王臻

摘 要 隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，很多企業(yè)都在尋求多元化的經(jīng)營方法，投資是企業(yè)開拓新領(lǐng)域發(fā)展的重要途徑，也是提升企業(yè)核心競爭力的必要手段。作為投資主體，投資企業(yè)能否把資金投資于收益高、見效快、風(fēng)險可控的項目上，對投資企業(yè)的發(fā)展甚至生存都是至關(guān)重要。在借鑒了其他眾多投資失敗經(jīng)驗之后，企業(yè)開始越來越重視投資過程中的風(fēng)險控制，通過其在投資過程中不斷積累的投資經(jīng)驗，提高投資決策能力及管理水平，提高有效防范各種風(fēng)險的能力，從而將企業(yè)的總體規(guī)模帶上一個新的高度。作為企業(yè)風(fēng)險管理工作的一個重要組成部分，投資風(fēng)險的管理效率直接影響到企業(yè)的整體運營效果及效率。越來越多的企業(yè)在投資過程中，把風(fēng)險管理工作放在第一位，而不是一味地追求高收益的高風(fēng)險投資，盡可能地提高投資風(fēng)險的可預(yù)測性和可補償性，以此將投資風(fēng)險控制到可接受程度。本文對企業(yè)投資中存在的問題進行了簡要分析，并通過理論結(jié)合實踐對企業(yè)對外投資時需采取的風(fēng)險管理措施提出了科學(xué)的對策及建議。

關(guān)鍵詞 投資風(fēng)險 財務(wù)管理 風(fēng)險控制

投資風(fēng)險是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險。對企業(yè)來講，其風(fēng)險與收益總是并存的，并且風(fēng)險與收益具有一定的相關(guān)性，即風(fēng)險越大，收益可能會越大。投資風(fēng)險始終伴隨企業(yè)的經(jīng)營活動，投資活動是基于對當前及未來經(jīng)濟形式的預(yù)期成果而做的判斷。但市場瞬息萬變，未來經(jīng)濟走向總是與預(yù)計的結(jié)果有一定的差距，此差距的大小即表現(xiàn)為企業(yè)承擔的投資風(fēng)險的大小。如何將該差距控制在企業(yè)的可承受范圍之內(nèi)，這是企業(yè)投資風(fēng)險管理的核心所在。

一、企業(yè)投資風(fēng)險控制存在的問題

企業(yè)投資過程中，都會進行風(fēng)險管理，但即使如此，還是有投資失敗的情況發(fā)生。目前企業(yè)在投資過程中主要存在著以下方面的問題：

（一）缺乏深入的市場調(diào)研和盡調(diào)投入

對投資公司來講，由于存在信息不對稱，很難在前期做盡調(diào)時就能將這些存在固有缺陷的項目做出充分預(yù)警。這就需要從業(yè)人員具有較高的專業(yè)水平和敏銳的經(jīng)濟嗅覺，在做出投資決策之前做出充分的市場調(diào)研工作。市場調(diào)研是一個系統(tǒng)地收集、分析和報告信息的過程，具有高度的專業(yè)性、系統(tǒng)性和科學(xué)性。對科學(xué)決策起到?jīng)Q定性作用，但現(xiàn)實中很多投資企業(yè)忽視前期盡調(diào)或是盡調(diào)不充分， 在沒有充分了解市場形勢，未能充分了解標的項目的情況下盲目的進行決策。這種不負責(zé)任的決策往往會將企業(yè)陷入危機之中。投資企業(yè)如果自身從業(yè)人員專業(yè)水平不夠，應(yīng)該求助于外部中介市場調(diào)研機構(gòu)的專業(yè)人員，適時的聘請專業(yè)的咨詢公司針對擬投資行業(yè)進行充分調(diào)研。據(jù)調(diào)查顯示，專業(yè)的外國投資公司進入中國市場前用于市場調(diào)查的投入多達幾十萬美元甚至百萬美元，對于非自身專業(yè)的投資領(lǐng)域，他們甚至?xí)ǜ哳~費用雇傭?qū)ｉT的咨詢公司對相關(guān)投資市場進行跟蹤調(diào)研，并在項目投資后定期對投資項目進行再調(diào)研。但國內(nèi)投資企業(yè)目前來看在投資前期用于市場盡調(diào)的費用相比之下非常少。多數(shù)投資企業(yè)忽視前期盡調(diào)，也是因為對于沉沒成本的不接受。相對于前期盡調(diào)導(dǎo)致的沉沒成本，很多投資企業(yè)老板更容易接受投資失敗導(dǎo)致的直接現(xiàn)實成本，因為該成本更容易找到相應(yīng)的責(zé)任人。

（二）投資公司內(nèi)部治理不完善

大多數(shù)投資公司在進行風(fēng)險投資的時候，為追求高收益，往往忽視高風(fēng)險，而最終結(jié)果是令資本所有權(quán)人利益受損。追其原因，主要還是因為公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，沒有針對投資業(yè)務(wù)制定相應(yīng)的行之有效的決策機制。公司的投資決策都是由董事長或總經(jīng)理一人決定，缺乏必要的投資論證，更沒有經(jīng)過民主決策，有時也會因為決策者個人偏好、缺乏經(jīng)驗和知識等問題導(dǎo)致盲目投資、感情投資等現(xiàn)象。不健康的治理結(jié)構(gòu)導(dǎo)致公司缺乏有效的內(nèi)部控制制度，對內(nèi)控建設(shè)缺乏重要認識。由于內(nèi)部控制制度不直接產(chǎn)生經(jīng)濟價值，即使可以給企業(yè)創(chuàng)造效益也需要一定時間才可以顯現(xiàn)，并且專設(shè)內(nèi)部控制機構(gòu)對企業(yè)來講又增加一部分固定費用，所以很多企業(yè)從董事長層面對內(nèi)部控制建設(shè)就重視不夠。公司領(lǐng)導(dǎo)層面的認識決定了整個公司團隊的思想認識，從而使企業(yè)的內(nèi)部控制建設(shè)落后于其他業(yè)務(wù)，內(nèi)部控制不完善甚至缺失，企業(yè)員工風(fēng)險意識薄弱，使企業(yè)面臨很大的經(jīng)營風(fēng)險，也間接地影響了公司整體目標的實現(xiàn)。

（三）投資項目未能深度跟進，與創(chuàng)始人關(guān)系處理不當

很多投資公司在資金投出后，就只做專職的財務(wù)投資人，不重視被投資項目的日常經(jīng)營及發(fā)展狀況，只在周期董事會中列席會議并聽取被投資企業(yè)的單方工作匯報。這種投資后放任不管的做法導(dǎo)致很多被投資項目在取得投資后很短時間內(nèi)走向衰敗，部分創(chuàng)始人在拿到投資后，不是將資金用于企業(yè)的發(fā)展，而是用于團隊獎勵甚至個人揮霍。在現(xiàn)實中，投資人與創(chuàng)始人之間的博弈一直都存在。通常創(chuàng)始人的管理水平都是有限的，所經(jīng)營的公司都是家長式或家庭式的管理，其管理和用人，決策隨意性都很強，投資公司進駐后，可能要顛覆以往所有的管理模式，投資人不僅承擔著財務(wù)投資人的角色，有時還需要對公司的管理運營更深層次的參與，投資人的深入管理也讓創(chuàng)始人無法接受。

（四）未能構(gòu)建有效投資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

投資公司在對投資管理的時候都會設(shè)置相應(yīng)的管理措施，但最后導(dǎo)致投資失敗有以下幾方面原因：一是風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)失效，最初設(shè)定的風(fēng)險預(yù)警參數(shù)在投資項目運營過程中發(fā)生變化，但預(yù)警系統(tǒng)未能根據(jù)項目進展和宏觀經(jīng)濟形勢變化做相應(yīng)的調(diào)整，從而導(dǎo)致預(yù)警滯后或失效；二是預(yù)警系統(tǒng)過于簡單，只單純地依靠某些固定參數(shù)對投資項目進行考核與分析，從而使深層次問題不能及時反映出來，造成投資項目虛假繁榮，使決策者失去止損的最佳時機；三是預(yù)警系統(tǒng)過于片面，對于不同的投資項目，每一類的預(yù)警系統(tǒng)側(cè)重點不同，但針對特定投資項目，標準化的預(yù)警系統(tǒng)很難做到全面有效，基于片面的預(yù)警信息，投資者很容易錯過真正有價值的投資項目；四是建立全面預(yù)警系統(tǒng)成本過高，企業(yè)為了追求高收益，都會盡量增產(chǎn)減支，壓縮運營成本，而建立一套全面完整的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是一個龐大的系統(tǒng)工程，會耗費大量財力物力，企業(yè)在權(quán)衡當下利弊之后，都不得不壓縮甚至放棄該系統(tǒng)的投資。

二、基于財務(wù)管理的企業(yè)投資風(fēng)險控制途徑

無論是投資公司自身內(nèi)部的財務(wù)管理，還是投資項目的財務(wù)管理工作 ，都是投資公司進行風(fēng)險控制的組成部分，其風(fēng)險控制工作是企業(yè)風(fēng)險控制的重點。具體來講，有以下幾方面：

（一）培養(yǎng)財務(wù)專業(yè)人員

對投資公司來講，專業(yè)的財務(wù)人員不是通常意義上的企業(yè)財務(wù)核算人員，而是承擔投資公司對外投資項目財務(wù)審查盡調(diào)任務(wù)的財務(wù)專員，有的企業(yè)會把這類崗位直接定位為風(fēng)險控制專員。這一類的專員不僅需要是財務(wù)方面的專家，更需要在審計，企業(yè)管理各方面都有所專長。其應(yīng)是一個全方位的以財務(wù)見長的復(fù)合型人才。這樣才能在項目前期財務(wù)盡調(diào)中，綜合發(fā)揮特長，洞悉項目中的各項風(fēng)險，將投資風(fēng)險控制在萌芽之中；項目投資后，投資公司的專業(yè)人員又能夠從專業(yè)的角度，對項目公司的財務(wù)工作、內(nèi)部控制建設(shè)提出專業(yè)化建議和指導(dǎo)；在項目運營過程中，可以適時發(fā)現(xiàn)項目公司的財務(wù)異常，及時提出預(yù)警。對于先天不足的家庭式公司，投資公司在對其投資后，應(yīng)對其財務(wù)團隊重新組建，以完善公司的財務(wù)核算。一支專業(yè)的財務(wù)核算隊伍，可以客觀公正的反映公司的經(jīng)營情況，這在風(fēng)險投資項目中，對投資方是至關(guān)重要的。投資方在確認被投資項目公司的財務(wù)核算健康有效后，才可以利用其提供的財務(wù)數(shù)據(jù)進行有效的投資效率分析。

（二）建立有效的內(nèi)部控制制度

公司在對外投資前應(yīng)建立健全公司內(nèi)部管理制度，包括公司內(nèi)部控制制度、從業(yè)人員的專業(yè)評價，風(fēng)險預(yù)警制度的建立等，以使得投資公司能以一個專業(yè)審慎的團隊去評價投資項目。具體地說，投資公司應(yīng)建立和完善項目投資的可行性研究流程、項目決策流程、風(fēng)險預(yù)警反饋流程等。而從財務(wù)管理方面來看，建立有效的內(nèi)部控制制度，對于高效的風(fēng)險管理至關(guān)重要。其基本內(nèi)容包括：建立統(tǒng)一的委派管理體系、會計核算系統(tǒng)及內(nèi)部審計制度。

其中建立統(tǒng)一的委派管理體系是指減少家庭控制，由投資各方共同推舉企業(yè)的關(guān)鍵管理人員，包括總經(jīng)理，財務(wù)總監(jiān)等關(guān)鍵管理職位，避免創(chuàng)始人以往的家族式管理，任人唯親。通過外部專業(yè)人才的引進，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，建立授權(quán)與分配的責(zé)任方法，明確各部門各崗位職責(zé)，并構(gòu)建科學(xué)有效的分層級報告體系，有效降低企業(yè)的投資風(fēng)險。

統(tǒng)一的會計核算系統(tǒng)是指投資公司應(yīng)自上而下統(tǒng)一財務(wù)核算體系，有效避免會計信息失真，使各投資項目的財務(wù)數(shù)據(jù)依據(jù)一致，核算口徑一致，以此保證財務(wù)數(shù)據(jù)的可比性。由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，導(dǎo)致企業(yè)所有者、債權(quán)人與企業(yè)管理者在財務(wù)信息占有上的嚴重不對稱，客觀上要求通過財務(wù)制度和核算體系上的統(tǒng)一，使各企業(yè)提供的財務(wù)信息能夠真實有效和具有可比性。

建立內(nèi)部審計制度是指投資公司應(yīng)建立內(nèi)部審計機構(gòu)，強化內(nèi)部審計監(jiān)督，在企業(yè)中形成有權(quán)必有責(zé)，用權(quán)受監(jiān)督的相互牽制的氛圍，嚴格防止內(nèi)部審計流于形式。健全的內(nèi)部審計制度不單單是對財務(wù)報表的審計，而應(yīng)該是對企業(yè)全流程的風(fēng)險管理審計。因此，對內(nèi)部審計部門的建設(shè)，不僅需要健全的內(nèi)部審計制度，更需要配備財務(wù)審計及本企業(yè)各投資相關(guān)業(yè)務(wù)的專業(yè)人才。內(nèi)部審計作為企業(yè)內(nèi)部控制制度的重要組成部分，是企業(yè)自我評價的一種活動，起到制約、防護、監(jiān)督、促進的作用。從某種意義上說，內(nèi)部審計是對其他內(nèi)部控制的再控制。

（三）建立高效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是投資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的重要組成部分，通常風(fēng)險的反映是通過財務(wù)數(shù)據(jù)第一時間反映出來的。所以子系統(tǒng)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)，在整個風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)中顯得至關(guān)重要。對于投資項目，可以采取的財務(wù)預(yù)警包括建立預(yù)算制度、重大財務(wù)事項特別匯報制度、財務(wù)異常數(shù)據(jù)匯報等。通過全面、實時、動態(tài)的財務(wù)數(shù)據(jù)傳遞，以達到風(fēng)險能夠?qū)崟r掌握、監(jiān)控，從而能夠?qū)ν顿Y的方案和策略調(diào)整提供及時有效的數(shù)據(jù)支持。合理高效的預(yù)警系統(tǒng)在投資項目管理中，有助于投資者更快捷更高效的了解項目、分析項目，并在適當?shù)臅r候做出正確決策。

因此，企業(yè)應(yīng)建立有效的風(fēng)險預(yù)警體系，即以收集到的企業(yè)信息為基礎(chǔ)，采用科學(xué)的方法來發(fā)現(xiàn)被投資項目中的風(fēng)險，并適時發(fā)出預(yù)警信號，以達到風(fēng)險控制的目的。這項工作應(yīng)貫穿于整個投資活動中。該預(yù)警體系可以分幾個功能模塊，以綜合評分的方式進行評價。其功能模塊可以包括投資項目的核心競爭能力、可持續(xù)發(fā)展能力，運行效率、創(chuàng)始人綜合素質(zhì)評分、管理團隊素質(zhì)評分等指標進行綜合評價，各投資公司可以根據(jù)企業(yè)自身管理要求及項目特點對該系統(tǒng)進行個性化訂制，并應(yīng)定期根據(jù)經(jīng)濟形勢變化和項目進展情況，適時對預(yù)警系統(tǒng)參數(shù)進行調(diào)整，以提高預(yù)警系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)可靠性、實用性。

（四）建立有效的績效管理機制

建立有效的財務(wù)風(fēng)險管理機制，首先需要明確承擔風(fēng)險者的責(zé)權(quán)利，做到責(zé)任與報酬相統(tǒng)一，建立合理的約束機制，平衡好投資人、創(chuàng)始人和企業(yè)核心員工等利益主體之間的關(guān)系，以及企業(yè)與外部的各種關(guān)系，包括與政府，債權(quán)人等之間的利益與風(fēng)險分擔關(guān)系。在處理這幾類關(guān)系中，需要明確各利益主體應(yīng)承擔的風(fēng)險責(zé)任，各風(fēng)險承擔主體所擁有的管理權(quán)限及在該風(fēng)險責(zé)任下該利益主體可享受的權(quán)益。明確以上三點，各利益主體都在各自風(fēng)險承擔范圍內(nèi)可享受一定的風(fēng)險補償，由此，風(fēng)險承擔者自然會在其風(fēng)險承受范圍內(nèi)將風(fēng)險控制在最低水平。另外，在投資決策中，需要建立科學(xué)民主的投資決策程序，投資項目采取民主決策，責(zé)任到人的原則，在項目運行過程中，不同階段由不同的責(zé)任人承擔相應(yīng)責(zé)任，若出現(xiàn)問題則由相應(yīng)的責(zé)任人負責(zé)。獎罰分明，實現(xiàn)權(quán)責(zé)統(tǒng)一，對于成功的投資，可以對投資決策人及投資實施人進行相應(yīng)的獎勵，而對于失敗的投資項目，則需要針對投資決策和實施過程進行系統(tǒng)分析，找出真正的原因，以追究真正責(zé)任人的相關(guān)責(zé)任，防止出現(xiàn)因擔心投資失誤而過度保守的不決策或是互相推諉責(zé)任的現(xiàn)象。為避免人為因素的干擾，企業(yè)還應(yīng)該逐步實現(xiàn)投資流程的信息化。通過科學(xué)合理，高效的信息化流程，能在投資的不同階段將風(fēng)險控制在可接受范圍之內(nèi)。

綜上所述，投資公司在經(jīng)營過程中，做好風(fēng)險管理工作 ，才可以提高投資效率。公司的風(fēng)險管理策略與經(jīng)營戰(zhàn)略相匹配，公司才會適應(yīng)市場經(jīng)濟變化，獲得更好的發(fā)展。將風(fēng)險管理工作做到事前，變被動的風(fēng)險控制為主動的風(fēng)險防范，增加企業(yè)經(jīng)濟效益。從宏觀角度看，企業(yè)是國民經(jīng)濟的基本組成部分，企業(yè)的興衰與國民經(jīng)濟發(fā)展密不可分。因此，企業(yè)增強風(fēng)險管理能力，增加市場競爭力，有利于促進整個國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。

（作者單位為亞洲?？邓帢I(yè)咨詢<北京>有限公司）

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