武榮

摘要：高管人員是企業(yè)內(nèi)部重要的管理者與決策者，直接影響著企業(yè)的運(yùn)作與發(fā)展。隨著我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展完善，高管人員股權(quán)激勵(lì)與投資決策之間的關(guān)系受到越來越多的重視和關(guān)注。本文簡要分析了股權(quán)激勵(lì)與投資決策的界定，論述了高管人員股權(quán)激勵(lì)與投資決策的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：高管人員；股權(quán)激勵(lì)；投資決策；關(guān)系

中圖分類號(hào)：F272.92 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）013-0000-01

企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造直接受投資決策的影響，而高管人員的投資決策會(huì)由于經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)互相分離，容易導(dǎo)致高管人員投資不足或者過度投資行為。而股權(quán)激勵(lì)制的制定與實(shí)施是否合理又直接影響著企業(yè)高管人員的投資決策。因而深入研究分析二者之間的關(guān)系，對(duì)于企業(yè)的運(yùn)行與發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、股權(quán)激勵(lì)與投資決策的界定

（一）股權(quán)激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)的概念產(chǎn)生于上世紀(jì)五十年代的美國，主要是指企業(yè)的擁有者通過將企業(yè)一定的股權(quán)給予企業(yè)管理者的方式，將企業(yè)一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利轉(zhuǎn)移給企業(yè)管理者，從而使企業(yè)管理者在與企業(yè)共同分擔(dān)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，享有企業(yè)的剩余收益。簡而言之，股權(quán)激勵(lì)的目的就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期利益與經(jīng)營者的利益一致性。

現(xiàn)階段依據(jù)義務(wù)與權(quán)力的關(guān)系，可將股權(quán)激勵(lì)劃分為期權(quán)模式和股票模式。期權(quán)包括股票增值權(quán)和股票期權(quán)激勵(lì)，股票模式則包括期股激勵(lì)和現(xiàn)股激勵(lì)。

（二）投資決策

投資決策是指為了預(yù)期投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，投資者運(yùn)用相應(yīng)的科學(xué)手段、方法以及理論，經(jīng)過特定的程序，研究論證若干個(gè)具備可行性與操作性的投資方案，選出最佳投資方案的過程。投資決策因受多方面因素的影響，容易出現(xiàn)投資過度或投資不足的問題。投資過度是指由于某些不確定因素導(dǎo)致企業(yè)投資的一些項(xiàng)目出現(xiàn)凈現(xiàn)值為負(fù)的問題。投資過度會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利造成損害，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)能過程，浪費(fèi)企業(yè)資本與資源。投資不足主要是指企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營過程中，多方利益出現(xiàn)沖突時(shí)，使企業(yè)被迫放棄投資中凈現(xiàn)值超過零的項(xiàng)目。這嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)的正常盈利與收益，并阻礙了企業(yè)的資本流動(dòng)。

二、高管人員股權(quán)激勵(lì)與投資決策的關(guān)系

（一）股權(quán)激勵(lì)與投資決策的關(guān)系

現(xiàn)代公司制度使得經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離，而企業(yè)的擁有者不能私自介入公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，只能夠?qū)?jīng)營管理人員進(jìn)行委托管理生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。這種情況導(dǎo)致經(jīng)營者、股東集團(tuán)以及其他相關(guān)人員的利益會(huì)有沖突，而發(fā)生很多無法預(yù)計(jì)的情況。

從公司管理人員和股東方面來看，公司管理人員想要達(dá)到股東們所定目標(biāo)時(shí)還要考慮其本身的最大利益；而股東則是保證自身最大的利益化。鑒于兩者的目標(biāo)和自身利益來看，公司管理人員應(yīng)當(dāng)在經(jīng)營公司做好投資項(xiàng)目的時(shí)候，考慮自身利益同時(shí)，考慮投資工程風(fēng)險(xiǎn)小、工作環(huán)境舒適以及有空余時(shí)間。公司管理人員在管理過程中利用大部分資源獲得自身的利益最大化，當(dāng)公司的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值不大于零的時(shí)候，公司管理人員會(huì)通過現(xiàn)金流量進(jìn)行項(xiàng)目的投資，這樣會(huì)造成過度的投資。對(duì)我國的投資決策人和管理人員兩者間作出分析，兩者的關(guān)系可定為內(nèi)部決定關(guān)系。

從債權(quán)人和股東的方面來看，兩者的沖突會(huì)造成公司投資過度或者不足的情況發(fā)生，當(dāng)公司負(fù)債過高的時(shí)候，公司管理者就會(huì)對(duì)投資進(jìn)行加大，投資那些風(fēng)險(xiǎn)高但是收益高的項(xiàng)目，如果項(xiàng)目投資成功，公司管理者就會(huì)得到很高的匯報(bào)。但是如果投資失敗的話，公司的管理人員和股東會(huì)把這些損失轉(zhuǎn)到債權(quán)人的身上，這種投資犧牲債權(quán)人利益，叫做投資過度。投資不足時(shí)，公司的債務(wù)過大與項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，股東就不能得到自身利益，公司管理人員為了避免破產(chǎn)和失去利益也要放棄投資。

通過對(duì)三者的投資決策闡述，可看出股權(quán)激勵(lì)與投資的關(guān)系不能統(tǒng)一。我國固定的資產(chǎn)長期性和固定性特征，公司資產(chǎn)的比值會(huì)在一定范圍內(nèi)影響公司的發(fā)展。所以，實(shí)施高管人員股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)向長遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）控股股東下股權(quán)激勵(lì)與投資決策的關(guān)系

我國的政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要引導(dǎo)的地位，和其他國家相比較，我國政府會(huì)直接參與到經(jīng)濟(jì)和資本市場中。我國的GDP，在現(xiàn)今來看，由于投資為主實(shí)現(xiàn)了快速增長。為了保持這種增長的穩(wěn)定性，我國政府會(huì)大范圍、大強(qiáng)度的要求各個(gè)公司進(jìn)行投資。這些公司因?yàn)檎陌芽?，容易在銀行中貸款，而其還款的利息也會(huì)相比于其他沒有政府把控的公司壓力要小得多，這種企業(yè)就會(huì)因此投資更多的項(xiàng)目，從而導(dǎo)致過度投資。

我國國有企業(yè)引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制較晚，所以導(dǎo)致許多上市公司有著“一股獨(dú)大”的問題，這種公司的管理人員屬于公司的“代理人”。代理人具有行政能力，其公司經(jīng)營目標(biāo)是短期的，若公司的擁有者不對(duì)代理人建立有規(guī)范性的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，那這個(gè)代理人就只會(huì)在投資項(xiàng)目、經(jīng)營公司時(shí)，選擇最有益于自身利益的項(xiàng)目，忽略公司所有者、股東的最終目標(biāo)。而我國的經(jīng)濟(jì)體制下，國有企業(yè)通常不負(fù)責(zé)公司盈虧，導(dǎo)致公司的盈虧不能夠反饋公司管理人員是否努力以及努力的程度，而產(chǎn)品市場的抑制作用對(duì)這類高層管理人員的行為管理太有限。所以由于我國的這種代理委托的關(guān)系，上市公司的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)不同于，導(dǎo)致信息不統(tǒng)一，代理成本不低，使得投資效率底。

控股股東下股權(quán)激勵(lì)與投資性質(zhì)中看到，我國企業(yè)分為國有和非國有，兩者所在控股股東下股權(quán)激勵(lì)與投資的結(jié)果也是不一樣的。在這種環(huán)境下，我國的國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直屬于主導(dǎo)，其對(duì)整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著很大的影響。國有企業(yè)的高管人員本身決策時(shí)帶有行政性，而其也不用擔(dān)負(fù)公司盈虧，股權(quán)激勵(lì)效果對(duì)于企業(yè)高管人月也就沒有多達(dá)的效果，這也就讓管理人員投資不能夠符合該企業(yè)的長遠(yuǎn)目標(biāo)了，也減少了這個(gè)公司的固定資產(chǎn)的長遠(yuǎn)投資。

改革開放后，多數(shù)民營企業(yè)出現(xiàn)，公司的管理人員也漸漸復(fù)雜，該公司的發(fā)展也直營影響公司高管人員的收入，因此實(shí)行股權(quán)激勵(lì)效果是良好的。通過股權(quán)激勵(lì)給公司帶來更大的利益收效，所以實(shí)施高管人員股權(quán)激勵(lì)傾向是可行的。

三、結(jié)束語

深入分析企業(yè)高管人員股權(quán)激勵(lì)與投資決策，可以得出對(duì)高管人員進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)，有利于企業(yè)高管進(jìn)行合理地投資，進(jìn)一步降低過度投資、投資不足問題出現(xiàn)的可能性。從而更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營與盈利，并促進(jìn)企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]胡雷.高管股權(quán)激勵(lì)與長期投資決策相關(guān)性分析[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013.

作者簡介：武 榮（1977-），女，漢族，財(cái)務(wù)總監(jiān)，中級(jí)會(huì)計(jì)師，大專，單位：四川迪威消防設(shè)備制造有限公司，會(huì)計(jì)及經(jīng)濟(jì)學(xué)。