尹慶祥　賀彬

摘要：始于2008年的全球性金融危機(jī)迫使各國政府、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融企業(yè)進(jìn)行反思，將銀行信譽(yù)的問題提到舉世關(guān)注的層面，而我國商業(yè)銀行少將信譽(yù)管理作為一個(gè)嚴(yán)肅的問題予以對(duì)待。本文從公司治理的視角出發(fā)，分析影響商業(yè)銀行信譽(yù)的影響因素和作用機(jī)制，構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，為我國商業(yè)銀行的信譽(yù)管理提供借鑒。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 信譽(yù) 公司治理 評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、引言

近年來，商業(yè)銀行的信譽(yù)作為銀行重要的無形資產(chǎn)越來越受到管理層的重視。2009年8月25日，中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，標(biāo)志著我國商業(yè)銀行將聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)作為監(jiān)管的重要指標(biāo)。在我國，商業(yè)銀行少將信譽(yù)管理作為一個(gè)嚴(yán)肅的問題予以對(duì)待，使之與西方商業(yè)銀行的信譽(yù)維護(hù)機(jī)制相比存在較大的差距。隨著銀行業(yè)競爭的加劇，我國商業(yè)銀行與西方商業(yè)銀行一樣面臨著有關(guān)信譽(yù)管理的問題，比如信譽(yù)的測評(píng)、信譽(yù)的日常維系、信譽(yù)危機(jī)等。本文立足于信譽(yù)研究的理論基礎(chǔ)，針對(duì)現(xiàn)實(shí)問題，提出了從商業(yè)銀行財(cái)務(wù)治理的視角研究商業(yè)銀行信譽(yù)的問題。

二、信譽(yù)對(duì)商業(yè)銀行的制約

（一） 信譽(yù)與銀行的產(chǎn)生。商業(yè)銀行是從貨幣保管人發(fā)展起來的，其最初經(jīng)營貨幣財(cái)產(chǎn)保管業(yè)務(wù)，精明的保管人發(fā)現(xiàn)一定時(shí)間只有一定數(shù)量的人才取回其托付的財(cái)物，他們可以利用閑置的未被取回的資金貸款以獲得高額收益。但是，意外事件的發(fā)生會(huì)使商業(yè)銀行面臨危險(xiǎn)，使得存款人存在商業(yè)銀行的資產(chǎn)得不到保證。存款人之所以放心地將其財(cái)產(chǎn)存在銀行，是為了防范消費(fèi)需求的意外沖擊，存款人認(rèn)為由銀行保管的財(cái)產(chǎn)更為安全，而這種安全的來源就是對(duì)商業(yè)銀行的信任。

商業(yè)銀行的生存是建立在社會(huì)信任基礎(chǔ)上的，一旦存款人覺得資金安全得不到保障，其信任的基礎(chǔ)發(fā)生動(dòng)搖，商業(yè)銀行的缺陷就會(huì)暴露無遺，甚至發(fā)生“擠兌”危機(jī)。注重長期收益的商業(yè)銀行十分注重維護(hù)自身的信譽(yù)。

（二）信譽(yù)與存款人的行為。商業(yè)銀行與存款人之間是一種長期的博弈關(guān)系，使兩者存在信息不對(duì)稱和利益沖突。作為債權(quán)人的存款人，其更關(guān)注金融合約履行的安全性，對(duì)商業(yè)銀行的整體資產(chǎn)狀況關(guān)心較少。于商業(yè)銀行而言，其既要依靠營業(yè)利潤去支付存款人的利息，又要依靠其對(duì)存款人債務(wù)的擔(dān)保來開拓金融合約市場。存款人對(duì)商業(yè)銀行的履約預(yù)期會(huì)影響到合約銷售的效率，因此在這種博弈過程中，兩者之間的信息不對(duì)稱和利益沖突，導(dǎo)致了其關(guān)系的不確定性，使得存款人對(duì)商業(yè)銀行安全的預(yù)期，即商業(yè)銀行的信譽(yù)十分看重，它決定著存款人的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，直接影響商業(yè)銀行的收益和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平的選擇。

商業(yè)銀行信譽(yù)對(duì)存款人的制約體現(xiàn)在其為兩者之間的合約提供的隱性擔(dān)保。信譽(yù)是商業(yè)銀行投入資本建立的專用性資產(chǎn)，一旦信譽(yù)損壞，商業(yè)銀行的資產(chǎn)就會(huì)受到極大的損失，因此保持良好的信譽(yù)對(duì)于商業(yè)銀行來說是理性的行為。商業(yè)銀行作為一個(gè)組織，其和存款人之間的博弈是長期的，保持良好的信譽(yù)會(huì)增加其和存款人交易合作的機(jī)會(huì)，增加契約的簽訂數(shù)量；一旦商業(yè)銀行的信譽(yù)下降，存款人就會(huì)對(duì)其進(jìn)行懲罰，甚至中止合作，商業(yè)銀行的長期利益就會(huì)遭受巨大損失，因此銀行應(yīng)盡力保持其良好的信譽(yù)。

（三）信譽(yù)與商業(yè)銀行價(jià)值。對(duì)于商業(yè)銀行來說，信譽(yù)影響其價(jià)值的機(jī)制是：信譽(yù)作為一種隱蔽資本為商業(yè)銀行帶來價(jià)值增值。商業(yè)銀行為了獲得長期價(jià)值的最大化，會(huì)進(jìn)行信譽(yù)投資，建立信譽(yù)資本，通過信譽(yù)來減少與信息需求者之間的信息不對(duì)稱，增加彼此合作的機(jī)會(huì)，從而不斷地獲得信譽(yù)租金，獲得較高的公司價(jià)值估計(jì)。股東會(huì)通過商業(yè)銀行提供的財(cái)務(wù)報(bào)告了解其具體的經(jīng)營狀況，一旦商業(yè)銀行經(jīng)營管理出現(xiàn)問題其信譽(yù)變差，股東就會(huì)拋出所持銀行的股票來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生所謂的“用腳投票”，引發(fā)資本市場上的“羊群效應(yīng)”。商業(yè)銀行的市場價(jià)值因此下降，極端情況下會(huì)面臨破產(chǎn)重組或者被惡意收購的危險(xiǎn)。

三、商業(yè)銀行公司治理對(duì)信譽(yù)的影響

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)信譽(yù)的影響主要體現(xiàn)在其對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)選擇行為決策的影響方面。股權(quán)結(jié)構(gòu)涉及股東性質(zhì)和股權(quán)集中度兩個(gè)方面。

就股東性質(zhì)而言，國有股權(quán)對(duì)信譽(yù)的影響最為顯著。大型國有商業(yè)銀行的國有股權(quán)比重較高，體現(xiàn)了國家信譽(yù)給國有商業(yè)銀行提供的隱性擔(dān)保。相比較而言，其他類型的商業(yè)銀行在國家信譽(yù)擔(dān)保方面并沒有優(yōu)勢。

就股權(quán)集中度而言，商業(yè)銀行分為股權(quán)集中型和股權(quán)分散型兩種。股權(quán)集中型的商業(yè)銀行，雖然大股東對(duì)管理層的有效監(jiān)督減少了代理成本，但是也往往存在大股東控制的情況。股權(quán)分散型的商業(yè)銀行，一方面，股東缺乏激勵(lì)去監(jiān)督管理層，存在“搭便車”和“管理層控制”的現(xiàn)象；另一方面，多種類型投資者對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)決策產(chǎn)生重要影響。Barry，Lepetit和Tarazi（2011）利用平均資產(chǎn)收益率的波動(dòng)率、平均權(quán)益資產(chǎn)收益率的波動(dòng)率、不良資產(chǎn)的中位數(shù)指標(biāo)作為銀行風(fēng)險(xiǎn)的替代指標(biāo)，研究了歐洲國家公開上市和非公開上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與其風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化能夠顯著地影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)減少，而銀行類或個(gè)人的股權(quán)增加時(shí)，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)降低。原因在于個(gè)人投資者資產(chǎn)組合分散的程度比較低，其更愿意選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目；而對(duì)于銀行類機(jī)構(gòu)股東而言，如果其在其他銀行持有較高的股份時(shí)，出于風(fēng)險(xiǎn)和信譽(yù)的考慮，往往會(huì)要求分支機(jī)構(gòu)采取低風(fēng)險(xiǎn)的策略。

從以往的實(shí)證研究來看，商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)選擇、信貸資產(chǎn)選擇等銀行行為決策產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響存款者對(duì)自身本金安全的預(yù)期，從而影響銀行的信譽(yù)狀況。

（二）董事會(huì)治理。由于商業(yè)銀行是經(jīng)營貨幣業(yè)務(wù)的企業(yè)，隨著金融創(chuàng)新和各種復(fù)雜的金融衍生品的出現(xiàn)，商業(yè)銀行經(jīng)營所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也日益多元化。商業(yè)銀行董事會(huì)及其成員必須了解其所開展的每項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，通過有效的約束激勵(lì)機(jī)制以使管理層更加關(guān)注經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)問題。Hau和Thum（2009）研究了德國商業(yè)銀行高管的專業(yè)知識(shí)和能力與商業(yè)銀行在金融危機(jī)中的損失狀況之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，董事會(huì)成員擁有更高的金融專業(yè)知識(shí)背景以及更為豐富的管理經(jīng)驗(yàn)會(huì)顯著降低商業(yè)銀行在危機(jī)中的損失水平，擁有高專業(yè)技能的董事會(huì)成員會(huì)改善董事會(huì)治理的有效手段。

商業(yè)銀行董事會(huì)的治理通過提高自身的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力來影響其自身的信譽(yù)，合理的董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)、較高的專業(yè)水平、會(huì)議的頻率等一系列因素均會(huì)成為債權(quán)人關(guān)注的目標(biāo)，從而影響其對(duì)本金安全性的預(yù)期。

（三）薪酬激勵(lì)制度。由于銀行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要性和特殊性，商業(yè)銀行管理層的薪酬激勵(lì)往往成為監(jiān)管部門和公眾關(guān)注的焦點(diǎn)，他們往往要求商業(yè)銀行管理層的薪酬激勵(lì)更為穩(wěn)定和透明。資本結(jié)構(gòu)是決定管理層薪酬補(bǔ)償激勵(lì)合同的重要因素之一。高資產(chǎn)負(fù)債率公司的股東存在過度風(fēng)險(xiǎn)投資的傾向，在這類公司中實(shí)行高薪酬——業(yè)績敏感性的薪酬計(jì)劃，如股權(quán)或期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，會(huì)進(jìn)一步助長管理層過度投資的風(fēng)險(xiǎn)，侵害債權(quán)人的利益。此外，由于監(jiān)管者保證安全穩(wěn)健的目標(biāo)與股東價(jià)值最大化的目標(biāo)之間存在利益沖突，滿足股東目標(biāo)的高薪酬——業(yè)績敏感性的薪酬計(jì)劃，并非有利于監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在債權(quán)人的利益未受到完全保護(hù)和行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格的情況下，商業(yè)銀行采用低薪酬——業(yè)績敏感性的薪酬激勵(lì)合同有利于抑制股東和管理層風(fēng)險(xiǎn)選擇的動(dòng)機(jī)。

由此可見，商業(yè)銀行的薪酬激勵(lì)方式會(huì)影響到管理層的風(fēng)險(xiǎn)選擇，如果薪酬激勵(lì)合同中高薪酬——業(yè)績敏感度的比重比較大，商業(yè)銀行的管理層就有高風(fēng)險(xiǎn)選擇的動(dòng)機(jī)，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增加，進(jìn)而影響到存款人對(duì)本金安全的預(yù)期。

（四）外部監(jiān)管。在債權(quán)人缺位和外部市場機(jī)制難以發(fā)揮有效作用的情況下，對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管作為代替機(jī)制在商業(yè)銀行治理中發(fā)揮重要的作用。監(jiān)管制度本質(zhì)上是政府為了維護(hù)公眾對(duì)商業(yè)銀行體系信任的一種行為。從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，監(jiān)管制度是通過制度的功能來影響商業(yè)銀行信譽(yù)的。制度的功能是提供信任，它建立了博弈的規(guī)則框架，這種框架約束博弈雙方的行為和影響博弈策略，增加了人們行為的可預(yù)見性。政府為了使經(jīng)濟(jì)博弈的結(jié)果更為有效和穩(wěn)定就必須制定合理的制度來實(shí)現(xiàn)政策的目標(biāo)。

金融監(jiān)管制度就是通過政府的強(qiáng)制性來約束商業(yè)銀行的行為，從而建立公眾對(duì)銀行體系的信任。具體來說，政府通過規(guī)定銀行可以做什么，不可以做什么來影響商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇空間，也可以通過一系列激勵(lì)和懲罰的手段來影響商業(yè)銀行的收益函數(shù)，而施加這種影響的目的是降低商業(yè)銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，保障存款人的資金安全，從而增強(qiáng)公眾對(duì)商業(yè)銀行的信任。

四、 商業(yè)銀行信譽(yù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系

本文根據(jù)對(duì)以往研究的總結(jié)，參考穆迪公司的信譽(yù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和聲譽(yù)模型，以及專家訪談對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)充，得到表1評(píng)價(jià)指標(biāo)清單。

通過50份金融類專家問卷調(diào)查確定兩兩指標(biāo)的重要程度，構(gòu)建判斷矩陣，基于層次分析法確定各指標(biāo)的權(quán)重，最終形成商業(yè)銀行信譽(yù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，如下頁表2所示。

五、結(jié)論與展望

本文從商業(yè)銀行財(cái)務(wù)治理視角入手，構(gòu)建商業(yè)銀行信譽(yù)測評(píng)指標(biāo)體系。本文的研究具有一定的借鑒作用，對(duì)于商業(yè)銀行的信譽(yù)管理實(shí)踐來說，研究結(jié)論可以作為一個(gè)管理工具。具體討論如下：

首先，本研究的信譽(yù)測評(píng)指標(biāo)體系是對(duì)商業(yè)銀行信譽(yù)的反映，具有較強(qiáng)的選擇性和濃縮性，通過最重要、最具有代表性的角度來反映商業(yè)銀行信譽(yù)的全貌。運(yùn)用本研究所得的商業(yè)銀行信譽(yù)測評(píng)體系可以對(duì)各個(gè)商業(yè)銀行的信譽(yù)進(jìn)行排名，包括同一時(shí)期不同銀行之間信譽(yù)的橫向比較以及同一銀行不同時(shí)期信譽(yù)的縱向比較。

其次，在商業(yè)銀行信譽(yù)管理中，治理結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)是關(guān)鍵，既要注重產(chǎn)品與服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制、資產(chǎn)流動(dòng)性等方面的硬指標(biāo)，也要注重社會(huì)責(zé)任與公司治理等方面的軟指標(biāo)，不可偏廢一端，管理應(yīng)具有系統(tǒng)性。在全球經(jīng)濟(jì)一體化，大量國際金融巨頭進(jìn)入中國搶占市場的背景下，我國商業(yè)銀行應(yīng)系統(tǒng)地研究信譽(yù)的影響因素和作用機(jī)制，以便在激烈的競爭中生存并求得發(fā)展。J

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