李揚(yáng)

摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)也在一直快速發(fā)展。我們國(guó)家越來(lái)越多的公司都上市了，上市公司的比例不斷加大，影響力不斷提升。隨著1990年我國(guó)深圳和上海證券交易所的成立，我國(guó)證券市場(chǎng)正式步入快速發(fā)展階段。然而近幾年，我們可以發(fā)現(xiàn)目前我國(guó)上市公司信息披露的效率較為低下，存在著許多不規(guī)范的行為。我們都知道，真實(shí)有效的信息披露是促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)，更是直接影響投資者是否可以做出最正確的投資決定的基礎(chǔ)，對(duì)保障投資者的合法權(quán)益不受侵害有最直接的關(guān)系。我們必須要看到在看似良好狀況下我國(guó)上市公司信息披露依然存在很多問(wèn)題，我國(guó)的信息披露制度依然并不完善，漏洞還是存在。因此現(xiàn)階段研究我國(guó)上市公司目前信息披露存在的問(wèn)題有很深刻的意義。本文是結(jié)合十幾年來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)研究我國(guó)上市公司信息披露存在的問(wèn)題及其形成的原因，最終提出了一些解決此類問(wèn)題的意見(jiàn)。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng) 上市公司 信息披露

一、信息披露的內(nèi)涵

（一）信息披露的含義

從字面上理解，信息是對(duì)物質(zhì)屬性客觀的反映，以語(yǔ)言，圖像或文字等方式進(jìn)行傳遞。證券市場(chǎng)進(jìn)行有效交易的基礎(chǔ)便是信息，證券市場(chǎng)的交易實(shí)質(zhì)上就是大量信息的處理過(guò)程。披露是指將大家尚不知道的信息通過(guò)一定的媒介或載體向大家公布。

我們通常認(rèn)為，信息披露是指上市公司在證券的進(jìn)行發(fā)行、交易、流通的這個(gè)過(guò)程中，根據(jù)我國(guó)法律中的一些規(guī)定，使用一些方式，比如利用電視，網(wǎng)絡(luò)，股東大會(huì)以及財(cái)務(wù)報(bào)告等媒介，將公司的一些信息如負(fù)債信息、董事會(huì)人員變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況、公司其他重大事件等資料向股東、債權(quán)人或潛在投資者等信息使用的決策者公開(kāi)。

（二）我國(guó)上市公司信息披露的分類

我國(guó)上市公司信息披露分類比較復(fù)雜，主要是需要進(jìn)行披露的信息比較多，用不一樣的分類方法可以分為不同的種類，我國(guó)主要的分類有以下幾種。從信息披露的內(nèi)容上看，上市公司信息披露一般包括：財(cái)務(wù)信息披露、公司治理信息披露、重大事件信息披露、管理層討論與分析信息披露和證券發(fā)行信息披露。從信息的性質(zhì)上看，可以分為財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息。從信息披露的方式上看有公開(kāi)披露和私下披露。公開(kāi)披露可以分為自愿性披露和強(qiáng)制性披露。謝志華和肖澤忠認(rèn)為，私下披露又可分為有意披露和無(wú)意披露。

（三）我國(guó)上市公司信息披露的基本原則

信息披露需要遵循的五大原則分別為“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平”，這是中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在中國(guó)第十屆公司治理論壇上的講話中提到的。進(jìn)一步提高上市公司的透明度，增強(qiáng)信息披露內(nèi)容的針對(duì)性，逐步形成不同行業(yè)、不同類別上市公司的差異化披露，增強(qiáng)信息披露形式的靈活性，借助網(wǎng)絡(luò)技術(shù)更有效地披露相關(guān)信息?？傮w分析我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及我國(guó)法律法規(guī)對(duì)信息披露的原則要求可以得出結(jié)論，即我國(guó)上市公司信息披露的有效性主要集中體現(xiàn)為以下五個(gè)原則，即真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、公平性。

二、我國(guó)上市公司信息披露的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

（一）我國(guó)信息披露的現(xiàn)狀

（1）我國(guó)信息披露法律法規(guī)體系逐步完善

同發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)的起步比較晚，證券市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)并不成熟，對(duì)信息披露制度的法學(xué)理論研究也比不上發(fā)達(dá)國(guó)家，但是我國(guó)的證券市場(chǎng)、上市公司發(fā)展的速度很快，相關(guān)理論研究也在不斷的加深。并且，我國(guó)吸收了西方發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和有益成果，建立了不斷完善的符合我們國(guó)家客觀實(shí)際的富有中國(guó)特色的法律體系。

（2）我國(guó)信息披露質(zhì)量整體提升，仍有不足

2001年，深交所開(kāi)始對(duì)上市公司信息披露進(jìn)行考評(píng)，2008年對(duì)深交所上市公司信息披露辦法進(jìn)行了修訂。2011年，深交所為加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、合法合規(guī)性和公平性的監(jiān)管，提高信息披露的質(zhì)量水平，對(duì)深交所上市公司信息披露考核辦法進(jìn)行了修訂。2013年再次修訂，在準(zhǔn)確性、完整性中增加了是否通過(guò)業(yè)務(wù)專區(qū)準(zhǔn)確選擇公告類別、準(zhǔn)確錄入公告參數(shù)，在及時(shí)性中增加了對(duì)修正報(bào)告及時(shí)披露的要求，公平性中增加了信息泄密導(dǎo)致的異常。

（二）我國(guó)信息披露存在的問(wèn)題

近幾年來(lái)，我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量問(wèn)題層出不窮，會(huì)計(jì)信息披露問(wèn)題讓人擔(dān)憂，比較典型的有重慶啤酒，銀廣廈，瓊民源等事件。通過(guò)對(duì)許多上市公司會(huì)計(jì)信息披露違規(guī)事件進(jìn)行調(diào)查和分析，我們很容易看出我國(guó)上市公司信息披露主要在真實(shí)性、完整性和及時(shí)性以及關(guān)聯(lián)方交易處理等方面存在一些問(wèn)題。

（1）信息披露不準(zhǔn)確，不真實(shí)，虛假信息泛濫

上市公司信息披露是否真實(shí)準(zhǔn)確，是我國(guó)信息披露的基本要求。我們都知道，證券是一種特殊的商品，上市公司進(jìn)行披露的信息是廣大投資者對(duì)其進(jìn)行價(jià)值判斷的重要標(biāo)準(zhǔn)。尤其是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，它既是信息披露的中心內(nèi)容，也是大部分投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。在這幾年，雖然有關(guān)方面已越來(lái)越重視上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，不斷制定、完善相關(guān)的法律法規(guī)，并且加重了監(jiān)管處罰的力度；但總有一些上市公司為了達(dá)到某些目的，依然無(wú)視相應(yīng)的法律法規(guī)在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息上弄虛作假，導(dǎo)致市場(chǎng)上虛假信息泛濫。

（2）信息披露不及時(shí)

隱瞞公司重要信息諸如巨額擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易、重大訴訟等，不及時(shí)向廣大投資者披露公司重大事項(xiàng)，現(xiàn)在已經(jīng)是我國(guó)上市公司信息披露違規(guī)的主要類型。我們可以知道上市公司如果不能及時(shí)進(jìn)行信息披露，那么就是為內(nèi)部交易和操縱市場(chǎng)營(yíng)造了機(jī)會(huì)，損害投資者的合法利益。上市公司有時(shí)擔(dān)心其披露的信息會(huì)讓本公司股票價(jià)格下跌而遲遲不進(jìn)行披露，這樣造成投資者得到的相關(guān)信息不是最新的，有很大的滯后性，對(duì)投資者的判斷有很大的干擾，使信息喪失了價(jià)值。最近幾年出現(xiàn)的上市公司信息披露問(wèn)題，幾乎都與信息披露的及時(shí)性有關(guān)系。

三、關(guān)于完善我國(guó)上市公司信息披露的建議

（一）加大監(jiān)管和處罰力度

目前我國(guó)各個(gè)監(jiān)管部門職責(zé)不清，監(jiān)管方法落后于世界潮流，監(jiān)管力度和處罰力度不強(qiáng)，使政府監(jiān)管不能真正發(fā)揮應(yīng)有的作用。另外是失信成本較低也是造成這樣的一個(gè)誘因，我們必須綜合利用各種法律法規(guī)以及規(guī)章制度來(lái)提高失信成本，這樣才能從根本上讓鋌而走險(xiǎn)的人沒(méi)有僥幸心理。因?yàn)橹挥惺懦杀靖?，那些鋌而走險(xiǎn)的人才會(huì)感覺(jué)到不值得，這樣會(huì)從根本上遏制失信現(xiàn)象的產(chǎn)生。投資者的知情權(quán)不容侵犯，我們必須要保護(hù)廣大走資者的合法權(quán)益；廣大投資者要學(xué)會(huì)運(yùn)用法律武器來(lái)保護(hù)自己的合法權(quán)益，因?yàn)槲覀儑?guó)家是很注重中小投資者這種相對(duì)處于弱勢(shì)的群體的保護(hù)的。同時(shí)我國(guó)的監(jiān)管部門必須盡職盡責(zé)來(lái)對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督，必要時(shí)要及時(shí)介入，從而減少市場(chǎng)中上市公司信息披露不完善，不及時(shí)，不真實(shí)等問(wèn)題。

（二）規(guī)范上市公司股權(quán)和監(jiān)管結(jié)構(gòu)

在我國(guó)，信息披露的主導(dǎo)便是公司的管理層，而公司的管理層是沒(méi)有有效的監(jiān)督和制約的，這就使得上市公司信息披露缺少內(nèi)部的監(jiān)督。所以保證上市公司信息披露質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)便是改善上市公司法人治理機(jī)構(gòu)，這樣才能從根本上使信息披露擁有高質(zhì)量并且是有效的。具體來(lái)說(shuō)就是對(duì)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化和合理調(diào)整，將國(guó)有股的持有比例降低；提高董事會(huì)的獨(dú)立性，增加董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例；引進(jìn)審計(jì)委員會(huì)制度，強(qiáng)化對(duì)董事會(huì)高層的監(jiān)督，完善市場(chǎng)功能。

綜合以上的觀點(diǎn)，我國(guó)上市公司信息披露里存在的問(wèn)題是有很多方面的，這些問(wèn)題和我國(guó)的國(guó)情以及我國(guó)現(xiàn)如今所處的社會(huì)發(fā)展階段有很大關(guān)系。要想從本質(zhì)上解決這些問(wèn)題，必須制定相應(yīng)的政策并且一絲不茍的執(zhí)行，這樣才能讓我們的證券市場(chǎng)越發(fā)穩(wěn)定。

四、結(jié)論

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信息起了越來(lái)越重要的作用，上市公司是否如實(shí)、全面的進(jìn)行信息披露影響深遠(yuǎn)。從文中我們可以看到在我國(guó)關(guān)于信息披露制度越來(lái)越完善，營(yíng)造了良好的社會(huì)氛圍，信息披露虛假情況有了極大的改善，但是我們還應(yīng)從中看出不足，找到問(wèn)題并且積極去做出改變，只有這樣我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)才會(huì)越來(lái)越好。