如：第三方支付、專業(yè)網(wǎng)貸平臺、眾籌等等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)是一把雙刃劍，一方面，它使金融產(chǎn)品的種類更加的豐富，進而促進了經(jīng)濟的發(fā)展；另一方面，變革了傳統(tǒng)的支付、結(jié)算和融資模式，在某種程度上，沖擊了現(xiàn)有的貨幣政策。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策的影響機理

交易成本低、產(chǎn)品創(chuàng)新快、效率高等是互聯(lián)網(wǎng)金融的典型特征，這些特征剛好迎合了我國金融市場需要，促進了我國金融市場的變革。當前，金融市場日益繁榮，逐漸成為人們選擇貨幣政策目標、使用政策工具等的媒介。因此，我國貨幣政策的傳導效果會影響到我國金融市場的變革。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和信息技術(shù)的進步，我國開始不斷的改革傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融模式。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展影響了金融市場的結(jié)構(gòu)、貨幣供求、政策目標的選擇以及政策工具的效果，進而改變了原有的貨幣政策傳導途徑，導致最初目標的偏離。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策影響的理論分析

3.1 互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，使傳統(tǒng)的需求動機發(fā)生改變，進而影響公眾的貨幣需求結(jié)構(gòu)

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，各種金融理財產(chǎn)品應用而生，一方面，有效的提高了金融產(chǎn)品的流動性和有效性；另一方面，影響了貨幣需求結(jié)構(gòu)。凱恩斯理論把貨幣需求分為三種，分別是：投機性貨幣需求、預防性投機需求以及交易性貨幣需求。一般而言，投機性貨幣需求會受到諸多因素的影響，比如：投資預期、市場利率等等。因此，投機性貨幣需求一般變動較大，與利率呈負比例關(guān)系。與此相反，預防性貨幣需求和交易性貨幣需求的變動較小，且與收入成正比例關(guān)系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，極大的提高了金融產(chǎn)品收益，改善了交易的便利性，提高了交易效率進而增加了交易成本，改變了貨幣需求結(jié)構(gòu)。

3.2 引發(fā)產(chǎn)品同質(zhì)化，促進金融產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換，進而影響到社會的貨幣流通速度

一般而言，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的貨幣流動性較強，與貨幣數(shù)量呈負比例關(guān)系，而與商品的交易量、貨幣流通速度與價格呈正比例的關(guān)系。因此，在某種程度上，貨幣流通速度會因貨幣需求的減少而不斷加快。隨著支付方式的多元化和第三方支付平臺的發(fā)展，公眾貨幣需求的作用不斷被削弱。

3.3 導致貨幣層次模糊化，提高貨幣乘數(shù)，影響貨幣供應量

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，便利了信貸、債券等之間的相互轉(zhuǎn)化，進而模糊了貨幣層次導致現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度小于支票周轉(zhuǎn)速度。因此，隨著時代的進步，電子貨幣將會在某種程度上取代傳統(tǒng)的貨幣，在貨幣機制上能夠充分表現(xiàn)出來：貨幣供應量增加、貨幣乘數(shù)上升等[4]。

3.4 貨幣供給的內(nèi)生性不斷增強

制約貨幣政策傳導，進而使貨幣政策的有效性難以發(fā)揮，是的貨幣政策傳導機制日益復雜化。新型金融工具的產(chǎn)生，削弱了銀行信貸渠道傳導效率。

3.5 影響經(jīng)濟增長和傳統(tǒng)的貨幣政策框架

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，金融不斷地創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型，進而促進了利率市場的發(fā)展和金融業(yè)的融合，進而影響到貨幣政策，進而對經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的因素及其影響都會直接影響到貨幣當局制定和執(zhí)行貨幣政策。在某種程度上，在未來，互聯(lián)網(wǎng)金融將會沖擊傳統(tǒng)的貨幣政策框架。

4 互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策影響的現(xiàn)實挑戰(zhàn)

4.1 沖擊銀行的經(jīng)營管理和盈利模式，影響貨幣政策傳導

第三方支付平臺的發(fā)展，沖擊了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的貸款利差盈利模式。近些年來，隨著存款保險制度的發(fā)展和完善，以及民營銀行牌照的放開，金融業(yè)不斷繁榮和發(fā)展，在未來，激烈的競爭將會成為互聯(lián)網(wǎng)金融的常態(tài)，并成為當今金融業(yè)的主要趨勢之一。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢直接影響了貨幣政策的傳導和金融業(yè)的發(fā)展。

4.2 金融業(yè)綜合化經(jīng)營趨勢增強，金融業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型和調(diào)整直接影響到貨幣政策的調(diào)控

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展具有系統(tǒng)性、全方位和多層次的特點，因而對整個金融業(yè)產(chǎn)生著巨大的影響。隨著時代的進步和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，傳統(tǒng)的銀行、保險等的分業(yè)監(jiān)管和經(jīng)營分類遭到巨大的沖擊，我國金融業(yè)開始朝著綜合化經(jīng)營的方向發(fā)展，而第三方支付平臺的發(fā)展，增強了這種綜合性發(fā)展的趨勢，挑戰(zhàn)著傳統(tǒng)的實體經(jīng)營模式，因此，網(wǎng)絡(luò)金融平臺作為一種新的經(jīng)營模式，將會在未來金融業(yè)的發(fā)展中，獲得廣泛的歡迎。

4.3 促進金融產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化，為新的貨幣政策傳導提供一種新的路徑

隨著金融業(yè)市場競爭的擴大，為了提高自身的市場競爭力，在激烈的市場競爭中脫穎而出，金融業(yè)內(nèi)部逐漸朝著精細化的方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分工日益增多。新型的金融業(yè)態(tài)極大的促進了整個金融業(yè)的系統(tǒng)整合?；ヂ?lián)網(wǎng)金融有效的促進了民生金融和普惠金金融，解決了小企業(yè)融資困難的難題，比如：在傳統(tǒng)的金融業(yè)，貸款業(yè)務(wù)主要針對的是大企業(yè)，因此小企業(yè)、小公司融資較為困難，而新型的互聯(lián)網(wǎng)金融借助大數(shù)據(jù)，可以為其提供貸款。

4.4 增加整個金融體系的系統(tǒng)性

傳統(tǒng)的貨幣政策環(huán)境日益復雜化。目前，我國的金融業(yè)經(jīng)營還具有明顯的條塊化特征，即：銀行、保險、證券分業(yè)經(jīng)營，“一行三會”進行經(jīng)營。但是，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新的融資方式，沖擊著現(xiàn)有的利益格局，使利益博弈更加復雜。因此，對政策當局而言，在新的金融環(huán)境下，有效的監(jiān)管金融業(yè)，進而規(guī)避金融業(yè)帶來的風險，是一大難題。人民銀行雖然具有維護金融穩(wěn)定的功能，但是互聯(lián)網(wǎng)金融具有特殊性和復雜性，因此，人民銀行如果想要在復雜的形式面前依然發(fā)揮維護金融穩(wěn)定的職能，相應的制度安排和協(xié)調(diào)機制是必不可少的。

4.5 金融監(jiān)管難度不斷增加，造成不確定的貨幣政策環(huán)境

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，很多金融產(chǎn)品和工具應運而生，在某種程度上，這些產(chǎn)品和工具的出現(xiàn)大大便利了人們的生活，但是，它們的風險性也是不容忽視的，例如：在復雜的金融環(huán)境下，金融創(chuàng)新和金融風險沒有明顯的界線，因此，政策當局在制定監(jiān)管措施時，面臨著巨大的挑戰(zhàn)，因為他們難以恰當?shù)膮^(qū)分介入方式和介入點。監(jiān)管當局監(jiān)管措施的實施也會面臨巨大的困難。

5 如何應對互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策的沖擊

5.1 劃分貨幣供應量，確定不同的貨幣層次，尋找新的貨幣政策中介

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，各種新型金融工應運而生。因此，為了使中央銀行統(tǒng)計工作的順利開展，我們應該把貨幣供應量劃分為不同的貨幣層次。為了更好地促進金融市場的發(fā)展和拓寬金融領(lǐng)域，既要根據(jù)整個金融業(yè)的發(fā)展特征，具體問題具體分析，為貨幣政策的指導提供新的中介，也要使貨幣供應量的統(tǒng)計口徑不斷統(tǒng)一。

5.2 關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展動態(tài)，抓住金融熱點制定合適政策

我國制定貨幣政策的目的是為了更好的促進經(jīng)濟的發(fā)展，因此，央行要根據(jù)我國的經(jīng)濟發(fā)展動態(tài)，實事求是，具體問題具體分析，制定相應的貨幣政策，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的狀況，不斷變革傳統(tǒng)的政策調(diào)整方式。為了有效的變動貨幣供給率，可以多角度運用不同政策工具。在現(xiàn)代化社會，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使金融機制和金融市場不斷的完善和發(fā)展，在新的形勢下，人們對貨幣政策的要求也就更高。為了滿足人們的現(xiàn)實需要和適應整個金融大背景，中央銀行在制定貨幣政策時，不僅要勇于抓住金融熱點，而且也要不斷規(guī)范操作。

5.3 增廣信息傳遞渠道，提高金融市場服務(wù)質(zhì)量

當前，我國的經(jīng)濟形勢比較復雜，因此，貨幣政策的制定也就更加困難，一般而言，貨幣政策的周期比較長，從制定到執(zhí)行間隔時間過久，進而導致貨幣政策實施的有效性降低。一方面，我們應不斷優(yōu)化商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量，不斷減少相關(guān)成本，提高傳統(tǒng)金融機構(gòu)的影響力和核心競爭力；另一方面，應該不斷創(chuàng)新各種金融產(chǎn)品，拓寬信息的傳遞渠道，使傳統(tǒng)金融機構(gòu)呈現(xiàn)出新的功能和形式。

6 結(jié)語

綜上所述，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融也獲得了較快的發(fā)展，與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策的影響也在不斷的加大?；ヂ?lián)網(wǎng)金融影響貨幣需求結(jié)構(gòu)、貨幣流通速度、貨幣供應量、經(jīng)濟增長和傳統(tǒng)的貨幣政策框架，沖擊銀行的經(jīng)營管理和盈利模式，影響貨幣政策傳導。近些年來，貨幣政策環(huán)境日益復雜化。在新的經(jīng)濟形勢下，央行不得不開始反思傳統(tǒng)的政策工具，來促進自身的發(fā)展。因此，中央銀行要高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策所產(chǎn)生的綜合性、全方位影響，積極采取措施，來應對經(jīng)濟大環(huán)境的變化，一方面，劃分貨幣供應量，確定不同的貨幣層次，尋找新的貨幣政策中介；另一方面，關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展動態(tài)，抓住金融熱點制定合適政策。除此之外，央行還應增廣信息傳遞渠道，提高金融市場服務(wù)質(zhì)量，進而促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。

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