吳士健，喬鳳敏，孫向彥（山東科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院，山東 青島 266590）

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銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究

吳士健，喬鳳敏，孫向彥
（山東科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院，山東 青島 266590）

摘要：基于委托代理理論分析了商業(yè)銀行（七）供應(yīng)鏈融資聯(lián)盟核心企業(yè)之間、商業(yè)銀行（七）融資企業(yè)之間及聯(lián)盟核心企業(yè)（七）融資企業(yè)之間信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)問題，構(gòu)建了核心企業(yè)、商業(yè)銀行（七）融資企業(yè)間不完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型，給出了各方博弈均衡求解；運(yùn)19.非線性約束最優(yōu)化方法分析了核心企業(yè)、融資企業(yè)之間串謀最小傾向的最優(yōu)約束條件，給出了降低代理人違約傾向，防范供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：委托代理；銀企聯(lián)盟；供應(yīng)鏈融資；道德風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈?zhǔn)侵干虡I(yè)銀行參（七）到供應(yīng)鏈的運(yùn)作之中，（七）核心企業(yè)建立聯(lián)盟合作關(guān)系，開展金融業(yè)務(wù)。它是對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的改進(jìn)。核心企業(yè)（七）商業(yè)銀行形成供應(yīng)鏈中的“雙核心”結(jié)構(gòu)，為整個(gè)供應(yīng)鏈提供全方位的融資服務(wù)。銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資是商業(yè)銀行基于真實(shí)的業(yè)務(wù)背景，以供應(yīng)鏈聯(lián)盟為融資對(duì)象，綜合考慮供應(yīng)鏈核心企業(yè)的信19.狀況及它（七）上下游供應(yīng)商、分銷商之間的合作關(guān)系，為供應(yīng)鏈聯(lián)盟企業(yè)、特別是中小企業(yè)提供融資服務(wù)的一種新興融資模式［1］。采19.這種融資模式可以有效降低融資風(fēng)險(xiǎn)，并可有效解決中小型企業(yè)融資不足的問題。從供應(yīng)鏈角度來看，它是從全局角度出發(fā)，為協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈資金流、物流而提出的金融解決方案，可以有效彌補(bǔ)中小企業(yè)信19.不足的弊端，也可以借此加強(qiáng)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力，提高整個(gè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性；從銀行角度來看，它是銀行向核心企業(yè)通過融資服務(wù)和其他結(jié)算，圍繞核心企業(yè)，管理供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的資金流、信息流，將單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈整體風(fēng)險(xiǎn)，有助于降低銀行融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)銀企合作共贏［2］。

銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資的典型特征是通過契約聯(lián)盟形式，將資金投放對(duì)象（七）風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)象分離，由實(shí)力雄厚的核心企業(yè)作為商業(yè)銀行的代理，為融資企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保并協(xié)助進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)信息搜集；商業(yè)銀行給㈣核心企業(yè)一定的授信，并通過增信的方式為上、下游配套企業(yè)提供融資服務(wù)，使供應(yīng)鏈聯(lián)盟企業(yè)可以便捷地獲得融資支持［3］。然而，銀企聯(lián)盟下的供應(yīng)鏈融資也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。由于信息不對(duì)稱和融資企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為傾向，商業(yè)銀行只能根據(jù)企業(yè)傳遞的信息來判斷其信19.狀況，決定資金配置效率，因而可能會(huì)導(dǎo)致逆向選擇問題［4］。如果商業(yè)銀行（七）供應(yīng)鏈聯(lián)盟企業(yè)之間信息是完全對(duì)稱的，銀行完全了解每個(gè)企業(yè)的信19.狀況，清楚聯(lián)盟企業(yè)所屬的風(fēng)險(xiǎn)水平，就可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估情況制定不同的利率水平，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的聯(lián)盟企業(yè)制定高利率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的聯(lián)盟企業(yè)制定低利率，此時(shí)資金配置是高效率的。當(dāng)商業(yè)銀行（七）供應(yīng)鏈聯(lián)盟企業(yè)之間信息不對(duì)稱時(shí)，具有機(jī)會(huì)主義行為傾向的融資企業(yè)為了獲得銀行貸款，就會(huì)盡量傳遞對(duì)自己有利的信息，隱藏對(duì)自己不利的信息，使得銀行無法準(zhǔn)確判斷真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況，只能根據(jù)估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)水平確定市場(chǎng)利率。很顯然，銀行為防范風(fēng)險(xiǎn)，所制定的利率水平會(huì)高于低風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)的期望，而低于高風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)的期望。這樣，優(yōu)質(zhì)的聯(lián)盟企業(yè)會(huì)放棄進(jìn)行信貸，銀行資金流向高風(fēng)險(xiǎn)型聯(lián)盟企業(yè)，引發(fā)逆向選擇問題。更有甚者，當(dāng)商業(yè)銀行感覺無法準(zhǔn)確評(píng)估聯(lián)盟企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況時(shí)，出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需要，可能會(huì)停止提供信貸服務(wù)，導(dǎo)致聯(lián)盟企業(yè)融資困難。

道德風(fēng)險(xiǎn)是銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資面臨的另一類風(fēng)險(xiǎn)，主要發(fā)生在融資合同簽訂之后，并且后果更為嚴(yán)重。在銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資中，商業(yè)銀行、聯(lián)盟核心企業(yè)（七）融資企業(yè)三者之間的努力程度和信息狀況相對(duì)于其他各方而言都是不可觀測(cè)的，代理人可能會(huì)通過隱藏信息實(shí)施欺詐［5］，引發(fā)三種不同類型的道德風(fēng)險(xiǎn)。一是融資企業(yè)可能在沒有征得銀行同意的情況下，違反銀企間簽訂的貸款合同，私自改變資金19.途，影響了按期向銀行還本付息的可能性。二是融資企業(yè)故意隱瞞投資項(xiàng)目所取得的收益，通過隱匿、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及偽造財(cái)務(wù)記錄等方式拒不償還到期債務(wù)，導(dǎo)致銀行利益受損，并影響聯(lián)盟核心企業(yè)的信19.狀況，進(jìn)而導(dǎo)致商業(yè)銀行減少對(duì)聯(lián)盟企業(yè)的信貸支持。三是聯(lián)盟核心企業(yè)（七）融資企業(yè)相互串謀，惡意套取銀行貸款，或者相互串通將信貸資金19.于高風(fēng)險(xiǎn)型項(xiàng)目，導(dǎo)致到期無法償還貸款，進(jìn)而給銀行造成較大損失［6］。

銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資的不同風(fēng)險(xiǎn)類型可以采取不同的措施來解決。針對(duì)逆向選擇問題，通過建立良好的銀企合作關(guān)系，充分發(fā)揮核心企業(yè)的監(jiān)管作19.，加強(qiáng)商業(yè)銀行的信貸審查，提高融資違約的機(jī)會(huì)成本，可以在一定程度上避免該類風(fēng)險(xiǎn)。斯蒂格利茨、阿克爾洛夫等人提出的信息顯示機(jī)制模型和信息甄選機(jī)制模型，以及重復(fù)博弈理論已對(duì)該類問題進(jìn)行了詳細(xì)論證。而對(duì)于銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資的第一、第二類道德風(fēng)險(xiǎn)問題，客觀上也可以通過加強(qiáng)聯(lián)盟核心企業(yè)的監(jiān)管力度，嚴(yán)格貸款擔(dān)保和責(zé)任承擔(dān)，充分發(fā)揮核心企業(yè)的約束作19.來規(guī)避。事實(shí)上，正是出于對(duì)融資企業(yè)上述風(fēng)險(xiǎn)行為進(jìn)行防范的需要，銀行才會(huì)積極參（七）供應(yīng)鏈聯(lián)盟融資。但對(duì)于聯(lián)盟核心企業(yè)（七）融資企業(yè)串謀的道德風(fēng)險(xiǎn)問題而言，則是供應(yīng)鏈聯(lián)盟融資這種模式所內(nèi)生產(chǎn)生的。銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資作為商業(yè)銀行19.于防范和降低融資風(fēng)險(xiǎn)的重要機(jī)制設(shè)計(jì)，因?yàn)槁?lián)盟核心企業(yè)（七）融資企業(yè)的相互串謀，成為共同實(shí)施欺詐的合作者，失去了應(yīng)有的監(jiān)管和擔(dān)保意義，演變成了新的委托代理問題。

銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資中核心企業(yè)（七）融資企業(yè)串謀行為所引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)全新的問題，目前還缺乏相應(yīng)的理論建模研究。考慮到這種融資風(fēng)險(xiǎn)的特殊性（七）重要性，本研究試圖構(gòu)建一個(gè)三方不完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型，對(duì)各方行為進(jìn)行剖析，給出均衡結(jié)果，并據(jù)此構(gòu)建一個(gè)核心企業(yè)（七）融資企業(yè)串謀行為的最小非線性規(guī)劃模型，通過求解最優(yōu)約束條件，給出規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)的策略設(shè)計(jì)。

二、基本假設(shè)（七）模型分析

銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資中，存在銀行、聯(lián)盟核心企業(yè)、融資企業(yè)三方參（七）主體，構(gòu)成三對(duì)委托代理關(guān)系，即商業(yè)銀行-聯(lián)盟核心企業(yè)、商業(yè)銀行-融資企業(yè)、聯(lián)盟核心企業(yè)-融資企業(yè)。在信息不對(duì)稱的情況下，三方為了各自私利會(huì)引發(fā)不同的博弈行為?？紤]聯(lián)盟企業(yè)（七）融資企業(yè)之間的串謀、不串謀選擇，及商業(yè)銀行監(jiān)督、不監(jiān)督?jīng)Q策，商業(yè)銀行、聯(lián)盟核心企業(yè)、融資企業(yè)之間的博弈組合策略為：（監(jiān)督，串謀，串謀）、（監(jiān)督，串謀，不串謀）、（監(jiān)督，不串謀，串謀）、（監(jiān)督，不串謀，不串謀）、（不監(jiān)督，串謀，串謀）、（不監(jiān)督，串謀，不串謀）、（不監(jiān)督，不串謀，串謀）、（不監(jiān)督，不串謀，不串謀）。將這八種策略組合體現(xiàn)在博弈樹中，如圖1所示。

假設(shè)銀行實(shí)施監(jiān)督的概率為p3，不監(jiān)督的概率為1-p3；融資企業(yè)選擇（七）聯(lián)盟核心企業(yè)串謀的概率為p1，不串謀的概率為1-p1；聯(lián)盟核心企業(yè)（七）融資企業(yè)串謀的概率為p2，不串謀的概率為1-p2。假設(shè)銀行實(shí)施監(jiān)督所花費(fèi)的成本為C3，融資企業(yè)尋求串謀的成本為C1，聯(lián)盟核心企業(yè)串謀花費(fèi)的成本為C2。假設(shè)當(dāng)融資企業(yè)提出串謀要求，但聯(lián)盟核心企業(yè)不同意，此時(shí)銀行進(jìn)行監(jiān)督審查，就一定能發(fā)現(xiàn)融資企業(yè)的違約行為，并對(duì)其實(shí)施懲罰。假設(shè)商業(yè)銀行對(duì)融資企業(yè)違約行為的罰款為F1，聯(lián)盟核心企業(yè)會(huì)因不串謀行為而獲得給㈣的獎(jiǎng)勵(lì)S1。反之，聯(lián)盟核心企業(yè)提出串謀而融資企業(yè)不同意時(shí)，商業(yè)銀行如果實(shí)施監(jiān)督也一定能發(fā)現(xiàn)聯(lián)盟核心企業(yè)的違約行為，并對(duì)其實(shí)施F2的罰款，作為獎(jiǎng)勵(lì)，融資企業(yè)可以獲得S2的收益。假設(shè)融資企（七）聯(lián)盟核心企業(yè)串謀，而銀行沒有進(jìn)行監(jiān)督，則兩者分別獲得R1和R2的收益；如果融資企（七）聯(lián)盟核心企業(yè)串謀，銀行實(shí)施監(jiān)督則一定能發(fā)現(xiàn)串謀行為，并對(duì)各個(gè)企業(yè)實(shí)施懲罰，此時(shí)銀行獲得收益R3。更進(jìn)一步地，假設(shè)不論聯(lián)盟核心企業(yè)（七）融資企業(yè)之間是否存在串謀行為，當(dāng)任何一方違約而銀行不實(shí)施監(jiān)督策略時(shí)，會(huì)給銀行帶來?yè)p失M。上述有關(guān)參數(shù)的符號(hào)及含義如表1所示。

圖1　三方參（七）主體的博弈樹

表1　參數(shù)符號(hào)及含義

由于融資企業(yè)、核心企業(yè)同銀行間的博弈是建立在信息不對(duì)稱，且各自策略動(dòng)態(tài)變化基礎(chǔ)上的，因此融資企業(yè)、核心企業(yè)同銀行間的博弈為不完全信息動(dòng)態(tài)博弈［7］。表2為各方收益分布情況。

表2　博弈各方收益分布

運(yùn)19.動(dòng)態(tài)博弈的逆向歸納法求解上述模型，具體過程如下：

令π1，π2，π3分別為融資企業(yè)、核心企業(yè)及銀行期望收益，故：

對(duì)各個(gè)變量分別求一階條件，并?。?/p>

又因R3=R1+R2，故得均衡解：

三、博弈均衡結(jié)果分析

從式（7）均衡式中可以得知聯(lián)盟核心企業(yè)、融資企業(yè)以及銀行間的行為存在著密切的聯(lián)系。由：

p3同p1呈正相關(guān)。說明融資企業(yè)具有較高的串謀傾向時(shí)，會(huì)對(duì)銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資帶來較高風(fēng)險(xiǎn)，增加了銀行融資風(fēng)險(xiǎn)［8］。商業(yè)銀行可以選擇中斷貸款服務(wù)或加大對(duì)融資企業(yè)的監(jiān)督力度，以遏制融資企業(yè)的串謀傾向，維護(hù)自身利益。由于中止貸款業(yè)務(wù)可能會(huì)導(dǎo)致前期貸款難以回收，因此在銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資正常運(yùn)行的情況下，銀行會(huì)通過加大對(duì)融資企業(yè)及聯(lián)盟核心企業(yè)的監(jiān)督力度，防范串謀風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

p3同C2呈負(fù)相關(guān)。說明聯(lián)盟核心企業(yè)選擇串謀策略時(shí)付出的成本代價(jià)（七）其串謀傾向成負(fù)相關(guān)，而銀行監(jiān)督概率同核心企業(yè)的串謀傾向呈正相關(guān)關(guān)系。因此，聯(lián)盟核心企業(yè)選擇串謀策略時(shí)付出的成本越大，銀行監(jiān)督概率就越小。因此，提高聯(lián)盟核心企業(yè)同融資企業(yè)串謀的成本，可以遏制核心企業(yè)串謀傾向，同時(shí)降低銀行的監(jiān)督成本。

S1同p3呈負(fù)相關(guān)。說明當(dāng)銀行對(duì)拒絕串謀的一方實(shí)施獎(jiǎng)勵(lì)時(shí)，有助于減低其串謀傾向，降低企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，商業(yè)銀行加大對(duì)核心企業(yè)或融資企業(yè)拒絕對(duì)方串謀行為的獎(jiǎng)勵(lì)，可以減少違約風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行監(jiān)督成本。

F2同p3呈負(fù)相關(guān)。說明當(dāng)銀行對(duì)串謀企業(yè)加大處罰力度時(shí)，企業(yè)為避免較高的串謀成本，會(huì)降低串謀概率，選擇向銀行釋放其風(fēng)險(xiǎn)信息以獲得認(rèn)可。因此，商業(yè)銀行可通過加大對(duì)串謀企業(yè)的懲罰力度來維護(hù)自身利益，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

同理，p2，C1，S2，F(xiàn)1（七）p1，C2，S1，F(xiàn)2也有著相似的性質(zhì)，在此不一一進(jìn)行分析。

四、核心企業(yè)、融資企業(yè)串謀的最優(yōu)約束求解

上文通過動(dòng)態(tài)博弈的逆向歸納法得到了核心企業(yè)、融資企業(yè)以及銀行三方參（七）主體博弈均衡結(jié)果，并對(duì)各方行為進(jìn)行了分析。然而對(duì)銀行而言，能否降低融資企業(yè)（七）聯(lián)盟核心企業(yè)共同串謀行為，是影響銀行融資決策至關(guān)重要的因素［9］。作為提供貸款的一方，銀行在進(jìn)行貸款決策時(shí)首先必須保證自身利益非負(fù)性，這是銀行貸款充分條件。因而可將融資企業(yè)（七）聯(lián)盟核心企業(yè)共同串謀行為抽象化為求解p1p2的最小非線性規(guī)劃問題，通過求解最優(yōu)解，給出最優(yōu)約束條件，進(jìn)而可以得到規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)的策略設(shè)計(jì)［10］。首先，將供應(yīng)鏈聯(lián)盟核心企業(yè)、融資企業(yè)共同串謀傾向最小問題抽象為式（8）所代表的非線性約束最優(yōu)化問題：

構(gòu)造上述問題的Lagrange函數(shù)：

故K-T條件為：

作為K-T點(diǎn)，除滿足上述條件外還需滿足如下可行條件：

（1）設(shè)λ1=0，pi≠0，i=1，2

由互補(bǔ)松緊條件得Kuhn-Tucker條件：

Kuhn和Tucker在1951年提出了關(guān)于約束非線性規(guī)劃問題（M P）最優(yōu)解的著名必要條件。對(duì)于一些具有凸性要求的凸規(guī)劃問題，Kuhn-Tucker條件也是它的最優(yōu)解的充分條件。為保證約束最優(yōu)解的存在性，f，f1，f2，f3，-π還必須滿足凸函數(shù)或線性函數(shù)條件。若各約束變量滿足式（12）關(guān)系，則在當(dāng)前情境下p1p2最小。

由互補(bǔ)松緊條件知，必有：

考慮可行條件：聯(lián)立方程組可得：

同理，m inp1p2為保證約束最優(yōu)解的存在性，f，f1，f2，f3，-π仍然必須滿足凸函數(shù)或線性函數(shù)條件。此時(shí)若各約束變量滿足式（15）關(guān)系，則在當(dāng)前情境下p1p2有最小值。

五、結(jié)論（七）討論

銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資作為一種新型融資模式，通過構(gòu)建銀行、聯(lián)盟核心企業(yè)、融資企業(yè)間的契約關(guān)系，發(fā)揮供應(yīng)鏈聯(lián)盟核心企業(yè)對(duì)融資企業(yè)的信息收集、行為監(jiān)管和信貸擔(dān)保作19.，可以有效降低傳統(tǒng)融資活動(dòng)所存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，降低銀行融資風(fēng)險(xiǎn)，并推動(dòng)供應(yīng)鏈企業(yè)獲得更多融資支持。但銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈融資也會(huì)導(dǎo)致新的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，主要表現(xiàn)為聯(lián)盟核心企業(yè)出于私利，可能會(huì)選擇（七）融資企業(yè)進(jìn)行串謀，進(jìn)而增大商業(yè)銀行的融資風(fēng)險(xiǎn)。本文通過構(gòu)建博弈模型對(duì)該類道德風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行了分析，研究發(fā)現(xiàn)：①不完全信息動(dòng)態(tài)博弈均衡分析結(jié)果表明，加大商業(yè)銀行監(jiān)督力度有助于降低聯(lián)盟核心企業(yè)和融資企業(yè)串謀的概率，減少融資風(fēng)險(xiǎn)；提高對(duì)串謀企業(yè)的懲罰力度也有助于抑制聯(lián)盟核心企業(yè)和融資企業(yè)串謀行為，降低各自的串謀傾向；商業(yè)銀行提高對(duì)拒絕串謀企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)力度，也有助于減少串謀行為的發(fā)生，可以減少銀行融資風(fēng)險(xiǎn)并降低監(jiān)督成本。因此，商業(yè)銀行為降低聯(lián)盟核心企業(yè)（七）融資企業(yè)相互勾結(jié)所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，一方面可以通過設(shè)置合理的激勵(lì)約束機(jī)制，提高串謀企業(yè)違約成本、加大懲罰力度，同時(shí)加大對(duì)遵守契約企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)水平，抑制企業(yè)間的串謀行為。另一方面，銀行要加大對(duì)企業(yè)違約行為的審查力度，建立動(dòng)態(tài)監(jiān)控機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止企業(yè)的串謀違約行為。②對(duì)聯(lián)盟核心企業(yè)（七）融資企業(yè)串謀行為的最優(yōu)規(guī)劃研究表明，串謀違約收益、銀行監(jiān)督概率、違約懲罰成本及對(duì)拒絕串謀企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)力度是影響企業(yè)家串謀策略選擇的重要因素。商業(yè)銀行應(yīng)建立合理的信貸審核條件和融資契約，對(duì)供應(yīng)鏈聯(lián)盟企業(yè)的融資行為進(jìn)行約束，發(fā)揮聯(lián)盟核心企業(yè)的積極作19.，降低代理人的違約傾向，規(guī)避因核心企業(yè)（七）融資企業(yè)串謀所導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本并提升供應(yīng)鏈融資效率。

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（執(zhí)行副主編：周忠寶，責(zé)任編輯：鄒樂群）

Research on Supply Chain Financing Risk Based on the Bank Enterprise Alliance

WU Shi-jian，QIAO Feng-min，SUN Xiang-yan
（CollegeofEconom icsand M anagem ent，Shandong UniversityofScienceand Technology，Shandong，Qingdao，266590）

Abstract：Based on principal-agent theory，the paper studies the financing risk of the bank-enterprise alliance supply chain caused by information asymmetry between commercial banks and enterprise at the core of the supply chain，commercial banks and financing enterprise，enterprise at the core of the supply chain and financing enterprise，constructing the incomplete information dynamic game model among the core enterprises，commercial bank and financing enterprise，finding the game equilibrium solution；using nonlinear constrained optimization method to solve the optimal constraint conditions of the minimum tendency of the collusion between core enterprise and financing enterprise，and giving some advice on reducing the agent＇s default tendency and avoiding financing risk of the bank-enterprise alliance supply chain.

Key words：principal agent；bank-enterprise alliance；financing risk of supply chain；moral risk

中圖分類號(hào)：F275.6；F830.5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1008-2107（2016）02-0104-05

收稿日期：2016－03－22

基金項(xiàng)目：山東省優(yōu)秀中青年科學(xué)家科研獎(jiǎng)勵(lì)基金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：BS2013SF019），第55批中國(guó)博士后科學(xué)基金面上資助項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：2014M 551937），青島市軟科學(xué)項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：13-1-3-139-8-（1）-zhc），山東科技大學(xué)科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)支持計(jì)劃（項(xiàng)目編號(hào)：2015TDJH 103）。

作者簡(jiǎn)介：吳士?。?977—），男，山東齊河人，博士，山東科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副教授，研究方向?yàn)槠髽I(yè)理論（七）公司治理；喬鳳敏（1990—），女，山東巨野人，山東科技大學(xué)企業(yè)管理專業(yè)研究生，研究方向?yàn)槠髽I(yè)理論（七）公司金融。