彭劭志

(湖南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410128)

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我國(guó)影子銀行的發(fā)展探析

彭劭志

(湖南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410128)

摘要：作為金融創(chuàng)新產(chǎn)物的影子銀行，在推動(dòng)金融市場(chǎng)繁榮的過(guò)程中起到了重要作用，但其自身的迅猛發(fā)展在改變金融體系的原有結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也加劇了金融體系的脆弱性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在新常態(tài)的當(dāng)下，要實(shí)現(xiàn)“調(diào)結(jié)構(gòu)穩(wěn)增長(zhǎng)” 就需要充分發(fā)揮影子銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用，因此實(shí)現(xiàn)影子銀行的穩(wěn)健發(fā)展變得尤為重要。對(duì)我國(guó)影子銀行進(jìn)行全面研究與分析，結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情，綜合國(guó)外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)影子銀行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展提出相應(yīng)的意見(jiàn)與建議。

關(guān)鍵詞：我國(guó)；影子銀行；發(fā)展；建議

影子銀行(shadow banking)也稱平行銀行體系，是規(guī)避金融監(jiān)管的創(chuàng)新產(chǎn)物之一[1]，具體是指一種存在于傳統(tǒng)銀行體系之外且不受銀行監(jiān)管體系監(jiān)管的從事銀行業(yè)務(wù)或者類銀行業(yè)務(wù)但卻無(wú)法得到中央銀行流動(dòng)性支持的非銀行信用中介機(jī)構(gòu)。它主要是借助貸款證券化進(jìn)行信用無(wú)限擴(kuò)張的一種方式，其核心就在于將銀行的傳統(tǒng)信貸關(guān)系包裝加工為隱匿在證券化中的信貸關(guān)系，而這種信貸關(guān)系往往不受到現(xiàn)有社會(huì)監(jiān)管體系的強(qiáng)力監(jiān)督，擁有著較低的監(jiān)管成本、逃避管制從而獲得超額利潤(rùn)。

1影子銀行在我國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀

1.1中國(guó)式的影子銀行

影子銀行最早發(fā)端于國(guó)外，在我國(guó)的產(chǎn)生與發(fā)展主要有以下幾個(gè)原因：一是中國(guó)社會(huì)巨大融資需求的推動(dòng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張、產(chǎn)品升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新以及政府的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的上馬等等都形成了大量的融資需求。雖說(shuō)我國(guó)的貨幣供給自1985年以來(lái)在穩(wěn)步提升，但監(jiān)管森嚴(yán)的銀行體系使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸受到諸如信貸限額、資本充足率等的限制，傳統(tǒng)商業(yè)銀行滿足社會(huì)融資需求的能力有限，這種融資需求與傳統(tǒng)資金供給模式的不協(xié)調(diào)、不平衡大大推動(dòng)我國(guó)影子銀行的發(fā)展。二是市場(chǎng)化改革的推動(dòng)。我國(guó)市場(chǎng)化改革的過(guò)程突出表現(xiàn)為利率市場(chǎng)化改革，這種改革帶來(lái)了利率的市場(chǎng)化波動(dòng)和高的通貨膨脹預(yù)期，高的通貨膨脹率導(dǎo)致了存款的低利率甚至是負(fù)利率，這又直接導(dǎo)致了傳統(tǒng)銀行體系存款外流，為影子銀行業(yè)務(wù)的擴(kuò)大與發(fā)展提供了條件。三是金融創(chuàng)新的必然結(jié)果。無(wú)論是何種金融體制，其內(nèi)部都有一種自發(fā)的金融創(chuàng)新動(dòng)力，特別是在存在著金融抑制的中國(guó)，不僅僅傳統(tǒng)的金融中介有著繞開(kāi)嚴(yán)格金融監(jiān)管突破現(xiàn)有束縛追求高盈利的動(dòng)機(jī)而且融資需求不能得到滿足的普通社會(huì)融資主體有著強(qiáng)烈的融資需求，使得我國(guó)金融創(chuàng)新的步伐加快，而影子銀行作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物正好能同時(shí)滿足這兩者的需求[2]。

1.2我國(guó)影子銀行的發(fā)展

首先從總量上看。從一份名為《中國(guó)金融政策報(bào)告2014》中可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)影子銀行所占的社會(huì)融資總規(guī)模處于一個(gè)上升階段，并于2013年達(dá)到5.17萬(wàn)億元，且其CAGR保持在50%左右。這說(shuō)明我國(guó)的影子銀行在規(guī)模上來(lái)說(shuō)保持著較快的發(fā)展，并且擁有很好的發(fā)展前景。資料顯示，體系外的影子銀行組織結(jié)構(gòu)中(下左圖)，民間借貸占比最大，約為38.93%，地下錢莊、委托貸款、擔(dān)保公司緊隨其后，表明在組織結(jié)構(gòu)上我國(guó)的影子銀行種類很多且各自占比不高，但以民間借貸為主的形式多沒(méi)有完善的法律保障，整個(gè)體系外影子銀行蘊(yùn)含著巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。而從影子銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析(圖1)，理財(cái)產(chǎn)品、融資票據(jù)、貸款信托、資產(chǎn)證券化等構(gòu)成了影子銀行產(chǎn)品的主體，其中以理財(cái)產(chǎn)品和融資票據(jù)為主，且整體的資金規(guī)模才僅僅接近20萬(wàn)億元人民幣，與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比不論是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上還是在資產(chǎn)規(guī)模上都有很大的差距。

結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程來(lái)看，影子銀行在我國(guó)的發(fā)展前景很好，首先表現(xiàn)在新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)需要資金的支持，影子銀行能夠?yàn)槲覈?guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)提供充足的資金。其次隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)，大量資金會(huì)從傳統(tǒng)的銀行體系中流出，影子銀行體系能吸收這些資金并合理利用這些資金，提高社會(huì)資源的利用效率。

2我國(guó)影子銀行發(fā)展的影響

2.1有助于解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題

影子銀行的發(fā)展有助于解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行體系基于安全性、流動(dòng)性、盈利性考慮，往往將有融資需求但缺乏抵質(zhì)押品的小微企業(yè)拒之門外。以民間借貸、小額信貸公司為代表的影子銀行，因其方式靈活、辦理方式快捷便利、利率借貸期限可協(xié)商等特點(diǎn)，成為了眾多小微企業(yè)融資首選。影子銀行在滿足小微企業(yè)融資需求賺取利潤(rùn)的同時(shí)，間接上促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[3]。

2.2有助于金融創(chuàng)新的進(jìn)一步推進(jìn)

影子銀行是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，影子銀行的發(fā)展又反過(guò)來(lái)推動(dòng)金融創(chuàng)新。影子銀行的加入，勢(shì)必加劇金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，各市場(chǎng)主體為了保持自己的盈利甚至追求更高的盈利必然通過(guò)自身機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、營(yíng)銷方式等的創(chuàng)新以期在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái)，這種市場(chǎng)主體的自發(fā)的金融創(chuàng)新將推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)多元投融資渠道的形成，進(jìn)而以整個(gè)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展與進(jìn)步。

2.3提供了多元化的居民和企業(yè)投資選擇

大部分的影子銀行利用一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均高于銀行存款的金融產(chǎn)品和工具進(jìn)行資金的籌集，這些金融產(chǎn)品相較于之前的傳統(tǒng)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品具有多層次、低門檻、個(gè)性化等特征，能夠更好地滿足不同層次擁有不同投資偏好的居民和企業(yè)的投資需求，為居民和企業(yè)提供了多元化的投資選擇，在為自身籌集所需資金的同時(shí)也能夠給資金供給方提供滿意的收益。

3我國(guó)影子銀行發(fā)展中存在的問(wèn)題

3.1風(fēng)險(xiǎn)因素的快速積累

一是期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行資金運(yùn)用的特點(diǎn)使得其天生具備期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，影子銀行資金規(guī)模的快速擴(kuò)大無(wú)形中加大了這種期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。這種嚴(yán)重的期限錯(cuò)配隱藏著巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，影子銀行大多利用其規(guī)模優(yōu)勢(shì)和較為靈活的資金管理方式，將較短期限的負(fù)債資金投放于流動(dòng)性較弱的長(zhǎng)期資產(chǎn)上，一旦影子銀行出現(xiàn)大量的流動(dòng)性需求，這種期限錯(cuò)配會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。二是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在我國(guó)尚未建立完整的影子銀行投資保險(xiǎn)體系，影子銀行也往往得不到央行的流動(dòng)性支持，但是我國(guó)影子銀行的社會(huì)接觸面較廣，一旦影子銀行因外部沖擊出現(xiàn)崩潰，會(huì)影響到整個(gè)金融體系甚至是經(jīng)濟(jì)體系的正常運(yùn)行。還有影子銀行投資項(xiàng)目大多是達(dá)不到傳統(tǒng)商業(yè)銀行放貸標(biāo)準(zhǔn)的“次級(jí)”及其以下的貸款項(xiàng)目，這些項(xiàng)目往往資金需求大，這在一定程度上支撐著影子銀行信貸資產(chǎn)的規(guī)模膨脹，一旦這些膨脹的信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)爆發(fā)，將對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)造成不可估量的損失，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

3.2對(duì)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行體系產(chǎn)生影響

一是加劇了商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)前面的闡述我們已經(jīng)知道影子銀行大多是通過(guò)發(fā)行自己的金融工具在金融市場(chǎng)特別是貨幣市場(chǎng)上籌集資金，這在一定程度上擠占了商業(yè)銀行出現(xiàn)擠兌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所能利用的流動(dòng)性供給空間，加劇了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。二是影子銀行和商業(yè)銀行的關(guān)聯(lián)性隱藏著風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的可能。商業(yè)銀行和影子銀行在不同的層次和不同的領(lǐng)域進(jìn)行著各式各樣的合作，一旦影子銀行出現(xiàn)問(wèn)題，這種問(wèn)題就會(huì)如同傳染病一樣傳遞到商業(yè)銀行，進(jìn)而擴(kuò)散到整個(gè)金融體系。

3.3對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響

影子銀行不受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，沒(méi)有相應(yīng)的行業(yè)規(guī)范，更加缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處理方案，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，就是由參與各方共同承擔(dān)后果，大大影響著金融穩(wěn)定。

4結(jié)論與建議

一是建立健全影子銀行的監(jiān)測(cè)與監(jiān)管體系。建立相關(guān)的政府機(jī)構(gòu)或者金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，來(lái)系統(tǒng)地評(píng)估現(xiàn)有的影子銀行體系，加強(qiáng)對(duì)影子銀行實(shí)體的監(jiān)管，要求影子銀行實(shí)體定期接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的檢查。同時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對(duì)違規(guī)經(jīng)營(yíng)的影子銀行進(jìn)行處罰甚至查處關(guān)閉。二是規(guī)范影子銀行信息披露機(jī)制，提高影子銀行透明度。2008年的金融危機(jī)在一定程度上源于美國(guó)影子銀行的信息不透明，導(dǎo)致所有的金融機(jī)構(gòu)都不可避免地遭受了不同程度的影響[4]。因此，設(shè)計(jì)并規(guī)范影子銀行的信息披露制度成為影子銀行系統(tǒng)監(jiān)管的重點(diǎn)。其一是搭建一個(gè)能夠及時(shí)、完整、正確地收集、處理、共享信息的平臺(tái)。這個(gè)平臺(tái)的搭建不僅需要市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的參與，還需要市場(chǎng)各經(jīng)濟(jì)主體的參與。市場(chǎng)監(jiān)管主體需要定期匯總各方信息，加工收集到的數(shù)據(jù)，整理成符合市場(chǎng)需求的市場(chǎng)數(shù)據(jù)并發(fā)布到該平臺(tái)上；影子銀行要加強(qiáng)自己本身的信息披露，例如各理財(cái)產(chǎn)品的詳盡說(shuō)明與風(fēng)險(xiǎn)揭示、各信托計(jì)劃運(yùn)行狀況、緊急重大事項(xiàng)的披露等等。三是構(gòu)建傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行之間的防火墻及隔離系統(tǒng)。我國(guó)的影子銀行和傳統(tǒng)的商業(yè)銀行間有著密切的聯(lián)系，一旦影子銀行爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)危機(jī)就會(huì)牽連到傳統(tǒng)商業(yè)銀行，因此在傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行間構(gòu)建防火墻和隔離系統(tǒng)在影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范中尤為重要。要嚴(yán)格規(guī)范傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)，控制從傳統(tǒng)商業(yè)銀行向影子銀行轉(zhuǎn)移的資金的流量。還要加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)禁出現(xiàn)過(guò)度復(fù)雜的證券化和再證券化，審慎推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。四是加強(qiáng)與影子銀行有關(guān)的立法工作。經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行需要有良好的法律環(huán)境。目前，我國(guó)關(guān)于影子銀行監(jiān)管的法律寥寥無(wú)幾，影子銀行內(nèi)部的行業(yè)自律也不是很強(qiáng)，因此對(duì)于影子銀行的立法工作要加強(qiáng)，結(jié)合影子銀行自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，建立有針對(duì)性的法律法規(guī)，讓影子銀行處于有法可依的狀態(tài)。五是搭建風(fēng)險(xiǎn)處置平臺(tái)。搭建風(fēng)險(xiǎn)處置平臺(tái)有兩種不同的思路，其一，搭建一個(gè)由商業(yè)保險(xiǎn)、影子銀行組成的風(fēng)險(xiǎn)處置平臺(tái)，由雙方共同出資形成一個(gè)資金池，這個(gè)資金池保證有足夠的流動(dòng)性，有足夠的資金去處理風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。其二，直接將影子銀行直接并入現(xiàn)有的保障體系。

參考文獻(xiàn)：

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(責(zé)任校對(duì)王小飛)

doi:10.13582/j.cnki.1674-5884.2016.05.054

收稿日期：20151221

作者簡(jiǎn)介：彭劭志(1995- )，男，湖南長(zhǎng)沙人，湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)生，主要從事金融學(xué)研究。

中圖分類號(hào)：F832

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1674-5884(2016)05-0182-03